21C - Reversals

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新手迷恋反转是因为只看风险

Time: 00:11

新手特别喜欢反转，因为他们首先想到的是风险。账户小、资金来之不易，又害怕亏掉账户后失去成为职业交易员的可能，于是他们总想找止损很近的交易。止损最近的交易通常就是反转：在上涨趋势顶部做空，或在下降趋势底部做多。

问题是，他们只看到了风险，却忽视了另外两个变量：胜率和回报。低风险交易通常也低胜率，也就是大多数时候会亏。后面还要讨论买压和卖压，它们是某一方可能获胜的早期证据；最后讨论嵌套式结构，也就是小结构嵌套在更大的同类结构里，例如小楔形正好成为大楔形的第三段。

强趋势里过早反转是低胜率交易

Time: 01:16

新手害怕亏钱，所以在交易时容易只关注“止损有多近”。图中的多头反转和强多头突破都非常有力，但新手会看到第二次做空信号、潜在震荡区间、很近的止损，以及如果一路跌回下方可能得到的巨大回报。他忽视的是胜率。

在强多头反转之后，又出现强多头突破，做空成功的概率很低。图中的做空信号 K 线不大，止损确实很近，但风险小通常意味着胜率也小。新手能在强上涨趋势中不断找到楔形顶、第二入场做空或小反转，却看不到趋势本身很强。

图中做空太早还有另一个问题：真正的卖压并不明显。几根阴线都很小，下影线较长，实体也比阳线小。虽然可以数出三推楔形，但在三根连续强阳线收在高位之后，市场大概率至少还有第二段上涨。除非这些阴线变大、收在低位、显示空头真正接管，否则这些反转尝试更可能只是牛旗，后面至少还会再涨一段。

新手的问题不是看不到形态，而是只看到形态和小止损。他会说这里是第 1 做空、这里是第 2 做空，甚至认为它可能只是震荡区间的一部分；他还会计算，如果在信号 K 线下方卖出，止损很近，而潜在目标很远，回报远超风险。这个计算本身没有错，错在没有把强多头突破后的胜率放进去。

在这种背景里，即使趋势线后来被跌破，也不能自动做空。新手往往在看到明显卖压之前就出手，在强上涨趋势里不断做空，在强下降趋势里不断做多。真正需要等待的是空头能否制造足够强的阴线、足够好的收盘和足够多的跟随。

盈亏比不能替代胜率

Time: 04:09

新手常常想不通：自己明明努力降低风险，为什么还会亏钱？原因是他在与趋势作对，而且交易的数学期望不好。他只看到风险小、回报大、盈亏比很好，却忽视了胜率。

财经节目和普通交易讨论经常强调盈亏比，却很少同等重视胜率。但交易者方程里，胜率、风险、回报同样重要。没有胜率支撑，漂亮的盈亏比不等于好交易。

所以，新手说“我的风险很小，回报很大，这一定是好交易”时，只完成了三分之二的分析。只要胜率低到不足以支持这笔交易，好的盈亏比仍然会变成亏损策略。

低风险频繁交易会累积成大亏损

Time: 05:10

新手还容易认为，如果一笔交易可能赚钱，多做几笔就更好，于是开始过度交易。上涨趋势里稍有回调就做空，下降趋势里稍有反弹就做多。每一笔看起来风险都小，但大多数都是低胜率交易。

图中的新手看到失败突破、更低高点、第二入场反转、楔形顶、突破回测、低点稍微降低的双底、楔形牛旗等信号，就不断开仓。他没有把窄通道背景、强趋势背景、不好的信号 K 线、大阴线或大阳线压力纳入判断，只盯着一个形态和很近的止损。

这些亏损单笔都不大，但连续出现时会累积成很大亏损。低风险不等于低总风险；如果低风险交易的胜率很低，又做得很频繁，账户最后承受的是一整串小止损相加后的大亏损。新手原本想避免风险，却在低风险交易里亏掉很多钱。

图中的每一次失败都有一个看似合理的理由：高点降低、楔形、双底、突破回测、更高低点。但背景并不支持它们。窄下降通道中的做多通常只是小反转，多头能得到的最好结果可能只是震荡区间；窄上涨通道中的做空也一样，空头很难立刻控制市场。

新手还会忽视信号 K 线质量。某些楔形牛旗看起来像形态，但做多信号 K 线并不好，而且左侧还有大阴线和强空头压力。只看形态，不看背景和压力，就会反复买在下降趋势的反弹里、卖在上涨趋势的回调里。

