09 - Scalping series- #01 Rules for Scalping

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剥头皮交易首先是快速获利，但数学要求极高

Time: 00:32

这组内容是剥头皮系列的第一部分，重点不是逐笔示范，而是先建立 scalper 必须遵守的一般规则。图中使用的是 Emini 的 2 分钟图，每根 K 线代表 2 分钟，红线是 10-bar EMA。剥头皮时经常使用 10-bar EMA，而不是平常更常用的 20-bar EMA，因为交易者关注的是很短时间内的快速获利机会。

scalp 的本质是快速拿利润，很多时候进场和出场发生在同一根 K 线内。图中的做空例子里，如果在某根 K 线低点下方 1 tick 用 stop 卖出，订单会在下一根向下突破时成交；若同时挂 2 点利润的限价出场，价格在同一根 2 分钟 K 线内下跌到目标位，就能完成一次完整 scalp。

不能为了 1 tick 做 scalp。Emini 的最低目标不应少于 1 点，外汇不应少于 10 pips，股票不应少于 10 cents。一般来说，scalper 的利润大约只有平均 K 线高度的一半，而风险往往接近一整根平均 K 线。如果在一根 K 线低点下方卖出，保护止损可能要放在这根 K 线高点上方；当风险是收益的两倍时，只考虑数学上打平也需要约 67% 胜率。加上手续费和执行错误，实际需要 70% 以上胜率才能接近打平。多数交易者做不到长期稳定地达到这个水平，只有非常优秀的 scalper 才可能以 90% 左右的胜率赚到很多钱。

大部分成交看似很小，但背后常是机构在累积仓位

Time: 02:30

图中的 Emini time and sales 窗口显示，许多成交的 size 都很小。这里展示的只是 2 秒钟内的抽样数据，并不是那 2 秒内发生的所有成交；实际成交数量更多。它要说明的是：市场里大量交易都以很小的单笔 size 出现。

Emini 的成交量大约 95% 来自机构，其中约 75% 来自高频交易公司，而高频交易公司的很多交易就是剥头皮，目标可能只有 1 tick、2 ticks 或 3 ticks。表面上看，time and sales 里经常出现一张合约的小单，但这并不意味着机构只是在用一张合约交易。拥有数亿资金的机构不可能靠单独一张合约赚钱。

真实情况通常是机构不断用一张或少量合约反复成交，逐步建立或退出一个很大的整体仓位。这个仓位最后可能达到几百张，甚至上千张合约。偶尔看到 407 张、809 张这类非常大的成交时，其中一部分可能就是机构在平掉已经建立起来的大仓位。

不能照搬高频机构的剥头皮方式

Time: 04:05

既然高频交易公司贡献了大部分成交量，而且许多高频交易都在做 scalp，个人交易者很容易以为自己也应该这样交易。这个推论不成立。它们确实在赚钱，但个人交易者无法用同样方式交易。

高频公司使用经过严密测试的算法，交易高度自动化，并且在仓位大小上有巨大的灵活性。有些交易可能只进 5 次、总共 5 张合约，算法判断优势消失后就退出；另一些交易可能持续很久，进场 300 次甚至 1000 次以后才获利了结。它们可以让计算机在极大范围内动态改变仓位。

个人交易者没有这样的条件。除非拥有 2 亿美元账户，雇一组量化分析师编写软件，并能支付每人每年几十万美元的薪酬，否则不可能像高频交易公司那样做 scalp。市场上多数成交可能来自这种方式，但这并不代表普通交易者应该模仿它。

Stop 进场通常顺势，但反转交易也会出现

Time: 05:29

图中是 Emini 2 分钟图上几个小时的交易。用 stop order 做 scalp 时，一般是顺着趋势交易。市场在均线下方，某根 K 线从均线附近向下转折并收在低位，就可以考虑在它的低点下方 1 tick 挂 sell stop。图中有多次类似例子：价格回到均线附近后再次向下，空头可以在相应 K 线低点下方卖出。

有些做空信号概率较低，仍可能成交后继续上行。图中的第三个例子如果卖出后价格上冲，经验丰富的交易者可以在不突破关键高点或 ii 连续 inside bars 的前提下加仓做空。随后价格跌回原始入场价附近时，可以让第一笔接近 breakeven 出场，而较高位置加仓的空单获利。

做多 stop 进场的条件相反：市场在均线上方，出现从均线附近向上转折、收在高位的多头 K 线，就可以在高点上方 1 tick 买入。图中也有多次类似形态。有时市场离均线很远后出现反转，也可以做反转交易；例如熊趋势里的 ii 往往是 final bear flag，随后出现足够好的大阳线收在高位，交易者可以在它的高点上方用 stop 买入。后续示范会更详细讨论这些 scalp 形态。

