13A - Always In

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Always In 和交易者方程

Time: 00:12

市场要么处于趋势中，要么处于震荡区间中。趋势是有方向的；如果某一刻必须在市场中参与，并且只能选择做多或做空，最好的选择通常是顺着趋势方向。

Always In 的核心问题就是：如果必须一直在市场里，当前更应该站在哪一边？这个判断不是独立于风险管理存在的。本节也会引入交易者方程，也就是开仓和管理交易时必须同时考虑的风险、回报和概率。

市场惯性是 Always In 的基础

Time: 00:36

任何市场、任何时间周期、任何图表，价格都在趋势和震荡区间之间循环。趋势之后会进入震荡区间，震荡足够久之后又会出现新的趋势；趋势可以向上，也可以向下。

市场具有惯性，倾向于继续之前正在做的事。趋势中大多数反转会失败，震荡区间中大多数突破会失败。可以把它理解为：图上大约 80% 的 K 线，会延续市场左侧背景中已经存在的行为。因此看右侧之前，先看左侧背景，通常能对接下来 K 线的大致行为做出合理预期。

窄下降通道中只应选择做空

Time: 01:35

趋势中市场会不断尝试反转，但大约 80% 的反转会失败。因此在强下降趋势或窄下降通道中，如果必须选择一个方向参与，选择很简单：只做空。

入场方式可以很多。可以市价卖出，可以等反弹卖出，可以在阴线收盘卖出，也可以在阳线收盘卖出。关键不是寻找唯一完美的卖点，而是理解当前图形已经明显偏向空头，做空比做多更容易赚钱。

震荡区间中要逆向交易

Time: 02:15

震荡区间与趋势不同。震荡区间中，大约 80% 的突破并形成趋势的尝试会失败，所以如果必须交易，应在底部附近买入、顶部附近卖出，不断交易反转，而不是追随突破。

震荡区间刚形成时往往不容易确认。图中先下跌、再上涨、再下跌，走势混乱。看不懂市场在做什么，本身就是震荡区间早期的一个信号。此时不要急着把每一次移动都解释成新趋势，更合理的假设是市场可能进入了震荡。

等回调买入本身说明市场在趋势中

Time: 02:57

如果市场一直在上涨，而你的想法是“等回调买入”，这说明你已经承认市场处于上涨趋势中。交易者不会在随机震荡里认真等待回调买入；只有当价格已经明显向上，才会希望用回调获得更好的价格。

图中出现 8 根 K 线的上涨窄通道。这样的背景下，Always In 的方向已经偏多，问题不再是能不能买，而是要用什么方式买、愿意承担多大风险。

强上涨窄通道中至少要买一部分

Time: 03:15

图中的每根 K 线低点都在抬高，没有真正回调，因此是上涨窄通道。很多交易者看到这种行情会想买，但又害怕买在高点，于是等待回调。问题是，如果你已经在等待回调买入，就等于你已经判断市场在趋势中；如果必须始终在市场里，方向就应该是买入。

即使买在当前最高点，第一次下跌大概率也只是小回调。交易者可以在回调时加仓，期待市场至少回到原入场价附近，这样第一笔仓位打平，加仓部分获利。因此在强上涨窄通道中，至少应该买入一小部分，而不是完全错过趋势。

