18A - Trading Ranges

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回调和震荡区间的分界

Time: 00:12

回调本质上是一个小震荡区间，只是原趋势更可能恢复。震荡区间则是回调发展到足够多 K 线之后，市场不再清楚趋势会继续还是反转。

震荡区间最重要的两个特征是困惑和失望。只要看着图表时对后续方向感到困惑，或在强突破后对跟随感到失望，就必须考虑市场正处于震荡区间，即使它一开始看起来不像传统的水平区间。

市场寻找公平价格

Time: 00:49

机构创造市场的目的，是让交易最大化，让买卖双方能在合理价格附近方便成交。市场不断寻找一个公平价格，通常就是成交量最大、交易最活跃、买卖双方都愿意接受的价格区域。

图中 1 分钟图持续下跌，但下跌过程中成交量下降。价格更便宜时，多头当然更愿意买入；如果成交量仍然下降，原因是空头不再愿意在低价卖出。交易必须有买方和卖方同时存在，卖方减少后，市场就必须上涨，去寻找更多愿意卖出的交易者。

市场经常必须先走过头，才知道哪里算“足够远”。当价格过低导致卖方减少、交易枯竭时，市场会上涨寻找新的卖家；当价格过高导致买方减少时，市场会下跌寻找新的买家。随后价格会围绕新找到的公平区域波动，直到新信息让市场判断当前价格再次错误。

这张图用成交量只是为了说明交易枯竭的概念，不是建议日常交易依赖成交量。多数交易者看成交量反而会分心。真正重要的是价格行为本身：市场走得太远后，交易会枯竭，随后价格回到更公平的区域并在附近波动。

大多数K线都处于通道或震荡区间

Time: 03:15

任何市场都在寻找买卖双方、多空双方愿意达成一致的区域。因此，大多数 K 线都处于震荡区间或通道中，而通道最终也经常演变成震荡区间。任何 K 线图上，只有大约 5% 到 10% 的 K 线处于明显强突破；其余 90% 左右，要么在通道中，要么在震荡区间中。

原因是震荡区间代表市场认为价格相对公平。只有在少数时候，市场明确认为当前价格错误，才会快速突破并寻找新的公平价格。新的公平价格一旦被找到，市场又会开始围绕它波动。

趋势中的回调来自多头降低风险

Time: 04:33

即使是强上涨趋势，也会出现双向交易。价格越涨越高，多头的合理止损仍在多头突破起涨点或整个上涨波段起点下方，止损距离越来越远，风险越来越大。多头减少风险最简单的方法就是止盈，于是市场出现暂停和回调。

随着趋势发展，多头不再愿意在高位继续买入，只愿意在深回调买入。每次回调都是一个小震荡区间；只要交易者仍相信趋势会恢复，就称为回调。若回调发展到 10、20、30 根 K，左侧趋势离当前价格越来越远，对当前市场影响越来越小，向上突破和向下突破的概率逐渐接近。

当不再能判断趋势更可能恢复还是反转时，就应称为震荡区间。任何双向交易区域都可以看作震荡区间，只是大小和交易含义不同。

一根暂停K线在小时间周期上也是区间

Time: 06:30

双向交易区域可以小到只有一根 K。强上涨趋势中出现一根暂停 K，在当前时间周期上只是回调；但如果切到足够小的时间周期，例如日线中的某一天放到 5 分钟图，可能就是一个完整的震荡区间日。

所以，每次回调都可以看作特殊类型的小震荡区间。它特殊在于原趋势仍更可能继续，而不是多空完全平衡。

只有多空接近平衡时才叫震荡区间

Time: 07:15

“回调”和“震荡区间”的用词取决于概率。三根阳线后的短回调，趋势仍更可能继续上涨；三根阴线回调约 50%，如果左侧上涨仍强，也仍可以叫回调。只有当多头和空头的力量接近平衡，趋势继续和反转的概率接近时，才应把它称为震荡区间。

图中某些强突破后的几个十字星，不足以反转前面的强 K 线，因此只是突破中的回调。下降趋势中也一样：强空头突破后的短反弹，只要多头力量不够，就仍是熊旗。随着反弹 K 线越来越多，继续下跌的概率逐渐下降，最终才会开始接近小震荡区间。

图中多个例子都说明同一个原则：强多头突破后几根小十字星，不足以让交易者相信多头突破会失败；强空头突破后的小反弹，也不足以让交易者相信下降趋势已经反转。只有当反弹或回调持续更多 K、开始形成双顶熊旗、双底牛旗、三角形或多段结构时，原趋势的优势才会逐渐减弱。

