31A - Swing Trading and Scalping

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波段交易和剥头皮交易的目标不同

Time: 00:11

本课讲如何区分 swing trading 和 scalping。Swing trader 为了赚较大利润而坚定持仓，通常胜率不高；scalper 追求高胜率和小利润，用较差盈亏比换取更高胜率。

Swing trader 强调利润，也就是更好的盈亏比；scalper 强调概率。机构愿意做你的对手盘，一定是因为它们在某个变量上也有优势。后面会分别讨论两类交易者理想的市场环境，因为它们的目标不同。Scalper 想要高概率、快速小盈利，不愿意经历深回调；swing trader 愿意忍受不确定和回撤，目的是拿到足以抵消低胜率的大波段。

因此，判断一笔交易不能只看入场点。相同的买点或卖点，可以被 scalper 当作一倍风险的小目标，也可以被 swing trader 当作趋势延续机会。Scalper 用概率优势赚钱；swing trader 用少数大盈利弥补更多失败或小盈小亏。

同一笔多头突破，scalper 和 swing trader 管理方式不同

Time: 01:05

Scalper 和 swing trader 的性格与思路往往不同。虽然 scalper 有时也会持有一部分仓位做 swing，swing trader 有时也会 scalp，但总体上它们是两套管理方式。绝大多数稳定盈利者更接近 swing trader；成功 scalper 需要非常特殊的性格，大多数交易者不该把 scalping 当主要方法。

图中出现不错的多头突破，连续四根阳线，其中三根很大并收在高位。对 scalper 和 swing trader 来说，这都是合理做多机会。它也是第二次做多入场：第一段上涨、回调、第二次尝试继续上涨，并且回调大约 50%。交易者在信号 K 线高点上方买入，初始止损放在信号 K 线低点下方。

这笔交易胜率高。如果在一倍风险处止盈，数学期望为正。Scalper 可以买入、用信号 K 线低点下方做止损，然后在利润等于风险的位置快速离场。也有 scalper 会持有稍久，但如果价格跌破某根反转 K 线低点，他们可能会退出，因为担心形成双顶、lower high，并转成下跌波段。

Scalper 想要高胜率利润，所以要快速获利，不愿经历较大回调。代价是利润小。任何想要高胜率的人，都必须接受较小利润、较差盈亏比。Scalper 通常需要 60% 到 90% 概率先到小目标，而不是先打到止损，且利润大约等于风险。

大多数交易者若想稳定盈利，需要追求至少两倍风险的利润。Swing trader 不会在一倍风险处急着离场，而是持有到交易前提不再成立，例如出现合理空头入场理由。图中趋势持续超过 20 根 K 线后出现最大的大阳线，可能是高潮和末端旗形；随后出现收在低位的阴线。此时多头离场合理，因为市场可能转成下降趋势或震荡区间，上涨继续的概率明显下降。如果 swing trader 在这里离场，利润会是初始风险的很多倍。

这个例子清楚区分了两种交易。Scalper 在同一买点入场后，可能只拿一倍风险利润，或在反转 K 线下方退出；他关心的是不经历回撤、快速兑现。Swing trader 则把同一入场当作趋势延续机会，愿意经历中途回调，只要上涨趋势前提仍成立就继续持有。直到出现末端旗形、最大阳线、强反转阴线这些让空头有合理理由入场的证据，他才认为交易前提变弱。

机构愿意做对手盘，是因为 scalper 虽然胜率高，却利润小、风险相对大；swing trader 虽然目标大，胜率却较低。两种方式都可以有正期望，但管理规则完全不同。

这也是为什么大多数人更适合 swing，而不是 scalp。Scalping 要求交易者不断快速判断、快速兑现、接受小利润和较远止损之间的权衡，还要能在高频压力下保持一致。Swing trading 虽然胜率较低，却允许用较清晰的趋势前提、较宽止损和较大目标来管理。

Scalper 常做小反转

Time: 04:45

Scalper 经常交易小反转，只要他认为反转幅度足够达到最低 scalp 利润，并且胜率足以抵消风险。

小反转的含义是大趋势大概率仍会继续，或者至少进入震荡区间，而不是反转成相反趋势。正因为小反转幅度小，sccalper 只需要小利润，所以他们常常逆势交易。

图中出现一系列抢购高潮，最后一根大阳线加速突破上涨通道上沿。随后出现一根不错的阴线并收在低位。Scalper 可能在这根阴线低点下方做空，预期至少测试最近一次抢购高潮 K 线的起涨点。只要从入场到该起涨点的距离足够赚到 scalp 利润，并且他认为胜率足够高，就可以做空。

多头和空头都会预期抛物线抢购高潮后出现几段下跌。同时这里也接近 measured move 目标，从某个低点到高点的高度向上投射。做空的 scalper 仍认为这只是小反转，回调后上涨趋势可能继续，到前高或其他目标；所以他们通常把止损放在阴线上方或整个上涨趋势高点上方，并在测试最后一个抢购高潮起点时止盈。

