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末端旗形的定义和案例

Time: 00:11

末端旗形就是趋势结束前最后一个回调或小震荡区间。这一节先给出定义，再通过多个图形说明它为什么会出现在反转前。

重点不是提前知道哪一个旗形一定是最后一个，而是在趋势后期识别出“可能是最后一个”的旗形。这样一旦突破失败，交易者就不会继续把它当作普通回调，而会准备反向交易，或者至少快速止盈。

反转通常从震荡区间开始

Time: 00:20

大多数反转形态都包含震荡区间。末端旗形本身就是一种震荡区间：趋势推进一段后暂停，形成回调、横盘、三角形或其他小型整理。只要它后面出现最后一次突破，然后趋势结束，这个整理就成为末端旗形。

在趋势运行中，交易者通常把旗形理解为回调，意思是原趋势大概率会继续，而不是反转。末端旗形的特殊之处在于：它仍然先以回调的形态出现，但后续突破失败，市场不再延续原趋势，而是反向移动或进入更大的震荡区间。

趋势由一连串旗形组成

Time: 00:35

一段趋势通常由一连串旗形组成，有的旗形很大，有的非常小。每一次回调后，市场都可能继续原趋势；但趋势总会在某个时刻结束，最后一个回调就会成为末端旗形。

在图中的上涨趋势里，先后出现小三角形、小震荡区间、又一个小三角形。三角旗形可以看作三次向下推动，1、2、3；图中甚至还有第 4 次向下推动。只要价格随后向上突破，交易者最初仍会把它当作普通牛旗。但如果上涨趋势已经处在后期，并且这个水平震荡区间持续了大约 20 根 K 线，就必须考虑它可能是反转前的末端牛旗。

水平震荡区间代表共识区域，多空双方都认为这一带价格相对合理。一旦市场向上突破这个共识区域，价格常常会发现自己过高，于是被拉回共识区；有时还会继续下跌。下降趋势中也一样：熊旗被向下突破后，如果价格在支撑附近无法继续下跌，也可能被吸回原来的共识区域，并引发反转。

小波段也会有末端旗形

Time: 01:55

下降趋势中沿途会有多个熊旗。连续 5 根阴线之后，市场尝试反转上涨，大概率只是小反转，也就是熊旗，随后下降趋势继续。图中的下跌过程中出现过小熊旗、双顶熊旗、小上涨趋势中的横盘，以及 iii 结构。每一段小趋势，即使只是震荡区间内部的小波段，也会以某种末端旗形反转结束。

在图中的几个案例中，第一次向上突破因为左侧下降通道很窄，通常只是小反转，之后变成熊旗。空头随后向下突破，有时创新低后反转，有时甚至没有创新低就从较高低点反转。即使熊旗被跌破，只要突破没有延续，它仍然可以成为下降趋势中的末端熊旗。

同样，图中的上涨波段也有小牛旗。突破和回调看起来像普通牛旗，因为上涨趋势有恢复的可能；但如果它成为上涨波段的最后一个牛旗，后面就会反转下跌，或者至少尝试反转。末端旗形后的突破不一定必须创新高或创新低。熊旗可以被跌破但不创新低，然后从较高低点反转上涨；牛旗也可以略微向上突破但不创新高，随后从较低高点反转下跌。

因此，末端旗形不只存在于日线级别的大趋势中，也存在于图中这些小波段里。一个小牛旗可能结束一段上涨波段，一个小熊旗可能结束一段下跌波段。交易者在当下无法确定趋势会继续还是反转，只能根据突破是否延续、是否靠近支撑阻力、以及后续入场是否失败来判断。

图中还有一个两段上涨的反弹，可以把它理解成更大的熊旗。空头向下突破后，突破被反转上涨，所以它也成了末端熊旗。有些末端熊旗会先创新低再反转，有些则只是跌破旗形却没有真正创新低，随后从较高低点上涨。重点是：当空头突破没有得到延续，多头从更高低点买入时，原本的熊旗就不再是普通持续形态，而是下降趋势最后一次恢复失败。

同理，上涨中的小牛旗如果只轻微向上突破，随后无法创新高并从较低高点下跌，也可以是上涨波段的末端牛旗。末端旗形的突破失败可以很隐蔽，不一定是明显的假突破；有时只是“本该创新高却没创新高”，或者“本该创新低却没创新低”。

阻力位下方的水平牛旗

Time: 05:33

研究末端旗形的原因，是趋势末端的旗形常常带有一些可识别特征，帮助交易者预期突破失败和反转。如果你在潜在末端牛旗后买入，应该快速止盈，并开始寻找反转做空机会，而不是默认趋势还会大幅延续。

在图中的上涨趋势里，市场尝试加速突破通道上沿，可能涨得过快过猛，于是出现回调。第一次反转尝试失败后，趋势恢复上涨；随后市场再次尝试反转，形成高点降低的双顶大反转。这个顶部反转又失败了，价格形成三角形并向上突破。上涨趋势后期，每当顶部失败并恢复上涨，都要准备市场再次尝试反转。