交易方程决定多数人更适合 swing，而不是 scalp

Time: 07:40

虽然这是一节关于 scalping 的课，多数交易者仍然应该做 swing trade，而不是 scalp。任何交易都需要正的 Trader’s Equation：盈利交易比例乘以平均盈利，必须大于亏损交易比例乘以平均亏损。交易者不会在每次下单前都精确计算这个公式，但必须知道自己是否具备正期望。

scalp 很难构造出正的交易方程，因为它通常收益小于风险。奖励较小、风险较大时，胜率就必须超过 70%；优秀 scalper 往往需要 80% 到 90% 的胜率。

swing trade 容易得多。图中的做空如果按 swing 管理，就持有到交易逻辑不再有效为止；当后面出现可信的做多信号时再退出。这样的 swing 可能只赚一点，但有时会带来远大于风险的利润。只要平均收益足够大，哪怕胜率只有 40% 甚至 30%，仍然可以赚钱。

静态图上的完美信号，实时交易时常常抓不到

Time: 09:05

图表回放结束后看起来很容易：这里卖出，那里用 2 点利润或在某根 K 线上方退出，然后整天重复即可。图中每根 K 线只有 2 分钟，很多 scalp 在几分钟内就能完成，看起来利润很快。

问题是，收盘后的静态图和实时交易体验完全不同。图中看起来很好的做多信号 K 线，在形成过程中可能一直是阴线，只是在最后一秒突然收在高位；看起来收在低位的阴线，也可能直到最后几秒还是十字星，甚至还是阳线，随后突然压到最低点附近。

如果准备在某根 K 线低点下方挂单做空，而市场正在快速下跌，只有等 K 线收盘后才知道真正低点在哪里。到那时，价格可能已经比该低点低了好几个 ticks。图中标出的很多“完美信号”可能只是在最后一秒才变得完美，等交易者看清时已经太晚，因此最好的交易反而经常错过。

相反的情况也会发生：某根 K 线直到最后一秒都像完美信号，临收盘却变坏。交易者原本计划在低点下方卖出，但这根 K 线最后几秒从低点反弹，收盘离低点好几个 ticks；如果还按原计划做空，就会进到一笔较差的交易。实时 scalping 的难点在于，交易者往往没有足够时间重新判断。

日终图像静止，实时市场不断移动

Time: 11:05

收盘后看图，就像桌上放着一个静止物体，很容易伸手拿起。K 线已经固定，信号也已经成形，交易者会觉得机会很清楚。

实时交易完全不同。K 线不断变化，低点、高点、实体和收盘位置都还没确定，交易者必须在价格移动中判断是否下单。看日终图抓 scalp 很容易，看实时图抓 scalp 则是在快速变化的市场里抓住移动目标；问题不是形态不存在，而是形态出现、变化和消失的速度太快。

Stop order 是押注突破成功

Time: 11:45

专业 scalper 使用 stop order 进场时，是在押注突破会成功，通常是在寻找趋势。图中市场低于均线，出现 ii 后又有一根阴线收在低位，交易者可以在这根阴线低点下方挂 sell stop。这样做的含义是：如果价格向下突破该低点，市场应该继续下跌足够远，让他能够 scalp 获利。

做多 stop 也是同一逻辑。在某根 K 线高点上方买入，代表交易者预期新一轮上涨会在突破后延续足够远，至少让他能够用小利润出场。stop order 不是押注价格触及某个价位后反转，而是押注突破后继续走。

问题在于，不是所有突破都会成功。Stop 进场本质上依赖后续跟随，一旦突破失败，scalper 很快就会面对不利局面。

有时交易者预期突破不会走远

Time: 12:40

并非每一次交易都押注突破成功。有些时候，交易者判断突破不会走远，甚至会很快反转。这种判断对应的是另一类进场方式：limit order。

Limit order 是押注突破失败，并常伴随宽止损和加仓

Time: 12:45

Limit order 与 stop order 的含义相反。stop order 是押注趋势继续，例如在某根 K 线高点上方买入，预期价格突破后继续上涨；limit order 则是押注突破失败，例如在该 K 线高点卖出，预期价格不会继续上涨，而是从那里反转。

使用 limit order 的交易者经常需要宽止损，也经常在持仓不利时加仓。图中先出现了足够强的向上反转和多头 surprise，交易者会预期至少还有一小段第二腿上涨。因此，即使后面出现一个可信的做空信号，有些交易者也不会在其低点下方 stop 做空，而会在该低点用 limit order 买入，押注价格最多只会稍微跌破这根 K 线，然后再形成第二腿上涨。

