02C - Chart Basics and Price Action

Source Media

价格行为与痛苦交易

Time: 00:15

图表基础与价格行为的第三部分进一步定义价格行为，并讨论痛苦交易。价格行为不是某一种图表形态，而是价格变化本身；痛苦交易则是看起来低概率、却突然发生并困住大量交易者的突破。

价格行为的广义定义

Time: 00:28

价格行为是任何金融工具、任何图表类型、任何时间级别上的价格变化表现。50 年前，阅读报价机吐出的股票成交纸带也是价格行为分析；今天看 K 线、tick 图、线型图，本质上仍然是在读价格如何变化。每一天的每一笔交易都会改变价格，因此都属于价格行为。

Tick图显示每一笔交易的变化

Time: 00:50

图中的 tick 图里，每个小柱代表一笔交易。价格上涨、横盘、再上涨、下跌、再上涨；有时几笔交易在同一价格成交，然后继续上行。tick 图把这段时间内的每一笔交易都显示出来，因此是最细粒度的价格行为之一。

价格行为没有噪音

Time: 01:20

每一笔交易都重要。不要轻易把某些价格变化称为噪音，也不要认为它们没有意义。所谓“噪音”暗示价格随机波动，但市场中的交易都是由人或计算机算法做出的；算法有逻辑，人类行为也有动机。你不理解某段价格变化的原因，不代表它是随机的。

图中的例子说明了这一点。先有连续四根阳线收在中点以上，交易者开始买收盘，认为这是买收盘的上涨趋势。随后出现阴线时，追涨多头失望，会在自己的入场价附近挂限价卖单打平离场。空头知道这些多头可能在大阳线收盘价附近卖出，也会在该价位或略低处卖空，于是市场下跌。

后面出现的阳线尝试反转，也不是噪音。左侧有三根大阴线收在低位，空头认为第一次反转大概率失败，把反弹视为熊旗，在阳线收盘、阴线收盘、或阴线低点下方继续做空。每根 K 线都在反映交易者的决策和心理。

Al 对“噪音”这个词很反感，因为它常常只是交易者懒得解释价格行为时使用的标签。某个细节一开始看起来不重要，但后来可能成为很好的交易机会。图中多头放弃、空头在多头打平价位卖出、反弹失败后继续卖空，这些行为都可以从 K 线中读出来；看不懂原因，不等于原因不存在。

具体到图中的多头，他们在大阳线收盘买入后，下一根阴线让他们非常失望；他们不会觉得“肯定要继续涨”，而会想先回到入场价保本离场。因此，当价格回到那根大阳线收盘附近，会有多头挂限价卖单。空头知道这一点，也会在同一区域或略低一 tick 卖空，确保能够成交。随后下跌不是随机噪音，而是多头放弃叠加空头主动卖出的结果。

后面的反弹同样如此。左侧三根大阴线都收在低位，说明空头很强；第一根大阳线反弹出现时，空头把它看成熊旗，而不是趋势反转。他们可以卖阳线收盘，也可以在后续阴线收盘继续卖，或在阴线下方放突破卖单。每一笔这样的决定都会留下价格行为痕迹。

市场行为基于人类理性，长期不变

Time: 04:15

市场是否与 30 年前不同？Al 的看法是，价格行为基于人类理性行为，而这种行为来自人的基因。只要参与者足够多，大家都为利益理性决策，市场图表就会呈现相似结构。

图中是 1920 年代、包含 1929 年美股大崩盘的 K 线图。去掉日期后，它看起来可以是任何现代市场、任何时间级别。价格行为今天像 100 年前一样，以后也会继续相似，除非人类进化成完全不同的物种。

几十年前的图表仍有今天的价格行为

Time: 04:50

图中的历史图表包含今天仍然常见的结构：股灾后的强抛售、50% 反弹处做空、急速变通道的楔形底、反弹测试前高和前低、双顶熊旗、两段下跌、低点抬高的大反转，以及 measured move 目标。

这些图发生在计算机算法和高频交易出现之前，但结构与今天的图表一样。原因不是技术环境相同，而是交易者面对利润、亏损、风险和机会时的理性行为相同。所有市场、所有时间级别都共享同一种价格行为语言。

图中还包括大萧条和第二次世界大战附近的市场环境，但如果把日期拿掉，它看起来仍可能是欧元兑美元、苹果股票、原油，或任何现代市场。交易者在 50% 回调处卖出，在楔形底后期待反弹，在强反转后寻找 measured move，这些行为不依赖现代计算机。只要市场中有足够多理性参与者为了利益竞争，结果就会形成相似图表。

所有市场和时间级别都具有相似结构

Time: 06:53

图中三张图分别来自不同市场和时间级别：有股票、股指期货、外汇，也有 1 分钟图、5 分钟图和日线图。但如果不告诉你答案，很难仅凭图形判断哪张是哪种市场、哪种周期。

这说明价格行为具有分型结构。无论是通用电气股票、欧元兑美元，还是标普期货；无论是 1 分钟图还是日线图，价格行为的基本逻辑都一样。

痛苦交易是低概率突破

Time: 07:45

痛苦交易指的是看起来不该发生、却突然发生的突破。它之所以让交易者痛苦，是因为大多数人已经按“显而易见”的方向下注，或至少已经在心理上接受那个方向；一旦市场走向反面，他们必须快速调整。

