35B - Scaling In

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浮亏加仓的前提

Time: 00:14

这一节专门讨论在交易浮亏时如何加仓。入场之后市场反向移动，并不自动意味着交易已经错了；如果原来的交易前提仍然成立、仓位足够小、止损位置正确，在某些情况下可以继续分批入场。浮亏加仓的目的不一定是赚大钱，很多时候只是为了扭亏为盈，或者至少避免亏损。

浮亏加仓可以按距离，也可以按价格行为

Time: 00:33

当一笔交易开始浮亏时，加仓的目的常常不是追求盈利，而是避免亏损。方法可以很机械，例如固定间隔加仓：在 ES 中，如果当时剥头皮最小目标是 1 个点，追涨后每下跌 1 个点、2 个点、3 个点就分批买入；在外汇中，可以每下跌 10 pips、20 pips 加仓。也可以完全不加仓。如果你正好买在最高点，但确信上涨趋势前提仍然有效，市场不会跌破前期重要低点，你可以依靠原始止损一直持有。

另一类做法是按价格比例和结构加仓，最常见的是等待 50% 回调。图中的强多头突破从一个重要低点开始，随后强势创新高。只要上涨趋势成立，不管回调多深，都应该保持在这个重要低点上方；交易者把止损放在这里，只要它没有被跌破，就可以坚定持有，甚至在市场重新向上时加仓。

假设交易者在小十字星收盘追涨买入，结果下一根跟随不好，随后大阴线强势反转。很多人会把这看成“大涨、大跌、大困惑”，也就是震荡区间特征，至少可能会有两段回调。他们可以选择先离场观望，等反转上涨时再买入，不必等到原始止损被打。另一部分多头会认为，虽然自己被套在高位，但此前上涨动能足够强，即使深回调也大概率会回到初始入场价附近。

这些多头可以在更低的位置加仓，例如在反转阳线上方、两段下跌后的信号上方、低点抬高双底处，或更大的双底附近。价格回到初始入场价时，第一笔仓位打平，低位加仓部分盈利；如果反转非常强，也可以继续持有，等上涨趋势开始被反转时再离场，让两笔仓位都赚钱。大多数交易者只在亏损仓位上加仓一到两次，很少连续很多次。

关键是：只要价格保持在重要低点上方，而且下跌不是连续强阴线破坏前提，这段下跌就可能只是震荡区间中的下跌波段或牛旗。无论是哪一种，都有机会回到前高附近。每笔交易之前都要有计划；前提有效时才能坚定持有，若价格行为与判断不一致，计划正在失败，就应该立刻离场。

这一页还强调一个心理点：有些多头在高位追涨后，不愿意看着市场一路回调到止损；他们会主动在大阴线后退出，因为大涨之后大跌说明市场进入不确定阶段，继续持有的体验很差。另一些多头更愿意执行宽止损计划，因为他们相信强多头突破后的第一次大回调通常不会直接跌破关键起涨点。两种做法都可以，区别在于前者更重视提前避开混乱，后者更重视按原趋势前提持有。

如果选择后者，计划必须提前写好：在哪里加仓，是在第一段反转阳线上方，还是等待两段下跌后的低点抬高；回到初始入场价时是否全部卖出；如果上涨强到连续阳线推进，是否继续持有到反转信号。没有这些预案，交易者很容易在深回调中先恐慌，随后又在反弹时追悔。

加仓距离至少要让第二笔有剥头皮利润

Time: 05:15

如果追涨买在高位后市场立刻下跌，最低目标可以只是避免亏损：第一笔在高处买，第二笔在低处加仓，然后在两个入场价中间离场。这样第一笔亏损，第二笔盈利，合并后大致打平。

不过，多数交易者加仓不只是为了打平。更常见的目标是让第一笔仓位在初始入场价打平离场，而低位加仓部分赚到至少一笔剥头皮利润。因此，加仓价和初始入场价之间必须隔开足够距离。如果交易股票，最低剥头皮目标是 10 美分，加仓价至少要低 10 美分；如果交易 ES，最低剥头皮目标是 1 个点，加仓价至少要低 1 个点；如果交易外汇，最低剥头皮目标是 10 pips，加仓价至少要低 10 pips。