如果价格继续下跌，他们可以在更低位置继续买入，等待第二腿上涨出现。这个交易逻辑的保护止损可能放在更远的低点下方；第一笔在信号 K 线低点买入，随后可能每低 1 点、2 点、3 点或 4 点再买。更常见的做法是每隔 2 点加一次仓。价格回到第一笔入场价时，第一笔可以 breakeven 出场，较低位置的加仓分别获得 2 点、4 点利润；也可以保留一部分仓位，期待向上趋势真正开始。

初学者应使用 stop 进场，并避免加仓

Time: 15:00

初学者只应该用 stop order 交易，不应该加仓。实际上，多数交易者都应该主要使用 stop order，并避免在亏损方向上 scale in。这样做的核心原因很简单：市场已经朝交易方向移动时，赚钱概率更高。

图中可以在阴线低点下方做空，也可以在阳线高点上方做多，寻找反转上涨。这类交易让市场先证明方向。相比之下，limit order 加仓、宽止损虽然是专业 scalper 常用工具，但普通交易者很容易因此亏掉太多钱。

Scalper 的风险回报差，必须用高概率补偿

Time: 15:40

scalper 的收益相对风险很小，因此风险回报很差。每笔交易都有三个变量：risk、reward 和 probability。下单时必须同时考虑这三件事，也可以把 risk/reward 看成一个变量，把 probability 看成另一个变量。

交易一般会在两类优势之间取舍：要么风险回报很好，但概率一定较差；要么概率很好，但风险回报一定较差。scalp 属于后一类。因为风险大于收益，scalper 只有在概率非常高时才有可能赚钱。

彩票是一个极端类比。州政府卖出 1 美元彩票时，有很高概率保留这一美元，但风险回报很糟，因为偶尔必须向中奖者支付 100 万美元。scalper 也承担大于收益的风险，只是他试图用很高胜率来抵消这种劣势。

加仓和宽止损提高概率，但也提高风险

Time: 16:55

因为风险回报差，scalper 只能靠很高概率赚钱。提高概率最常见的两种方法，是在交易不利时 scale in，以及使用非常宽的止损。有些 scalper 如果对仓位很有信心，甚至完全不用止损。

这些方法会增加风险，但也会显著提高最终盈利或至少避免亏损的概率。专业 scalper 的前提是仓位很小，小到市场快速朝不利方向走时，这笔交易的损失仍不会超过其他正常交易的损失，也不会让交易者恐慌。没有这个仓位控制，宽止损和加仓只是把风险放大。

弱交易者常在反转前承受不住并退出

Time: 17:55

图中的例子假设 scalper 认为前面的下跌是 Sell Climax，后面的阳线收盘可能是反转开始。他可能买入这根阳线的收盘，同时准备使用宽止损或没有固定止损，并在更低处加仓。若后面出现一根阴线，他也可能在这根阴线下方 1 点附近继续买入，押注它只是 final bear flag，市场不会再跌太远。

初学者的反应通常相反。看到连续 3 根阴线，而且一根实体比一根大，他会害怕市场崩跌。价格加速下行时，他承受不了痛苦，往往在几根阴线后、接近最低点的位置平掉多头，接受一笔很大的亏损。

弱交易者经常在交易即将转向自己方向之前出场。市场下跌过程中，弱多头不断卖出、不断止损；当最后一批弱多头在一根很大的阴线里放弃后，已经没有多少人还能继续卖出推动价格下跌。卖压耗尽后，市场就容易向反方向走。

专业 scalper 会冷静处理失败，并可能把亏损变成 scratch

Time: 19:30

如果专业交易者买入了前面的收盘，他看到后面出现 ii 和收在低位的阴线，会知道市场很可能至少还要再向下一点。他可以在这根阴线低点下方退出，甚至反手做空。

另一种处理方式，是把 ii 看成小级别图上的 Triangle。若 Triangle 出现在熊趋势末期并向下突破，市场后来很可能回到 Triangle 附近。因此他可以继续持有，等待出现收在高位的阳线和向上反转，再在这根阳线高点上方买入更多。等反弹回到原始入场价附近、前面阴线下方，或者上涨开始停滞时，他再退出。

这样处理后，第一笔可能亏损，第二笔接近 breakeven，较低位置的加仓获利，整体可能变成一笔 scratch trade，甚至小赚。关键不是盲目扛单，而是在大幅下跌时不恐慌，并且能够按计划做正确的事：在有反转依据时加仓，押注市场回到合理位置。初学者常在最差位置退出，专业交易者则经常能在交易即将转向自己方向前进场。

