46E - Trading Broad Bear Channels

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卖出区域：反弹到前一跌幅中部时做空

Time: 00:12

本节主要讲两个点。第一是宽下降通道中的卖出区域：空头应该在反弹时卖出做空，尤其是在反弹到左侧下跌波段约 50% 附近时卖出。

宽下降通道不是追空环境。它有大量反弹和横盘，等待反弹进入合理卖出区域，通常比在新低追空更好。

15分钟宽下降通道中的中间三分之一

Time: 00:30

图中是 15 分钟宽下降通道。反弹经常持续很多根 K 线。每次强势下跌后，空头会观察最近下跌波段的中间三分之一；图中的红色框就是这个区域，也就是主要卖出区域。

有些空头会直接把限价卖单挂在 50% 反弹附近；有些更喜欢等反转下跌，用突破卖单在阴线下方入场。两种方式都可以。止损放在上方重要高点之上，目标至少是跌到新低。

如果在 50% 反弹处做空，风险和潜在利润大致相等：止损到上方高点，目标到前低或新低。但因为市场处于下降趋势，更可能先跌到新低，而不是先上涨打掉止损，所以数学期望为正。

这个卖出区域不是一个精确价位，而是一块区域。限价卖单的好处是价格好，缺点是可能在没有反转信号时成交；突破卖单的好处是等到市场开始下跌，缺点是价格较差。无论哪种，交易逻辑都是相同的：在下降趋势中，50% 左右反弹后，市场先跌回前低的概率高于先突破重要高点。

横盘越多，卖出区域越靠近顶部三分之一

Time: 01:50

宽下降通道花很多时间横盘，有时看起来更像震荡区间，而不是清晰通道。市场越像震荡区间，空头越想在顶部三分之一卖出，而不是中间三分之一。

空头可以把限价卖单挂在前期高点、固定距离、固定百分比位置，例如 50% 或 60% 反弹。图中某段反弹约达到左侧下跌波段的 60% 到 70%，也就是震荡区间顶部 30% 附近。

大多数交易者更适合用突破卖单入场。价格从顶部三分之一开始反转下跌时，可以在前一根 K 线低点下方卖出。图中的做空信号 K 是阳线，并不理想；但它已经是第二段上涨，内部有小的两段上涨，外面还有更大的两段上涨，所以仍是合理做空点。止损放在最近重要高点上方，或者更高的重要高点上方。

宽通道仍是下降趋势，止损放在重要高点上方

Time: 03:20

下降趋势可以表现为突破、窄通道或宽通道。宽通道是最弱的下降趋势，但仍然是下降趋势。因此，理论上可以在任何时间、用任何方式做空，只要止损合理，通常放在最近重要高点上方。

图中强势跌破到新低后，起跌点成为重要高点。只要反弹没有突破它，空头仍可以说市场要么是震荡区间，要么仍是下降趋势；如果突破这个高点，下降趋势前提就失效，市场可能转为震荡区间或上涨趋势。因此，如果做空前提是下降趋势，把止损放在这个高点上方是合理的。

虽然可以在跌破新低时用突破卖单追空，但宽通道的反弹很大，经常修复左侧下跌波段的大部分跌幅，所以通常在反弹时逢高做空比新低追空更好。每次强势跌破新低后，空头会把止损移动到最近重要高点上方，不管最初在哪个位置入场。

图中每次强势跌破后，最近起跌点都会成为新的重要高点。假设空头早在左侧某处卖出并一直持有，只要后面再次跌破新低，就可以把止损下移到最近重要高点上方。这样做的目的，是用市场已经证明的下跌波段保护利润，而不是把止损永远留在最初位置。

追空新低也不是绝对错误，下降趋势中任何方式做空都可能赚钱；只是宽通道里新低附近经常有空头止盈和多头买入，追空的盈亏比通常不如反弹卖出。

新低处通常是多头止损和空头止盈

Time: 05:11

宽下降通道类似震荡区间，大部分时间在震荡。因此，等待反弹逢高做空，比跌破新低时追空更容易赚钱。

多数交易者不会在新低追空。新低处真正卖出的人，往往是多头的保护性止损被触发。例如有多头买入押注低点抬高的大反转，随后把止损移到前低下方；价格跌破时，他们被迫卖出止损。

