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小型末端旗形和 ii 末端旗形

Time: 00:10

末端旗形可以非常小。先看小型末端旗形，再看 ii 末端旗形。ii 是连续两根孕线：一根 inside bar 后面又跟着一根 inside bar。即使只有两根 K 线，这种结构在趋势后期也可能成为大反转前最后一个旗形。

所以不要以为末端旗形一定要有很多 K 线或很复杂的形态。趋势已经走了很久、出现高潮、靠近支撑阻力时，哪怕一个很小的 ii，也可能给出大反转信号。

两根 K 线也可以是末端熊旗

Time: 00:35

有时末端旗形小到只有一根或两根 K 线。图中的下降趋势里，多头出现一次很大的向上突破，尝试反转，但因为左侧下降通道非常窄，第一次上涨大概率仍会失败，之后形成小熊旗。图中这个小熊旗只有两根 K 线，却出现在下降趋势最低点附近；后面虽然又测试低点，但它已经可能是下降趋势结束前的最后一个熊旗。

窄下降通道中的第一次上涨，除非是非常明显的强大反转，否则通常只是小反转。小反转后，市场常常尝试恢复原趋势，或者进入震荡区间；无论哪一种，都会有深度回调，甚至跌破前低。图中后面形成楔形底，1、2、3，并出现不错的阳线。左侧和底部区域都有买压，形成漂亮的低点降低大反转，随后又给出低点抬高大反转机会。

均线缺口 K 线也很重要。图中有一根 K 线的低点和均线之间存在缺口，这通常意味着多头足够强；在它之后出现的下跌，往往是下降趋势反转前最后一段。这个下跌既可以看作双顶熊旗，也可以看作对突破点的回测。

但即使结构很好，大反转也只有大约 40% 的概率形成上涨波段或上涨趋势。更多时候，市场要么恢复下降趋势，要么横盘震荡。图中下降趋势最终结束后，市场横盘大约 30 根 K 线，再形成低点抬高大反转。虽然没有发展成强上涨趋势，但买入者仍然可以获得波段利润：可以在低点下方止损，持有到第二段上涨，或在窄震荡区间、接近收盘和接近测量目标区域止盈。

图中后续的上涨可以数成两段：第一段上涨、回调、第二段上涨。对于在低点降低大反转附近买入的交易者，第一段已经足以获利；更有耐心的交易者可以等第二段完成后，在窄区间上部或接近测量目标的位置退出。市场没有给出强上涨趋势并不代表这笔交易失败，因为大反转交易本来就经常只发展成震荡区间中的波段。

这个例子也提醒交易者，不要因为旗形小就忽略它。两根 K 线的小熊旗之所以重要，不是因为它本身漂亮，而是因为它出现在窄下降通道、均线缺口 K 线、楔形底、低点降低大反转和后续低点抬高结构的背景中。小形态必须和背景一起读。

抛售高潮后的两根 K 线回调

Time: 03:35

巨大抛售高潮之后，通常至少还要预期一点下跌。第二段下跌有时很明显，有时只是一小段。看到图中两根 K 线的小回调时，就要考虑它可能是末端熊旗：下降趋势即将结束，再次跌破后反而会反转上涨。

左侧连续出现抛售高潮：先是大抛售高潮，后面又有较小抛售高潮。两根 K 线组成的小旗形虽然不显眼，但背景支持大反转，而且后面出现了好的做多信号 K 线。图中还有多根阳线收在高位，多头买压越来越明显。

当市场形成低点降低大反转结构时，很可能至少进入震荡区间。买入者等于是买在震荡区间下沿；如果多头更强，也可能抓到上涨波段的开始。因此这类位置可以是很不错的买点。

小反转和大反转的交易管理不同

Time: 04:45

交易管理要取决于你把它看成小反转还是大反转。如果只是买一次反弹，通常应当剥头皮、快速获利离场。大反转则意味着预期会有反向波段或反向趋势，可以寻找波段利润，也可以先剥头皮止盈一部分，剩余仓位继续持有。

