38C - Trading MTR Tops

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高点降低的大反转

Time: 00:12

这一节主要讲高点降低的大反转。它通常出现在先前已经有明显卖压之后：市场反弹，但不能回到前高，随后再次转跌。重点不是名称，而是判断空头是否已经强到足以让反弹失败，并让市场至少测试前低或形成下降趋势。

跳空高开后的强卖压

Time: 00:21

图中开盘跳空高开。虽然缺口持续时间很短，但它本质上仍是上涨趋势；如果看现金指数，等同于一根大阳线，因此是强势多头突破。多头确实足够强，制造了很大的跳空缺口。

问题是后续没有良好跟随。市场下跌约11根K线，其中有不少较大的阴线，还有连续三根阴线，其中两根实体大、收在低位。大幅跳空高开后出现这种卖压，说明空头已经变强。正因为如此，市场可能已经不是单纯上涨趋势，而更可能进入震荡区间。

如果这是震荡区间，那么反弹之后可能开始进入下降趋势。随后价格反弹，出现低2做空点：低1之后反弹，再低2。但上涨通道仍很窄，窄通道第一次下跌通常只是小反转。它当然可以被称为高点降低的大反转：上涨趋势后有强卖压，反弹没有超过前高。但因为它仍处在窄上涨通道背景中，更可能只是小反转，暂时还不足以确认完整下降趋势。

这里的矛盾很典型：结构上具备 MTR 条件，但背景仍偏多。空头有理由尝试，因为卖压真实存在；多头也有理由买入，因为窄上涨通道第一次下跌通常会被买。交易者必须承认这不是高胜率信号，而是需要良好管理的早期反转尝试。

低胜率做空也能靠巨大盈亏比成立

Time: 02:15

空头可以在这里做空，但胜率不高，因为上涨通道太窄。空头会把反弹看作双顶：可以是前高，也可以是抛售高潮起跌点。抛售高潮后如果反转上涨，反弹经常略微超过起跌点；做多反弹的人会在那里止盈，空头知道多头会止盈，也会在那里卖出。

这里也大约是50%反弹，空头希望它成为下降趋势开始。两个理由都合理。若在这里入场做空，初始止损应放在强下跌波段起跌点上方。市场随后确实下跌。许多空头会认为这是大涨、大跌后的震荡区间，所以会在前低附近止盈，担心形成双底后出现区间内上涨波段；他们的初始目标就是这个前低。

大反转通常只有约40%的概率能赚到波段，但这是一个成功例子。尽管上涨通道很窄，空头仍跌破前低并继续下跌。若坚定持有，利润可以是初始风险的很多倍。信号K下方卖出，止损放在高点上方，防止窄通道还有一两段小上涨；实际风险可能仅到入场K线高点上方，只有很少几个 ticks。若在前低止盈，利润已经是实际风险的许多倍；若持有到更低处或接近收盘，利润可能达到实际风险的十几、二十倍。即使胜率只有40%，这样的交易也有数学意义。

这也是为什么不能只用胜率评价交易。信号本身可能低胜率，但如果止损定义清楚、实际风险很小、目标又远到前低甚至更低，少数成功交易就足以覆盖多次失败。空头在前低止盈只是保守处理；若他们把一部分仓位留到收盘附近，收益倍数会远远超过最低目标。

这就是低胜率反转交易愿意存在的原因。

等确认做空胜率更高，但价格更差

Time: 04:35

这个案例说明，即使大概率只是小反转，偶尔也会发展成真正大反转。因为潜在利润足够大，40%的波段概率也能被盈亏比弥补。因此做空后坚定持有可以合理。

如果想要更高胜率，就不要在早期低胜率位置做空，而要等待强势空头突破和良好跟随。但一直到后面，市场都没有马上强势跌破。先有大阴线尚未创新低，向上反转失败后再次下跌，并出现缺口；多头尝试补缺口也失败。若注意到多头在低点挂限价买单却赚不到钱，反弹没有超过这些低点，就知道多头被套。

