52A - Losing When Good Trade Goes Bad

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好交易变坏时必须有规则

Time: 00:12

交易者需要一组规则来避免小亏损变成大亏损。即使入场合理、逻辑正确，趋势也不可能永远按原方向推进。所有趋势最终都会让押注趋势延续的交易者失望；一旦出现失望信号，交易者就必须决定是继续按原计划管理，还是改变交易方式并退出。

本课的核心不是“避免所有亏损”，而是区分该亏的小亏和不该扩大的亏损。合理交易也可能因为市场风险而变坏，所以规则必须在情绪介入之前就已经清楚。

错误亏损与概率亏损不同

Time: 00:30

每个交易者都会犯错，因错误造成的亏损在“losing because of mistakes”课程中单独讨论。图中的例子可以按错误交易理解：新手把这里看成 Double Top，并在某根 K 线低点下方用 stop 做空，订单在下一根成交。但在过去 8 根 K 线中已有 6 根是多头 K 线，而且做空信号 K 线本身是多头实体，并收在中点上方。这样的背景和信号都不支持做空，入场本身就是错误。

大多数亏损，即使对高手而言，也来自错误，而不是坏运气。但每一笔交易本来都有赢的概率和输的概率；因此经验丰富的交易者也会因为概率分布而亏钱。并不是所有亏损都说明交易错了，有些亏损只是合理交易的输的一面。

高手和新手的重要差别在于，高手发现自己犯错时会很快退出。他不会对头寸产生情绪依恋，也不需要通过持有坏交易来证明自己最终正确。判断错了就退出，所以亏损较小；新手则容易抱着错误头寸等待市场“证明他对”。

市场风险会让好交易变坏

Time: 02:00

本课讨论的是 market risk：交易者无法控制的风险。personal risk 是交易者自己犯错；market risk 则是市场做出了原本概率较低、但仍然可能发生的事情。入场可以很好，逻辑可以正确，但市场没有走出你认为最可能的结果。这不是坏交易，而是好交易变坏。

在图中的 Sell The Close 空头行情里，交易者不断卖出收盘价。他知道这些卖出收盘中总有一次会成为最后一次，之后市场会反转，让继续卖收盘的人亏钱。没有人会卖出图中所有收盘，但很多交易者至少会卖其中一次。

假设交易者卖出了某个收盘，随后立刻出现一根多头 K 线，又连续出现 3 根多头 K 线。这时行情已经不再是 Sell The Close bear trend，交易方式必须改变。一种处理方式是在更高位置再卖一次，然后争取第一笔空单保本退出，较高位置的第二笔空单获利退出。但前提是交易者已经承认原来的趋势环境发生了变化。

趋势继续时顺势持有较容易

Time: 03:25

交易者需要规则，防止原本可以控制的交易演变成非常大的亏损。市场处在清楚的 swing trading 状态时，顺趋势赚钱相对容易：上涨时买入，下跌时卖出。

只要趋势仍在继续，持有顺势头寸是合理的；也可以在任何合理位置继续顺势入场。图中的上涨段适合做多，下跌段适合做空。问题不在趋势清楚时，而在趋势开始让交易者失望、原来的前提不再充分时。

多头保护自己的三种方式

Time: 04:05

如果持有多头，有三种基本保护方式。第一，始终要有保护性止损。每次强突破创新高之后，可以把止损推进到最近的主要 Higher Low 下方。图中价格突破到新高后，止损就可以移到相应低点下方。如果这个止损距离太远，必须减小仓位；如果入场时就知道止损会很远，就只能小仓位交易。

第二，出现合理的反向信号时可以退出。这个反向信号不需要完美，只要合理即可。图中上涨趋势先进入 Trading Range，再形成略微 Higher High，构成 Higher High Major Trend Reversal，同时也是三推上涨的 Wedge rally。价格上推、回落，再上推、回落，第三次上推后出现收在低点的空头 K 线。若此时仍持有多头，在这根空头 K 线低点下方用 stop 退出是合理的，因为市场可能已经不再是牛通道，而是进入 Trading Range，甚至转为熊趋势。

第三，出现强反向突破时退出。对多头而言，这可以是一根很大的空头 K 线，也可以是 3 根或更多中等实体的空头 K 线，尤其是它们收在低点或接近低点时。图中出现 3 根空头 K 线，其中一根变大，三根都收在低点或接近低点；看到第三次收盘后，仍持有多头的交易者可以直接按市价卖出退出。无论多头是高位买入还是低位买入，只要前面没有退出，看到这种反向强度就应该离场。