强多头突破后的10根K仍可以只是回调

Time: 09:15

图中强多头突破有良好跟随，随后出现约 10 根 K 的横盘和几根小阴线。技术上它是一个震荡区间，但大多数交易者仍会认为上涨趋势更可能恢复。因此，更自然的称呼是回调。

只要判断趋势恢复概率明显高于反转概率，就用“回调”。把它叫震荡区间也没有错，因为所有回调都是小震荡区间；但交易决策上，它仍按牛旗或回调处理。

20到30根K后概率才逐渐接近50对50

Time: 09:53

强下降趋势后的反弹即使持续 15 到 20 根 K，只要多头还没有显示足够力量，继续下跌的概率仍可能略高。到了 20 到 30 根 K 后，市场逐渐接近平衡，也许空头仍有 51% 或 52%，多头反转有 48% 或 49%，但差距已经很小。

图中后面反弹持续超过 20 根 K，并形成潜在末端熊旗。向上突破后连续阳线出现，市场从偏空转为中性。低点抬高的大反转、两段回测前低和不错的做多信号 K，都增加了多头反转概率。

同时，后面的空头突破质量变差：连续 4 根阴线实体越来越小，最后变成十字星；大阴线也很快被反转。空头正在失去控制。在连续阳线出现前，市场还不能说已经看涨，但明显已不再是强空头环境。

大涨大跌制造50对50的中性环境

Time: 12:23

大涨后大跌，或大跌后大涨，会制造强烈困惑，通常导致震荡区间。回调一旦发展到 20、30、40、50 甚至 60 根 K，左侧原趋势已经离当前市场很远，其影响力明显下降。

此时市场接近 50 对 50：多头突破和空头突破都有合理理由。如果所有交易者都认为多头概率明显更高，市场就会上涨；如果所有交易者都认为空头概率明显更高，市场就会下跌。市场之所以持续震荡，正是因为交易者无法确定哪一方更可能获胜。

困惑和失望是震荡区间的核心信号

Time: 13:27

震荡区间有两个核心特征：困惑和失望。困惑来自多空双方都有合理交易理由，无法确定哪一边概率更高。失望来自强突破后的跟随不好，交易者以为趋势要展开，市场却立刻反转或横盘。

只要出现其中一个特征，就应怀疑市场处于震荡区间，即使区间边界还不明显。

震荡区间中的信号常常看起来很差

Time: 13:43

震荡区间难交易，是因为每个波段开始时都很不确定。反转能否走出足够盈利空间，通常不清楚；信号 K 也常常不漂亮。连续阴线后，做多信号可能只是收盘略高的阴线或十字星；强大阴线后的一根阳线，也未必足够让人放心。连续强阳线后做空同样心理困难。

震荡区间还常在中间三分之一花费大量时间。价格假突破新低后很快反弹，区间变大；很多 K 都停留在中部，既不接近好买点，也不接近好卖点。

最典型的失望来自突破无跟随：阳线突破新高后跟随差，大阳线后跟随差，大阴线尝试突破后跟随差。每当市场看起来要突破时又反转，就是震荡区间行为。

区间中差信号不一定差，好信号也不一定好

Time: 15:50

震荡区间会把许多信号的概率拉回 50% 附近。看起来很差的反转信号，实际并没有那么差；看起来很强的突破信号，也没有那么好。图中一些做多机会看起来胜率低，但仍足以让多头在信号 K 高点上方买入并剥头皮获利。

相反，看起来应该有 60% 以上胜率的突破，在震荡区间里也常降到接近 50%。区间中没有什么像看起来那么糟糕，也没有什么像看起来那么完美。强多头突破后没有继续上涨，就是典型失望。

第2段陷阱和缺口填补

Time: 17:10

震荡区间中，市场常在看起来最强的时候反转。强空头突破很快反转上涨，更强的多头突破刚创新高就反转下跌，说明跟随差，交易者持续失望。

一种常见陷阱是第 2 段陷阱：第一段上涨、回调、第二段上涨后，本应突破，却反转下跌；第一段下跌、反弹、第二段下跌后，本应继续跌，却反转上涨。大的第 2 段陷阱也一样。

区间中的缺口和实体缺口通常会被填补。多头尝试制造小实体缺口、突破回测缺口或强突破缺口，后面经常被回补；空头突破后的缺口也经常立刻被填补。缺口被不断填补，说明突破缺乏跟随，区间仍在控制市场。

震荡区间80%的突破尝试会失败

Time: 18:45

震荡区间有一个 80% 法则：无论突破看起来多么强，约 80% 的突破尝试会失败。强大阳线反转上涨并有良好跟随时，短期看似下方会有更多买盘；但如果后面没有足够买盘制造第二段上涨，就必须承认突破失败。