这里的关键是“足够小”。Scalper 不是在押注整个上涨趋势结束，而是押注抛物线抢购高潮后会有足够深的小回调，让自己赚到最低 scalp 利润。只要目标距离够、胜率够、风险可以接受，逆势 scalp 就合理；但它仍是小反转交易，不是趋势反转交易。

Swing trader 会持有小反转，但会退出大反转

Time: 07:05

Swing trader 通常会在小反转中继续持有，因为“小反转”的定义就是大趋势没有改变，趋势大概率继续。

图中多头突破震荡区间，有连续阳线和跟随。许多多头会在收盘买入，预期即使随后回调，也至少会有第二段上涨。如果回调，他们可以加仓买入更多，押注价格至少回测初始入场价；这样第一笔仓位可以打平，加仓仓位盈利。

后面大阳线加速突破上涨通道，然后出现不错的反转阴线。市场大概率会有几段回调，例如一段下跌、反弹、第二段下跌，也可能形成更大的复合回调。前面买入的多头若认为这只是小反转，可以继续持有，依赖初始止损；即使从最高收盘买入，也可以在后续阳线上方加仓，等价格回到初始入场附近时第一笔打平、加仓盈利。

但尾盘多头动能开始衰竭，出现很多十字星。上涨趋势持续 20 多根 K 线后出现过去约 50 根 K 线最大的阳线，可能是竭尽型高潮；同时还有嵌套楔形和多组三推。此时有一定概率形成 major reversal，进入震荡区间或相反趋势。多头在这里离场合理，空头也会开始做空。

总结起来：上涨趋势中的小反转，预期是牛旗、趋势继续，或回调进入震荡区间；大反转则预期可能进入下降趋势或震荡区间，swing trader 应考虑离场。

图中早期回调虽然会让 scalper 逆势做空，但 swing 多头可以继续持有，因为它很可能只是牛旗。后期情况不同：尾盘横盘、多个十字星、嵌套楔形、趋势持续 20 多根 K 线后出现最大阳线，再加上强阴线反转，说明上涨趋势的概率优势明显下降。这时继续用“只是小反转”解释就不够了。

所以 swing trader 不是无条件死拿。早期的小反转可以通过初始止损和加仓管理，因为最坏情况可能只是震荡区间；后期的大反转则改变了交易前提。区别在于市场是否仍更可能继续原趋势，还是已经给了空头足够理由去做空。

小反转可能升级为大反转时，swing trader 可以先退出

Time: 10:30

有些 swing trader 会在小反转中离场，如果他们认为它可能变成 major reversal。

图中多头在突破后的跟随 K 线买入，随后看到更大 K 线突破上涨通道上沿，并接近 measured move 目标。该目标可以从低点到熊旗高点向上投射。市场到达目标附近后反转下跌，有可能形成大的震荡区间，并测试区间底部。

前面买入的 swing trader 可以在这里先离场。如果上涨趋势恢复，他们愿意重新入场，例如在 High 1、High 2 阳线上方买入，或者等更大的 50% 回调附近出现阳线再买。

由于下跌不足以让市场进入 Always In short，大趋势仍可能是上涨。50% 回调测试熊旗突破点，是合理做多位置。重新买入的多头最终可在接近收盘且再次出现大反转风险时离场。

所以，swing trader 有两种合理管理：若判断第一次下跌只是小反转，就依赖初始止损继续持有，押注至少有小第二段上涨；若判断大反转风险升高，就先离场，等上涨趋势恢复时再买回。

重新入场的位置也不是随便追高，而是等待价格行为重新支持多头，例如 High 1、High 2，或更大回调到 50% 附近后出现阳线。这样交易者可以先避开可能扩大的震荡或反转风险，再在上涨趋势重新显现时参与。

交易类型取决于入场前的管理计划

Time: 12:35

区分 swing 和 scalp 的关键，不只是持仓时间或最终利润，而是交易者入场时计划如何管理。

如果交易者计划像 swing 一样管理，在小反转中坚定持有，愿意持有 10、20、30 根 K 线，即使最终利润没有达到两倍初始风险或实际风险，这仍是 swing trade。只要他按 swing 方式管理，无论最后是否盈利，它都是 swing。

图中交易者看到强突破，认为第一次下跌大概率只是小反转，于是在强阳线收盘买入。虽然他知道这是连续抢购高潮，但假设任何下跌会变成牛旗或震荡区间，因此愿意把止损放在上涨趋势或突破起点下方。

这里还有一个特殊点：突破非常强。强突破通常有约 60% 概率到达 measured move，从第一根突破 K 线开盘到最后一根收盘的高度向上投射。交易者可把止损放在突破起点下方，而不是整个上涨趋势起点下方；止损越窄，胜率越低，但这里仍约有 60% 概率。

如果市场下一根 K 线直接涨到目标，交易者马上离场，这看似像 scalp，但由于利润远超实际风险，并且入场时计划是持有很多 K 线直到目标，所以仍可称为 swing。实际风险可能只是入场后回调低点下方，而不是最初远处止损。