空头的行为正好相反。他们通常已经在上方反弹处做空，到新低附近会买入止盈。也就是说，新低处常见的是多头卖出止损和空头买入回补，而不是空头积极开新仓。

这解释了为什么新低后经常反弹。被打掉的多头止损会提供卖压，但空头买入止盈会提供买盘；在宽下降通道中，空头买入回补往往足以抵消追空卖压。于是价格跌破前低后不一定继续崩盘，反而可能进入阶梯式下跌。

空头在前低附近止盈，多头在同一区域买入

Time: 06:10

空头不会在跌破新低时追空，而是在前期低点附近或更低位置买入止盈。具体目标可以是前低、前低下方固定距离、通道下沿，或其他支撑位。

每次反弹后做空都是类似管理：空头在反弹时卖出，然后在前一个低点下方某处止盈。把止盈限价买单挂在前低也合理；如果价格跌破前低后反转上涨，尤其出现小双底和不错的做多信号 K，空头会止盈更多，甚至全部离场。

多头知道空头会在这些位置买入回补。如果空头正在买入，市场更容易上涨而不是继续下跌。因此，多头常在空头止盈区域附近买入，押注会有足够反弹让他们赚到剥头皮利润。

因此，前低附近是多空行为重叠的位置。空头在那里降低风险，多头在那里寻找反弹。若出现小双底、强做多信号 K 或第二次反转上涨，多头会更愿意买，空头也更愿意兑现剩余空单。

顶部阳线收盘也可能是空头卖点

Time: 07:25

宽下降通道只是一个向下倾斜的震荡区间。空头知道会有反弹，而且反弹往往持续很多根 K 线，有时强到让市场进入单边上涨。但只要反弹没有突破最近重要高点，下降趋势仍完好。

当市场横盘，而空头仍认为它是震荡区间或宽下降通道时，他们会在顶部阳线收盘卖出、在高位挂限价卖单，或等反转下跌用突破卖单入场。图中有很多双顶和双顶熊旗：这个高点和那个高点、小双顶、下降趋势中的双顶反转。

空头预期每次反转上涨尝试都会失败。因此，如果在中间三分之一或顶部三分之一出现大阳线收在高位，空头会在收盘卖出，押注阳线没有跟随，下降趋势恢复。

这类顶部阳线往往让多头兴奋，因为它看起来像强突破；但空头关注的是位置。如果它出现在卖出区域、接近前高或双顶附近，且后续没有跟随，空头会把它看成诱多。宽下降通道里，强阳线本身不是买入理由，必须结合所在区域判断。

真空上涨进入卖出区域后，多头止盈、空头做空

Time: 09:00

空头会等待价格反弹到中间三分之一、顶部三分之一，至少是上半区域时卖出。因此，他们不会在低位卖出；低位没人卖，价格可能快速真空上涨到阻力区和卖出区。

图中有一连串阳线，某些交易者会买入做多。大阳线强势突破熊旗时，多头以为他们赢了；但价格已经反弹到卖出区域。空头会押注多头突破失败，市场继续下跌到新低。

空头可以在大阳线收盘卖出，也可以等反转下跌时卖出，押注它只是小反转，下降趋势会恢复并创新低。卖出区域上方三分之二或上半区域卖盘大于买盘：多头多为剥头皮，知道大背景仍是下降趋势，所以会止盈；空头也在同一区域卖出做空。