这只是最低要求，不是理想要求。更好的做法是让距离达到最低剥头皮目标的两倍或三倍。外汇中，与其只低 10 pips 加仓，不如等待 30 pips；ES 中，与其只低 1 个点，不如等待 3 或 4 个点。即使结果上看买在最高点，优秀交易者也不会因此难受，因为他们入场时不知道那是最高点；他们只是在做一笔合理交易，并按计划管理它。

这条距离规则的意义，是让第二笔仓位在第一笔打平时真的有利润。如果加仓离初始价太近，价格回到初始价时，加仓部分赚得太少，无法弥补风险、佣金和执行误差。最低剥头皮目标只是交易能否勉强成立的门槛，理想加仓点应该给第二笔留下更充分利润空间。

宽止损意味着初始仓位必须大幅缩小

Time: 07:10

在上涨趋势中，任何位置买入都可能合理，前提是止损放在最近的重要低点下方，也就是多头突破的起涨点下方，并且交易者相信市场不应该跌破那里。如果止损很远，而你还计划在更低位置加仓，初始仓位通常不应超过平时仓位的三分之一，最多也不应超过一半。

假设你平时在 ES 中愿意承担 6 个点风险，不加仓时可以交易 1 手；如果这笔交易需要用宽止损，并且还要预留加仓空间，就应该把初始仓位降到半仓甚至三分之一仓。若平时做 10 手，想用这种方法，就只能先做 3、4 或 5 手。再假设当前止损距离是 50 ticks，而平时交易止损通常不超过 20 ticks；风险距离变成平时 2.5 倍，仓位就必须降到平时 25% 到 50%。

图中的多头可以在多头突破后的跟随K线收盘买入，止损放在最近重要低点下方；也可以把止损放在更远的上涨趋势起点下方。两者都合理，但止损越宽，仓位越小。仓位调整不是可选项，而是这类交易能否成立的核心。

这也是为什么“买在上涨趋势中任何位置都合理”不能被理解成随便满仓追涨。合理买入包括合理止损和合理仓位。止损放得远，是为了让趋势有正常回调空间；仓位减小，是为了让远止损不会带来异常亏损。如果只接受宽止损，却不愿意降仓位，交易结构就已经失衡。

图中还给出两个止损选择：近一点的止损在最近重要低点下方，远一点的止损在整个上涨趋势起点下方。越远的止损越能容纳深回调，但仓位必须越小；否则一次正常的趋势回调，就会变成账户无法承受的大亏。

第二次、第三次加仓也要满足距离和结构

Time: 09:45

如果图中的交易者在高位买入，并考虑加仓，他希望加仓位置至少与初始入场相隔一到两倍的剥头皮目标。以 ES 为例，最低剥头皮目标若为 1 个点，多头更愿意在下方 2、3 或 4 个点加仓。同时，加仓距离最好至少达到总止损距离的三分之一。

价格两段下跌后，出现约 50% 回调位置的阳线，多头可以在阳线上方买入。问题是此时下跌通道很窄，所以可能还有第二段下跌；即便如此，在这里尝试加仓、押注回调结束仍然可以接受。如果愿意第二次加仓，新的加仓点仍要再拉开至少一笔剥头皮距离，并最好配合新的阳线、低点抬高或其他反转信号。

不要在几乎相同的价格重复加仓。图中如果已经在一个低位买入，再在几乎同价位置继续买，仓位变大了，但平均价没有明显改善，大多数交易者不会这样做。若之后市场强势反转上涨，K线变大并收在最高，交易者可以持有，直到上涨趋势开始出现反转迹象，例如抢购高潮、阴线收在最低、突破前高失败。那时在阴线下方离场，就保护了第一笔和后续加仓的利润。