痛苦交易来自明显预期的反面

Time: 07:48

新手讨厌痛苦交易，因为它通常是低概率事件突然发生。图中一段连续阳线后，很多交易者认为这是牛旗，市场大概率继续上涨或至少横盘，不太可能很快下跌。

Al 的规则是：当某件事看起来非常明显时，它的概率通常没有你想的那么高；当某件事看起来非常不可能时，它发生的概率反而可能比表面更高。

低概率反转一旦发生会快速伤害追随者

Time: 08:40

当空头反转看起来不太可能时，多头会在回调和突破中买入，空头也不愿做空。图中先是看似强势的大阳线突破，但到收盘时变成大阴线，收在中点以下，并跌破过去七八根 K 线低点。尽管有下影线，这仍是大的空头反转 K 线。

追涨多头执着于原来的多头判断，认为空头突破概率很低。但价格已经告诉他们，市场可能要继续下跌。

被套交易者的希望会放大突破

Time: 09:33

大阴线收盘时，前面买入的多头几乎都陷入亏损，他们必须卖出止损。没有来得及高位做空的空头，也会意识到必须在更低位置追空。

很多被套多头不愿面对现实，会盯着长下影线想象市场很快反弹到他们的入场价，让他们保本离场。但行情发展得太快，心理调整跟不上，他们不仅亏损扩大，还错过了好的做空机会。痛苦交易之所以痛苦，就是因为它同时制造亏损、后悔和迟疑。

职业交易员接受突破风险并快速调整

Time: 10:30

职业交易员也会被套，但不会因为被套而情绪化。如果他们判断市场仍是震荡区间，可能会在高位买入后逢低加仓，押注 80% 的突破会失败；也可能在高位做空后逢高加仓，押注价格回落。

他们知道约 20% 的突破会成功，也知道最后那一次突破可能造成亏损。优秀的价格行为交易者会寻找突破真正成功前的线索，从而避免做最后一笔逆势交易。每一次痛苦交易，本质上都是一次突破。

因此，职业交易员被套后的反应和新手不同。他们不会沮丧或生气，而是判断自己是否仍处在震荡区间逻辑里：如果是，就按计划加仓，等待价格回到第一笔入场附近，让初始仓位打平、加仓部分盈利；如果发现突破真的在成功，就迅速改变。关键不是永远避免被套，而是知道 80% 的突破会失败、20% 会成功，并能及时识别后者。

痛苦交易会让新手停留在希望中

Time: 12:05

图中的大突破发生得很快。前面连续阳线、牛旗、两段小回调、大阳线突破，都让新手相信应该做多；当大阴线突然形成时，他们会觉得“不可能”，希望下跌立刻停止。

新手容易把这种行情解释成阴谋，认为机构联合起来抢自己的钱。但散户资金在市场中占比很小，机构并不需要专门针对散户。职业交易员看到这种反转，会立刻承认事实：市场在下跌，多单要止损，甚至要反手做空。他们可以在大阴线形成中市价卖出、卖收盘、在其上方卖空押注反弹失败，或在其下方用突破单卖空。关键是快速、客观，而不是情绪化。

这里的痛苦来自心理滞后。新手还停留在“连续阳线、牛旗、两段回调、大阳线突破，所以应该上涨”的叙事里；价格已经变成大阴线，他们仍然祈祷市场停下来。职业交易员则只看当前事实：如果这种反转暴跌出现，价格更低的概率很高，所以要处理多单并寻找空头机会。

震荡区间里默认突破失败

Time: 13:55

图中有许多小 K 线和横盘 K 线，价格上下反复，属于震荡区间。震荡区间中约 80% 的突破会失败，因此交易者会在 K 线上方逢高做空，在 K 线下方逢低买入，押注价格回到区间内部。

当市场表现为震荡区间时，向上突破先假设会失败，向下突破也先假设会失败。但职业交易员也知道，有时会出现意外的大突破，这就是痛苦交易的来源。

基本面改变会让市场迅速离开旧价格

Time: 14:40

有时新闻或基本面突然变化，市场必须快速重新定价。图中一根大阳线收在中点以上，并收在过去约二十根 K 线高点之上，说明交易者认定之前的价格是错的，价格必须快速上涨到更合理的位置。

新手容易被旧震荡区间催眠，幻想市场会继续横盘。高手会意识到市场已经变了：旧价格太低，价格大概率还会更高，于是立刻买入。

突破确认后不应期待价格回到旧区间

Time: 15:25

图中的震荡区间向上突破后，有小阳线跟随，交易者相信突破已经确认，价格会上涨，不会轻易回到原区间。空头突破也类似：上涨通道后出现连续三四根阴线，全部收在低位，即使第一根阴线不算特别大，也足以说明价格大概率继续下跌，不会回到高位让被套多头轻松打平离场。