希望和祈祷说明胜率很低

Time: 07:35

新手有时知道某个做空或做多机会背景不好，但仍然忍不住交易，因为他只关注风险。他不想每笔交易冒太大风险，甚至在连续亏损后，开始觉得每笔交易都会亏；可他又认为交易员的工作就是交易，所以继续出手。

职业交易员如果发现某个策略连续亏损，会停手；新手往往不会。他会觉得自己只差一点点就能扭亏为盈，但现实是，在强上涨趋势中做空、在强下降趋势中做多，即使每次亏得很少，也会经常亏，最终亏掉账户。

当一笔交易需要“希望”甚至“祈祷”才能让自己安心时，这本身就说明胜率很低。交易者如果在心里说“今天已经亏了一整天，就让我赢一次”，通常已经处在错误交易里。

这种心理状态和交易质量直接相关。好的交易不需要靠希望支撑；它有清楚的背景、合理的概率和可接受的风险。如果连续亏损后还强迫自己继续交易，往往只是把低胜率策略执行得更频繁。

低胜率交易必须靠大波段弥补

Time: 08:50

新手亏损频繁，是因为他们做低胜率交易。更糟的是，当他们终于遇到盈利交易时，又会因为害怕盈利变亏损而马上止盈，变成剥头皮。这样就同时拥有低胜率和低回报，数学期望必然很差。

低胜率、低风险的交易如果要成立，必须偶尔抓到很大的利润，用大波段抵消频繁的小亏。图中做空的新手前面几次都看到小盈利变成亏损，所以这次终于盈利时立刻止盈。他赚了一点点，但这个利润不足以弥补之前所有小亏。

如果选择做低胜率反转，就必须能坚定持有波段。需要偶尔大赚，才能让整体数学期望转正。低胜率交易和波段交易密切相关；低胜率加剥头皮，是失败策略。

图中的新手正是这样失败的。他前面几次做空都曾经短暂盈利，但很快变成亏损；所以当这次楔形顶做空终于盈利时，他害怕重演前面的亏损，立刻止盈。这样做让他错过了低胜率交易真正需要的“大回报”。

低胜率交易不是不能做，但交易者必须接受它的逻辑：亏损会很多，盈利必须足够大。如果每次亏损都完整承担，每次盈利却很小，整体期望一定为负。

新手最大的问题，是终于有一笔不亏钱的交易时会非常高兴，于是立刻把它变成小赚。他忘记自己前面已经承担了很多小亏，这些小亏需要少数大波段才能抵消。低胜率交易的盈利不能靠“终于赢一次”的小剥头皮来解决。

窄上涨通道中不断做空是典型陷阱

Time: 11:00

图中的上涨趋势里，可以画出很多三推楔形顶、突破前高失败、第二入场做空等结构。新手会觉得每次做空风险都不大，止损就在附近，因此值得尝试。

但这些交易大多亏钱。低胜率意味着大多数时候会亏，即使每次亏得少，一整天累积下来也会变成大亏。等到终于有一笔盈利，新手又通常只赚一点就跑，利润无法抵消前面的亏损。

如果想做剥头皮，就必须选择高胜率交易；在窄上涨通道中做空不是高胜率做法。有经验的交易者也看到了这些反转，但他们不会急着做空。

这些有经验的交易者看见同样的楔形顶、同样的第 2 做空信号，但他们更重视趋势背景。他们知道窄上涨通道里的逆势做空大多会失败，因此会等失败后顺势买入，而不是跟新手一起不断小亏。

经验交易者等反转失败后顺势买入

Time: 12:30

经验交易者看到强上涨趋势中的向下反转，会等它失败并变成牛旗，然后顺势买入。他们知道这些反转大概率不会变成下降趋势，更可能只是趋势中的回调。

这种顺势入场风险更大，因为止损通常要放在较低位置，但胜率也更高。交易更容易赚钱的原因，不是止损小，而是概率优势大。

图中的顺势买点往往出现在反转下跌失败、市场重新上涨时。交易者买入后，止损可能要放在回调低点下方，风险比新手的逆势做空更大；但因为强上涨趋势仍然有效，这种交易的胜率明显更高。