图中的下降通道很窄，即使下降趋势可能结束，第一次上涨也大概率只是小反转。窄通道后的强反弹容易造成大涨、大跌和困惑，也就是震荡区间特征。市场往往还会再下跌一段，尝试建立震荡区间。在这种背景下，买入者常常会快速止盈，例如在两倍初始风险的位置、均线附近、前高附近，或者回测突破点的区域离场。

如果在图中的信号 K 上方买入，初始止损放在低点下方，那么两倍初始风险就是合理的部分止盈点。均线、前期高点、突破点回测也都是合理目标。因为交易者知道这不一定会变成上涨趋势，更可能只是震荡区间，所以市场会出现高抛低吸：低位买入，高位卖出。高位卖出既可能是空头做空，也可能是多头止盈。

更大的结构则不同。图中也有大型双底或低点降低大反转结构，K 线数量更多，更可能形成较大的波段。大结构给波段交易者更好的持有理由；小结构虽然也可能是末端旗形，但通常不足以直接反转前面的强趋势，更容易变成熊旗或震荡区间。两种交易都可以做，但目标、止盈和仓位管理必须不同。

如果交易者把图中的买点当作小反转，就应该在合理阻力处逐步卖出：两倍风险、均线、前高、突破点回测，都是会出现卖压的地方。那些卖盘不一定都是空头做空，也可能是前面低位买入的多头止盈。震荡区间里，多头和空头都会高抛低吸，所以强反弹后看到卖压是正常现象。

如果交易者把它当作大反转，则可以保留一部分仓位，等待更大的目标，例如更大双底的测量目标，或者一直持有到上涨趋势结束、当天收盘、或市场明显转为中性。关键是不要混淆两种计划：小反转赚快钱，大反转才追求反向波段。

三角形右肩也是末端熊旗

Time: 07:30

图中市场当时仍处在下降通道内：新的低点更低，高点也在降低。因此反弹可能只是下降通道中的上涨，也就是熊旗。它也可能是上涨趋势的开始，或者只是震荡区间中的一段上涨；只有事后才能确定。

当下会有空头卖出，因为他们把这段上涨看作楔形反弹和高点降低，也有人把它当作宽下降通道中的大双顶。如果跌破双顶颈线，价格可能会去下方测量目标。它也可能是下降趋势中的末端熊旗：就像前面的小末端旗形一样，市场再次下跌后，下降趋势结束。

图中后面也有类似情况。某个结构仍然可以叫熊旗，即使它最终反转上涨；空头向下突破后没有创新低，于是它成为末端熊旗。突破失败形成较高低点，并组成三角形和低点抬高大反转。前面有低点降低大反转，后面常常会出现低点抬高大反转，这也是头肩底的形成过程：左肩、头、右肩。

多数交易者会把图中的右肩看成三角形和低点抬高大反转，而不是末端熊旗。但从趋势结构看，它仍然是下降趋势中的最后一个熊旗。低点降低大反转后已有不错反弹，右肩的三角形又给出第二段上涨机会，多头预期至少还有一段上涨。

这个区域同时可以从空头和多头两边理解。空头看见高点降低和楔形反弹，会认为下降趋势可能还在宽通道内运行，因此卖出做空，押注市场跌破双顶颈线并走到下方测量目标。多头则看到前面已经有低点降低大反转，随后右肩形成低点抬高和三角形，认为空头向下突破大概率会失败。

最后事实站在多头一边：空头无法真正向下突破，价格向上突破熊旗。于是这个原本可以被称为熊旗的结构，也就成为下降趋势结束前的末端熊旗。头肩底、低点抬高大反转、三角形、末端熊旗，在这里描述的是同一组价格行为的不同侧面。

窄区间后巨大阳线常是竭尽缺口

Time: 09:55

上涨趋势后期的窄震荡区间，经常是最后一个牛旗。后续如果向上突破，突破常常失败并反转下跌。图中上涨趋势已经持续 20 根以上，随后出现一根全图最大的巨大阳线，突破窄震荡区间。这种大阳线更可能是竭尽型缺口，而不是测量型缺口。

图中大阳线的收盘价和前面高点之间有缺口；收盘价和所有这些高点之间的缺口，大概率会被填补。大阳线之后的跟随很差，进一步增加缺口被填补的概率。因为这根大阳线非常强，市场可能还有一个小的第二段上涨；但在趋势后期、潜在末端牛旗之后，这种第二段也可能是陷阱：第一段上涨、回调、第二段上涨，随后阴线几乎收在最低。