图中实际持仓超过 50 根 K 线，经历深回调和 50% 回调，仍只是小反转。接近 measured move 目标时，出现潜在末端牛旗、楔形顶和竭尽型高潮，最大阳线出现在趋势持续 20 根 K 线之后，且是过去 50 到 60 根 K 线最大阳线。在这里离场合理。

有些 swing trader 会继续持有，把止损放在最近重要低点下方，直到目标真正达到。但当只差一点目标而止损很远时，多数人不会为了剩余小利润继续冒大风险。更好的做法可能是先离场，等几段下跌后，在新的阳线上方再次买入，押注测试前高或到达目标。

本页最重要的定义是：如果交易者入场时计划持有许多 K 线、穿越小反转、用趋势前提管理，即使最后只持有一根 K 线或利润没有达到两倍初始风险，它仍可能是 swing。反过来，如果目标只是几根 K 线内的小利润，即使入场点也适合 swing，他的实际交易仍是 scalp。

图中强突破买入者计划持有到 measured move。后来他真的持有超过 50 根 K 线，经受 50% 回调和多次小反转，这就是 swing 管理。实际风险应看入场后最低回调点下方，而不是只看最初远处止损；因此，虽然最终利润未必达到两倍初始风险，仍然是按 swing 方式管理的交易。

当概率高到约 60% 或更高时，交易者不一定需要两倍风险的利润才有正期望，一倍风险也可能足够。图中强突破就是这种情况：连续大阳线使 measured move 目标有较高概率。问题是，当价格已经非常接近目标，却还需要用很远的止损保护仓位时，剩余利润和风险不再匹配。多数 swing trader 会先离场，等几段回调后再寻找新的买入，而不是为了差一点目标继续承担大风险。

这页还说明，持仓时间本身不是唯一标准。如果交易者原本愿意持有很多根 K 线，愿意穿越小反转，目标是 measured move，但市场一根 K 线就到目标，他快速离场也仍是 swing 的结果；因为他的计划和利润相对实际风险都属于 swing。

后面接近目标位时，图中同时出现几个让人必须重新评估的因素：价格差一点到 measured move 就反转，这是常见现象；高位形成楔形顶，可以按不同方式数出三推；它也可能是末端旗形；趋势运行许多 K 线后突然出现过去几十根里最大的大阳线，常常是竭尽型高潮。继续持有当然不是错误，但如果为了剩余一点点目标还要把止损放到最近重要低点下方，风险已经不划算。更务实的管理是先兑现，等市场两段回调后，如果仍有多头信号，再重新买入测试前高或 measured move。

所以这不是用结果回头命名，而是用入场前的计划、持仓中的管理和利润相对风险共同定义。

低胜率做多需要更好盈亏比

Time: 18:50

图中空头尝试反转，但低点仍抬高，并且是在回测前面突破高点。大阴线反转下跌后有阴线跟随，但跟随不好；随后出现小双底和阳线。对 swing trader 来说，这可以是合理买入机会，押注空头反转失败、上涨趋势继续。

不过，这里的做多胜率比早期突破买入低得多。反转下跌足够强，有阴线跟随，而且可能是楔形顶、末端牛旗和竭尽型抢购高潮之后的顶部。市场可能进入震荡区间，也可能形成 spike、pullback、channel 的下降趋势。

同时，买点位于窄震荡区间上沿，突破经常失败。因此这里做多胜率较低。若在这里买入，多头希望双底成立、市场不跌破双底，所以把止损放在双底下方合理。

因为胜率低，就必须用好的盈亏比弥补。买入后，目标至少要达到风险的两倍。若在阴线或阳线上方触发买入，初始止损在双底下方，一倍风险目标和两倍风险目标都可以画出；由于接近潜在震荡区间顶部，至少要追求两倍风险利润，Trader’s Equation 才可能为正。

这个例子和早期强突破买入相反。早期买入胜率高，可以用较差盈亏比；这里买在窄震荡区间上沿，前面又有强下跌反转和潜在楔形顶，胜率下降。低胜率交易不是不能做，但必须用更好的盈亏比补偿，所以目标至少要到两倍风险。

这里的买方逻辑是：空头反转可能失败，低点仍在抬高，并且市场正在回测前面的突破高点；小双底和阳线给了多头入场理由。但空头也有理由：大阴线足够强，后面有跟随，顶部结构可能已经形成。双方都有依据时，交易的概率通常不会特别高。Swing trader 若仍要买，就不能只看一倍风险小利润，而要确保目标足够远，至少能补偿这笔交易较低的胜率。

波段交易的基本最低标准

Time: 21:25

Al 对 swing trade 有一些基本定义。以当时的 Emini 标普股指期货为例，swing 的利润目标至少是 4 点；外汇中至少约 40 pips；股票若价格约 100 美元，swing 最低目标至少约 50 美分。