上涨趋势线随后被横向盘整跌破。这会提醒交易者：如果趋势恢复上涨并测试前高，上涨趋势可能失败并反转下跌。所有上涨趋势最终都会在某个阻力位结束；如果阻力位下方正好有水平旗形，那个旗形之后的突破就可能是最后一段上涨。寻找支撑和阻力始终是最重要的工作。

图中可以看到清楚的向上突破。看到突破后，就要计算测量运动目标：用趋势起涨点到突破点的高度向上翻倍，观察价格接近目标时的行为。价格多次尝试上涨，却无法突破阻力区域；同时，趋势后期在阻力位下方形成了持续很多根 K 线的水平牛旗，也可以看作三角形牛旗。这些特征都在提醒交易者：上涨趋势至少可能结束，随后横盘 10 到 20 根，甚至出现下跌波段。

刚开始反转下跌时，价格先横盘大约 20 根 K 线。所以末端牛旗最初只是结束了上涨趋势，并把市场转成震荡区间；一旦进入震荡区间，空头才有机会向下突破并制造下跌波段。图中还有三次向上推动，1、回调、2、回调、3，然后回调，因此也可以看作楔形顶和大反转结构。阻力位、测量目标、楔形顶和潜在末端旗形叠加，使市场至少停滞的概率明显增加。

这种位置不适合在第一根阳线下方随便卖出，因为前面有三四根不错的阳线。更好的做法是等待第 2 次做空入场，最好是在阴线下方。图中的小十字星也可以看作 ii 结构：一根孕线在另一根孕线内部，在更小时间周期上就是小三角形。趋势后期的 ii 经常导致反转。价格跌破这个小孕线后，先尝试上涨，却立刻反转成很大的阴线，说明大量交易者在 ii 下方卖出。

这里的交易管理也很重要。如果在潜在末端牛旗向上突破后买入，不能把它当成普通趋势中段的买点处理。因为价格已经接近测量目标和阻力区域，又有楔形顶和横盘牛旗，所以买入者应当快速止盈，随后观察是否出现反转做空机会。趋势后期的顶部失败后再恢复上涨，往往只是给市场制造下一次反转尝试。

图中的横盘牛旗也可以看成三角形牛旗。三角形本身是突破模式，但在趋势后期、阻力位下方和测量目标附近，它的突破更容易失败。市场多次上攻同一阻力区域都失败，说明多头愿意在高位买入的人越来越少，空头则开始愿意在阻力附近卖出。ii 跌破后的巨大阴线，就是这种订单流集中爆发的结果。

后期牛旗、抢购高潮和震荡区间磁力

Time: 10:15

上涨趋势后期的牛旗，如果伴随一系列抢购高潮，就要怀疑它可能是末端牛旗。图中有多根大阳线和连续上涨，几乎没有像样回调。当市场持续这样上涨后，两段、10 根 K 线左右回调的概率开始上升，也就是上涨趋势结束的概率正在增加。

横盘一开始仍然可以叫牛旗，因为“回调”这个词暗示交易者相信上涨趋势会恢复。但当回调发展到 10 根、20 根 K 线，交易者就不再把它简单看成回调，而会把它看成震荡区间。回调持续超过 20 根 K 线后，向下反转的概率和恢复上涨的概率大致相同。

在图中的趋势后期，市场多次尝试突破阻力但失败。如果左侧已经有 20 根以上的上涨，尤其还有一系列抢购高潮且几乎没有回调，那么趋势很可能即将结束：要么转成震荡区间，要么反转回调。此时这个旗形仍可叫牛旗，但交易上要按震荡区间对待。

震荡区间意味着多头和空头在很多根 K 线上力量接近平衡，形成一个公平价格区域。价格低于这个公平区域时，空头不愿卖，多头急着买，价格容易回到区间；价格高于区间时，多头不愿买，空头急着卖，价格也容易回到区间。震荡区间具有磁力，因此增加突破失败的概率。要记住 80% 法则：震荡区间中大约 80% 的突破尝试会失败。

这也是为什么“牛旗”和“震荡区间”的叫法会随着时间改变。刚开始的几根回调 K 线，交易者仍会期待上涨趋势恢复，所以叫牛旗；但横盘持续很多根 K 线后，市场已经证明多空双方都愿意在这个价格区域交易，它就更像震荡区间。此时向上突破和向下跌破的概率接近，继续无条件看多就不再合理。

图中的多次上攻阻力失败，说明这个公平价格区域的磁力很强。价格每次离开区间后都容易被拉回来。趋势后期若已经有多次抢购高潮，且回调迟迟不能恢复强上涨，多头会开始止盈，空头会更愿意在区间上沿或阻力位附近做空。末端牛旗的实际效果，常常不是立刻制造大下跌，而是先让趋势停止，转入震荡。

趋势后期突破阻力的常见顺序

Time: 13:05

图中价格快速达到测量目标，说明突破本身足够强，通常还会有某种小的第 2 段上涨。第 2 段可以很明显，也可以只体现在几个小高点上。市场被测量目标和阻力位吸引过去，但到达之后三角形突破失败，并强势反转下跌。