随后形成双顶熊旗，这是胜率更高的做空机会。空头制造缺口、套住多头；多头急切希望反弹解套，最终会放弃。通常，多头在缺口后的低2触发时会退出：低1，低2。价格向空头方向移动后，实际风险变得很小；当市场跌到新低且抛售动能不错，形成非常窄的下降通道，空头可以把止损从最初高点下移到新的重要高点上方。只要价格不突破这个新重要高点，下降趋势前提仍成立。

这里的确认做空与早期做空不同。早期做空依赖好价格和小风险；确认做空依赖缺口、多头无法解套、低2触发和窄下降通道。多头如果在低点买入却无法让价格反弹超过低点，就说明他们被困住；当低2向下触发，他们会放弃，这反而增加空头胜率。

缺口还让市场更容易形成加速下跌：低点与反弹高点之间没有被回补，说明多头连解套反弹都做不到。空头看到这种行为，会从早期低胜率尝试转为更有信心的趋势卖出，并把止损逐步下移到新的重要高点。

反向测量目标、次要高点与再入场

Time: 07:00

多头希望在前低形成双底，尝试反转，但失败后市场继续下跌。此时空头的另一个目标是潜在双底的反向测量目标。若市场从双底反转并向上突破颈线，多头会预期上涨到上方MM目标；既然双底没有向上成功，反而向下跌破，空头就会预期反向MM目标。价格到达该目标时，空头买入止盈，造成反弹。

在MM目标位止盈部分或全部合理，因为它是支撑，同时可能是末端熊旗区域。下降趋势后期的低2可能带来一些反弹；由于通道极窄，大概率只是小反转，但也可能因为支撑重要而反弹较大。这里还测试昨天收盘价和最低点，也可以看成三推楔形底。空头要判断哪些高点重要：虽然某些小高点被突破，但它们之前几乎没有形成大反弹，只是下降通道的一部分；真正重要的高点仍是整段下跌的起跌点。

如果切换到更高时间周期，这个窄下降通道只是一串连续阴线，因此仍像突破阶段。理论上，只要真正重要高点不被突破，空头可以继续持有，把中间小高点视为次要高点。如果想避免利润回撤，可以在第二次向上反转时提前离场；如果不想提前离场，就依赖重要高点上方的止损。最差的管理，是在不上不下的中间位置离场：既没有足够早保护利润，也没有真正依赖趋势止损。

若在次要高点被突破处离场，通常不是好选择，因为即使次要高点被突破，也更可能只是震荡区间或双顶熊旗，而不一定变成上涨趋势。若空头提前离场，就应在趋势恢复下跌时再次卖出，例如在后面阴线下方，尤其是第二做空入场点。前面买入做反转的多头看到下降趋势第二次恢复，也会放弃离场，进一步帮助空头。

后面出现强空头突破：连续七根K线都不是阳线，其中四根阴线实体较大，是整段下降趋势后期最强的一组阴线。趋势已经持续超过20根K线，后期最强突破更可能是竭尽型抛售高潮，空头需要休息并买回止盈。抛售高潮起跌点会成为磁铁，多头会尝试测试它、补掉缺口，短线多头会买入反弹并快速止盈；有经验的空头则会在反弹后再次做空。即使短暂出现单边上涨，只要重要高点没有被突破，市场仍可能只是宽下降通道。

因此，连续几根强阳线不一定改变趋势。除非多头开始持续制造抬高的高点和低点，否则这些单边上涨可能只是宽下降通道内的反弹。空头会在反转下跌时，尤其在阴线下方再次卖出。接近收盘时，若出现收在高位的阳线，大多数空头会在其高点上方止盈，或在收盘前几秒离场。

这一整页其实是在讲空头管理不能只看单个小高点。下降趋势里的许多小反弹只是次要高点，突破它们不等于趋势反转。如果空头每个次要高点都离场，会不断被普通反弹赶出趋势；如果完全不止盈，又会在目标到达后的反弹中回吐利润。合理选择只有两种：要么在关键目标或第二次反转时足够早离场；要么依赖真正重要高点上方的止损。

反向MM目标尤其重要。多头原本希望双底向上突破，结果失败后向下跌破；空头会把同样的高度反向测量。到达目标时，止盈买盘出现，价格自然反弹。后面如果形成双顶熊旗或阴线低2，离场空头必须重新做空，否则就无法参与趋势恢复。