Swing trader 交易时希望有趋势，而趋势是大波段，至少占据屏幕一半。最低目标是两段、10 根 K 线，但多数 swing trader 期望至少 20 根 K 线。5 分钟图上，20 根 K 线大约是两个小时。利润通常应至少是风险两倍，而且很多时候会远超过两倍。

很多时候，入场时不确定它会是大 scalp 还是小 swing。对大多数交易者来说，只应在认为存在 swing 机会时开仓。

图中一系列阳线后有两根大阳线收在高位突破，在收盘买入合理；High 1、High 2，以及更复杂的 High 2 结构也都是合理 swing 入场。止损可以放在抢购高潮起点下方，或整个上涨趋势起点下方。最低目标至少是一倍风险，高胜率入场可先看一倍风险；若要按 swing 管理，则目标应至少两倍风险。

Al 的这些数字是为了让术语有可操作边界。Emini 上至少 4 点，外汇至少 40 pips，100 美元股票至少 50 美分，都是“这不是小 scalp”的经验下限。更重要的是结构：swing 应该预期至少两段、10 根 K 线，多数情况下希望 20 根 K 线左右，并愿意承受中间回调。

如果入场后市场只运行几根 K 线、利润不到两倍风险，就算入场点很好，也更像 scalp。若交易者从一开始就准备在小反转中继续持有，等待两段上涨、20 根左右 K 线或更大的 measured move，那么这才是 swing 计划。实盘里常常入场时无法完全确定，所以 Al 建议多数交易者只在认为存在 swing 潜力时交易。

一倍风险目标适合高胜率，二倍风险目标符合波段

Time: 23:25

如果买入后押注 buy the close bull trend，止损在下方，一倍风险目标就在图中较近位置。在这里离场合理，因为这是高胜率交易。

但这只是 scalp 或高胜率小目标。若交易者想让它成为 swing，就要看更远的两倍风险目标，并愿意持有更久。图中一倍风险处有止盈，说明 scalper 在那里退出；两倍风险处也有止盈，说明 swing trader 至少会在那里处理一部分仓位。

如果目标是 swing，二倍止损距离在更高位置。图中可以看到一些交易者在一倍风险附近止盈，那里更像 scalper 离场区；而二倍风险附近，是 swing trader 至少会部分止盈的位置。

Scalping 的管理压力和加仓

Time: 23:55

Scalping 意味着利润目标小于两倍风险。多数 scalper 在 1 到 5 根 K 线内止盈，不喜欢看到市场回调或反转。

图中有很多 scalp：在阴线低点下方卖出后快速止盈；在多头 inside bar 上方买入；在阳线收盘买入；在十字星下方买入，押注连续上涨五根 K 线后下方会有买盘；在上涨趋势中的 ii 或小阳线上方买入；在突破后的跟随 K 线收盘买入；在三推后的第一次反转下跌失败处买入；在 High 2 或楔形牛旗上方买入，押注趋势恢复。强空头突破后，也可以在阴线高点挂限价卖单做空，押注至少有小第二段下跌。

这些看起来容易，实盘并不容易。新手不应做 scalping，很多有经验交易者也不喜欢，因为它难、压力大，也不适合多数人的性格。

任何 scalp 机会也可以是合理 swing 机会，尽管不一定赚钱。Scalper 若使用 swing 止损并加仓，胜率会提高，但风险也提高。比如买入后把止损放在更远处，再在下跌一到两个 scalp 距离后加仓，或等反转上涨再加仓；加仓价至少要比初始价低一个 scalp 距离，这样价格回到初始入场附近时，第一笔打平，第二笔小赚。

这要求初始仓位很小，并且交易者能在价格反向运行时坚定持有。如果这种压力太大，就不适合靠 scalping 交易。Swing trader 在同一位置买入，用更宽止损，相信大概率有第二段上涨，心理上往往更舒服。

Scalping 的另一个难点是加仓。为了提高胜率，scalper 可能使用 swing 级别的宽止损，并在不利方向加仓。但这要求初始仓位小、心理承受能力强，并且加仓位置必须至少低于初始入场一个 scalp 距离。否则即使市场回到初始入场价，也无法让第一笔打平、第二笔盈利。

如果价格反向运行时你无法轻松依赖远处止损，或者每次回调都让你压力巨大，就不适合这种交易。对大多数人来说，这不是可持续职业路径。

图中的 scalp 例子很多，但共同点都是追求小而快的利润：突破单做空后快速止盈、inside bar 上方买入、阳线收盘买入、ii 上方买入、High 2 或楔形牛旗上方买入、强空头突破后限价卖出。每一笔都可能只持有几根 K 线。Scalper 不想等 20 根 K 线，也不想让利润大幅回撤；他要的是市场很快到小目标。

如果交易失败，scalper 可以用加仓提高胜率，但这会把交易变得更像带有 swing 止损的复杂管理。加仓不是随便补仓，而是要让第二笔仓位有足够低的价格，使市场反弹回初始入场附近时，总仓位能小赚或至少不亏。仓位太大、止损太近、加仓间距太小，都会把数学期望和心理压力变坏。