空头会在弱跟随后的信号下方做空，押注价格至少跌回大阳线的起涨点。如果继续下跌，还可以用大阳线高度向下投射，寻找反向测量目标。图中的高 2 牛旗也可以标成高 1、高 2；即使后续多头突破没有创新高，它仍然是上涨趋势中的最后一个牛旗。在空头视角中，这也是双顶熊旗。

订单流解释非常重要。看到巨大阳线时，一些多头会在收盘买入；下一根跟随却是阴线，他们会感到失望，只希望价格再回到买入价附近让他们打平离场。他们在大阳线收盘价附近挂限价卖单。市场第一次反弹不够，第二次尝试上涨仍然不够，这些多头越来越怀疑：这是不是抢购高潮？上涨趋势是不是已经衰竭？

当价格反转下跌时，这些多头开始止损或卖出离场，于是出现一系列收在低位的阴线。在大阳线收盘附近买入、又两次等不到打平机会的多头最终放弃。强多头止盈，强空头积极卖出，市场开始确信价格会跌回抢购高潮起点，也就是大阳线起涨点附近。窄震荡区间本身还有磁力，价格也容易被拉回区间。

如果这个大阳线是测量型缺口，市场应该继续向上到达上方测量目标；但糟糕的跟随和快速回补缺口说明它更像竭尽型缺口。竭尽型缺口后，市场常常先回到突破起点或窄区间内部。图中多头没有得到足够的第二段延续，反而连续失望，这正是末端牛旗后突破失败的典型表现。

ii 可以是最小的末端旗形

Time: 12:45

ii 末端旗形是趋势后期非常重要的小结构。一根 inside bar 位于前一根 K 线内部，如果后面又出现一根 inside bar，就形成连续孕线，也就是 ii。

趋势后期的 ii 经常成为末端旗形。它虽然只有两根 K 线，但在更小时间周期上通常是一个三角形；三角形是突破模式，所以突破失败后可能引发反转。

上涨趋势后期的 ii 牛旗

Time: 12:56

图中市场处在上涨趋势中。第一根 inside bar 的高点等于或低于前一根 K 线高点，低点等于或高于前一根 K 线低点；下一根 K 线又在它内部，于是形成 ii，也就是连续孕线。

ii 出现在趋势后期时，可能导致反转。有时市场最后再向上突破一下，然后反转；有时直接向下跌破。图中在抢购高潮之后出现 ii 牛旗。每根大阳线都是抢购高潮，如果大阳线出现在已经持续 20 根以上的上涨趋势后期，至少出现几段回调的概率会升高，继续大涨的概率下降。

每当看到 ii，都可以把它想象成较小时间周期上的三角形。三角形是突破模式，向上突破和向下跌破大致各有机会。因为三角形本身有磁力，即使向上突破，通常也走不了太远，容易跌回 ii 区域。空头会在 ii 下方挂突破卖单，寻找反转做空。

图中的 ii 是潜在末端牛旗，实际上也确实是这个上涨趋势的最后一个牛旗。虽然后面没有先向上突破，而是直接向下跌破，但它仍然是牛旗。牛旗被向下跌破的概率较小，属于意外 K 线，因此通常会有第二段下跌。这个案例来自美元兑日元 4 小时图。

在图中的背景里，ii 左边已经有抢购高潮。趋势后期的大阳线不只是强势，也可能代表多头过度兴奋。大阳线之后出现 ii，说明市场从单边推进变成小三角形整理。三角形向上突破可能继续吸引买盘，但也可能只走很短就被吸回；向下跌破虽然相对意外，却会让多头失望并触发更多卖出。因此空头会特别关注 ii 下方的突破卖点。

下降趋势后期的 ii 熊旗

Time: 15:10

下降趋势后期也一样。图中有一根孕线，它的低点高于前一根 K 线低点，高点低于前一根 K 线高点；随后又出现一根孕线，形成 ii。在较小时间周期上，这通常会显示成明显三角形：下跌、上涨、下跌、上涨、下跌、上涨。

ii 是突破模式。第一次突破有大约 50% 的概率失败并反转，也有大约 50% 的概率成功。图中多头先尝试向上突破这个小熊旗，随后空头向下突破，但第一次突破失败；空头第二次向下突破也失败，市场向上反转。