没有回调时可以市价买入

Time: 04:00

强趋势中，等待回调经常会错过大的行情。图中的上涨已经显示出强惯性，即使在高位买入，市场仍有较高概率继续走高。

如果没有回调，可以直接市价买入。若想更系统，也可以等阳线收盘后买入。入场方式可以不同，但方向不应复杂化：当前是单边上涨，交易者应站在多头一边。

Always In 是当前应该持有的方向

Time: 04:25

Always In 的意思不是每个交易者都必须一直有仓位，而是提供一个方向判断：如果必须整天不断地在市场中做多或做空，当前更应该选择哪一边。

这个方向就是单边趋势的方向。上涨趋势中偏多，下降趋势中偏空；只有当市场进入明确震荡区间，方向选择才会变得困难，策略也会转为高抛低吸。

下降趋势中多数反转会失败

Time: 04:36

当市场明显下跌时，如果必须在做多和做空之间选择，应该选择做空。多数情况下，方向其实很清楚；越横盘，选择越困难，但交易者仍然通常可以根据左侧背景做出倾向。

在下降趋势中，大多数反转尝试会失败。除非多头制造出足够强的证据，否则反弹更可能只是熊旗或小反弹，而不是趋势已经反转。

多头必须证明已经接管市场

Time: 05:00

图中下降趋势里出现一根不错的反转阳线，但问题是它是否强到足以反转整个趋势。通常这很难，结果也确实只是熊旗中的小反弹，随后价格继续下跌。

后面出现微型双底和 High 2 买点：两段式下跌后形成较强上涨，并突破一个高点。但被突破的只是次要高点，这段上涨可能只是震荡区间中的上涨腿，也可能只是下降趋势中的 50% 反弹，形成高点略抬高的双顶熊旗。多头若要让更多交易者相信市场已经转为 Always In Long，需要突破主要高点，也就是起跌点，或者至少出现好的跟随阳线。

在大阳线收盘买入可以成立，但更保守的多头会等待跟随。如果下一根是阴线并跌破低点，多头就没有做出足够努力来证明他们控制了市场，交易者必须重新选择做空。图中买在大阳线收盘的多头随后看到阴线，会希望价格回到入场价让自己打平离场；但价格只触及限价卖单而没有超过 1 个 tick，未必能成交，随后再度下跌。

这时多头被套在下降趋势中的降低高点附近，尝试打平失败，一旦下跌就必须止损。空头则会在微型双顶、楔形、双顶熊旗或阴线下方重新卖出。连续两根阴线收在中部以下，说明多头放弃，空头重新控制。虽然这段下跌不是极强，可能最终转为震荡区间，但如果必须选择方向，离场的空头需要重新做空，做多者则需要止损并反手。

不确定时看上一段 Always In 方向

Time: 08:05

很多图形会在一段时间里让人怀疑：市场仍然是 Always In Short 吗？如果无法确定，通常说明市场已经接近或进入震荡区间。震荡区间总会同时出现顶部和底部结构，例如图中的低点抬高双底大反转，以及双顶熊旗。

不明确时，仍要看左侧背景：上一段单边趋势是什么方向？图中的上一段单边趋势是下降趋势。如果不想不断在低点尝试做多反转，可以继续持有空头，止损放在上方，等待多头明确向上突破再离场。

回调少于 20 根 K 线时，更可能只是趋势回调；超过 20 根后，概率接近 50 对 50，但趋势恢复的概率通常仍稍高。图中虽然有小反转尝试，却没有明确看涨信号，因此更合理的选择是继续按上一段下降趋势处理，直到出现非常清楚的买点。最终市场确实恢复下跌。

单边上涨中加入多头更容易

Time: 09:59

单边趋势方向上交易更容易赚钱。图中的上涨保持缺口，空头押注缺口会被回补并不容易赚钱；多头无论用什么理由买入，基本都在赚钱。

这种图形下，如果必须选择方向，只能做多。入场方法可以很多：回调买入、突破回测买入、买阴线收盘以押注空头反转失败、在 K 线下方限价买入以押注空头突破失败，或者直接市价买入。只要背景是强单边上涨，买入理由可以多样化。

单边下跌中关注做空信号

Time: 10:50

单边下跌正好相反，加入空头更容易赚钱。交易者应寻找做空机会，而不是过度关注做多信号。

图中的多头第一次突破下降窄通道，通常会失败并继续下跌。后续出现双顶熊旗、楔形熊旗、双顶反弹和三角形，都更适合作为空头继续卖出的背景。只要 Always In Short 没有被明确反转，做空信号比做多信号更重要。

波段交易需要足够的盈亏比

Time: 11:20

波段交易意味着交易者在寻找至少两倍风险的利润机会。如果当前移动看起来可以达到两倍止损距离，就可以按波段交易思考。

图中左侧若原本是上涨趋势，最初的下跌可能只是牛旗。但空头随后向下突破并有良好跟随，从某一刻开始，市场进入 Always In Short。强空头突破和连续阴线使交易者相信第一次向上反转大概率失败，并且至少会有第二段下跌。