图中的一些 scalp 买点来自强势上涨中的小形态：例如连续上涨后在小阳线或 ii 上方买入，预期还有一小段；或者三推后第一次反转做空失败，多头在反转失败处买回。空头 scalp 也类似，强空头突破后在阴线高点限价卖出，押注市场至少还有小第二段下跌。它们的目标都不是拿大波段，而是在高概率短线惯性里取小利润。

但这些交易的止损往往不能太近。若止损太近，正常噪音就会把交易打掉；若止损放远，1R 小利润就对应较差盈亏比。Scalper 只有在认为小目标有很高概率先到时才有优势，这就是为什么这类交易不适合新手，也不适合不能快速执行、不能承受压力的人。

单边上涨中，swing trader 用重要低点追踪止损

Time: 27:53

当市场明显 Always In long 时，swing trader 可以在任何时间、因任何合理理由买入，但必须使用正确止损。正确止损通常在最近一段强势上涨的起点下方，也就是最近重要低点下方。

某个低点一开始未必重要，但如果随后出现强势上涨并创新高，它就会成为重要低点。无论在前面哪个位置买入，一旦市场强势突破到新高，交易者会把止损上移到最近突破起点或最近上涨起点下方。

Swing trader 的目标至少是两倍风险，而且要能承受回调。即使很好的阳线被跌破，只要止损还在重要低点下方，他们仍会继续持有。他们允许回调，并准备持有至少 10 根 K 线，多数 swing 至少 20 根 K 线。持有 20 或 30 根 K 线，一定会经历回调，有些会相当大。

每次强突破创新高后，交易者都会抬高止损，这就是 trailing stop。

Scalper 则只有在认为胜率至少 60% 时才会交易。他们希望不加仓也有 60% 胜率，虽然也可能加仓。很多入场对 scalping 胜率高，但对 swing 胜率不一定高。某些买点做 scalp 可能有 60% 胜率，做 swing 却可能只有 40%。任何入场点做 swing 的概率通常较低，但很多入场点做 scalp 的概率较高。

单边上涨中，swing trader 的优势来自持有和追踪止损。市场每次强突破创新高，前一个低点才变成更重要的保护位置，止损随之上移。Scalper 则更关心眼前 1:1 目标是否有 60% 概率，不一定愿意经历接下来 20 或 30 根 K 线的回撤。

图中如果在任何合理多头理由处买入，只要市场始终 Always In long，swing trader 的管理重点就是不要被普通回调洗出。他不会因为一根不错的阳线被跌破就自动离场；真正的保护位在最近重要低点下方。随着新的强上涨出现，这些重要低点不断上移，仓位也逐步从“用远止损保护”变成“用 trailing stop 锁定趋势利润”。

Scalper 的概率判断更短。他可能在同一位置买入，只看一倍风险目标是否更可能先到；如果这个概率不够高，他就不交易。于是同一个买点，swing 概率可能只有 40%，但 scalp 到一倍风险可能有 60%。交易类型因此取决于目标、止损和管理，不取决于图上那个箭头本身。

Always In long 的背景下，swing trader 可以因为 High 1、High 2、突破、回调或任何合理理由买入，但买入后要接受趋势中的正常回撤。只要市场没有跌破最近重要低点，或者没有形成清楚的大反转，原先的多头前提仍在。Scalper 不这样想：他买入后希望很快看到跟随，如果市场开始回调、跌破短线信号 K 线，哪怕大趋势仍多，他也可能离场，因为他的目标本来就是快速小利润。

ES 案例：10 ticks 风险的 scalp 与 swing

Time: 31:18

图中是 Emini 5 分钟图。若止损距离入场价 8 ticks，风险就是 8 ticks；若利润 16 ticks 或更多，也就是两倍风险，Al 会称为 swing。利润少于两倍风险，则称为 scalp。

图中下降趋势后出现双底，多处是做多机会，也有不错做多信号 K 线。假设交易者在阳线高点上方一个 tick 买入，止损放在低点下方一个 tick，止损距离约 10 ticks。

如果在一倍风险处离场，利润 10 ticks，这是 scalping。它是高胜率交易，对 scalp 来说足够好，同时也是合理 swing 入场。如果在两倍风险处离场，就是 swing；若更低或更高目标带来更大收益，也同样是 swing。

买入时，市场可能有约 60% 概率反弹到一倍风险目标；到二倍风险目标的概率可能只有 40% 到 50%；到三到四倍风险目标的概率更低。但若真的到达，盈亏比很好。

图中如果在楔形顶、接近前高、两段上涨后出现阴线时离场，利润约 38 ticks，远超两倍风险，因此这是 swing。

同一个买点可以有两种结果：在 10 ticks 处离场是 scalp，因为利润只有一倍风险；在 20 ticks 或更远处离场是 swing，因为达到至少两倍风险，并且通常经历了两段上涨或更长持仓。判断交易类型时，要看计划、管理、持仓结构和利润相对风险，而不是只看入场点。

