52B - Losing When Good Trade Goes Bad

Source Media

前提改变时必须改变交易方式

Time: 00:13

交易时，一旦原来的 premise 改变，交易方式也必须改变。牛趋势、熊趋势、Trading Range、Always In 状态和被套交易者的位置不同，适用的入场、退出、止损和 scale-in 方式也不同。

本课进一步讨论交易者如何被套住。重点不是事后解释陷阱，而是尽早识别陷阱已经出现，然后用合适的方式从坏交易中脱身。

熊趋势回调很久但前提仍可有效

Time: 00:31

图中市场处在熊趋势中，先有空头突破，再有一对空头 K 线和还不错的跟进。随后市场开始横向，回调持续很多根 K 线，出现明显影线、小 K 线和 doji，开始进入 Tight Trading Range。虽然这种走势已经不再按空头希望的方式快速下跌，但市场仍然 Always In Short，所以熊趋势前提仍然有效。

空头可以选择退出。例如在第二段上涨、突破一根多头 K 线后先离场；如果仍想按 Always In 交易，可以等市场反转向下，并在空头 K 线低点下方重新卖出。这个交易看起来“不顺”，但只要价格仍低于相应止损，且没有开始向上加速，概率仍偏向继续下跌，或下跌后横向。

图中随后形成大型 Low 2 short：两段上涨，一、回调、二；第二段上涨内部又有两个小腿，一、回调、二；做空信号 K 线不错，并收在低点。若前面已经退出，这是一个合理的做空 setup，目标是第二段下跌。理论上，早先卖出的空头可能考虑加仓，但通常他们希望第二个信号至少比第一笔高出一个 scalp，甚至高出两到三倍 scalp。这里多数交易者不会加空；但如果他们之前已经退出，并把这里看成大型 Low 2 bear flag，同时市场仍 Always In Short，在这根空头 K 线低点下方卖出是合理的。

接近收盘时，多头开始得到多头 K 线：有些收在高点，有一根实体较大，随后出现 Micro Double Bottom 和收在高点的多头 K 线。此时空头可以在这里退出，因为熊方虽然仍有 Double Top 结构，但多头也开始形成有效底部结构。

Double Bottom 突破后熊趋势概率变小

Time: 03:05

图中多头有 Double Bottom，并且向上突破，随后得到最低限度需要的跟进：没有空头实体，收盘也站上 Double Top 顶部。此时市场已经 Always In Long。接下来更可能发生两种结果之一：继续上涨形成牛趋势，或者出现深回调并形成 Trading Range；熊趋势的概率已经很小。

因此，多头可以买入突破 K 线收盘，或买入跟进 K 线收盘，并把合适止损放在牛趋势底部下方。他买入时押注市场可能直接上涨；同时也相信即使市场反转下跌，它更可能只是 Trading Range 中的一段空头腿，之后还会有多头腿回到原入场附近，让他保本或小亏退出。如果能在更低位置 scale in，则较低入场还可能获利。

这个买入是合理的，因为图中同时有 Double Top 和 Double Bottom，而多头突破了 Double Top。Double Bottom 的 neckline 是两次低点之间的最高价，图中价格收在这个高点上方，并再次收在其上方，说明买方已经得到足够理由入场。

强下跌后应从牛趋势思维切到区间思维

Time: 04:40

随后出现强烈向下反转：先是一对不错的空头实体，而且实体逐渐变大；从 doji 到小空头 K 线，再到更大的空头实体，最后出现收在低点的大空头实体。但价格仍在多头止损上方，也还不足以说服交易者空头已经控制市场。

前面买入的多头原本就知道，概率支持第二段上涨，或者深回调后形成 Trading Range。图中实际得到的正是深回调和 Trading Range，之后当天晚些时候还出现第二段上涨。因此这时还不能叫 Always In Short，多头仍可以持有并依赖止损，甚至可以买入这个收盘，押注空头反转尝试失败。