因此在突破阴线收盘或跟随阴线收盘卖空，是合理的。此时继续下跌比反转向上更可能，概率偏向空头，做空比做多更容易赚钱。

止损和测量目标必须清楚

Time: 12:25

如果下降趋势足够强，价格甚至不应该超过空头突破起点附近的高点。因此空头可以把止损放在整个图形上方，也可以放在空头突破起跌点上方；如果趋势真的强，价格不应回到那里。

利润目标可以用测量移动计算。一个方法是把上方区间的高度向下翻一倍作为 MM 目标；另一个方法是用空头突破本身的高度，从第一根突破 K 线的开盘到其收盘，或到跟随 K 线收盘，再向下投射同样距离。

交易者必须始终知道止损在哪里、入场在哪里、1 倍风险在哪里、2 倍风险在哪里。图中在 1 倍和 2 倍风险附近都可以看到交易者反应：有些人会买入回补空单，有些多头会尝试剥头皮。没有这些计算，就无法判断一笔波段交易是否值得做。

高胜率交易可以接受一倍回报

Time: 13:25

如果止损位置不清楚，最保守的做法是把止损放在整个上涨趋势的起涨点下方。图中连续上涨后出现回调，如果在绿色框附近买入，交易者并不知道后面会立刻创新高，也可能还会有几段回调。因此止损不应放得太近，可以放在关键阴线下方，也就是多头突破起涨点下方。

若在这里买入，风险是入场价到止损之间的距离。由于这是高胜率交易，交易者可以在 1 倍风险位置止盈：风险与回报相等，但胜率较高，数学上仍然合理。一般波段交易最好争取 2 倍风险以上的利润，但高胜率背景下，1 倍目标也可以有正期望。

图中不适合做空，因为市场仍然 Always In Long。波段交易者会继续持有多单，而不是因为普通回调就反向做空。

交易者方程评估交易是否值得做

Time: 14:45

交易者方程是判断一笔交易是否值得做的数学框架。交易者未必每次都正式计算，但下单和管理仓位时都会实际考虑这些因素。

这个课程后面会有完整系列专门讲交易者方程。这里先用 Always In 的背景说明：正确方向不仅要看价格行为，还要看风险、回报和概率是否组合成正的数学期望。

风险、回报和概率必须一起看

Time: 14:58

交易者方程包含三个变量：风险、回报和概率。图中如果在某处买入，止损放在下方，止盈放在上方，风险和回报都可以明确测量。

下一步是问概率：在打到止损之前，价格先到达目标位的概率是多少？在强趋势中，如果目标距离和止损距离相同，先涨到目标而不是先跌到止损的概率显然大于 50%。这就是趋势方向交易的优势。

同距离比较可以估计概率优势

Time: 15:30

概率可以用同距离问题来思考：买入后，价格先涨 0.1% 还是先跌 0.1%？先涨 0.8% 还是先跌 0.8%？先涨 10 ticks、20 pips，还是先下跌相同距离？距离可以任意选择，但上行和下行必须相同，问题才清楚。

在强上涨趋势中，先上涨相同距离的概率更高。若交易者知道价格有约 60% 的概率先到达上方目标，而只有 40% 的概率先打到下方止损，并且盈亏距离相同，那么长期数学期望就是正的。Always In 方向的价值就在于，它帮助交易者站在较高概率的一边。

一根异常大阳线可以改变 Always In 方向

Time: 16:30

图中左侧一开始并不清楚是 Always In Long 还是 Always In Short，市场没有明确趋势，交易者需要等待突破。若出现一根收盘远高于过去 20 到 40 根 K 线高点的大阳线，单单一根 K 线就可能足以让市场转为 Always In Long。

这种 K 线非同寻常。没来得及买入的多头会希望有回调能让他们上车；原先逢高加仓卖空的空头会知道自己大概率错了，也希望出现回调让他们少亏一点离场。此后若有反转尝试，更多交易者会在其下方买入，而不是卖出。

有时一根超大阳线就足够；有时需要两三根中等 K 线；有时需要四到六根较小阳线，才足以让交易者相信市场已经明确 Always In Long。在确认后，市场有较高概率向上达到测量目标。