这个例子把数值讲得很清楚：如果入场价到保护止损约 10 ticks，那么 10 ticks 利润只是 1R，20 ticks 才是 2R。市场反弹到 1R 的概率可能有 60%，所以 scalp 可以成立；到 2R 的概率可能只有 40% 到 50%，但如果成功，盈亏比更好；到 3R 或 4R 的概率更低，但利润更大。Swing trader 接受较低概率，是因为目标足够大。

外汇里同样按管理和利润判断

Time: 33:45

外汇交易者通常不刻意区分 swing 和 scalp，常用“交易”概括所有交易。Al 仍区分这两个词，因为他用不同思维处理它们。

外汇中，在 60 分钟或更小时间周期上，10 到 50 pips 的短线利润通常被称为 scalping；其他更大的交易就只是“交易”。

图中两根大阳线突破，前面可能是震荡区间，也可能是下降趋势中的熊旗。不管怎样，这是很好的突破，在收盘买入合理。做多 scalp 的胜率高，同时也是合理 swing 入场。

这种突破可能有约 50% 概率赚到两倍风险利润，也可能有约 40% 概率超过两倍风险。如果交易者在较近位置离场，赚 40 pips，持仓中几乎没有经历回调，且利润小于两倍风险，Al 会称为 scalp。

如果持有到更高位置，赚 80 pips，明显超过两倍风险，并经历回调和两段上涨，且持仓超过 10 根 K 线，这就符合 swing。

外汇市场里大家不一定用 scalp/swing 术语，但逻辑相同。短时间赚 40 pips、没有经历回调、利润小于两倍风险，更像 scalp；持有两段上涨、经历回调、利润远超风险，则是 swing。

图中强突破的收盘买入对两类交易者都合理。Scalper 可以因为突破强、继续一小段的概率高而很快拿 40 pips；swing trader 则看同一突破是否能形成两段上涨、突破前方阻力并带来超过两倍风险的利润。外汇里虽然语言习惯不同，但 Al 仍保留 scalp 和 swing 的区分，是为了提醒交易者：短线小利润和持有到大目标，需要完全不同的心理预期。

两类交易者喜欢的环境不同

Time: 35:45

Scalper 和 swing trader 做的是不同事情。Scalper 想要高胜率，swing trader 想要大利润。Scalper 愿意在回调和反转里寻找频繁机会；swing trader 更愿意等一个能走出大趋势的结构。

因此他们使用不同策略和方法：swing trader 喜欢大趋势机会；scalper 喜欢反转、回调，也喜欢非常强势的突破。

回调很小的趋势适合波段，不一定适合剥头皮

Time: 36:05

左图是 Emini 5 分钟上涨趋势，右图是欧元兑美元日线强下降趋势。一个向上，一个向下，但它们属于同一类型：回调或反弹很小，趋势持续很久。

这类趋势有很多十字星、重叠和横盘，看起来像震荡区间中的一个波段，随时可能反转或转入震荡。左图没有连续强阳线，右图没有连续强阴线，概率上并不容易相信它会走很远。但它确实持续了很多 K 线，利润巨大。

这种环境发生概率低，大约只有 10% 的时间出现，但对 swing trader 是极好机会。盈亏比很好，虽然赚到大钱的概率低。机构愿意做对手盘，是因为它们拥有更高胜率；你拥有的是很好的盈亏比。

Swing trader 通常用突破单入场，并准备持有很久。如果在左图任何合理理由做多，例如突破后的牛旗，就一直持有到出现离场理由或收盘。如果在右图任何合理理由做空，例如多头突破失败后的反转阴线下方入场，就坚定持有，直到有离场理由。

右图日线中，空头可能持有 30、40、50 根 K 线，直到出现剧烈抛售高潮、小双底、最大阴线之一、spike and parabolic channel 等离场理由。左图多头也可能持有到尾盘阴线下方或收盘。

这类趋势看起来总像要变震荡，概率不高，但一旦成功，利润巨大。对 swing trader 来说，这是好事。

左图和右图的共同点是“看起来不强但走得很远”。阳线或阴线并不连续巨大，K 线重叠多、十字星多、回调或反弹小，总让人觉得马上会进入震荡区间。正因为继续趋势的概率不高，对手盘才愿意参与；但如果趋势真的持续，swing trader 的利润会非常大，足以弥补低概率。

这种环境对 scalper 未必友好。Scalper 想要清晰高胜率小利润，但小回调趋势中的入场经常看起来像卖在低点或买在高点，短线目标不好拿；swing trader 则只要抓住一次并持有，就能获得大波段。

右图的日线下降趋势尤其能说明这一点。它一路下跌，但多数 K 线并不巨大，夹杂十字星、重叠和差的跟随，反复给人“很快要变成震荡”的感觉。短线交易者很容易在一两根 K 线后离场，因为继续下跌的概率看起来不高；投资者或 swing trader 若有合理做空理由并坚持持有，反而能赚到 30、40、50 根 K 线的大波段。