买压和卖压是早期信号

Time: 13:20

买压和卖压是判断哪一方可能获胜、哪一方可能突破的早期信号。寻找大反转时，不能只看形态名称，还要看反转方向是否已经积累足够压力。

大反转需要足够买压

Time: 13:31

如果寻找大反转，目标通常是至少两段、约 20 根 K 线的移动。这样的大移动通常不是一个很小结构就能制造出来的。下降趋势要反转，需要足够大的买压。

买压可以来自两根非常大的、收在高位的阳线，也可以来自十根较小阳线累积出的力量。图中多头先出现大阳线收在最高，又有更大的阳线收在高位，这样的买压足以让交易者在下一次下跌后寻找反转买入。

最初这些上涨可能仍只是小反转，K 线数量也不够多；但如果小反转内部已经显示足够买压，后面再次下跌时，就可能形成低点抬高双底大反转。强势突破下降通道，再次更强突破，随后向下突破失败，最终带来上涨波段。

所以，买压不一定只表现为一两根巨大阳线。它也可以表现为许多根较小阳线的累积、突破下降通道后的持续横盘、以及空头再次向下突破时无法跟随。重点是多头是否已经让交易者相信，下一次下跌更可能失败。

买压不足时反转只是熊旗或震荡

Time: 15:15

几根小阳线不足以反转下降趋势。图中有两根阳线、一根阳线、两到四根小阳线、三根小阳线，这些买压都太弱。任何上涨尝试更可能只是小反转，之后变成熊旗或震荡区间。

多头需要更多、更强的大阳线，才有能力把下降趋势反转成上涨趋势。

震荡区间内可以积累足够买压

Time: 15:48

市场周期通常不是下降趋势直接变成上涨趋势，而是下降趋势先转为震荡区间，再从震荡区间转为上涨趋势。在震荡区间内部，多头可以逐渐积累足够买压，最终制造成功的大反转。

图中下降趋势先演变为震荡区间，随后可能形成低点略微抬高的双底大反转。多头开始制造收在高位的大阳线，这些买压增加了最终形成上涨趋势的概率。低点抬高大反转出现时，多头可以在阳线高点上方用突破单买入，并把保护性止损放在结构下方。

卖压不足时顶部反转通常也只是小反转

Time: 16:51

如果缺乏买压或卖压，反转通常只是小反转。上涨趋势中出现三根或四根阴线，并不一定足以制造大反转；空头最好的结果可能只是震荡区间，更常见的结果是回调成为牛旗，上涨趋势恢复。

图中看起来像高点抬高大反转，但卖压不足。市场更可能横盘，而不是直接转为下降趋势。只有当震荡区间内空头积累更多阴线和更强卖压之后，才有机会制造真正的大反转。

震荡区间常在最终高点前就开始

Time: 17:50

上涨趋势中的几个小反转，如果每段下跌都很小，通常不能算重要楔形顶。它们更可能导致两段横盘，而不是大的下降趋势。卖压的一个重要标志，是价格明显跌破上涨趋势线。即使下跌由很多小 K 线构成，只要数量足够多，并且通过横盘远远跌破趋势线，对交易者来说已经足够说明卖压在累积。

回头看图中的过程，前面几次卖压都不多，但它们逐渐累积。上涨趋势线被明显跌破后，如果市场再次上涨，交易者会在前期高点附近寻找多头失败的反转信号，准备做大反转。

上涨趋势通常先过渡到震荡区间，空头在震荡区间里积累卖压，最终才有机会控制市场并制造下降趋势。重要的是，震荡区间常常在上涨趋势最终高点出现之前就已经开始；最后一段上涨其实也是随后大震荡区间中的一段。

图中后面形成高点降低的楔形顶大反转：高点略低，三次向上推动，每次推动都伴随阴线或卖压。它有大约 40% 概率带来下跌波段。虽然胜率不是特别高，但回报至少可能是风险的两倍，因此数学期望可以为正。

这张图也说明，卖压可以由很多小 K 线累积出来。单独看每一段下跌都不大，但市场已经横向跌破趋势线很远，多头的趋势优势被消耗掉。等价格再次测试高点附近并失败时，空头看到的就不只是一个小反转，而是上涨趋势已经先转入震荡、卖压已经积累、现在有机会向下突破。

因此，真正的顶部反转往往不是一根 K 线突然完成，而是趋势减弱、震荡区间形成、卖压累积、最后高点附近多头失败这一整套过程。

嵌套式结构

Time: 20:30

嵌套式结构，是小结构嵌套在同类型的大结构中。它会让反转更值得重视，因为不同尺度的交易者可能在相同区域看到相似机会。

小楔形嵌套在大楔形中

Time: 20:38

被嵌套的小结构通常位于大结构的最后一段，有时甚至可以占据大结构的三分之二。图中先有大级别的三次向上推动，形成大楔形；第三推内部又可以细分为一个小楔形，1、2、3。

