12A - Market Cycle

Source Media

市场周期的四个部分

Time: 00:11

市场周期可以拆成四种基本结构：突破、窄通道、宽通道和震荡区间。突破通常在出现回调后开始转变成通道，通道随后又常常演变成震荡区间。任何上涨图表，无论时间级别、交易品种或图表类型，都是由这四种结构中的一种或多种组合而成。

上涨行情的四种结构

Time: 00:45

上涨行情可以很短，只有一两根 K 线，也可以持续 20 根或更多 K 线。不同结构的持续时间也不同：突破通常较短，震荡区间可以持续很久。

图 1 是强势突破，K 线之间几乎没有重叠，也几乎没有回调。图 2 是窄上涨通道，每次回调都非常短，只持续 1 到 2 根、最多 3 根 K 线。若画上下通道线，会发现两条线贴得很近；在更高时间级别上，这种窄通道往往看起来像一个突破。

图 3 是宽上涨通道。高点和低点都在抬高，所以仍是上涨趋势，但回调很深，有时甚至出现短暂的小下降趋势。在宽通道里，多头通过逢低买入赚钱，空头也可能通过逢高做空剥头皮赚钱。

图 4 是震荡区间。市场大多横向移动，有时突破前高或跌破前低，但整体仍在区间内。它也可以看成横向通道。图表有时只由一种结构构成，例如一个宽上涨通道可以持续几百根 K 线。

突破的优势、风险和交易方向

Time: 02:40

突破与其他结构的主要区别，是没有明显回调；即使有回调，通常也只持续 1 到 2 根 K 线。突破的优势是市场迅速朝交易方向移动，买入后很快盈利。缺点是止损很远，尤其在突破已经持续 3 到 4 根 K 线后再买，保护性止损通常要放在很低的位置。

强突破中的多头胜率高，但风险也高，盈亏比较差。市场中必须有人愿意做对手盘；在这种强多头突破中，卖给多头的机构知道自己胜率不高，所以只能依靠更好的盈亏比、宽止损和逢高加仓来补偿。普通交易者不应在这种突破中找理由做空，最实用的交易原则是只买不空。

越早买入越好，但即使入场晚，只要是强突破，仍可能赚钱。多头可以用任何理由买入：买收盘、市价买入、在高点上方 1 个 tick 用突破单买入。关键是参与多头方向，不要逆势卖空。

在更小时间级别上，突破内部可能包含回调、通道、宽通道甚至震荡区间。如果这是日线图，日 K 线的上影线在 5 分钟图上可能是一段明显下降趋势。但在当前交易时间级别上，只要它表现为强突破，就按强突破交易。

窄上涨通道是更高周期的突破

Time: 05:15

窄通道与突破的区别，是当前时间级别上能看到更明显的回调。图中多次出现低点低于前一根低点的回调，但这些回调很短，通常只持续 1 到 3 根 K 线。想要做空赚钱仍然很困难，因此交易上和突破类似：只寻找买入机会。

市场显然处于 Always In Long。如果必须选择一个方向，只能做多，不能做空。无论买在何处、因为什么理由买入，止损都很低，因此风险大；但由于在更高时间级别上它就是强突破，买入后赚钱概率也很大。

窄通道里可以用任何理由买入：买收盘，在 K 线低点下方挂限价单买入，押注反转失败；牛旗突破时买入；甚至在阴线收盘买入，押注空头反转尝试失败。最适合大多数交易者的是波段持有。剥头皮虽然也可能，但对多数人更难，因为止盈后很难再次入场，容易错过后续行情。若能反复重新入场，才适合在这种行情里剥头皮。

同一段窄通道在更小时间级别上可能包含宽通道、震荡区间，甚至短暂下降趋势；在更高时间级别上，它又可能只是连续大阳线组成的突破，看不到明显回调。

宽上涨通道允许双向剥头皮

Time: 07:45

宽上涨通道从左下走向右上，高点和低点都在抬高，因此仍是上涨趋势。但它不像窄通道那样回调很少，回调可以持续 5 根、10 根，甚至 20 根 K 线；有些回调很深，市场短时间内甚至可能 Always In Short。