不过，这段下跌已经足够强，让交易者判断行情大概率不再直接形成牛趋势，而是更可能横向。5 根下跌 K 线、空头实体逐渐变大之后，如果牛趋势恢复，通常只是 Trading Range 中的 minor reversal，后面大概率至少还有一段下跌。大上、大下，代表大混乱，Trading Range 可能性高。交易策略应从“任何价格都可以买、包括高位买，押注更高价格”，改成“低买高卖”。

scale-in 多头的保本与平均价管理

Time: 06:20

如果交易者买入高位收盘后看到强下跌，他可以在一根不错的多头 K 线上方买更多，预期这段下跌只是 Trading Range 中的一段空头腿，市场会回到第一笔入场价。他的目标是第一笔保本退出，第二笔低位入场小幅获利退出。

如果这个买入并加仓的多头随后对下跌非常失望，担心市场无法回到第一笔入场价，他也可能改用平均价出逃。他可以把退出目标放在两笔买入之间的中点，也就是平均价附近。若价格回到这里，他整体可以避免亏损；若价格回到第一笔入场价，则第一笔保本，第二笔获利。

退出后仍可在 Always In Long 中重新买入

Time: 07:30

买入后立刻遇到这种强下跌，先退出是可以的。退出后，如果牛趋势恢复，可以重新寻找买点。图中出现 5 根下跌 K 线，空头实体逐渐变大，其中两根实体不错，在那根空头 K 线收盘退出是合理的。

但市场仍然 Always In Long。仍持有的 scale-in 多头会等待多头 K 线，并在其上方买更多。已经退出的交易者也可以在那根多头 K 线上方重新买入，因为许多多头会买入，寻找对高收盘的回测；同时，之前做空的空头会获利了结。

也就是说，多头买入，多头加仓，已经退出的多头重新买入，都可能发生在同一根多头 K 线上方。随后图中又形成 Double Bottom，多头也可以据此再次买入。

Sell The Close 空头可能在底部被困

Time: 08:40

图中出现 3 根连续、相当强的空头 K 线。它们实体不错，其中 2 根接近低点收盘，另 1 根略低于中点收盘。即使还没有收在左侧所有 K 线下方，这也可能是 Sell The Close bear trend。

一些空头会卖出这个收盘，希望 Double Top 跌破 neckline，并至少走出向下 Measured Move。合理止损可以放在空头反转顶部上方。

但如果卖出收盘的空头随后看到一根大 doji，他就知道市场曾经强烈反弹又回落。他可能担心自己是在 Trading Range 底部卖出。这段反弹幅度已经超过了卖出收盘的空头想看到的程度，说明原来的 Sell The Close 前提开始受压。

空头出逃失败会形成 Give-up Bar

Time: 09:40

有些空头看到 Sell The Close K 线后，会在第一笔入场上方一个或两个最小 scalp 的位置挂限价单加空。例如 Forex 中可能是高 10 pips，Emini 中可能是高 1 到 2 points。他们押注第一次向上反转会失败，市场必须回测这个收盘。有些交易者则直接在空头 K 线高点卖出，认为它是坏的买入信号 K 线，所以高点上方会有更多卖家。

但许多空头会因为市场在 3 根空头 K 线和跌破早先低点之后还能反弹这么远而担心。此时他们的 premise 可能从 Sell The Close bear trend 改为 Trading Range，或正在形成 Double Bottom。很多卖出这个收盘的空头会挂限价单，在原收盘价出逃。

市场必须跌到该收盘价下方 1 tick，他们的买回限价单才会成交。图中价格确实跌破后，立刻强烈反转。仍未退出的空头开始放弃，形成 Give-up Bar。空头放弃买回会给上涨提供燃料，市场大概率至少再涨一点。

两次未能出逃后空头会放弃

Time: 11:00

图中先有强反转向下，空头 K 线实体不错，并收在低点或接近低点，连续 4 根空头 K 线后，第一次向上反转大概率只是 minor，最好也只是形成 Trading Range。但这只是概率，不是保证。行情可以从前一根或后一根开始被视为 Sell The Close bear trend。