这个 ii 出现在下降趋势后期，左边有抛售高潮，趋势已经持续至少 20 根 K 线，可能接近衰竭。这里可能是竭尽型缺口，趋势尾部仍有一个小的第二段下跌：1、反弹、2。最终 ii 成为下降趋势的末端熊旗，价格反转上涨。

交易上不要忽略信号 K 线质量。第一根阴线收在低位，不是好的做多信号 K 线，很多交易者不会直接在下降趋势中买它上方，而会等强势反转信号。也会有空头在那根阴线高点上方卖出，押注多头反转失败。后面出现小双底、第二次从 ii 熊旗下方反转上涨，并且信号是收在最高的阳线；再加上前面已经开始出现阳线和买压，这就成为合理买点。

这里的突破过程也值得拆开看。多头第一次向上突破 ii，没有成功；空头随后向下突破，也没有得到延续；空头第二次向下突破仍失败，价格转而向上。ii 在小时间周期上是三角形，三角形的第一次突破本来就有相当高概率失败。趋势后期的失败突破尤其重要，因为它可能标志着原趋势最后一次恢复失败。

图中还可以看到竭尽型缺口的可能性：下降趋势持续很久并出现抛售高潮，空头继续向下突破后反而无法延续。随后阳线开始出现，买压积累。当第二次从 ii 下方反转上涨并出现强阳线时，多头有足够理由买入，预期至少形成几段上涨或小的第二段。

一个十字星也能成为末端牛旗

Time: 17:45

强上涨趋势中，末端牛旗甚至可以小到只有一个十字星。图中连续出现大阳线和强多头突破，然后一个普通十字星成为牛旗，并最终成为整个上涨趋势的末端牛旗。

这段上涨可以看作急速变通道的上涨趋势，也可以看作抛物线楔形或抛物线抢购高潮：急速上涨、回调、再抛物线上涨，多个小推升和回调叠加。不同程序可能有不同计数方法，但核心相同：这是连续抢购高潮。每根大阳线、每一组连续阳线，都是抢购高潮。持续到某个阶段，多头止损离价格太远，获利回吐风险变大，他们不得不开始止盈。

图中小双顶之后，出现一根大阴线并收在最低，非常强的反转信号。多头会在这根阴线下方离场，空头会卖出做空，预期至少两段下跌：1、反弹、2。第二段可以在不同位置完成，但至少要预期市场不再立刻恢复强上涨。

订单流上，连续抢购高潮会吸引弱空头一路过早做空。行情继续上涨后，他们亏损太大，最终被迫止损回补。图中高位很可能就是弱空头最后一次回补。与此同时，强多头利用最后一次突破止盈，强空头开始卖出做空。他们会在阳线收盘或阳线上方卖出，因为在这么多抢购高潮之后，就算市场最终还要涨，也通常会先回调再涨。

强多头离场后，不会一两根 K 线后马上重新买入。否则他们为什么要离场？通常他们会至少等待 5 到 10 根，甚至 10 到 20 根 K 线，观察空头是否能反转趋势。如果空头反转失败，多头才会重新买入。图中空头成功反转了趋势。

根据定义，只要一根 K 线跌破前一根 K 线低点，它就可以是回调 K 线，因此这个十字星可以算作一根 K 线组成的牛旗。它本身很不起眼，但在连续抢购高潮之后，这种小 K 线就可能是导致趋势反转的末端牛旗。由于左侧是非常窄的上涨通道，这次反转更可能先只是小反转并进入震荡区间，而不是直接变成强下降趋势；但做空风险很小，在阴线低点下方卖出，止损放在其高点上方，市场至少可能横盘或下跌约 10 根 K 线。偶尔它也会走出真正下跌波段，就像图中连续三根阴线，其中两根收在最低，之后很可能还有小的第二段下跌，并逐渐转成窄下降通道。