只要整体低点仍不断抬高，上涨趋势延续的概率仍然更大。回调不超过 50% 时，通常仍有约 60% 的概率继续上涨并测试前高。若回调达到约三分之二，例如强阴线收在低位时，恢复上涨和反转下跌的概率会接近 50 对 50。

宽上涨通道中，多头通常在回调时买入，在新高附近止盈；空头在新高附近卖空做剥头皮。与突破和窄通道不同，多头不会在新高无脑追涨，而是更愿意低买高卖。新手最好仍以顺势做多为主，在回调买入；有经验的交易者可以双向交易，高抛低吸。

图中的新高附近，空头有时会在前期高点挂单卖空。若市场继续向上突破，这些空头会亏钱；但只要通道足够宽，另一些空头可以在更高位置卖出并在回调中获利。多头则会在新高卖出止盈，这本身也会制造回调。

在更小时间级别上，宽通道内部会包含大量震荡区间。例如当前若是一小时图，15 到 20 根一小时 K 线的横盘，在 5 分钟图上就是很大的震荡区间。同一段行情在更高时间级别上可能变成窄通道，再往上甚至只是几根收在高位的大阳线突破。

震荡区间是水平宽通道

Time: 11:20

上涨趋势中也经常有震荡区间。回调本质上就是一个小震荡区间，即使只有 1 根 K 线。当回调少于 20 根 K 线时，通常仍称为回调，因为原上涨趋势继续的概率更高；一旦持续 20 根或更多 K 线，就更适合称为震荡区间。此时多头突破和空头突破的概率接近 50 对 50。

震荡区间可以出现在上涨趋势或下降趋势中。交易方法类似水平的宽通道：多头在底部三分之一买入，在高位止盈；空头在顶部三分之一卖出，在低位回补。多空都相信市场暂时不会走太远，虽然最终一定会突破，但目前更可能继续来回反转。

震荡区间中约 80% 的突破尝试会失败。市场有惯性，若左侧一直在上下反转，就应按震荡处理。底部附近，多头逢低买入胜率更高；顶部附近，空头逢高卖出胜率更高，但概率很少显著超过 50 对 50。多空都只做剥头皮，低买高卖，赚快钱后离场。

图中的每一个波段都可以看成一次突破尝试：空头尝试向下突破，多头尝试向上突破，有些突破会短暂越过前高或前低，但多数会失败并回到区间内。多头和空头真正共同相信的不是某个方向，而是市场暂时不会涨太远、也不会跌太远。

在更高时间级别上，震荡区间可能只是趋势、通道或突破的一部分；但在当前时间级别上，它就按震荡区间交易。

下降趋势也由四种结构组成

Time: 14:45

下降趋势也适用同样的市场周期。任何从左上跌到右下的图，都由空头突破、窄下降通道、宽下降通道和震荡区间中的一种或多种组成。每个结构可以只有 1 到 2 根 K 线，也可以持续 20 到 30 根 K 线。一个下降趋势甚至可能大部分时间都是震荡区间，只是先稍微下跌，横盘很久，最后再下跌。

空头突破只做空

Time: 15:35

空头突破的特征是几乎没有反弹。偶尔会有一根阳线或一根 K 线的反弹，但大多数 K 线是大阴线、收在低位，K 线之间重叠少，并且低点、高点、收盘价不断降低。在更高时间级别上，它可能就是一根巨大的空头趋势 K 线。

这种行情中只做空才能赚钱。无论在哪里做空，止损都很远，因此风险大；但顺势做空胜率高。这是用较差盈亏比换取高胜率。越晚追空，剩余利润越少、风险越大，但继续下跌的概率仍高。

大多数交易者应以任何理由做空并做波段持有。新手不适合在强突破中剥头皮，因为赚到一点小钱后，往往不敢在更低价格重新追空，从而错过后面的大行情。最重要的规则是不要做多。