市场周期总是抗拒变化。趋势抗拒反转，趋势中的 80% 反转尝试会失败并变成旗形；震荡区间也抗拒变化，区间中的 80% 突破尝试会失败并回到区间内。

多头在强阳线收盘买入后看到跟随差，会失望；空头认为可能是测量型缺口后看到跟随差，也会失望。强趋势 K 后跟随糟糕，就是震荡区间的重要特征。

突破后缺口很快填补说明区间仍在控制

Time: 20:35

上涨趋势中如果大阳线后的跟随越来越差，市场很可能正在演变成震荡区间。早期可能还有连续大阳线，后面每次突破新高都缺乏跟随，最后甚至不再有大阳线突破，这就是上涨通道转入区间的迹象。

强向上或向下突破制造缺口后，如果缺口很快被填补，也说明突破失败。图中大阴线收盘远低于前面低点，形成看似强空头缺口，但后面几根 K 很快填补所有缺口；多头突破后价格迅速回到突破点下方，甚至反转下跌。这些都是震荡区间行为。

区间内部的趋势只是波段

Time: 22:20

图中某些下跌看起来像下跌波段早期，但由于此前已经有大量震荡区间价格行为，交易者会预期价格反弹回突破点上方，事实也如此。

震荡区间内部可以有很强的上涨波段和下跌波段。上涨波段中，空头用大阴线尝试反转，结果只是深回调；下跌波段后又出现剧烈反弹，几乎收复跌幅。每个看起来像趋势的波段，实际都只是区间内部的一条腿，而不是大趋势。

回调变成区间后要回看起点

Time: 23:33

趋势中的暂停如果大概率恢复趋势，就是回调。图中强上涨后的 ii 结构，是多头止盈和空头反转尝试造成的小震荡区间，但空头力量不够，趋势明显更可能继续，因此它是牛旗。

如果某个回调让人无法判断趋势会继续还是反转，就不应称为反转，而应称为震荡区间。比如上涨后出现可能的高点抬高大反转，继续上涨和转入下降趋势都合理，概率接近 50 对 50。此时要回看左侧 K 线，判断区间从哪里开始。

图中强上涨后的 ii 内包结构，其实就是很小的区间：一根 K 在前一根 K 内，下一根又在前一根内部，高点不高于母 K，高点范围收缩，低点也不低于母 K。它是多头止盈和空头尝试反转造成的，但反转力量不够。相反，后面较大的回调中，多头和空头都有合理叙事，才需要改叫震荡区间。

通道通常是震荡区间的开始，即使它仍是趋势的一部分。强多头突破之后进入通道，通道本身既是上涨趋势的一部分，也是向震荡区间过渡的开始。事后回看时，区间起点可能要追溯到通道开始的位置，而不是等到价格完全横盘才开始计算。

同一段行情在5分钟图和60分钟图含义不同

Time: 25:38

图中 5 分钟图是震荡区间，多空力量看起来平衡。多头可以看到头肩底：左肩、头、右肩；空头可以看到双顶熊旗，最后空头获胜。只看 5 分钟图，上涨波段和下跌波段的机会差不多。

但在 60 分钟图上，这一整段只是强下降趋势中的一次反弹。高时间周期上，多头反转尝试更可能失败，下降趋势更可能继续。也就是说，5 分钟图上可以是平衡区间，60 分钟图上却只是熊旗。

日内交易通常按眼前时间周期交易

Time: 26:51

欧元兑美元 5 分钟图中，先有上涨趋势，然后进入 30 到 40 根 K 的震荡区间。最初概率偏向多头，但区间每多一根 K，概率就越接近 50 对 50。空头看到头肩顶，多头看到嵌套楔形牛旗。

在 60 分钟图上，这两个小时的横盘下跌只是强上涨后的回调，不足以反转四根大阳线，因此更像牛旗。但若是日内交易者，主要按 5 分钟图交易即可，不必过度担心 60 分钟图。60 分钟牛旗中的下跌幅度，常足以让 5 分钟空头赚钱。

这就是多时间周期的矛盾：高时间周期上，市场大概率恢复上涨；低时间周期上，区间内部的下跌腿已经足够长、足够深，可以让空头做日内剥头皮或小波段。日内交易者通常应按眼前的 5 分钟价格行为交易，而不是因为 60 分钟图偏多，就忽略 5 分钟图里的合理做空机会。

当不清楚趋势是否恢复时就按区间处理

Time: 28:35

小震荡区间若明显更可能恢复上涨，就仍称为回调，并且最好只顺趋势买入。但图中后面回调发展到 30 到 40 根 K，不再清楚趋势会继续还是反转；区间又很窄，交易者最好不要交易。

