38D - Trading MTR Tops

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有些交易者宁愿等高胜率确认

Time: 00:12

并不是所有交易者都喜欢胜率只有40%的早期大反转交易。有些人不会在 MTR 刚形成时入场，而是等待强势突破和明确跟随，因为这样胜率更高。代价是入场更晚、风险更大、剩余利润更少。

早期高点降低 MTR 只有约40%波段概率

Time: 00:33

图中上涨趋势后，一系列阴线跌破上涨趋势线，随后反弹形成高点降低。有些空头会在这里做空，押注这是大反转下跌的开始。但此时赚到下跌波段的概率并不高。

市场已经横盘约30根K线，而且是窄震荡区间。空头看到七根阴线，其中几根收在低位，于是在这里卖出、止损放在高点上方，押注下跌波段。这是合理做法，但成功率大约只有40%。有些交易者觉得40%太低，更愿意等待高胜率机会。

大震荡区间已经持续20多根K线，后面又是8根K线的小窄区间，所以它更可能只是小反转，继续横盘的概率也高。做空并把止损放在上方，仍有约40%的概率赚到下跌波段；但交易者必须知道自己选择的是低胜率、好盈亏比的早期入场。

强跌破后的做空胜率更高

Time: 02:00

在这个案例中，市场确实属于那40%会反转形成下降趋势的情况。想要更高胜率的交易者不会在大区间中部和小窄区间里提前做空，而会等待低点被强势跌破。例如后面连续两根大阴线，再后面又有两根连续阴线，累计五六七根阴线后，在这些位置做空胜率更高。

看到强下跌后，空头知道第一次上涨大概率只是小反弹，因此也可以在后面楔形熊旗下方卖出：上涨、下跌，上涨、下跌，再上涨到均线附近形成楔形熊旗。连续七根阴线之后，大概率还会再跌一些，所以这里做空至少赚到一些利润的概率较高。

之后又出现连续大阴线和跟随阴线，至少有小第二段下跌的概率很大，所以这是高胜率做空机会。多头原本希望形成高2牛旗：强上涨趋势后第一段下跌、反弹、第二段下跌，形成低点抬高双底并恢复上涨。但市场不仅向下跌破，而且用两根很大的阴线和连续跟随强势跌破。

因此，交易者开始考虑反向MM目标。多头希望双底向上突破颈线并到达上方MM目标；既然双底向下失败，空头就把颈线到双底的高度向下翻一倍，作为反向MM目标。后面市场几乎精准跌到该目标，说明这种失败双底的反向测量非常重要。

这里还给高胜率交易者提供了完整路径：先等低点被强势跌破，再等第一次反弹变成熊旗，或者等第二组大阴线确认空头控制。连续阴线越多，跟随越强，至少小第二段下跌的概率越高。此时做空已经不是猜顶，而是顺着已经显露出来的空头动能交易。

多头失败也很关键。高2牛旗本来是多头最想看到的结构，如果它只是轻微失败，市场可能继续横盘；但当它被两根大阴线和连续跟随强势打穿，多头会被迫放弃。空头的反向MM目标，正是利用多头原本的目标失败后形成的对称测量。

早入场和晚入场是盈亏比与胜率的交换

Time: 04:45

对波段交易者来说，早期位置可能是最早做空点；也有人更早就认为左边是早盘末端牛旗，今天高点可能已经出现。但更晚的入场点通常有更高胜率。无论在哪里入场，只要利润至少达到两倍实际风险，数学上就是合理交易。

不过，如果明显有更大利润空间，最好不要只满足最低目标。很多交易者会纠结哪个入场点最好：低2能不能做？后面这个能不能做？并不存在唯一最佳入场。每个入场都在胜率和盈亏比之间交换。入场越早，止损通常越近，风险越小，潜在利润越大，所以盈亏比好；但胜率低。入场越晚，胜率高，但止损远，利润空间小。两种都可以，取决于交易者性格。

许多交易者会盈利加仓。若在早期做空后没有必要在第一个目标立即全部止盈，也可以先离场保护利润；但若提前离场，就必须寻找再次入场机会。反弹到均线后形成双顶熊旗、低2，就是合理做空点。这里多头还不足以形成大反转，只是熊旗。