止损必须真实挂在市场中

Time: 06:25

每个通道最终都会停止，通常会转成 Trading Range。图中牛通道转为 Trading Range；熊通道向上突破后，也只是更大 Trading Range 中的一段多头腿。趋势并不是永久状态，保护自己的首要规则是市场中必须有真实止损。

这个止损不能只是 mental stop，不能只是脑中的计划。止损挂在市场中，才保证最大亏损不会超过可接受范围。合理止损通常有几个选择：图中多头若在上涨段任意位置买入，可以把止损放在这段多头腿底部下方，或整个牛趋势底部下方；空头若在反转段卖出，可以把止损放在空头反转顶部上方。

强突破创新高后，多头可以推进止损。若交易者在上涨段买入，随后市场突破到新高，并出现几根不错的多头 K 线，就可以把止损放到最近低点下方。空头同理：强空头突破后，止损先在较高位置；当市场再次向下突破时，可以把止损下移到最近的主要 Lower High 上方。

scalper 也必须限制少数亏损

Time: 08:00

优秀 scalper 可以有 90% 的胜率，但这也意味着仍有 10% 的交易会亏。胜率再高，也需要规则防止少数亏损扩大。最基本的规则仍然是：市场中始终要有合适的止损。

图中的上涨可能被 scalper 看成三推结构：一推上涨后回落，二推上涨后回落，第三推可能形成 Wedge 并反转，市场也可能正在转入 Trading Range。这样的 scalper 可能在前高用限价单卖出，押注第三段上涨失败并至少回落一个 scalp 的幅度。止损位置有不同算法，其中一种是把止损放在以小型 Tight Trading Range 高度计算的向上 Measured Move 之外。

另一种情况是交易者买入强多头收盘，认为两根较强多头 K 线足以让市场至少再有一段上涨。合理止损可以放在两根突破 K 线下方，或这段上涨腿底部下方。有些 scalper 甚至会把止损放得更低，认为市场可能深度回调进入 Trading Range，并准备在更低位置加仓；他们相信两根不错的多头 K 线后，价格大概率会回到原入场附近。

如果交易者明显错了，通常应立即退出，而不是等止损被打。图中多头买入收盘后，下一根 K 线变成接近低点收盘的反转 K 线；它虽然是 doji，但也构成一、二、三的 Wedge。若 scalper 担心市场会出现两段横向到下跌，而他的目标只是小利润，就不应该承担大风险。此时在这根反转 K 线低点下方退出，比等待远处止损被打更合理。

合理反向信号出现后可以先退出再重新入场

Time: 10:10

任何时候出现合理的反向信号，退出都是合理的。如果这个反向信号没有真正反转行情，只是变成 flag，随后趋势恢复，交易者总可以重新入场。

图中如果交易者买入某个多头收盘，期待牛趋势延续，下一根却出现反转信号，他可以选择持有并使用合理止损，也可以先退出。这个反向结构包括大型 High 2 rally：一段上涨、回调、第二段上涨；内部还有更小的一、回调、二；再加上连续顶部、可能的 Wedge Top，以及不错的空头 K 线。这样的信号足够让多头先退出。

只要市场仍然 Always In Long，退出并不等于放弃多头方向。交易者可以等待两段或三段横向到下跌后重新买入：一、回调、二、回调、三，然后在新的多头 K 线高点上方买入。如果在前一个反向信号下方退出，可以在后面的多头 K 线上方恢复多头；如果在另一个反向信号下方退出，也可以在下一根合理多头 K 线上方重新入场。

尾盘 Buy The Close 要更快退出

Time: 11:50

接近收盘时，交易者必须准备更快退出，因为反转有时不会再回到入场价，让交易者避免亏损。图中先有一段空头 swing，但低点略微抬高，随后形成小 Double Bottom。一个多头 K 线后又出现更好的多头 K 线，这个 Double Bottom 又和左侧的 Double Bottom 形成更大的 Double Bottom，内部还细分成更小的 Double Bottom。

在这种情况下，在多头 K 线上方买入，或当行情变成 Buy The Close bull trend 后买入收盘，都是合理的。但这是尾盘或接近一天结束时的 Buy The Close bull trend，管理必须更紧。通常只要出现收在低点附近的空头 K 线，就要准备退出；也可以在任意 K 线下方 3 到 4 ticks 或 3 到 4 pips 退出，不管那根 K 线本身是多头还是空头。