左图上涨趋势也类似。多头可以在牛旗或突破后买入，一直持有到尾盘的离场理由；中途每一次小回调看起来都可能结束趋势，但只要没有真正改变 Always In 方向，swing trader 就继续持有。利润巨大不是因为胜率高，而是因为少数成功交易的盈亏比非常好。

日线空头案例中，如果交易者在早期合理做空，例如多头突破失败后出现强反转阴线，他后面很久都没有明确离场理由。虽然途中有阳线、十字星、重叠和差的跟随，市场不断像要转成震荡区间，但真正的反转一直没有建立。直到最后出现急速下跌、反弹、抛物线通道、剧烈抛售高潮和小双底，才有理由先止盈，等反弹后再找新的做空机会。

这也是低概率大盈利的典型。继续趋势的概率不高，所以多数人会过早离场；但如果趋势真的延续，止损虽然可能很远，利润却更远。机构在另一侧拥有较高胜率，swing trader 则靠极好的盈亏比赚钱。

回调很小的趋势让 scalper 赚不到多少

Time: 41:10

Scalper 需要高胜率。在回调很小的趋势中做短线，胜率并不总是高，因为随时面临回调、被套和止损风险。若目标只是小利润，而风险很大，数学期望会很差。

因此，当市场处于回调很小的趋势中，好的 scalp 机会不多，scalper 会错过大部分趋势。日线图中也类似，只是用“交易者”和“投资者”而不是 scalp 和 swing：短线交易者 1 到 3 根 K 线后离场，投资者持有到市场环境改变。

右图下降趋势看起来不强，没有连续大阴线，有十字星和重叠，似乎很快会变震荡。短线交易者需要高胜率，但这样的窄下降通道里，做多不行，做空又感觉容易卖在低点，因而很难找到大量高胜率 scalp。

Scalper 可能在某个双底牛旗或好做多信号 K 线上方买入，快速止盈；也可能在熊旗下方做空，快速获利。但和 swing trader 相比，他只赚很少。下降通道中很多十字星、价格总在通道低位，没有太多高胜率做空机会，结果 scalper 交易少、利润少；swing trader 却赚很多。

日线图中也是同样逻辑。短线交易者在一两根 K 线后离场，需要高胜率；但趋势看起来总像要反转成震荡，做空感觉追低，做多又逆着窄通道，真正好的短线机会少。投资者或 swing trader 不需要频繁进出，只要持有到环境改变。

因此，回调很小的趋势会让 scalper 感到矛盾。顺势入场时价格已经在通道高位或低位，风险相对大、目标却小；逆势入场又是在和趋势对抗。虽然偶尔会有双底牛旗、熊旗或小反转能赚一笔快钱，但机会数量少，且很难覆盖错过的大趋势。Swing trader 则相反，只要有一笔早期仓位并坚持持有，就可能获得大部分趋势利润。

在右侧下降趋势里，通道窄、反弹小，做多没有道理；可是顺势做空又常常感觉像卖在最低点，因为每根阴线之后都可能立刻反弹成震荡区间。Scalper 需要的是“很可能再跌一点”的高概率，但图中充满十字星和重叠，无法稳定提供这种机会。他可能只在少数熊旗或强阴线后赚一点快钱，随后又没有合适入场。

左侧上涨趋势也一样。Scalper 可能在一个双底牛旗或好阳线上方买入，然后快速止盈；但接下来趋势继续上涨时，他已经出场，新的买点又看起来太高、风险太大。结果就是 scalper 赚到几笔小钱，却错过 swing trader 持有所得的大部分趋势。

买收盘和卖收盘趋势适合 scalper

Time: 44:30

这一组趋势和上一种回调很小的趋势不同。左图是 Emini 5 分钟，右图是欧元兑美元 5 分钟。

左图多头突破后连续很多大阳线，随后大概率转为 spike and channel bull trend。这也是回调很小的上涨趋势，但因为有连续三四五六根强阳线，Al 更倾向于称它为 buy the close bull trend，而不是普通小回调趋势。右图也有一系列阳线，随后三四根阴线后转成 sell the close bear trend。

在连续三四根几乎没有重叠的阳线后，做多胜率很高，市场继续上涨概率高。Scalper 可以在收盘买入，快速止盈，然后在下一次信号再次买入。强突破后第一次反转下跌，多头会低买，市场很可能到 measured move。每次回调都可能是 scalper 的买入机会。

右图转成连续阴线后，scalper 开始在阴线收盘卖出，快速止盈后继续找下一根阴线收盘或小反弹卖出。

这种 buy the close / sell the close 趋势，scalper 喜欢，因为几乎每根 K 线或每两三根 K 线就有机会，胜率高，可以反复入场、快速止盈。代价是盈亏比差：利润小，止损可能要放在较远位置。但高胜率弥补了大风险。