抛售高潮后期的强突破也要区别处理。它很强，但因为发生在趋势运行超过20根K线之后，反而可能是竭尽型。空头在目标区止盈，多头尝试测试抛售高潮起跌点；一旦反弹失败，经验丰富的空头会再次卖出。也就是说，强反弹不一定改变宽下降通道，只有持续抬高高点和低点才会真正改变趋势。

如果一个空头在第二次反转上涨处提前离场，他必须有再入场纪律。后面阴线低点下方、尤其是第二做空入场点，是合理重新卖出位置；此时前面买反转的多头也会发现上涨失败，转而卖出退出。空头的卖出和多头的放弃叠加，才会形成下一轮下跌。

当下降趋势后期出现最强空头突破时，不能只看“很强”两个字。强在趋势早期通常是延续，强在趋势后期常常是高潮。空头买回止盈后，抛售高潮起跌点会吸引价格反弹；多头会尝试测试这些低点并补缺口，空头则等待反弹失败后再次做空。

接近收盘时，管理更要务实。若出现收在高位的阳线，空头可以在其高点上方买回，或直接在收盘前离场，因为剩余时间不够让新的下跌充分展开。

宽止损与加仓管理

Time: 14:20

很多交易者并不执着于精准抓顶部或底部，而是使用宽止损并逐步加仓。图中先有不错卖压：窄下降通道下跌11根K线，连续三根阴线收在低位，其中几根阴线很强。这也是抛售高潮，所以起跌点会成为反弹目标。

开盘跳空高开对多头有利，随后11根K线下降通道对空头有利，这就是大涨、大跌，造成大的困惑。大困惑通常导致震荡区间，可能持续20根K线甚至更久。对多头来说，这里还是缺口的50%回调和突破前高后的回测支撑，因此预期会有反弹；但大涨大跌之后，第一次反弹不太可能立刻恢复上涨趋势，空头会逢高卖出，制造第二段下跌。

空头不知道后面会形成双底并恢复上涨，还是形成高点降低 MTR 进入下降趋势。他们只知道大涨、大跌后大概率有震荡区间，任何反弹都可能只是区间内上涨波段，随后会有区间内下跌波段，甚至可能变成下降趋势。因此空头会在反弹时卖出。

窄上涨通道第一次下跌大概率只是小反转，下方会有多头买入，图中确实有人尝试在多个位置买入；但买盘不够，无法形成双底，最终向下跌破。连续三根低收阴线，其中两根很大，是空头突破。即使反弹超过起跌点，这段下跌也足够强，能让市场进入下降趋势。左边抛售太强，更多人愿意做空而不是做多，第一次上涨大概率无法超过前高，之后至少会测试前低收盘区域。

即使有人不幸在最低收盘价卖出，只要管理正确也能赚钱。他知道下跌通道很窄，第一次上涨大概率只是小反弹，之后会有第二段回测低点。因此可以把止损放在起跌点上方，在50%反弹或反转下跌时加仓卖出，随后在初始入场价附近止盈部分或全部：初始仓位打平，上方加仓盈利。剥头皮者这样管理；波段交易者则持有，直到下降趋势不再成立。

后面强多头突破看似很强，但可能是末端牛旗、暂停K线、抛物线楔形或小双顶，也可能是震荡区间内上涨波段后的第二段陷阱。它突然加速，看起来异常强，却失败了。这类高潮反转和开盘反转会在后面课程更详细讲。

这里还说明，即使入场很差，管理也能救回一笔交易。在最低收盘价做空看起来糟糕，但若交易者理解窄下降通道后的第一次反弹通常失败，就能在50%反弹或反转下跌时加仓，把平均价格改善。等市场回到第一笔入场价附近，初始仓位打平，加仓部分盈利。这个逻辑只适合能控制仓位和止损的人；否则宽止损和加仓会变成扩大亏损。

大涨大跌后的震荡区间预期，是这页的核心。多头认为缺口50%回调和突破回测是支撑，空头认为强下跌说明多头突破失败；双方都有理由，所以市场容易横盘。空头在反弹卖出，不一定是确信下降趋势已经开始，而是知道区间中反弹后通常会有下跌波段。