这种真空上涨通常发生在低位缺少空头卖压时。价格快速进入卖出区域后，市场角色转换：低位不愿卖的空头开始卖，低位买入的多头开始止盈，追涨多头反而成了容易被套的一方。

多个合理止损：窄止损和宽止损长期结果相近

Time: 10:45

宽通道中经常不止一个合理止损位。图中有些高点显然重要，例如双顶后下跌到新低，或强势跌破新低后大幅反弹；把止损放在这些高点上方合理。

也有些高点没那么重要。某段反弹后又下跌，但没有连续大阴线，也没有跌到新低；有些交易者仍会觉得它足够强，不希望价格突破这个高点，但它并不是真正关键。如果价格突破这种次要高点，空头可以离场后等反转下跌再做空；也可以一开始就把止损放到更重要高点上方。

窄止损单次亏损小，但被打到次数多；宽止损单次亏损大，但次数少。若两种方法都合理，长期总利润可能接近。被窄止损打掉的空头，通常会在反转下跌时再次做空。图中第二天开盘出现大阴线和跟随阴线，就可以在收盘卖出做空。50% 反弹始终非常重要。

选择哪个止损，取决于你交易的是日内小波段，还是更高时间周期趋势。窄止损适合不愿承受大反弹的交易者；宽止损适合愿意忽略次要高点、只在趋势真正失效时退出的交易者。关键是止损必须有结构意义，而不是随便放。

50% 反弹有数学优势

Time: 13:05

50% 反弹重要，是因为它提供了趋势恢复的数学优势。市场若仍是下降趋势，继续下跌的概率更高。

当风险和利润差不多时，只要胜率超过 50%，做空就有正期望。

风险等于利润时，概率弥补盈亏比

Time: 13:13

下降通道中，高点和低点不断降低。宽下降通道是弱趋势，很多时间横盘，也会大幅反弹，甚至短暂进入单边上涨；但按定义，它仍更可能下跌，而不是上涨。

如果下跌后反弹 50%，空头止损放在前高上方，目标是跌回前低或新低，风险和利润大致相等。由于这是下降趋势，市场更可能先跌到新低，而不是先突破重要高点，所以即使利润只是等于风险，做空也有正期望。

交易者可以在 50% 反弹用限价单卖出，也可以在反转下跌时用突破卖单卖出。如果认为市场有约 60% 概率继续下跌，概率优势就弥补了盈亏比普通的问题。止损放在最近重要高点上方，止盈在前低或反转上涨时。

这也是为什么 50% 反弹经常被反复强调。它让空头的风险和利润接近平衡，同时下降趋势提供概率优势。若市场不是下降趋势，这笔交易就没有同样优势；所以止损放在重要高点上方，是为了在趋势前提失效时退出。

举例说，空头在 50% 反弹处卖出，止损在前期重要高点上方，目标在前低或略低于前低。若胜率只有 50%，这只是接近打平的交易；但如果下降趋势让胜率接近 60%，长期就有优势。这里的重点不是利润空间巨大，而是位置合理、风险明确、概率略偏空头。

限价卖出和突破卖出的具体管理

Time: 15:30

新的下跌波段出现后，很多空头会在 50% 反弹处挂限价卖单，押注下降趋势继续。因为市场更可能跌到新低，而不是突破前期重要高点，即使利润约等于风险，只要约 60% 概率赚钱，数学期望仍为正。

很多交易者更喜欢突破单。价格反转下跌时，他们在前一根 K 线下方，尤其是阴线下方卖出。之后可以在前低附近止盈部分或全部，也可以在反转上涨时止盈。如果已经接近收盘且不想持仓过夜，可以在收盘前离场。

强势跌破创新低后的反弹，大概率会先跌回前低，而不是突破前期重要高点，所以空头会在 50% 反弹挂限价卖单，或在阴线下方用突破卖单入场。

如果用突破卖单，阴线信号更好，因为它说明卖方已经重新出现；如果用限价单，必须接受入场后可能继续上涨，靠重要高点止损保护。无论使用哪种入场，前低附近都要主动管理，而不是期待每次都远远跌破。