小时间级别上，空头突破内部可能包含窄下降通道、宽下降通道、震荡区间，甚至短暂上涨趋势。假如当前是周线图，内部在 60 分钟图上可能有持续两三天的上涨趋势；在 5 分钟图上，甚至可能短暂 Always In Long。但如果正在交易当前时间级别上的空头突破，就只按空头方向交易。

窄下降通道按突破交易

Time: 18:25

窄下降通道一开始可能是空头突破，随后有短暂反弹，但大部分反弹只持续 1 到 2 根 K 线。画上下通道线会发现它很窄；在更高时间级别上，它通常就是连续大阴线组成的突破。

因此交易方式仍和空头突破类似：只做空，不做多。以任何理由做空都可以：卖阴线收盘，在 K 线高点上方挂限价单逢高做空，卖阳线收盘押注反弹失败，在 K 线低点或熊旗突破时做空，甚至直接市价做空。继续下跌的概率很高。

止损仍然很远，追空风险大，但胜率高。机构做对手盘时拥有较好的盈亏比，而顺势交易者拥有概率优势。对散户而言，想在这种行情里做多赚钱非常困难。大多数交易者最好至少保留一部分仓位做波段，不要只剥头皮，除非能够反复再入场。

同样，窄下降通道在更小时间级别上会展开成宽通道和震荡区间，甚至出现一些上涨波段；在更高时间级别上，它又会收缩成突破。如果当前是 5 分钟图，最多看一眼 60 分钟图就够了：它可能只是两三根连续大阴线，因此仍应按突破处理。

宽下降通道允许反弹做空

Time: 21:20

宽下降通道从左上走向右下，高点和低点都在降低，因此仍是下降趋势。但它包含较深反弹，可能持续 3 到 5 根、10 根或更多 K 线，有时甚至短暂 Always In Long。只要高点仍一个比一个低，它就是宽下降通道。

在任何下降趋势中，继续下跌概率通常更高。只要反弹不超过前一段跌幅的约三分之二，大概率还会继续下跌；若反弹达到三分之二，上涨和下跌概率会接近 50 对 50。

宽下降通道中，空头通常在新低附近止盈，在反弹时做空。多头也会在前期低点附近挂限价单买入并加仓，押注反弹回到突破点上方。若反弹足够强，多头低位第一笔打平，加仓部分获利。大多数交易者仍应以反弹做空为主，只有在通道非常宽、非常平、近似震荡区间时，才考虑做多剥头皮或押注大反转。

图中反弹恢复下跌时，可以形成双顶，也可以看成三推楔形熊旗。原本押注大反转的多头会在反弹失败时卖出离场，最后只得到一笔剥头皮利润；空头则会在熊旗被跌破时重新卖出。宽下降通道在更小时间级别上包含震荡区间，在更高时间级别上可能变成窄通道，再往上甚至只是空头突破。

震荡区间低买高卖

Time: 24:25

震荡区间中，向上突破和向下突破最终成功的概率大致相同。交易者最有信心的是：大多数突破尝试会失败，市场会继续来回反转。因此多头和空头都低买高卖，做剥头皮。

顶部区域，多头卖出止盈，空头卖出做空；底部三分之一，空头买入回补，多头买入做多。底部附近做多胜率较高，且若向下突破可以较快止损；顶部附近做空胜率较高，且若向上突破可以较快止损。

图中底部有第二入场、双底和微型双底，顶部也有反转下跌机会。多头和空头都知道利润空间有限，所以赚快钱后离场。在更高时间级别上，这个震荡区间可能是上涨通道或突破的一部分，但在当前时间级别上，它就是震荡区间。

趋势、通道和震荡会不断循环

Time: 26:25

趋势要么是突破，要么是通道。突破是强趋势，通道是较弱趋势。震荡区间可以短到只有 1 根 K 线，也可以持续整张图。短震荡通常称为回撤，因为原趋势更可能继续；当震荡达到 20 根或更多 K 线时，多头和空头突破概率大致相同。