如果早期空头没有离场，可能会在后续位置加仓；如果提前离场，而市场仍是单边下跌、多头没有反转成上涨趋势，就应再次入场做空。盈利后加仓，是在已有利润保护下扩大仓位，不是亏损后盲目加仓。

如果在第一次下跌后提前止盈，而后面趋势继续，交易者不能只是看着行情走远。单边下跌尚未被多头反转时，每次均线反弹、双顶熊旗、低2，都可能是重新入场。反过来，如果选择一直持有，就可以在这些位置加仓，而不是把它们只看成威胁。

入场越晚，心理上更舒服，因为空头已经证明自己；但图上同样清楚，晚入场的止损要放得更远，目标也更近。是否适合，取决于交易者更能承受低胜率，还是更能承受较差盈亏比。

实际风险很小时，不要只拿最低利润

Time: 07:35

任何交易的最低目标，是利润至少达到两倍实际风险。入场时你不知道实际风险会是多少；只有市场朝有利方向移动后，才能知道实际风险。例如在某根K线低点下方卖出后市场向下跌破，实际风险最多就是到该阴线高点上方。

用这个实际风险测量，一倍、两倍实际风险都能画出来。在两倍实际风险处全部止盈，数学上可以接受，也是让期望为正的最低要求。但最低目标通常不是最赚钱的策略。

如果市场强势向下跌破，实际风险可能只有入场价到信号K高点上方1 tick 的距离，非常小。两倍实际风险目标很近，在那里全部离场，长期也可能盈利；但如果行情明显有更大利润空间，只追求最低利润就太保守。图中几个位置都一样：实际风险小，两倍实际风险很快到达，但继续持有更符合强下跌背景。

实际风险的概念容易被误用。它是市场已经朝有利方向运行后，你事后能确认的最小风险；入场当下你并不知道市场不会回到信号K高点。因此，两倍实际风险能证明交易数学上成立，但不一定是最合理的止盈计划。

如果每次实际风险很小就马上在两倍实际风险处全部离场，交易者会反复拿到最低利润，却错过真正的大波段。尤其当市场出现强突破、连续低收阴线和明确MM目标时，最低目标只是底线，不是最佳管理。

这里的判断标准仍是背景：若只是普通区间，最低目标可以接受；若已经出现强空头突破，最低目标通常太早。

初始风险目标与波段持有

Time: 10:10

一些交易者按剥头皮思路，不断在两倍实际风险处止盈，然后再次卖出。这很难，因为你不可能抓住所有再入场点，最终利润常不如波段持有。管理和止盈课程中会更详细讨论这个问题。

当实际风险很小，许多交易者不太关心它，而是用初始风险的两倍作为目标。初始风险由初始止损决定：例如在K线下方卖出，止损放在该K线高点上方，入场价到止损价就是初始风险。两倍初始风险通常大于两倍实际风险，因此更适合作为目标。两倍初始风险处止盈部分或全部，永远合理，但仍不一定是最好选择。

如果初始风险也很小，而潜在利润很大，很多交易者会继续持有，直到交易前提不再成立。若前提是市场处于强下降趋势，就持有空单，直到认为下降趋势不再强。图中若一路持有，后来出现很好的反转阳线、双底、第二次跌破昨天低点失败，在这里止盈部分或全部合理。

若止盈后市场没有进入单边上涨，就要考虑再次入场做空，比如均线下方低2做空点。若在该K线下方再次做空，初始止损在上方，两倍初始风险目标在下方，但当天最终没有到达，空头会在收盘前离场。持有到收盘前，或持有到出现合理做多信号，都是合理处理。

用初始风险作为目标，还有一个好处：它和你入场时真正愿意承担的风险一致。实际风险可能小得偶然，而初始风险是交易计划的一部分。两倍初始风险若能达到，说明利润已经补偿了原计划风险；如果市场结构仍强，继续持有剩余仓位则是在利用趋势。

剥头皮交易者的问题，不是两倍实际风险没有数学意义，而是再入场太难。止盈后如果错过下一根强阴线、下一次均线反弹或低2，整体收益就会被波段交易者超过。所以强趋势中，很多人宁愿持有到趋势前提失效，而不是不断出入。