买入这些收盘时，原始止损在下方低点。但在尾盘 Buy The Close 中，看到收在低点附近的空头 K 线时，往往应在其下方退出。有些多头不会在小空头 doji 下方退出，因为它只有很小的空头实体，市场仍可能再涨一点。可是尾盘 Buy The Close rally 通常只持续 4、5 或 6 根 K 线；一旦已经有 3 到 4 根收盘在同一方向，尤其达到 5 到 6 个顺向收盘，就必须准备反转并随时退出。

强反向 K 线足以推翻原前提

Time: 13:45

有时没有漂亮的反向信号可以帮助退出，但交易者仍然需要退出方法。对空头而言，一根巨大的多头趋势 K 线就足以让他们在止损被打之前离场。图中如果空头使用较宽止损，止损放在 Tight Bear Channel 顶部，而随后出现一根大多头 K 线，这就是 surprise bar。

surprise bar 通常至少有 60% 到 70% 的概率带来至少第二段上涨，并且很可能形成某种向上 Measured Move。看到这种 K 线后，空头应按市价退出，不要等止损被打。即使止损放得较近，只要市场正在强烈向上反转，也应在止损触发之前主动买回空单。相信原前提错误时，就退出头寸，不要把责任交给止损。

如果不是一根大多头 K 线，而是两根中等实体的多头 K 线，空头通常也可以在第二根收盘退出。图中虽然也可以说有 4 根多头 K 线，但其中两根实体不错并收在高位，足以说明向上力量很强。即使止损还没有被触发，市场大概率继续上涨，止损很可能最终被打；空头最好在这根 K 线收盘后按市价买回。

有些交易者会在出现 3 根连续多头 K 线、且其中至少一根实体较好并收在高点或接近高点时退出空单。反过来，如果多头看到 3、4 或 5 根小空头 K 线，尤其其中 2 到 3 根收在低点附近，也可以在其中第三、第四或第五根收盘按市价卖出退出。

一根大反向 K 线、两根中等反向 K 线，或 3 到 5 根小反向 K 线，都是合理退出理由。不要等止损被打。图中多头在第三或第四个反向收盘退出，尤其第四根变大时，市场开始向下加速。随后更大的空头 K 线连续出现，说明多头正在放弃，空头取得控制，行情已经反转掉前面的上涨，并转为 Always In Short。

每个趋势都会让延续派失望

Time: 17:25

每个趋势最终都会结束。趋势结束时，最先受到伤害的是那些继续押注趋势延续的交易者。失望本身不是例外，而是趋势生命周期的一部分；交易者必须把它纳入管理规则。

失望 K 线提示趋势可能进入区间

Time: 17:32

图中的 Sell The Close bear trend 出现一根接近高点收盘的多头 K 线，空头应在多头 K 线高点上方退出。Buy The Close bull trend 也一样，出现让多头失望的空头 K 线时，在相应位置退出是合理的。

有些走势看起来像 Sell The Close bear trend，但并不真正强。如果空头发现突破不够大、向下反转不够大、后续跟进也不够大，就会失望。相反，在 Buy The Close bull trend 中，如果整个上涨过程都带有大影线和小实体，说明行情一路都在让多头失望，很可能不会持续太久；随后出现的大空头 K 线更会让多头意识到趋势可能结束。

图中多次展示相同逻辑：Sell The Close bear trend 中出现多头 K 线就是空头失望；Buy The Close bull trend 中出现空头 K 线，尤其是收在低点或接近低点的空头 K 线，就是多头失望。即使某次空头反转尝试并不令人信服，只要空头看到多头 K 线，也会失望。

一段牛趋势即使有大约 8 根多头 K 线，也可能并不强。如果随后出现接近低点收盘的大空头 K 线，多头必须担心牛趋势正在结束，市场可能进入 Trading Range。通常，优秀交易者如果管理得当，可以避免这类交易最终变成亏损；这也和“趋势后期入场”的管理规则有关。

高位买入后看到空头 K 线必须承认失望

Time: 19:15

假设交易者把图中走势当成 Buy The Close bull trend，并为了 scalp 或 swing 买入一个或多个收盘，随后看到一根空头 K 线。背景是牛通道，但向左看可以发现，空头多次在高点附近卖出并赚钱：有的高点卖出后获利明显，有的只赚一点；空头一路在高点上方卖出，虽然利润不大，但至少出现过较好的回调。