市场周期的基本过程是：趋势进入震荡区间，随后向某个方向突破并形成新的趋势。这个过程不断重复。

所有趋势都始于突破

Time: 27:15

所有趋势都始于突破。突破可以是一根 K 线，也可以是一系列 K 线。每一根大趋势 K 线都是突破，也是高潮。突破是趋势最强的阶段，没有显著回调；但一旦出现回调，通道就可能开始形成。

回调意味着突破阶段可能结束

Time: 27:40

上涨趋势中的回调，是某根 K 线低点低于前一根 K 线低点。这个简单定义可以帮助判断突破阶段是否已经结束。

从突破转入通道

Time: 27:46

强多头突破后，一旦出现低点降低的回调，市场可能正在从突破转入通道。强突破之后直接反转成下降趋势的概率很小，更常见的是先变弱成窄通道，或者进一步变弱成宽通道。

如果回调后又出现一系列连续大阳线，突破可能仍在继续。但若出现收在低位的阴线、连续阴线和较深回撤，交易者会认为突破阶段结束。图中大阳线突破后的跟随变成阴线，又一根阴线，并形成深回撤，说明突破阶段已经结束，通道阶段开始。此时还不能确定它会是窄上涨通道，还是很快转成震荡区间，但已经不再是纯突破。

窄上涨通道中的动量多头

Time: 29:05

图中回调后形成低点抬高的双底，随后市场走出更高低点和更高高点，因此是上涨通道，而且通道较窄。

许多多头是动量交易者。他们只关心市场正在上涨，因此不断买入；在强多头突破中，他们以任何理由买。连续 5 根阳线后出现的小阴线，大概率只是回调。动量多头可以在该阴线低点附近挂限价单买入，押注空头反转失败。买入的逻辑是：市场还会吸引其他交易者在更高价格买入，从而让他们卖出获利。

这种行情买入赚钱概率高，但风险也大，因为止损很低。

价值多头等待回调降低风险

Time: 30:15

除了动量多头，也有价值多头。动量交易者看到市场不断突破创新高就继续买，接受较远止损和较高风险，换取更高胜率。价值多头则不愿在价格快速上涨、止损很远时追买，他们等待回调，例如双底牛旗，再在信号 K 上方挂突破买单。

回调买入降低了风险，因为止损更近，盈亏比更好；代价是趋势已经变弱一点，胜率也略低。若买入后看到新的强阳线突破，价值多头会把止损从最下方移动到最近低点下方。之后每一次新的强突破，都可以进一步上移止损。

通道最终会转入震荡区间

Time: 31:50

上涨通道顺势向上突破、重新变成更强趋势的情况较少。大约 75% 的上涨通道会向下跌破上涨通道线，因此上涨通道通常可以当作潜在熊旗看待，无论上涨趋势看起来多强。

空头开始赚钱说明上涨通道变弱

Time: 32:05

判断上涨通道是否开始转入震荡区间，一个重要问题是：空头能不能赚钱。图中早期，空头在高点做空会亏钱；但后面若空头在前期高点挂限价卖单，价格回调足以让他们剥头皮获利，说明市场正在变弱。

之所以持续讨论多头和空头，是因为市场周期本来就要靠双方行为来判断。每根 K 线都有机构交易、都有很大的成交量；机构不是只在某一根 K 线上买入或卖出，而是在每根 K 线上都有人买、有人卖。既然每根 K 线都有入场理由，真正的问题就变成：当前哪一方更容易赚钱，哪一方开始能用原本不该赚钱的方法赚钱。

强多头突破阶段，空头几乎不能赚钱；进入通道后，限价单空头可能开始在前高附近挂单卖出，并在回调中赚到一笔剥头皮利润。如果同样的事情反复发生，例如空头在一个前高卖出赚钱、在下一个前高再卖出又赚钱，说明上涨趋势正在变弱。再往后，如果突破单空头在 K 线下方做空也开始赚钱，市场很可能已经进入震荡区间早期。

图中多头突破后形成上涨通道，随后连续 3 根阴线收在低位，足以让交易者预期至少还有第二段下跌或横盘。突破单空头开始赚钱，增加了通道阶段结束、震荡区间阶段开始的概率。