如果中途出现双底、强反转阳线或合理做多信号，才说明趋势前提可能失效，空头可以止盈或退出。

强跌破后用新重要高点追踪止损

Time: 13:10

市场总在尝试反转。上涨趋势中反复尝试下跌，下降趋势中反复尝试上涨。处在窄下降通道时，大约80%的反转上涨尝试会失败，变成熊旗，随后下降趋势继续。

每当市场强势跌破并创新低，空头都会收窄止损。例如强势跌破后，起跌前的高点变成重要高点。只要反弹不超过这个高点，下降趋势前提仍成立；如果被突破，市场就不再是清楚下降趋势，可能转为震荡区间或上涨趋势。因此，强跌破创新低后，把止损降到最新重要高点上方合理。

这个过程可以重复。大阴线收盘后跌破新低，若下降趋势继续，就不应突破前一个重要高点；再一次强势跌破新低，又形成新的重要高点。无论空头在哪里入场，止损位置都与入场点无关，而与当前价格行为有关。只要相信市场仍是下降趋势，就把追踪止损放在最新重要高点上方，直到收盘或出现合理做多信号。

但并非每个小高点都重要。若只有一根大阴线但没有跌到新低，就不应把止损降到它上方。图中某个高点略高于前一个高点，但空头不会因此离场；如果他们没有提前止盈，就会继续依赖更高处真正重要的止损。

追踪止损的核心，不是为了把风险尽快压到最小，而是跟随趋势结构。只有强势跌破并创新低后，前一个高点才真正变成重要高点；如果只是短暂下跌，没有创新低，那个高点不够重要。过早下移止损，会让空头被普通熊旗反弹扫出。

因此，不管空头是在早期低胜率位置卖出，还是在后面高胜率突破后卖出，后续止损都按同一套逻辑管理：下降趋势仍成立，就不应突破最新重要高点；若突破，说明市场可能不再是下降趋势，需要退出或重新评估。

强反弹未破重要高点，仍只是熊旗

Time: 16:25

下降趋势中有时会出现相当强的反弹。图中先有一根阳线，第二次反转尝试更强。但通道很窄，属于强趋势；只要反弹没有突破重要高点，它更可能变成熊旗或震荡区间，而不是趋势反转。

强反弹通常至少会有小第二段上涨，但除非突破重要高点，否则结构仍可能只是双顶熊旗、三角形或楔形熊旗。形状不一定像教科书楔形；只要反弹三次推进后失败，就有熊旗功能。这个结构太小，不足以形成大反转，更可能只是小反转。若空头已经离场，会在这里再次入场做空；若没有离场，可能在这里加仓。反弹到均线形成双顶熊旗，是典型顺势卖点。

对空头来说，关键仍是重要高点没有被突破。只要这一点成立，强反弹只是给空头更高的卖价，而不是趋势反转的证明。

成功的日内 MTR 也可能很快变成大区间

Time: 17:50

在早期位置做空，交易者知道只有约40%的概率赚到下跌波段，60%的时候可能只是横盘或恢复上涨。但与潜在利润相比，风险较小，所以交易仍合理。

所有趋势最终都会进入震荡区间。有时只赚到小波段就开始震荡，有时赚很多后才转区间。下降通道本身是牛旗，大约75%的概率最终会向上突破，并把整个下降通道演变成震荡区间。区间顶部可能是最近重要高点，也可能完全反转整个下降趋势。

小图显示对应的60分钟图，棕色框是5分钟图上的下降通道。即使它在5分钟图上是强下降趋势，第二天低开后仍然反转上涨，并持续几天。两天后，市场涨到下降起跌点上方。也就是说，即使这次日内大反转成功，也不要假设接下来5天或10天都会是下降趋势；市场很可能一两天内就进入大震荡区间。但对日内交易者来说，这已经是很大的利润。

这也提醒交易者，大反转的时间尺度有限。5分钟图上的漂亮下降趋势，到了60分钟图上可能只是几根K线构成的下跌通道；再过一两天，它可能已经成为更大震荡区间的一段。日内空头不必幻想抓住长期熊市，只要在当天拿到足够波段，就已经完成交易目标。

尾盘顶部 MTR 要快速管理

Time: 19:45

临近收盘时出现上涨趋势后的高点抬高 MTR，该怎么办？结构上有波段做空机会，但剩余时间不多，市场也可能横盘到收盘。上涨趋势中先有高2牛旗，回调到均线形成双底牛旗；趋势已经持续很久，临近收盘，因此它可能是末端牛旗。若价格创新高，可能就是上涨趋势结束，随后回到末端旗形价格，或者震荡到收盘，甚至尾盘跳水。