弱空头和强空头的区别也要保留。弱空头一路太早卖出，随着市场继续抛物线上涨，他们被迫在最高位附近回补止损。强空头则相反，他们等到连续抢购高潮、最后小牛旗和强反转信号出现后，才开始卖出。强多头也在同一位置卖出止盈。因此最高位附近不是单纯“空头变强”，而是弱空头被挤出、强多头获利了结、强空头开始入场同时发生。

强多头离场后会等待，是因为他们想看空头是否真的能改变市场结构。若空头失败，多头会回来买；若空头成功，市场会至少横盘或下跌一段。图中的连续强阴线说明空头确实获得控制权，所以上涨趋势不只是暂停，而是转入明显下跌波段。

抛售高潮后强多头和强空头都在买

Time: 22:32

抛售高潮也经常有末端旗形，而且末端旗形同样可能很小。图中有两根大阴线、多个抛售高潮，有一段连续 5 根下跌，还有一段持续 8 根 K 线的卖收盘下降趋势。某两根 K 线可以组成小双顶熊旗，也可以叫低 2 做空点：低 1、低 2。

但在连续好几个抛售高潮之后，下降趋势已经处在后期，交易者必须知道强空头会开始止盈，并等待至少 5 到 10 根 K 线才会再次做空。强多头也会开始买入，使用宽止损，逢低买入。他们押注在进一步下跌之前，市场至少会先反弹进入震荡区间。

弱多头在这个过程中已经被击溃。他们一路过早买入，又一路止损：买入、止损，再买入、再止损。最终弱多头离开市场，剩下的多头是强多头。强多头技术更强、资金更足、止损更宽，会把极端下跌看作打折机会，在阴线收盘附近买入，预期某个时刻空头止盈会带来反弹。

强空头也不愿意在一系列抛售高潮后继续追空，他们开始买回止盈。所以这里有两类买盘：强空头买回获利了结，强多头买入押注反弹。图中的小双顶熊旗虽然不显眼，但在这种背景下，它可能就是下降趋势即将结束的信号。连续抛售高潮后的最后一个熊旗常常很小，可能只有一根 K 线，或像图中只有几根 K 线，却能引发大反转。

后面又出现一根很大的阴线，是过去 20 多根 K 线中最大的一根，这增加它是衰竭型抛售高潮的概率。大阴线收盘价和前低之间的缺口，大概率会被填补；市场至少可能反弹进入震荡区间，甚至反转成上涨趋势。风险很低：在收在最高的阳线上方买入，止损放在下方，潜在利润很大。

通常市场会尝试回到最近一次抛售高潮的起跌点。图中可以选择最近那次，也可以选择更重要的整段下跌起点作为目标。早买的胜率可能只有 50 对 50，但风险小、回报远高于风险。一旦后面出现强阳线，市场上涨到目标区域的概率会提高到 50%、60%。如果想要更高胜率，可以等多头突破后，在强阳线或其收盘买入；代价是止损更远、风险更大、入场更晚、回报空间更小。

这就是交易的常见矛盾：低风险、高回报的入场胜率较低；高胜率入场通常风险更大、盈亏比更差。图中早期买点和后期突破买点都可以是好交易，只是数学期望来自不同组合。这个底部还可以看作三角形，三次向下推动：1、反弹、2、反弹、3；即使不确定是否严格 ii，后面强多头突破已经让上涨胜率显著提高，并且至少会有小的第二段上涨。

这张图的核心不是“任何大阴线后都买”，而是连续抛售高潮后的订单流已经改变。弱多头被清洗出局，强空头不愿继续追空，强多头愿意用宽止损接货。等到收在最高的阳线出现，风险仍然很小；等到后面强多头突破出现，胜率更高但风险更大。两种入场都合理，只是适合不同交易者。

第二节的核心结论

Time: 26:50

小型末端旗形虽然小，但仍然可以发出大反转信号。它可能只有一根 K 线、两根 K 线，或者一个很小的 ii。

ii 末端旗形由连续孕线构成，在较小时间周期上通常是小三角形。趋势后期的 ii 可能先突破、再失败并反转；也可能直接向相反方向突破。只要它处在趋势后期、高潮之后、支撑阻力附近，就要把它当作潜在的最后一个旗形来观察。