其中一根是 doji，很多空头不会卖出这个收盘，因为他们会担心市场正在回调。假设某个空头仍卖出其中一个低收盘，他的希望是市场继续下跌；同时他相信如果市场上涨，只要管理得当，仍可以避免亏损，甚至盈利。

因此他可能在第一笔入场上方至少一个最小 scalp 的位置挂限价单加空，目标是第一笔保本退出，第二笔获利退出。假设他在高出一个 scalp 的位置卖出，又在原收盘价挂限价单准备买回。要成交，市场必须跌到那个收盘价下方一点。

图中关键是价格没有跌到那个收盘价下方。低点和收盘价之间差一点没有成交。此时失望的空头会意识到：他们尝试保本退出失败，自己可能已经被套。于是他们可能把限价单从原收盘价上调到略高一点，也许高 1 到 2 ticks 或 1 到 2 pips，希望第二笔仍获利、第一笔保本。

被套空头提供反转燃料

Time: 13:05

第一次限价单没有成交后，许多空头会把出逃限价单上调。但图中市场只跌到前低上方一点，没有跌到前低，也没有让这些上调限价单成交。他们原本想在这里第二笔小赚、第一笔小亏或保本，结果仍然无法退出，市场再次上涨。

接下来空头会放弃。图中一批空头在一个位置放弃，另一批空头在后面也放弃。Sell The Close 空头若第一次无法保本退出，第二次把限价单抬高后仍无法退出，通常会放弃，这经常造成反转。

因此，如果交易者因任何理由仍持有空单，例如卖出前面的收盘并把止损放在上方，就必须注意空头已经被套。他们无法在原计划位置退出，甚至在更差一点的位置也无法退出，接下来会买回空单。如果仍未退出空单，就应该退出，例如在第二根多头 K 线上方退出。

交易中要持续关注 trapped traders。只要市场中有被套交易者，就有推动行情运动的燃料和能量。

Tight Bear Channel 中反转多半先是 minor

Time: 14:35

被套交易者给市场提供能量。空头被套时，他们的买回会推动价格上涨；多头被套时，他们的卖出会推动价格下跌。识别谁被套，比单纯寻找形态名称更重要。

两次保本失败后应接受小亏

Time: 14:42

图中卖出收盘的空头第一次没能在目标位置退出，已经被套；他们随后抬高限价单，仍然没有成交，继续被套。这会提高反转概率。

不过，背景仍是 Tight Bear Channel。即使出现反转，通常也会先是 minor reversal，也就是多头最多先得到 Trading Range。图中价格确实突破了某个高点，但之后仍横向大约 30 到 40 根 K 线。

空头两次尝试无亏退出都失败后，就应该退出并接受亏损，而不是冒险让它变成大亏损。交易者不应等止损被打。如果市场已经告诉你继续持有空单是错的，就直接退出。

多头会在空头买回的位置买入

Time: 15:50

多头看到空头被套，会预期市场至少上涨到足够他们赚一个 scalp 的位置，并且会在空头买回空单的位置买入。有些多头会在前面那个收盘价挂限价买单，因为他们知道一旦出现多头 K 线，空头会尝试在那个收盘价买回。如果空头要买而不是卖，多头也想买。

价格反转后，多头知道空头更害怕，空仓多头也会像空头抬高限价单那样，把自己的买入限价单上调到收盘价略上方。随后 stop order 多头会在一对接近高点收盘的多头 K 线上方买入，因为他们看见空头被套，知道空头会放弃并买回空单。

图中出现 3 根连续多头 K 线，全部收在中点上方并接近高点。如果仍持有空单，必须退出，不能等止损被打，因为止损大概率会被打。强熊趋势的前提已经不再有效，市场正在告诉空头他们错了。

合理交易反向后多数可以管理出场

Time: 17:15

当交易者做了一笔合理交易，却立刻遭遇反向走势时，如果管理正确，大约 90% 的情况下，市场会给他机会无亏退出。正确管理包括使用合适止损，以及在合适条件下 scale in。