若最终形成双底并恢复上涨，空头要通过止损或管理退出；若形成高点降低并向下跌破，空头就能从反弹加仓和趋势延续中获利。这个不确定性要求交易者提前规划，而不是在反弹中临时决定是否加仓。

开盘强突破有一半可能是错误方向

Time: 18:35

这是早盘，交易刚开始。开盘出现非常强的突破时，不管向上还是向下，约50%的时候第一方向是错误的，会反转。尽管突破很强，也不能轻易假设它就是上涨趋势日的开始；有一半概率确实如此，另一半则可能在某个阻力位反转，变成当天高点并进入下降趋势。

空头看到强反转下跌，连续五根阴线，其中实体大且有跟随。大涨之后又大跌，交易者预期进入震荡区间，所以在下跌很多之后，空头会等反弹逢高卖出。有些人只剥头皮，有些人押注这是高点降低 MTR，认为早盘上涨是多头陷阱，从这里开始当天可能成为下降趋势日。

做空尤其可以在阴线下方入场。这个反弹可以看成楔形熊旗：三到四次推进后失败；也可以看成小双顶，或跌破低点后的突破回测。若在信号K低点下方卖出，止损可以放在小双顶上方，风险较小；许多空头会放得更宽，放在整个下跌波段起跌点上方，以防还有一点反弹。用这个宽止损计算，两倍初始风险目标在下方；在这里止盈，就达到两倍初始风险。由于初始风险总是大于等于实际风险，这笔交易至少也达到两倍实际风险，数学上合理。

如果初始风险很小，数学上只需要两倍实际风险就能使期望为正，但那常常只是最低工资。最低工资合法，却不是理想目标。交易也一样：满足最低数学目标，不代表最好。强抢购高潮的起涨点、上涨波段起涨点，都是强磁铁。一些空头会继续持有，希望至少在这些起涨点止盈部分仓位。

这个震荡区间还在持续。结构可以看成双顶熊旗、楔形熊旗，或普通震荡区间向下突破。若向下突破，空头期待到达测量目标；双顶颈线的MM目标、区间向下突破的MM目标，都靠近抢购高潮起涨点。目标看起来可能不现实，且只有约40%的概率，但潜在利润是风险的很多倍，所以仍可交易。市场经常两段式移动，第一段、反弹、第二段MM目标，空头会在这些目标区止盈。

开盘背景尤其重要。早盘第一个方向有一半概率失败，所以强多头突破本身不能证明当天必然上涨。后面连续五根阴线把“强上涨”变成“大涨大跌”，市场进入困惑。困惑意味着区间概率升高，也意味着反弹会被空头卖出。

止盈目标可以按多种结构重叠：两倍初始风险、双顶颈线测量目标、楔形熊旗目标、震荡区间向下测量目标、抢购高潮起涨点。目标越多重合，越应该知道那里会有大量空头止盈。若想继续持有，就不是因为没有目标，而是押注更远磁铁，例如抢购高潮起点。

早盘第一方向失败的交易，常常会发展得很快。强多头突破吸引追买，随后强空头反转又迫使多头退出；这种多空立场快速切换，使得反弹后的做空机会更有意义。空头可以把它看作楔形熊旗，也可以把它看作双顶或区间突破回测，名称不同，但目标都指向下方测量区域。

两倍初始风险只是最低数学目标。若震荡区间向下突破的MM目标、双顶颈线目标和抢购高潮起点接近，空头持有到更远位置也合理。即使只有40%概率到达，利润倍数足以补偿失败。

后面如果真的跌到目标区，空头并不一定全部离场；有些会先止盈一部分，再观察是否继续测试抢购高潮起点。第一段下跌、反弹、第二段下跌的MM目标如果与前面目标接近，就更说明那里会有止盈买盘。

目标到达后强反转，空头要保护利润

Time: 24:00

价格跌到MM目标后反转上涨。跌幅已经超过第一段等于第二段的目标，但没有跌到抢购高潮起涨点。如果空头没有在MM目标挂限价买单止盈，也没有在两倍初始风险处离场，就必须考虑在强阳线高点上方离场。