Buy the close 和 sell the close 趋势与普通小回调趋势不同，因为连续强趋势 K 线给 scalper 很多明确入场。强阳线收盘买入，快速止盈后再买；强阴线收盘卖出，快速止盈后再卖。每一两三根 K 线就可能有新机会，这是 scalper 喜欢的节奏。

这里虽然也几乎没有回调或反弹，但连续三四根无重叠的大阳线或大阴线把短线概率提高了。Scalper 即使承担较大止损、只拿小利润，仍可能因为继续一小段的概率很高而有正期望。强突破后的第一次反向尝试也常被顺势方买回或卖回，所以回调本身又提供新的 scalp 机会。

这类行情对 swing trader 不一定总是最理想。强突破当然也可以作为 swing 入场，但如果走势快速转向、从 buy the close 变成 sell the close，短线交易者可以迅速反向；swing trader 若没有及时识别交易前提改变，可能会把原本的趋势利润还回去。Scalper 在这种市场中的优势是节奏快、信号密集、胜率高。

右图先是买收盘上涨，随后几根强阴线把 Always In 方向翻成卖收盘下降。Scalper 不需要预测整天方向，只要看到连续强阳线就买收盘，看到连续强阴线就卖收盘，快速拿小利润后等待下一次。因为每次入场后短线跟随概率高，即使止损相对远、盈亏比不好，Trader’s Equation 仍可能为正。

这和上一页的小回调趋势形成对比：小回调趋势虽然也不怎么回调，但 K 线常常重叠、信号犹豫，scalper 没有足够多的高概率小目标。Buy the close / sell the close 趋势则因为强趋势 K 线连续出现，几乎不断提供入场和再入场机会。

横盘震荡是 scalper 喜欢、swing trader 讨厌的环境

Time: 48:30

当市场大部分时间横盘震荡时，swing trader 很难赚大钱，常常只是小赚小亏。价格来回反转，偶尔有小波段，但持续性不足。

这是 scalper 最喜欢的环境。Scalper 可以用突破单、市价单、限价单，也可以通过加仓提高胜率。目标只是小利润，因此需要高胜率；如果单一入场看起来胜率不高，加仓能把它变成高胜率交易。很多小利润累积起来就是大利润。

图中有两段下跌后的反转买入、低点限价买入、继续下跌后加仓、反转阳线上方买入、反转下跌时卖出、高点限价卖出、higher low major reversal 上方买入、顶部卖出加仓、两段回调后买入等许多 scalp 机会。Scalper 快进快出，整天重复做这些交易。

但这些反转对 swing trader 是麻烦。Swing trader 通常用突破单入场和离场，结果不断遭遇反转，离场单反复被触发，常常小赚小亏，很少大赚。如果是日线图，短线交易者类似 scalper，长期持有者类似投资者。

在横盘中，swing trader 可能买入反转后又因突破失败和三根阴线离场小亏；在 higher low 买入后遇到双顶和大阴线又小赚或小亏；在牛旗买入后立刻反转又亏。很多反转和横盘，对 swing 是糟糕环境，对 scalper 则提供大量机会。

Scalper 的优势在这里来自频繁小目标和灵活入场：可以在低点限价买、反转阳线上方买、顶部限价卖、突破失败后卖，也可以加仓提高胜率。Swing trader 则需要趋势延续，但区间反复反转，会让他们的突破单频繁变成小赚小亏。

如果是日线图，Al 不会称这些人为 scalper 和 swing trader，而会说短线交易者和投资者。逻辑仍一样：短线交易者可以在区间内反复买低卖高，甚至用加仓把原本概率一般的入场变成高胜率小利润；长期持有者则需要市场离开区间并形成持续趋势。横盘越多，反转越多，越有利于 scalper，越折磨 swing trader。

这就是两类交易者理想环境的反面教材：同一张图里机会很多，但不是同一种机会。

31A 总结

Time: 51:40

Swing trader 强调利润，愿意接受较低胜率，换取极佳盈亏比；scalper 强调胜率，追求小利润，有时承担较远止损和较差盈亏比，以换取高胜率。

Swing trader 喜欢趋势，任何类型的趋势都可以，尤其是能持有很久、获得大波段的环境。Scalper 喜欢反转和回调，也喜欢非常强势的突破，例如 buy the close bull trend 或 sell the close bear trend，因为这些环境能提供很多高胜率小利润机会。

对两类交易者来说，强突破都是好机会，只是管理目标不同。Scalper 在强突破里反复快进快出；swing trader 则希望持有突破，直到趋势前提不再成立。

整节的核心是 Trader’s Equation 的权衡。Scalper 用高胜率弥补小利润和较差盈亏比；swing trader 用大目标弥补较低胜率。趋势、强突破、横盘区间都可以交易，但适合的交易者不同。做交易前必须先知道自己要用哪一种方式管理，否则同一个入场点会因为目标、止损和持仓计划不一致而变成完全不同的交易。