不用止损只适合极小仓位和成熟控制

Time: 21:20

有些 scalper 对自己的仓位判断很有信心，会在没有固定止损的情况下交易。前提仍然是仓位足够小，所以即使市场大幅快速不利，风险也不会过大。

多数交易者既不能把仓位降到足够小，也不能用足够宽的止损并仍然保持盈利，因此这对多数人不是现实选择。回到图中的初学者：他在较高位置买入两次，最后总得退出。连续 3 根大阴线出现时，很多初学者会在第三根阴线下方认赔。

如果这个人平常只为了 2 点 scalp，现在第一笔可能亏 8 到 9 点，第二笔又亏 6 到 7 点，一笔交易合计亏 13 到 14 点。这样一次错误就抹掉六七笔成功 scalp。许多刚开始做 scalp 的交易者以为自己只要稍微变好一点就行，其实他们没有理解数学：如果不能用宽止损和加仓显著提高概率，就不可能靠 scalping 长期谋生。

1分钟和2分钟图给多数人太少决策时间

Time: 22:50

主要交易 5 分钟图更适合多数人。1 分钟图的问题是决策时间太短；即使在 2 分钟图上，收盘后看起来很简单的形态，在实时形成过程中也可能完全不同。

打印出日终图时，所有收盘都固定，信号看起来完美。但在 1 分钟图上，甚至在 2 分钟图上，多数交易者来不及准确判断，最终会犯太多错误。止损看起来不远，可能只是 2 点、3 点或 4 点，但账户会被大量小亏损慢慢耗尽。

学 scalping 的价值在于练习形态和处理小幅 swing

Time: 23:45

即使多数交易者做 scalp 会亏钱，学习 scalping 仍然有意义。首先，很多人确实想了解 scalping。其次，scalping 寻找的形态和 swing trading 寻找的形态相同，所以它可以作为识别形态的练习。越快识别形态，越有机会赚钱。

还要理解，大多数 swing trade 并不会走得很远，很多最后只产生 scalp 级别的利润。如果掌握一些基本 scalping 技术，就能改进那些没有发展成大 swing 的交易结果。

最后，确实存在极少数非常优秀的 scalper，他们能赚到很多钱。优秀 scalper 如何思考、如何处理仓位，本身值得研究。有些成熟 scalper 可以在 Emini 上每天靠 scalping 赚 20 点甚至更多，这说明这个领域并非完全不可行，只是门槛极高。

Swing 允许不完美，Scalp 每个 tick 都重要

Time: 25:10

swing trading 更容易赚钱，因为它允许交易者不完美。swing 交易者可以稍微晚一点进场、稍微早一点进场、稍微晚一点出场或稍微早一点出场，仍然可能赚到很多钱。

scalper 不一样。每个 tick 都重要，进场和出场都必须非常精确，不能经常犯错。偶尔做出一笔漂亮 scalp 并不难，难的是长期、连续、几乎无失误地重复。就像高尔夫，任何人偶尔都能打出一杆好球，但像职业选手那样连续 72 杆都高质量，难度完全不同。

把 scalping 当作小规模练习，而不是主要事业

Time: 26:00

scalping 和思考 scalping 可以很有趣。每个人都知道优秀 scalper 能赚很多钱，因此自然会想：为什么不能是自己？问题是，首先需要具备能力，而这种能力很难；多数交易者并不具备。其次，交易方式必须符合个性。如果一个职业要长期做下去，它必须让交易者能够承受并且愿意持续。

多数交易者会在 swing trading 中赚更多钱，也会更享受交易。几乎每个人都会在某个阶段尝试 scalping，但更合理的态度是把它当成 hobby：可以尝试、可以练习、可以觉得有趣，但 hobby 通常要花钱。多数 scalper 会亏钱，或者发现这种交易太紧张、并不好玩。

如果尝试 scalping，只用小仓位，不要投入太多时间，也不要投入太多钱。真正应该集中精力的事业仍然是 swing trading。

第二部分将逐笔拆解 2 分钟图上的 scalp

Time: 27:10

图中展示了几个小时内的一组 scalp 示例。某些 scalp 可以赚 2 点，另一些也可以赚 2 点；如果在某处卖出，则可能亏 3 点。把所有这些交易加总，结果大约是 18 点，也就是每张合约约 900 美元，时间只用了几个小时。

第二部分会逐笔拆解这些交易，说明每个位置发生了什么、为什么可以 scalp、哪些位置会亏损，以及整体结果如何形成。这里的重点是先建立规则：scalp 可以赚钱，但要求高概率、精确执行、合适仓位和对风险回报的清醒认识。