加仓次数越多，越需要确认每次新入场都能改善整体结构。第二笔最好来自两段下跌后的反转，第三笔最好来自更低位置的新反转，而不是因为价格短暂横住就继续买。若强反转上涨出现，交易者也不能忘记前方可能是区间顶部；一旦出现抢购高潮和失败突破，浮亏加仓转成盈利后要及时收掉。

深回调后，打平离场永远可以接受

Time: 11:50

很多交易者在高位买入、低位加仓后，真正目标只是回到初始入场价离场。他们会想：上涨趋势不错，但卖压太多，回调太深，现在更像震荡区间；如果是震荡区间，价格大概率不会远远超过区间顶部。因此在初始买入价附近卖出，第一笔仓位打平，低位加仓部分赚钱，是合理计划。

如果原来的上涨前提重新变强，例如低点抬高双底之后出现连续四五六根阳线，加速上涨，交易者可以改变计划，不急着在初始价全部离场，而是继续持有到市场开始反转下跌。这样初始仓位也可能小赚，加仓部分利润更大。

但如果交易者对深度回调已经非常失望，打平退出也完全可以。图中有些人看到市场下跌二三十根甚至四十根K线，已经远超预期，就只想在合并仓位回到打平时离场。他的第一笔买在高处，第二笔买在低处，两者中点就是合并后的平均价；在平均价挂限价卖单，第二笔赚的钱正好抵消第一笔亏损。每当市场行为让你对原计划足够失望时，打平离场不是坏事，至少它承认了环境已经不如预期。

这里有两种不同的保守离场。第一种是在初始入场价卖出全部仓位：第一笔不亏，第二笔赚钱。第二种是在两次入场价的中点卖出全部仓位：第一笔亏多少，第二笔赚多少，合并打平。前者要求反弹更强，后者更容易成交但没有利润。交易者选择哪一种，取决于他对深回调后的市场还有多少信心。

如果低点抬高双底后连续阳线很强，继续持有是可以的；但如果内心已经认为市场只是震荡区间，强行持有到更高目标反而不一致。区间思维下，在区间顶部或初始入场价附近卖出，是符合背景的。

深回调限制了双底目标的可信度

Time: 14:15

追涨多头，尤其是在最高附近买入的人，通常没有预料到回调会这么深。价格几乎跌到他们的止损位置，并且下跌持续很多根K线，这说明市场更可能已经进入震荡区间，而不是维持强上涨趋势。

多头可能看到一个双底颈线，并据此计算上方的测量目标；也可能看到一个更大的双底或低点抬高双底。但回调如此深之后，市场要强势突破颈线并达到完整 MM 目标的概率并不高，上涨空间大概率会受到限制。图形也可以解释为三角形：一次、两次、三次推动后，市场仍然困在区间里。结论是，多头非常失望，后面的强上涨即使看起来不错，也不一定足以恢复原来的强趋势前提。

因此，这个双底更适合用来帮助多头打平或小赚离场，而不是期待完整的大幅测量上涨。

加仓距离太近，初始价打平时第二笔赚不到钱

Time: 15:44

很多交易者会在初始入场价离场，让初始仓位打平、加仓部分赚钱，所以加仓必须离初始价足够远。ES 至少要低 1 个点，图中的低位明显比初始价低了好几个点，因此满足最低要求。

但最低要求仍然偏低。在 ES 中，如果高位买入后要加仓，最好等待下方 2、3 或 4 个点，而不是只低 1 个点。外汇也是一样，无论是 5 分钟图、15 分钟图还是 60 分钟图，追涨后不要只隔 10 pips 就加仓。下跌已经持续许多根K线时，更合理的间距是 20 到 30 pips。这样当价格回到初始入场价时，低位加仓部分才能真正赚到 20 到 30 pips，而不是只是勉强打平。