有时无亏退出机会不会很快出现，可能要等 10、20 或 30 根 K 线，图中的情况就是如此。对入场的 test 不一定意味着价格必须跌破原收盘价；只要价格接近原收盘，足以让空头开始买回空单，或足以让多头押注空头被套并买入，就已经是对入场的测试。

空头被套后至少两段上涨概率增加

Time: 18:10

图中空头被套了两次：第一次没能退出，第二次即使抬高限价单也没能退出。他们被困在亏损交易里。

一旦知道空头被套，而且他们正在买回空单，他们就不会在一两根 K 线后急着再次做空。市场因此大概率至少有两段上涨。没有买入的多头也知道空头被套，知道空头会在任何小幅向下反转中买回空单，所以多头也会在这些回落中买入。

多头在区间顶部被套时也会放弃

Time: 19:00

图中这段上涨不应称为 Buy The Close bull trend。它更像 Tight Bull Channel，但上影线很大，又有大下、大上，代表大混乱，Trading Range 可能性更高。不过上涨已经足够强，第一次向下反转大概率是 minor，也就是牛旗或 Trading Range。因此，买入这个收盘的风险并不大；如果管理正确，交易者通常可以获利或避免亏损。

在这种背景下买入的多头，止损可能要放到区间底部下方。大下、大上意味着 Trading Range 可能性高；如果在区间顶部买入并希望市场进入牛趋势，止损就需要放在区间底部下方。随后出现的大空头 K 线让多头失望，他们得出结论：市场大概率不会直接上涨，而是横向。很多多头会挂限价单在原入场价保本退出，因为他们的牛趋势前提已经错了，而图中的空头 K 线已经告诉他们这一点。发展中的 Trading Range 顶部不适合继续持有多头或继续买入，多头会试图在顶部保本退出。

如果多头没有在前面的机会获利退出，就会被套。图中价格刚超过原收盘就立刻反转下跌；后来又一次刚超过那个收盘就再次卖出。这说明多头不愿在该价格继续持有多头，因此多头不会在这里买，他们会寻找更低的买点。没有在两次机会中退出的多头会放弃，市场大概率出现几段横向到下跌。

有些多头会在 Micro Double Top 下方退出，随后回调中出现收在低点的空头 K 线，也会有多头在这里退出。那些仍未退出的人，对行情继续大涨没有信心，可能在后续多头 K 线上方卖出自己的多头，以尽量减少损失。

Buy The Close 多头可等弱回调后再买回

Time: 21:40

图中有 Buy The Close bull trend，虽然不算特别强，但买入仍合理。买入者希望市场继续上涨，也相信上涨强度足以让第一次下跌保持 minor，最好守在前低上方，然后回测高点，甚至恢复牛趋势。

如果多头买入某个收盘后立刻看到空头 K 线，会感到失望。很多多头会先等待，看是否出现 3 到 4 根空头 K 线；若出现，就按市价退出。他们仍相信反转大概率只是 minor，并会在上涨恢复时重新买入，尤其是在不错的多头 K 线上方买回。

合理的 Buy The Close 入场通常有管理空间。大约 90% 的时候，只要管理得当，可以获利或避免亏损。图中买入收盘的多头几乎没有机会在原价以上退出，价格没有回到该收盘上方，而是立刻下跌。前面某根空头 K 线可能还不足以让很多多头失望，所以继续持有也合理；他们押注即使下跌 10 或 20 根 K 线，也会回到原收盘附近，形成 Trading Range，而不是直接变成熊趋势。

有些程序可能会把顶部读成 Parabolic Wedge：一、二、三、四，或一、二、三。看到可能的 Parabolic Wedge Top 后，很多多头会直接在空头 K 线下方退出，但不是必须。有人会等到三四根空头收盘再退出，担心出现漫长回调后再向下突破；也有人认为虽然已有 3 到 4 根空头 K 线，但它们都不算很大，有些没有收在低点，下跌看起来弱于前面的上涨，因此更可能形成 Higher Low 和 Trading Range，而不是熊趋势。