大阴线回调后立刻大幅反弹，形成大涨大跌或大跌大涨，说明市场困惑，很可能是震荡区间。区间中总是同时存在合理的做多和做空机会：空头看到高点降低的大反转、楔形顶或双顶；多头看到双底牛旗和多次双底。

一旦无法判断趋势会继续还是反转，就停止使用“回调”这个词，改按震荡区间交易。

重要低点决定上涨趋势是否结束

Time: 30:10

上涨趋势需要更高高点和更高低点。多头会把止损放在重要低点下方。重要低点通常要满足两个条件：后面有强多头突破，并且价格创出新高。若某个低点后没有明确强突破和新高，它可能只是次要低点；跌破它不足以说明上涨趋势结束。

图中某些低点后有强多头突破并创新高，因此成为重要低点。如果市场跌破这些重要低点，交易者会认为上涨趋势很可能结束，市场要么进入震荡区间，要么转入下降趋势。若只是轻微跌破次要低点，而价格仍保持在重要低点上方，多头仍会把它看作更深回调，继续相信上涨趋势。

即使没有跌破重要低点，若空头出现强势向下突破，也可能让多头判断上涨趋势结束。关键是突破强度和重要低点是否被有效破坏。

回调无止境时左侧趋势影响下降

Time: 32:24

图中上涨趋势走出第二段、第三段上涨后，开始出现大量小 K 线，回调似乎无止境。回调持续越久，左侧上涨趋势离当前市场越远，对当前价格的影响越小。

趋势影响下降后，市场越来越接近平衡。此时继续把所有横盘都叫“回调”，会低估空头反转的可能性。

多空突破概率变得相等

Time: 32:50

当左侧趋势失去影响力后，向上突破和向下突破的概率会逐渐相等。市场不再明显偏向原趋势，而是进入中性环境。

这时交易者要降低趋势预期，转向区间思维：高抛低吸、快速止盈，并接受突破可能失败。

多空都有好理由就是震荡区间

Time: 32:55

图中多头可以看到双底牛旗；空头可以看到头肩顶、楔形顶，以及高点降低的大反转。两边都有合理叙事，说明市场处于震荡区间。

震荡区间的本质不是图形是否水平完美，而是多空双方都有足够理由交易，且无法判断哪一方更可能获胜。

不再叫回调而是叫震荡区间

Time: 33:15

当向上突破和向下突破概率变得相等时，就不应再称为回调，而应称为震荡区间。名称改变意味着交易方法改变：不再只顺原趋势交易，而是承认多空都可能失败，突破也更容易失败。

在这种环境中，追涨追跌风险上升；靠近区间边界的反转交易、剥头皮和快速止盈更符合市场状态。

区间判断需要波段数量和时间

Time: 33:30

震荡区间不只是几根 K 的暂停。市场需要足够时间让原趋势影响下降，也需要足够波段让多空双方都形成合理交易理由。只有当回调不再只是单一方向的小暂停，而是发展成多段双向运动时，才更接近真正的震荡区间。

20根K加3个波段是最低要求

Time: 33:34

震荡区间的最低要求通常是约 20 根 K 加 3 个波段。图中先有一段下跌，但价格仍高于重要低点，因此仍可以看作上涨趋势中的回调。随后有一段上涨，市场恢复上涨通道，继续形成更高低点和更高高点。

当第三段下跌出现，并且触及或跌破重要低点时，就必须考虑震荡区间的最低要求已经满足。图中第三段下跌刚好到达一个重要低点，虽然另一个低点可能更重要，但这段下跌已经显著提高市场处于震荡区间的概率。

结论是：当市场有 3 个波段，并开始挑战重要低点时，就应按震荡区间思考。

空头需要足够K线让多头产生怀疑

Time: 34:30

空头需要很多 K 线，才能让多头怀疑上涨趋势能否延续。图中先后出现多组阴线：3 根、4 根、3 根，后面甚至有 8 到 10 根连续阴线。阴线数量足够多后，多头不再确定趋势会继续，市场就进入震荡区间。

此时上涨趋势恢复和反转下跌的概率接近相同，做多和做空都有充分理由。每个波段后的跟随都不好：强上涨波段后跟随差，强下跌波段后跟随也差。旧机会失败后又演变成新机会，这种持续困惑正是震荡区间的核心特征。

震荡区间要高抛低吸快速止盈

Time: 35:50

回调是小震荡区间，但趋势更可能继续。一旦回调持续足够多 K，趋势继续和反转不再清楚，就应称为震荡区间。

如果看着图表感到困惑，或强上涨、强下跌之后对跟随感到失望，就应假设市场处于震荡区间，并按震荡区间交易：高抛低吸，剥头皮，快速止盈。不要把震荡区间里的每次强突破都当成新趋势开始。