距离越大，第一笔越容易承受心理压力，但第二笔的收益也越有意义；距离越小，看似更快加仓，实际只是把风险放大。

仓位要按合并后的总风险计算

Time: 16:45

还是同一个案例。交易者在高位收盘买入，蓝色框的高度代表平时常用的止损距离；多数交易的止损不会超过这个高度。但这笔交易需要宽止损，初始止损距离几乎是平时的三倍。若止损距离是平时三倍，仓位就应该减到三分之一。

如果后来在更低位置加仓，不能只计算第二笔自己的风险，而要计算两笔合并后的总风险。假设加仓位置到止损又有两个蓝色框的距离，那么第一笔的三倍风险加上第二笔的两倍风险，合计相当于平时五倍风险。为了让总风险回到正常水平，总仓位必须减到平时的五分之一，也就是 20%。可以高位买 10%，低位再买 10%，而不是每次都用正常仓位。

如果你做不到这么小的仓位，就不要做这笔交易。市场有时会告诉你合理做法是什么，但账户规模或情绪承受能力不允许执行，那就应该放弃。比如账户太小，只能交易 ES 两手，而这种方法要求你平时至少能交易五手或十手，才能把 20% 仓位拆成一两手；如果做不到，可以换更小合约，或干脆等待下一次机会。不要纠结，市场永远会有其他交易。

这个计算非常容易被低估，因为交易者会分别看两笔仓位，觉得每一笔都不大。但账户承受的是合并风险：第一笔离止损远，第二笔离止损近一些，两者加总后仍可能远超平时风险。只有把所有框框加起来，才能知道真实仓位应该降到多少。

不要在区间中间做臭止损

Time: 18:55

在图中上涨趋势的任何位置买入，止损都应该放在重要低点下方，市场并不在乎你的入场价；真正重要的是止损在哪里。有些交易者不愿意承受很长的回调，所以宽止损只是防止意外崩盘的保护性止损，正常情况下他们不会让它被打到。

当他们看到抛物线楔形顶、两段上涨后的第二段陷阱、阴线反转，或者大涨之后的大跌，就会主动提前离场，因为大概率会有第二段下跌。高1阳线上方也可能有卖盘，因为左边是大阴线。多头可以在阴线低点下方、低1或低2下方小亏离场，也可以更早在反转信号出现时退出；这些都是合理的主动离场。

合理选择只有两类：要么提前离场，要么依赖原始宽止损。介于两者之间、因为心理受不了而在区间中间随便止损，是糟糕做法。比如市场跌破某个次要低点时，正处在震荡区间中间；次要低点下方往往有更多买盘，而不是卖盘。你不应该在别人准备买入的位置恐慌卖出。如果既不愿意提前离场，又不愿意依赖初始止损，最后在中间某根K线下方或跌破次要低点时卖掉，长期会变成亏钱策略。

所以管理浮亏加仓时，要么在计划失败的早期退出，要么按原来的关键止损承受正常波动，或者等到市场明显变成下降趋势再退出。不要因为回调折磨人，就临时找一个不上不下的位置止损。

所谓中间止损，本质是没有计划的情绪止损。它既没有在顶部反转证据出现时主动退出，也没有尊重最初根据趋势起点设置的保护止损，而是在市场已经跌进区间中部、风险回报最差的位置卖出。长期看，这会让交易者不断在低位卖给愿意买入的人。

更好的规则很简单：如果大涨大跌让你认为前提已经明显变差，就早走；如果你仍认为关键低点没破、趋势前提还在，就把仓位控制小并依赖原始止损；如果市场后来真的变成强下降趋势，再根据新的趋势证据离场。不要因为几根K线让人难受，就把计划改成一个没有概率优势的位置。

35B 小结

Time: 21:34

开仓后市场反向移动时，只要原来的交易前提仍然成立，并且仓位足够小、止损正确，就可以在浮亏状态下加仓。这样做可以把亏损交易转成盈利交易，或者至少避免亏损。但所有前提都必须同时满足：加仓距离足够远，仓位按总风险缩小，出场计划清楚，价格行为一旦否定原判断就立刻离场。