图中有小双底，随后大阳线收在高位。虽然没有完全跌到抢购高潮起点，但多头本来希望当天是上涨趋势日；看到大幅下跌后，他们会承认上涨趋势日可能失败，但仍可能判断今天是震荡区间日：深回调之后会回测早盘高点附近。多头尤其想阻止空头跌破抢购高潮起涨点，因为一旦跌破，空头延续下降趋势的概率会大幅提高。

当价格在目标附近强势反转，多头会买入，空头也会买回止盈。空头知道，如果这是震荡区间日中的第二段陷阱，大幅反弹会造成利润快速回吐。对多头来说，这是高2牛旗：第一段下跌、反弹、第二段下跌，低点仍高于抢购高潮起点。因此空头在大阳线上方离场合理。

此时市场可能仍高于抢购高潮起点，所以多头上涨趋势前提并未完全失败。更可能的情况，是大涨、大跌、大困惑，形成大型震荡区间日；接下来的上涨只是区间内上涨波段。当然下降趋势也可能恢复，只是这个例子没有发生。

在两倍初始风险处止盈一半、在MM目标止盈部分或全部、在抢购高潮起涨点或上涨波段起涨点止盈，永远都是合理选择。但如果价格达到合理目标后强势反转上涨，就应离场保护利润；若还想做空，可以等待逢高卖出机会。

许多空头在MM目标挂限价买单止盈，所以图中形成下影线。其他空头看到下影线，会意识到自己也应该在目标止盈，于是只能在更高价格买回，这进一步推动反弹。多头看到空头止盈，也更有信心相信市场不会跌破抢购高潮起点，于是在反转信号后更积极买入。多空双方同时买入，造成强反转。

对多头来说，低点仍然抬高；但大涨大跌之后，更可能进入震荡区间。如果是震荡区间，下跌波段之后就会有上涨波段，所以买入合理。后面向上突破可以说是高点抬高 MTR 下跌失败后又反转上涨；过去约50根K线整体其实是大型震荡区间，很多反转都不会走太远。

这页的买盘来源有两类。第一类是空头止盈：到达MM目标后，下影线说明很多空头已经买回；没买回的人看到反弹，也会在更高价格买回。第二类是多头买入：他们看到抢购高潮起点守住，认为上涨趋势前提没有完全失败，或者至少会有区间内上涨波段。两类买盘叠加，反转就会很强。

因此，目标到达后的强阳线不是可以忽略的噪音。空头原本希望跌到抢购高潮起点，但市场提前在MM目标转身，说明下方买盘强。如果还想做空，应等反弹到更高位置再找卖点，而不是在目标区附近坚持空单。

这也是为什么“没有跌到最终磁铁”不等于空头应该继续扛。市场已经到达一个合理目标，并用强阳线告诉你有足够买盘。空头继续持有的边际收益变小，而利润回吐风险变大。保护利润本身就是交易计划的一部分。

多头在这里买入也不是盲目抄底。他们看到抢购高潮起点守住、低点仍高于关键位置、空头在MM目标止盈，于是认为至少会有区间内上涨波段。空头买回和多头新买同时发生，反转才会这么快。

震荡区间里的高点降低 MTR 做空

Time: 28:40

在震荡区间中，大多数突破尝试会失败并来回反转。图中可以看到很多结构：可以说是三推楔形顶，向上加速突破失败后反转下跌；也可以说是震荡区间后的高点抬高 MTR；或者抛物线楔形。无论名称如何，本质是向上突破失败，然后反转下跌。

左边已经有很多卖压，特别是几个强下跌位置，空头足够强，所以存在制造下降趋势的概率。先前上涨趋势由多头掌控，但现在双方势均力敌，交易者开始看到下跌波段可能。市场强势跌破上涨趋势线后，出现楔形反弹：上涨、下跌，上涨、下跌，上涨后再次转跌。双K反转、阴线收在低位，有些交易者也会把它看成低于前高的双顶。这就是高点降低 MTR，也是合理波段做空机会。

空头预期最差也是震荡区间，会测试区间底部；更好的结果是高点开始不断降低，进入下降趋势。若在红框做空，止损放在高点上方合理；也可以放在整个潜在下降趋势的起跌点上方。Al 更喜欢在收在低位的阴线下方卖出，而不是在阳线下方挂突破卖单。