这是趋势后期常见顺序：第一，趋势已经持续 20 根或更多 K 线；第二，在阻力位下方形成高 2 牛旗、双底牛旗、窄震荡区间或三角形；第三，突破阻力的尝试容易失败。失败后，趋势可能结束，先转成震荡区间，甚至进一步反转下跌。

支撑位上方的潜在末端熊旗

Time: 13:55

下降趋势中也有同样逻辑。先画下降趋势线。图中多头突破趋势线并测试均线，连续制造 5 根阳线，远远突破趋势线。这会让交易者思考：多头是否已经足够强？如果市场再次下跌，这一段很可能成为最后一段下跌，之后多头可能接管。

不过，左侧下降通道很窄，所以第一次上涨大概率只是小反转，也就是熊旗。强空头突破后，通常至少会有第 2 段下跌。图中可以用趋势起点到突破点的高度向下投射，寻找测量目标。测量目标是支撑位，价格会被快速吸过去；到达支撑后，空头止盈、多头买入，买盘会增加。虽然大多数支撑无法阻止下降趋势，但每个下降趋势最终都会在某个支撑位结束。

图中的第一次上涨不是清晰的低点降低大反转，也不是明显楔形底，更像小反转；小反转通常会变成熊旗、震荡区间，或者深度回调。空头尝试恢复下降趋势后没有延续太久，市场最终形成低点抬高大反转并转入上涨趋势。

如果下降趋势已经持续 20 根或更多 K 线，下方又有支撑位，且反弹形成楔形熊旗，就要把它当作潜在末端熊旗。强空头突破后大概率会有第 2 段下跌，但不一定会有第 3 段、第 4 段。第一次从剧烈抛售后反转上涨，通常仍只是小反转；第二次从支撑位反转上涨，左侧又有潜在末端旗形，就成为合理买点。多头会预期至少一个上涨波段，常常还有两段上涨。

图中的做多机会也可以称为低点降低大反转，但要保留背景差异：在非常剧烈的抛售之后，第一次向上反转通常更可能只是小反转，后面会有深回调并进入震荡区间，而不是直接变成上涨趋势。第二次尝试更重要，因为它发生在支撑位附近，前面又已经有潜在末端熊旗，空头恢复趋势的动力开始减弱。

如果熊旗正好位于支撑位上方，例如测量目标、通道下沿或其他明显支撑，它更容易成为末端熊旗。原因是空头在支撑附近会倾向于获利了结，多头也会认为风险较小而开始买入。强空头突破后可以期待第二段，但不能自动期待无尽延续；到达支撑并出现第二次反转尝试时，交易者要准备多头接手。

抛售高潮之后空头会暂停

Time: 16:45

如果下降趋势出现一系列抛售高潮，趋势就可能接近衰竭。空头往往会停止继续卖出，先止盈离场，然后观察多头是否能制造反转。

如果 10 到 20 根 K 线之后，多头仍无法反转市场，空头会再次入场做空。但在趋势后期，已经下跌 20 根或更多 K 线且几乎没有像样反弹时，任何反弹都有可能成为下降趋势中的末端熊旗。末端熊旗经常是横向小震荡区间，但有时也会表现为图中这种楔形熊旗。

低2熊旗、三角形和第二次反转尝试

Time: 17:41

强空头突破后，要预期至少有小的第 2 段下跌。第 2 段可能很短，也可能继续走到更低位置。图中下降趋势强势跌破下降趋势线，并且下跌已经持续 20 根以上。随后市场进入水平震荡区间，抛售停止，多空力量开始平衡，多头变得和空头一样强。

区间内的低 2 可以看作低 1、低 2，也可以叫双顶熊旗或低 2 做空入场点。如果下降趋势恢复，但恢复失败，多头会更积极买入。原因很简单：如果多头之前愿意在区间内买入并阻止空头，那么价格跌得更低时，多头会更迫切地买入。

图中三角形震荡区间向下跌破，靠近下方测量目标。之后又出现一个低 2，也可以称为低点降低大反转，或者多头第二次尝试反转。第一次尝试的低点被跌破后，价格在更低处更强势地向上反转。多头可以在强阳线上方买入；有些交易者会在前一根 K 线上方买，但左侧有连续 4 根阴线，尤其还有一根大阴线收在最低，多数交易者会等第 2 个买点或小双底。

这个底部也可以看作三推楔形底：1、2、3，其中第 3 推还可以细分为更小的两段下跌。多头预期空头跌破区间会失败，就像前面的突破失败一样。空头再次尝试跌破后被猛烈反转，多头买入，预期至少几段上涨：1、回调、2，或者另一组 1、回调、2。

第一节的核心结论

Time: 19:55

末端旗形是趋势结束前最后一个旗形。它可以是水平区间、三角形、双顶或双底旗形、低 2 或高 2，也可以只是很小的整理。

趋势后期、支撑阻力附近、测量目标附近、连续买入或卖出高潮之后，普通旗形更容易变成末端旗形。交易者要先把它当作潜在旗形处理，但一旦突破失败，就要准备趋势进入震荡区间或反转。