两根中等阳线也能确认 Always In Long

Time: 17:40

有时第一根阳线还不足以确认 Always In Long，需要再等一根。图中随后出现屏幕上最大的两根 K 线，都是阳线，都收在高位，并且第二根收盘远高于过去 20 或 30 根 K 线的高点。此时若买入并把止损放在下方，价格先上涨同样距离比先打到止损更可能。

即使之后出现深回调，市场仍有较高概率恢复上涨。图中回调形成三角形，包含三次横向向下推动，但随后又出现好的阳线。由于前面两根中等阳线已经足够让交易者相信市场转为 Always In Long，后续更可能继续向上达到测量目标。

多根连续阳线等同于高周期大阳线

Time: 18:45

三根、四根、五根连续阳线，在更高时间级别上往往就是一根单独的大阳线，效果与低时间级别的一根大突破 K 线相同。当交易者看到连续第 4、5、6 根阳线后，会认为市场已经 Always In Long，且有较高概率继续走高。

从某个时刻开始，交易者会买阳线收盘，押注市场继续上涨并到达 MM 目标。之后出现一根阴线并不足以证明空头已经接管，尤其是后面又有阳线。空头至少需要再制造一根跟随阴线，否则这可能只是强上涨趋势中的 50% 回调，或是突破后回测前期突破点。即使出现大阴线，只要缺乏空头跟随，市场仍可能保持 Always In Long。

一根异常大阴线可以确认 Always In Short

Time: 19:38

Always In Short 的逻辑相反。有时一根超大阴线就足以让所有交易者相信市场已经转为单边下跌。图中的阴线是屏幕上最大的 K 线，并且收盘远在之前所有 K 线下方。若在这里做空并把止损放在上方，价格先向下达到 MM 目标，比先反弹打到止损更可能。

一路分批买入的多头看到这种阴线，会意识到情况恶化，希望有反弹能卖出多单、认亏离场。没来得及进场的空头也会希望出现反弹，让他们有机会做空押注继续下跌。多头和空头都在等待反弹卖出，因此一根异常大阴线有时足以改变 Always In 方向。

两根强阴线会让双方都卖出

Time: 20:35

有时一根阴线还不足以确认 Always In Short，需要第二根阴线跟随。连续两根强势大阴线，通常足以让交易者判断市场更可能继续下跌。

没有及时入场的空头会在任何反弹时卖出，也可能在关键 K 线上方或下方卖出。之前分批买入的多头在前低附近买入后，看到强下跌，会意识到这可能是测量型缺口并继续下跌，因此也会趁反弹卖掉多单。此时多头和空头都在卖出，所以大概率至少还有第二段下跌。

多根连续阴线也能确认空头控制

Time: 21:20

有时一根大阴线和较弱跟随还不足以让人相信市场已经 Always In Short，但随后若继续出现三到六根阴线，交易者会在某一刻得出结论：市场更可能继续下跌。

图中价格跌破震荡区间后，连续四根阴线，其中三根收在低位。此时问题不是能否找到一个做多理由，而是哪个方向更可能先到达目标：向下完成区间高度的 MM 目标，还是向上突破区间顶部？在这种背景下，下跌更可能。

关注图上最突出的异常行为

Time: 21:58

判断 Always In 时，要寻找图上最突出、最异常、最不寻常的行为。图中虽然已经震荡了 20 多根 K 线，但真正主导盘面的不是几个十字星，而是左侧非常强的多头突破。

除非空头制造出同样令人震惊的反转证据，否则后面的阴线更像牛旗中的小下跌：阴线后跟随差，小阴线后跟随差，阴线下方有长下影线，甚至阴线后很快出现阳线。这更像震荡区间中的下跌腿，也可能只是一个大的牛旗。因此在这种图形里，仍应只考虑买入。

本节小结

Time: 23:00

市场要么处于趋势中，要么处于震荡区间中。Always In 的问题是：如果必须在市场中持有一个方向，做多还是做空更容易赚钱？趋势中应顺势，震荡区间中应高抛低吸；不明确时，看上一段单边趋势的方向，并等待明确突破改变判断。

交易者方程把方向判断转化为交易决策。每笔交易都要同时考虑风险、回报和概率。方向正确但止损、目标和概率组合不好，交易仍然不值得做；而当 Always In 方向、合理风险、足够回报和概率优势站在同一边时，交易才有正的数学期望。