5分钟宽通道在60分钟图上可能是窄通道

Time: 17:11

图中是电子时段 5 分钟图，一个持续 10 天的宽下降通道。某些反弹有 20 点，所以在 5 分钟图上看非常宽；但在 60 分钟图上，它是相当窄的下降通道。

每个宽下降通道里都有许多震荡区间，小区间还会嵌套在大区间中。时间周期决定你看到的是宽通道、窄通道，还是区间。

下降趋势中的震荡区间既是底部尝试，也是熊旗

Time: 17:50

震荡区间通常是突破模式，看起来向上和向下突破概率接近。但如果更高时间周期是窄下降通道，那么即使向上突破，最终也更可能恢复下跌。

下降趋势中的每个震荡区间都可以是底部反转结构，也可以是趋势延续结构，也就是熊旗。图中有三角形、震荡区间、高点降低的大反转、头肩顶、扩张三角形底部、两段下跌、楔形底、双底、低点抬高的大反转等。

多头会在这些结构里寻找底部：楔形、头肩底、双底都只是表面名称，真正重要的是市场正在尝试筑底。有些尝试能带来一天左右的单边上涨，但如果没有变成真正上涨趋势，它最终仍是宽下降通道里的反弹或熊旗。

图中的多个底部尝试都有短线意义：楔形底可能带来两段反弹，低点抬高大反转可能带来一天的上涨，双底也可能给多头剥头皮机会。但只要重要高点仍降低，空头会把同一结构称为熊旗。形态名称不是重点，突破方向和后续跟随才是重点。

图中某段单边上涨持续了大约一天，多头确实赚到了钱；但它没有形成持续上涨趋势，随后又回到宽下降通道。另一段突破趋势线、两段下跌、低点抬高，看起来像反转；最终仍变成熊旗。这就是宽下降通道难交易的地方：每个区间都有多头理由，但空头只要看到重要高点继续降低，就仍会按熊旗处理。

底部尝试失败后，空头寻找测量目标

Time: 20:20

图中一些底部结构确实制造了持续数小时的上涨，但它们后来变成下降趋势中的重要高点。如果筑底失败，例如楔形底后又形成低点抬高的双底大反转，却在关键位置反转失败，多头止损被打掉，他们会放弃。

多头也会尝试三角形底部、双底、低点抬高等结构。只要失败，价格可能非常迅速地跌破前低。图中多头多次尝试制造反转，又多次放弃。尽管底部结构很多，多头仍然失败。

每当价格向下跌破这些结构，空头都会寻找 measured move 目标。底部失败不仅是多头退出信号，也是空头计算下方目标的起点。

图例过渡：从底部失败看熊旗

Time: 21:25

这一页是图例过渡。前一组图强调多头反转尝试失败后如何形成下跌目标，下一组图从空头角度看同样的震荡区间：它们不是底部，而是下降趋势中的熊旗。

同一段行情可以被多头称为底部尝试，也可以被空头称为熊旗。结果取决于突破方向和后续跟随。

下降趋势中的每个震荡区间都是熊旗

Time: 21:30

在下降趋势中，每个震荡区间都是熊旗，或者至少包含熊旗。图中可以看到三推楔形熊旗、两段式反弹形成的大低 2 熊旗、头肩顶熊旗、低 2 熊旗、高点降低的大反转、向上突破三角形失败、高点降低双顶、楔形反弹和双顶熊旗。

这些形态名称不同，但交易含义相似：市场反弹后失败，大概率继续下跌。一个大的低 2 熊旗可以分成第一段上涨、回调、第二段上涨；第二段本身又可以细分为三推楔形上涨。双顶熊旗中，第二个高点可能略低于第一个高点。市场跌破颈线后，甚至可能进一步跌破 measured move 目标。

因此，不要只看到底部形态，也要看到它们在下降趋势中可能只是熊旗。

更高时间周期让空头概率更高

Time: 23:00

单独看震荡区间，向上和向下突破概率接近 50/50。但只要重要高点不断降低，向下跌破区间底部的概率总是更高一些，所以做空更容易赚钱。

前面提到，这段行情在 60 分钟图上是较窄下降通道，在 5 分钟图上才是宽下降通道。如果按 60 分钟图交易，做空更容易，因为结构是窄下降通道；如果按 5 分钟图做日内交易，它包含很多反弹和局部单边上涨，多头也可以在上涨时交易。