高位 Buy The Close 后强空头 K 线可直接退出

Time: 24:20

图中如果交易者把上涨看成 Buy The Close bull trend，理由是突破当天新高并出现 3 根连续多头 K 线，那么买入这个收盘并非完全不合理。但它不是很好的买点，因为前面已有大型两段上涨：一、回调、二；可能存在 Tight Trading Range Final Flag；而且已有两个 Buy Climax。即便如此，若交易者希望行情继续上涨，买入仍可理解。

合理止损可以放在 Tight Range 底部下方、突破点下方，或整个多头 swing 底部下方。这些都是合理选择。但一旦判断原 premise 不再有效，主动退出通常比等止损被打更好。

这个 Buy The Close K 线后立刻出现收在低点的大空头 K 线。上涨本身是两段结构，每一段又细分成两段，这提高了出现更深回调的概率。面对强空头 K 线，在其低点下方退出并接受亏损是合理的。

如果把顶部看成 Parabolic Wedge，一、二、三，随后出现收在低点的空头 K 线，也可以在这里退出。不过牛通道仍然很紧，许多多头会希望看到更多确认，证明空头真正取得控制，于是等 3 到 4 根空头 K 线后再退出。若他们原本追求的是向上 swing，损失仍不算特别大。

有些多头会在第二根连续大空头 K 线退出，有些会在第三根退出。没有退出的人在后面放弃。图中后面那根更大的 K 线代表最后一批多头放弃。空头看到 3 根空头 K 线收在低点，并且背景对空头合理，就会开始卖出收盘；看到相应收盘后，很多空头按市价卖出，剩余多头也同时卖出，形成突破 K 线。

空头接管时多头最晚必须退出

Time: 26:45

空头正好在多头退出的位置卖出，尤其到第三个空头收盘时更明显。许多空头相信市场至少会有两段下跌；如果价格尝试恢复上涨，也会先形成 Lower High，然后再跌一段。

到第三个空头收盘时，市场已经 Always In Short。如果交易者原本是 Buy The Close 多头，一旦相信市场已经 Always In Short，就不能继续持有多头。他必须在空头接管的位置退出，也就是不晚于第三根空头 K 线收盘。

不要继续等待原止损被打。市场已经 Always In Short，大概率继续下跌，原止损很可能被打；图中后续甚至更高位置的止损也可能被打，实际也被打了。

退出后可以等待新的买入信号

Time: 27:40

当多头放弃后，市场大概率会有一段向下 swing，最低目标通常是至少两段、可能 10 根 K 线左右的两段下跌。如果多头在第一根空头 K 线下方、第二根或第三根空头收盘退出，之后又出现好看的买入信号 K 线，多头总可以重新买回。

如果买入收盘后市场强烈向下反转，说明交易者漏看了顶部形态和做空信号。即使没有看见具体做空形态，也能看出自己明显错了，必须退出。不要停下来想“市场正在向下反转，一定有某个我没看到的形态”。不需要看到那个形态。只要出现 3 根收在低点的空头 K 线，市场就在下跌，任何多头都必须退出。

总结：premise 改变、陷阱和主动退出

Time: 28:55

交易时，只要 premise 改变，就必须改变正在做的事情。如果买入时认为市场是牛趋势，但现在明显是 Trading Range，就要把交易方式改成适合 Trading Range 的方式，而不是继续按牛趋势持有。

被套交易者会为交易提供燃料。空头在底部卖出，而市场开始向上反转时，空头被套，必须买回空单；多头买入后市场立刻向下反转时，多头也必须退出。谁被迫交易，谁就会推动行情。

例如多头持仓时，空头连续得到 3 根收在低点的空头 K 线，就不要等止损被打。市场已经改变了行为，原 premise 不再有效。多头应在第三根空头 K 线收盘按市价卖出退出。