这种嵌套楔形提高反转概率。原因是，如果切到更小时间级别，原来大时间级别上的小结构会变成一个相当大的结构。例如在 60 分钟图上看起来只是第三推内部的小楔形，切到 5 分钟图可能已经是持续数小时的大结构。当两个或更多时间级别都在尝试同一种反转时，交易成功概率会提高。

换句话说，嵌套结构意味着不止一组交易者看到了反转。大时间级别交易者看到大楔形，小时间级别交易者看到内部的小楔形；不同程序和不同时间框架的交易者可能在同一价格区域采取同方向行动。

多个楔形底汇聚提高反转概率

Time: 22:05

图中可以看到多个嵌套楔形底。最小的三推结构在当前时间级别上很小，但如果这是日线图，切到 5 分钟图可能就是持续多天的大楔形底。外面还有更大的三推，再外面还有更大的三推。

当很多方法都能画出相同类型的结构时，说明市场正在从多个时间级别、在同一价格区域尝试反转。电脑程序至少会识别其中某一个楔形底；如果很多程序都准备买入，反转概率就会提高。多个楔形底的第三推汇聚处，如果又出现好的做多信号 K 线，做多胜率会明显更高，至少出现两段上涨或横盘的概率增加。

图中的关键不是某一种数法是否唯一正确，而是许多数法都指向同一个结论：市场在同一区域形成多层楔形底。这样的汇聚会让买单集中，尤其当最后还出现强做多信号 K 线时，反转机会更值得重视。

震荡区间中的大反转常变成区间波段

Time: 23:48

市场处在震荡区间时，大多数反转会成为震荡区间内的一段，而不是相反方向的新趋势。图中的低点抬高大反转虽然带来上涨，但周围有大量震荡区间价格行为：几根大阴线跟随不好，长下影线跟随不好，反弹后也有长上影线和阴线。

即使这次反转属于大反转，它也更可能导致一个更大的震荡区间，而不是直接形成新上涨趋势。上涨跟随不好时，交易者会在高点附近寻找卖出结构。

图中顶部有嵌套式楔形顶，可以用两种方式数出 1、2、3；第三推内部还能细分出更小结构。同时，震荡区间向上突破后的测量目标位也在附近，市场还在测试前期高点。这些位置会吸引多头止盈，也会吸引空头寻找做空机会。阴线收在低位时，多头会止盈，激进空头会卖出。

大反转多数只带来波段或震荡区间

Time: 25:35

大反转不等于一定形成巨大趋势。下降趋势后出现多头突破和低点抬高大反转，大约 40% 的概率会带来上涨波段；多数时候，这个波段最后会演变成大的震荡区间。

只有大约 20% 的情况下，大反转会发展成非常大的新趋势。因此，在下降趋势末尾做多时，可以期待 40% 的概率抓到上涨波段，但不能默认它一定会成为大型上涨趋势。更常见的路径是先得到一段上涨，然后市场进入宽震荡区间。

趋势通常先转为震荡区间

Time: 26:20

趋势之后通常会变成震荡区间，而不是直接反转成相反趋势。图中下降趋势后形成震荡区间，最后发展成非常大的震荡区间。上涨趋势通常不会直接变成下降趋势，下降趋势也通常不会直接变成上涨趋势。

很多时候，反转方最多得到一个 20 到 40 根 K 线的反转波段。图中的下跌波段跟随不好，看起来更像震荡区间中的一段下跌；它高于前期低点、低于前期高点，说明仍在大区间内部。后面的上涨也没有连续大阳线收在高位，跟随不好，因此也只是震荡区间中的一段上涨，而不是明确上涨趋势。

新手、压力与嵌套结构总结

Time: 27:25

新手喜欢反转，是因为他们只看到了风险。他们忽视了一个事实：风险很小的交易，胜率通常也很小；如果还不能坚定持有到大回报，只会形成糟糕策略。

趋势要反转，需要先看到买压或卖压积累。上涨趋势想反转下跌，需要空头先累积卖压；下降趋势想反转上涨，需要多头先累积买压。这些压力通常在过渡震荡区间里逐渐形成，因为市场很少从一个趋势直接变成相反趋势。

嵌套式结构会提高反转胜率。小结构嵌套在相似的大结构中，意味着不同时间级别的交易者可能在同一区域看到同类反转机会。这样的汇聚，比单独一个小反转更有意义。