日内交易者不会盯着几天的全部 K 线下单。他们也许知道市场处于大的下降通道，但仍会根据当天价格行为处理，因为宽下降通道中经常有单边上涨。

因此，同一段行情在不同时间周期上会得出不同操作。5 分钟交易者可以在当天强上涨时做多；60 分钟交易者则可能把这些上涨都看成窄下降通道里的反弹。两者不矛盾，只是交易周期不同。

加速跌破通道下沿通常会失败

Time: 24:12

图中宽下降通道正在加速下跌，价格跌破通道下沿。加速跌破下降通道的尝试，约 75% 会失败并反转上涨，至少测试通道上沿。

每当看到市场尝试加速跌破下降通道，可以切换到能完整显示该下降通道的最高时间周期。在那个周期上，空头突破约 75% 概率会失败，并在 5 根 K 线内反转上涨。图中 60 分钟图下跌五六根 K 线后反转上涨；90 分钟图也类似，四五根 K 线后反转。

当然，仍有约 25% 概率突破成功并进入更强下降趋势。图中跳空低开后尝试反弹，反弹略微超过突破点但不多，形成一些重叠。虽然不是严格缺口，也可以把它看作负缺口；负缺口常导致价格继续跌到 measured move 目标。

测量方式是从下降趋势起跌点到反弹和突破点之间的关键价格，向下投射一倍。图中空头在目标附近止盈。如果只看 5 分钟图，这段强空头突破应按突破处理：用任何方式卖出做空，并坚定持有。

如果突破失败，市场通常会反弹到通道上沿附近；如果突破成功，则会进入更强下降趋势。图中的负缺口和 measured move 提醒空头，不能因为 75% 失败概率就忽视成功突破的 25%。在 5 分钟强突破当下，仍要按突破交易；在高周期上，则要警惕突破很快失败。

宽下降通道最终会演变成大震荡区间

Time: 26:25

图中先是急速下跌，然后进入通道，所以是急速变通道的下降趋势。通道不可能永远持续，最终会演变成震荡区间。加速跌破并进入新下降趋势的概率只有约 25%；约 75% 情况下，突破不会走太远，之后变成震荡区间，甚至反转上涨。

在 5 分钟图上，后面的上涨是窄上涨通道，非常强；在更高时间周期上，它是一次突破，然后急速上涨、回调、进入通道，也就是急速变通道的上涨趋势。

宽下降通道中多空都有机会。有时多头会掌控市场，制造上涨波段；宽下降通道最终变成大的震荡区间，并出现上涨波段。一旦高点开始不断抬高，空头必须离场，因为市场不再是下降趋势。若上涨强势，空头不应继续做空。

上涨趋势也有重要低点。低点抬高并强势上涨到新高后，最近的关键低点就变得重要；它不能被跌破，否则多头就不会再认为上涨趋势完好。

当宽下降通道转成上涨波段后，空头要观察高点是否开始抬高。如果市场强势上涨并突破前高，继续做空就不再合理。反过来，多头也需要用重要低点管理趋势：上涨趋势中，重要低点不能被跌破，否则多头趋势前提也会失效。

46E 小结

Time: 28:34

本节总结宽下降通道中的卖出区域。空头通常在反弹到下跌波段中间三分之一时卖出；如果行情大部分时间横盘，更像震荡区间，空头会等更高位置，例如顶部三分之一。

因为市场处于下降趋势，50% 反弹是重要卖点。空头可以在 50% 反弹挂限价卖单，也可以在反转下跌时用突破卖单入场。即使风险和利润大致相等，只要市场有约 60% 概率先跌到新低，而不是先突破前一个重要高点，做空就是正期望交易。

五节宽下降通道课程的核心是：宽通道不是窄趋势，不能盲目追空；但它仍是下降趋势，反弹到合理区域后，空头仍有概率优势。