如果做空并把止损放在高点上方，棕色框就是初始风险，两倍初始风险目标在下方。在那里止盈部分或全部永远合理，尤其因为那里已经接近震荡区间底部。区间常从新低反转上涨、从新高反转下跌，底部有较大概率出现反弹。

利润最低要求是不小于两倍实际风险。但若在阴线下方突破卖出后市场直接下跌，实际风险可能很小；按两倍实际风险止盈，利润会太小，因为左侧K线波动很大。此时空头通常会在两倍初始风险处挂限价买单止盈，或在前低附近止盈，因为区间底部可能反转上涨。

这页强调，震荡区间内的 MTR 做空目标必须现实。市场从新高反转下跌，确实给了空头波段机会；但如果目标刚好接近区间底部，就要预期买盘。区间底部的新低往往失败，空头不能把区间交易误当成无限延伸的下降趋势。

Al 更喜欢在低收阴线下方做空，是因为它说明空头实际掌控那根K线；阳线下方卖出则通常质量差。入场质量、止损位置和目标位置要一起看：如果实际风险太小，按两倍实际风险止盈可能只有一点点利润，不适合这种波动较大的图；两倍初始风险更能反映这笔交易真正承担的结构风险。

当价格到达区间底部后，如果阴线越来越小、阳线越来越多，空头应该把这种行为视为警告。市场没有按预期连续低收，也没有迅速跌破前低；这意味着区间下沿的买盘正在吸收卖压。

空头跟随变差时，前提可能失效

Time: 32:00

市场尝试下跌、再下跌，但动能逐渐丧失。阴线实体越来越小，并开始出现收在高位的阳线。大背景是震荡区间已经持续50多根K线，空头遇到问题。急速下跌后反弹，空头原本希望进入下降通道，三推下跌到达目标；但实际看到的三推无法跌破前低，市场开始筑底横盘。

强空头突破后跟随不好，每根阴线后面都缺少强跟随：阴线后是十字星，阴线后是阳线。多头也没有强跟随，阳线后又有阴线。这是震荡价格行为。空头希望大阴线是下降趋势开始，希望高点降低 MTR 成功，但跟随糟糕，价格又来到区间下沿。

如果你入场做空，原本认为有40%的概率形成下跌波段，现在价格行为让你怀疑前提是否仍成立，就必须离场。楔形底、低点仍在抬高、空头跟随差，都使离场合理。利润很小也没关系；它是波段交易还是剥头皮交易不重要。没有如愿跌到目标位，但小赚或打平，在大反转交易中很常见。60%的大反转交易不会轻松给出大波段，要么小赚，要么小亏。

随后市场继续横盘，第三次尝试上涨。因为主要是横盘，可以看成三角形，价格从三角形底部反转上涨；空头尝试向下突破失败，低点仍在抬高。一些多头会在信号K高点上方买入，另一些会等待第二做多入场点。此时做多比继续坚持失败空头更合理。

这里的重点是，交易前提会失效。空头原本押注高点降低 MTR 后会有下跌波段，但市场给出的却是跟随变差、阴阳交替、低点抬高和三角形底部反转。继续持有不是纪律，而是拒绝接受新信息。小赚离场和打平没有太大区别，都是在60%不能形成大波段的 MTR 中保护账户。

如果后来市场第三次向上尝试并从三角形底部反转，多头高点上方买入就是合理选择。第二做多入场点则给保守多头更清楚的确认：空头向下突破失败，低点仍在抬高，区间下沿守住。

所以，在这种失败 MTR 中，离场不是承认自己完全错了，而是承认预期中的下跌波段没有展开。小利润先收下，再等待新的清晰结构，比在区间底部坚持空头假设更好。

38C 小结

Time: 35:15

高点降低的大反转和所有大反转一样，大约有40%的概率形成反转波段。波段的含义，是利润至少达到两倍实际风险或两倍初始风险，通常持续两段、至少20根K线。

如果入场合理，即使只有约40%的概率拿到波段，足够好的盈亏比仍能弥补胜率不足，使策略具有正期望。顶部大反转第三节课到这里结束。

换句话说，MTR 的目标不是每次抓到大趋势，而是在少数成功时让利润足够大，在失败时用小亏、小赚或打平控制损失。