空头突破之后进入通道

Time: 35:17

每个下降趋势也从突破开始。突破可以是一根 K 线，也可以是 5 到 10 根 K 线；图中是 3 根 K 线组成的空头突破。这是趋势最强的阶段，没有明显反弹，虽然有时会有内包小阳线或一根 K 线的小反弹。大多数 K 线重叠少、大阴线收在低位，并且有很多缺口。在更高时间级别上，它可能只是一根大阴线突破。

一旦出现反弹，突破阶段通常已经结束。

反弹出现后通道阶段开始

Time: 36:00

下降趋势中，只要某根 K 线高点高于前一根 K 线高点，就是反弹。图中反弹幅度足够大，说明突破阶段可能已经结束，市场开始进入通道。后面又出现 3 根 K 线回调，其中两根是阳线，并且与前一次反弹在时间和空间上都很接近，因此更能说明通道正在形成。

高点和低点仍在降低，所以它仍是下降趋势；但趋势已经变弱，从突破阶段转入通道阶段。

窄下降通道仍只做空

Time: 36:55

一旦出现反弹，交易者会认为突破阶段已经结束，市场周期进入通道阶段。但如果通道仍非常窄，所有反弹只持续 1 根、最多 2 到 3 根 K 线，就仍应像突破一样交易：只做空。在更高时间级别上，它仍然会表现为突破。

画通道线有不同方式。可以包含所有极端点，也可以把某个点视为异常值，用更窄的方式画趋势线和通道线。画法不同，不改变交易重点：窄下降通道仍然以做空为主。

动量空头追空换取高胜率

Time: 37:25

一些空头是动量交易者。他们愿意一路卖空，即使市场已经跌了很多、止损很远。他们相信继续下跌的概率高，愿意接受较差盈亏比和较高风险，换取高胜率。动量空头会在低位追空，预期任何反弹都短暂，市场还会跌得更低。

价值空头等待反弹做空

Time: 38:05

价值空头不想承担过高风险，因此等待反弹后逢高做空，用胜率换取更低风险。若在空头突破 K 线下方做空，止损较近；动量空头在更低位置追空，止损更远，但胜率更高。

图中反弹形成低 2 熊旗：第一段上涨、反弹，第二段上涨后出现低 2 做空入场。也可以称为三角形三次上涨。价值空头会在形态被突破时做空，使用较小止损，风险较低；代价是市场已经横盘，胜率相对低一点，且下降趋势已经持续较久，剩余回报可能较少。

多头开始赚钱说明下降通道变弱

Time: 39:25

下降通道是牛旗，就像上涨通道是熊旗。大约 75% 的下降通道最终会向上突破，只有约 25% 会顺势向下加速。因此，看到下降通道时，应默认它迟早会转入震荡区间。

判断下降通道是否变弱，要看多头能否赚钱。图中某些低点多头买入会亏钱，但后面在空头突破时逢低买入，突破失败后很快就能赚钱，这是空头失去控制、多头变强的早期信号。限价单多头如果能在前低附近买入并剥头皮获利，交易方式就要开始调整：空头应更快止盈，从动量追空转向反弹做空的价值交易。

若多头赚钱变得足够容易，也可以加入他们逢低买入。后面突破单多头也开始赚钱：下降趋势后期的三角形突破通常是末端旗形，第一信号 K 是阴线质量不好，但第二入场胜率更高。当突破单多头开始赚钱时，市场很可能已经过渡到震荡区间。

本节小结

Time: 42:05

市场周期包含突破、窄通道、宽通道和震荡区间。突破阶段只能顺着突破方向交易；空头突破只做空，多头突破只做多。一旦出现反弹或回调，突破通常结束，市场进入通道。

窄通道仍按突破处理：窄下降通道只做空，窄上涨通道只做多。宽通道可以双向交易，但通常仍以顺趋势方向做波段、逆趋势方向做剥头皮更稳妥。最终通道会演变成震荡区间；震荡一段时间后，市场再向上或向下突破，而两边突破概率大致相同。震荡区间是中性的，多空概率接近 50 对 50。