市场经常先于新闻行动

Time: 16:20

即使没有公开新闻，市场也可能提前突破，因为买方和卖方已经感觉到当前价格不对。价格可能太低，需要上涨吸引卖方；也可能太高，需要下跌吸引买方。价格常常走在基本面解释之前。

Al 提到里根轰炸利比亚前，原油价格已经开始上涨，而公开新闻稍后才出现。这个故事的重点不是内幕，而是市场经常在新闻出现前就开始重新定价。交易者不能等新闻解释一切，必须读价格本身。

在这个例子里，Al 当时还在电台投放眼科手术广告，因为他在 1980 年代经营眼科手术中心。他先看到原油上涨，却没有听到公开新闻；随后才听到利比亚轰炸消息，原油因消息狂飙。故事有趣之处在于，很多人因为收听新闻也听到了他的广告，但交易上的重点是：价格已经先动了，而事后新闻解释只是后来才出现。

窄震荡区间的突破从行为变化开始

Time: 18:18

图中的窄震荡区间里，多头不愿追高，空头不愿杀跌；价格到低位就上涨，到高位就下跌。突破开始时，行为会发生变化：多头开始在区间顶部买入，并随着价格上涨继续买；空头开始放弃在顶部卖出，等待更高价格。

强阳线显示多空都开始接受更高价格

Time: 18:40

当多头不再在区间顶部止盈，而是继续买入，空头也不再愿意对抗上涨时，市场会快速向上重定价。图中的大阳线让交易者更加积极，因为它告诉他们旧价格太低，空头不愿阻止这轮上涨，价格可能还会更高。Al 会持续寻找这种价格行为改变的信号。

在窄震荡区间里，原本多头会在顶部卖出止盈，空头会在顶部做空；突破开始时，这两类行为都改变了。多头随着价格上涨越买越多，空头感觉区间顶部压不住了，停止在旧价格卖出，转而等待更高价格。大阳线的意义就在这里：它显示双方都开始接受更高价格。

突破中的紧迫感来自K线细节

Time: 19:25

图中市场先像震荡区间，随后开始出现明显变化：一根阳线收在最高，并与前一根 K 线高点之间留下缺口；接着又有大阳线收在最高，而且开盘价就是最低价。

这种从开盘直接上涨到收盘的行为显示强烈紧迫感。它收在过去约十根 K 线高点之上，实体越来越大。即使之前在高位做空，看到这些细节也应该立刻停止做空，并考虑买入大阳线收盘，因为空头不会愿意对抗如此强的突破。

新闻解释通常滞后于突破

Time: 20:00

很多时候，突破发生十五分钟后才出现新闻报道，交易者才会说“原来如此”。但突破发生时原因并不清楚。新闻是否导致突破、是否有人提前知道，都不是交易者能依赖的重点。更实用的事实是：市场经常在新闻前开始上涨或下跌，因为交易者已经感觉价格需要变化。

痛苦交易可以突破任何支撑阻力

Time: 20:38

痛苦交易是一种突破，可以发生在任何支撑或阻力上：震荡区间、趋势线、牛旗、熊旗，向上或向下都可以。只要突破方向与大多数交易者的明显预期相反，就会制造痛苦。

楔形底向下突破就是痛苦交易

Time: 21:00

图中的下降通道可以被看作牛旗，也可以被看作楔形底。大多数交易者会预期它至少有两段上涨或横盘，因此向上突破看起来更合理。

如果市场反而向下突破，那些期待反弹测试前高的多头会被套，必须迅速卖出止损；没有提前做空的空头也被迫追空，因为他们原本想等反弹到更高位置再卖。图中一根大阴线收在最低，随后第二、第三根大阴线也收在低位，高点和前低之间形成缺口。这种“不应该发生”的低概率突破，就是痛苦交易，它往往会持续得比交易者想象更久。

所以任何时候，当某件事看起来“显然”应该发生，比如楔形底显然应该上涨，都要提醒自己：相反方向也可能发生，而且一旦发生，会让双方都痛苦。这里多头和空头都预期先反弹，多头想等上涨获利，空头想等更高位置卖；市场却直接向下突破，迫使两边同时追随新的下跌。

市场在震荡区间和突破之间切换

Time: 22:45

任何图表、任何时间级别上，大约 90% 的 K 线属于震荡区间，只有约 10% 的 K 线处在突破中。突破期间，交易者认为旧价格太高或太低，市场必须快速移动到新的合理区间。没人知道新价格具体在哪里，只能看到价格正在快速寻找它。

突破之后会重新进入震荡区间

Time: 23:30

市场不断从震荡区间切换到突破，再从突破切换回新的震荡区间。突破负责把价格带到新的区域，震荡区间负责在新区域内重新寻找公平价格。

价格行为和痛苦交易的结论

Time: 23:40

价格行为是所有价格变化本身，不分市场、图表类型和时间级别。痛苦交易则是看起来不太可能发生的突破，一旦发生，会同时困住多头和空头。

向上的痛苦交易中，多头被困在场外，被迫以更高价格追买；空头陷入浮亏，被迫买入回补。向下的痛苦交易则相反：多头被迫止损卖出，空头被迫追空。理解痛苦交易，就是理解市场如何用低概率突破迫使交易者改变仓位。