空头还有一个理由：均线缺口K线。趋势后期若出现K线与均线之间的缺口，然后价格回到前高，常常会有大反转尝试。注意是“尝试”，不是必然反转。因为尾盘时间少，若想做空，非常需要看到空头强信号；很多空头会准备提前离场，尤其是在第二根阳线高点上方挂突破买单。

图中第二根阳线最高点刚好等于前一根阳线最高点，没有向上突破。这说明空头成功阻止价格突破阳线高点。空头知道很多空头会在那上方买回离场，多头也会试图把价格推上去打掉空头止损；但上方突破买单没有触发，随后市场反转下跌。对空头来说，这是好事，说明多头尝试失败，可能进一步下跌。

随后空头制造持续5到7根K线的下降微通道，抛售延续到收盘。因为已经尾盘，如果行情没有按预期发展，必须快速离场。例如两段下跌后出现阳线，即使阳线有上影线，许多空头也会在其高点上方离场，因为剩余时间不够；如果接下来几根K线上涨，空头没有时间等待下跌。Al 的通用法则是：若价格突破阳线高点1 tick，离场；若价格突破任何K线高点4 ticks，不管阳线阴线，都离场。空头也会在收盘前最后几秒或最后一两分钟止盈。

尾盘交易和上午交易不同。上午出现 MTR，市场还有足够时间走出两段下跌；尾盘出现 MTR，哪怕结构合理，也可能没有时间到达目标。因此，空头必须更敏感地处理反弹。两段下跌后出现阳线，就可能意味着剩余时间不够；阳线高点被突破1 tick 或任意K线高点被突破4 ticks，都可以作为快速退出规则。

这里空头能持有到收盘，是因为多头两次试图触发空头离场都失败，随后空头制造下降微通道。如果早几根K线出现向上突破，处理就必须不同。尾盘的纪律是：有跟随就持有，没有跟随就尽快保护利润。

合理做空失败时，必须退出

Time: 23:00

图中是非常强的上涨趋势，随后高点抬高 MTR：价格突破前高，出现大阳线，但跟随不好；再次跟随糟糕后开始反转下跌，阴线收在中点以下。抢购高潮是上涨趋势后期最大的阳线，可能即将衰竭。衰竭不一定反转成下降趋势，只代表上涨趋势会暂停；但有时会反转，所以在阴线下方做空合理。

这两根K线也可以看作小末端牛旗。如果做空后出现强做多信号，必须重新评估。图中后面出现非常强的阳线，可能是双底牛旗：整个回调也可能只是强上涨趋势中的大牛旗，价格测试重要低点但没有跌破，随后强阳线恢复上涨。多头有充分理由把它看作买点。

因此，如果你做空，必须在强阳线上方离场。做空合理，不等于做空后可以忽略合理做多信号。交易时很难立刻反向开仓；如果刚做空并离场，很多人不愿马上反手做多。至少要停止做空。如果之前没有做空，在这里买入合理；如果刚离场，可以等两三根K线，再在收盘买入或高点上方突破买入。

后面还可以看作回调到均线的楔形牛旗：下跌、上涨，下跌、上涨，再下跌后阳线收在高位。即使非常有经验的交易者，也不喜欢刚离场就立刻反向。我更倾向于在强阳线上方退出空单，然后等一两根K线确认，若确实适合买入，再进多。

这页强调的是，合理入场也会失败。抢购高潮后做空有依据：大阳线在趋势后期、跟随不好、阴线出现、末端牛旗可能成立。但市场随后守住重要低点，并给出非常强的做多信号。此时空头不能因为最初做空合理，就拒绝退出。

如果没有空单，强阳线本身就是合理买点；如果刚刚从空单离场，心理上很难马上反手，所以等待一两根K线是务实做法。重要的是先停止错误方向，等新多头前提更清楚后再参与，而不是在强做多信号面前继续空。

38D 小结

Time: 25:45

很多交易者不喜欢在大反转早期入场，因为早期胜率通常只有约40%。如果利润是风险的好几倍，40%的胜率也能赚钱；但有些交易者更喜欢等待强势突破后入场，以换取更高胜率。

两种方法都合理。早入场换取好价格和好盈亏比；晚入场换取确认和高胜率。顶部大反转四节课，到这里结束。