如果市场再创新高，也可能再次回调。图中空头在某个高点卖出，价格更高后再卖更多，随后第一笔保本退出，第二笔获利退出。这说明通道虽然很紧，但反转大概率只是 minor reversal，也就是牛旗或 Trading Range，而不一定是熊趋势。

如果多头恰好买在那个收盘，就应该知道，每次突破新高后市场都曾回调。通道环境下，回调迟早会出现。看到图中的空头 K 线，多头必须感到失望：他可能买在整个牛趋势最高收盘，也更可能是买在当前多头腿的最高收盘。连续 8 根多头 K 线之后，第一次反转大概率仍是 minor，但交易者必须决定如何管理。

仍可依赖止损或用加仓争取保本

Time: 20:35

最简单的处理方式是依赖止损。只要止损没有被打，原来的前提仍然有效，就可以继续持有。图中强突破创新高后，最近的主要 Lower High 是合理的止损参考，多头可以把止损放在相应位置。

如果交易者在看到失望 K 线后买入收盘，可能会挂一个限价单争取保本退出。但随后多根 K 线都没有让他保本离场。买入那个收盘本身可以是合理的；通常只要交易是合理的，交易者又有止损并能在更低位置 scale in，就可能避免亏损，甚至获利。

一种做法是继续依赖止损，同时挂限价单在原入场价保本退出。另一种做法是在第一笔入场下方一个 scalp，或下方两到三倍 scalp 的位置再买更多；仍然依赖原止损，然后第一笔保本退出，较低位置的第二笔获利退出。

由于已经接近一天后段，很多在高位买入并经历回调的多头会担心市场不会再涨太多。若价格回到原入场价，他们可能直接卖出多头保本退出。这种选择是合理的，因为他们已经从“牛趋势继续”的前提，调整为“可能只是区间”的管理。

scale-in 只能在总风险可控时使用

Time: 22:05

有些多头会在低于第一笔入场一个、两个或三个最小 scalp 的位置 scale in，同时仍依赖原止损。他们的目标是较低位置的加仓获利退出，第一笔入场保本退出。

这种管理只能在仓位足够小的前提下使用。整个头寸加总后，按原止损计算的风险不能超过其他任何一笔正常交易的风险。如果仓位太大，无法在 scale in 后仍然使用那个止损，就不要 scale in。

新手不应把 scale-in 当成补救借口

Time: 22:45

当失望出现后，管理成功的结果可以是第一笔入场保本退出；如果已经加仓，较低位置的入场小幅获利退出。交易者 scale in 只有一个目的：提高最终获利的概率，或提高避免亏损的概率。

scale-in 是高手使用的管理方式。新手不应该使用，因为他们的仓位几乎总会大到无法承受所需止损。他们在高位买入时以为自己会在更低位置加仓；加仓后又以为自己能继续持有并依赖止损；等真正计算风险时，才发现自己没有预料到会承担这么多钱的风险。

结果是他们在亏损中卖出，而不是按原计划管理。问题不在市场，而在计划不适合他们的技术水平、心理承受能力和仓位大小。对这类交易者而言，scale-in 不是风险管理，而是让错误变大的机制。

很多加仓者只会加一次

Time: 23:55

许多准备 scale in 的多头只会加仓一次。他们通常希望回调幅度至少达到最小 scalp 的两到三倍，然后再买更多；很多人还更愿意在一根不错的多头 K 线上方买入，而不是随便在下跌中接刀。

例如多头先在较高位置买入，希望如果市场下跌，可以在第一笔入场下方 2 到 3 points，或 10、20、30 pips 的位置，并且最好是在一根多头 K 线上方再买。图中某根多头 K 线看起来不错，但它可能还没有低到最小 scalp 两到三倍的位置。

如果交易者因高位买入后失望而想在更低位置加仓，但市场没有跌到足够低，他就继续持有原头寸，准备万一价格再低再加仓。若市场始终没有低到可以加仓的位置，他就在原入场价保本退出。

前提仍有效时可以坐过较长回调

Time: 25:10

图中先有空头突破，回调后又出现强空头突破：两根空头 K 线收在低点下方，随后有一根跟进空头 K 线，虽然是 doji，质量不算特别好，但突破和跟进已经足够好，市场大概率至少再跌一点，也可能大跌。

如果空头在相应收盘卖出，止损应放在最近主要 Lower High 顶部上方。该 Lower High 之所以重要，是因为市场已经突破到新低，并出现 4 根连续空头 K 线，构成相对强的突破；这里是合理止损位置。

随后图中出现 Micro Double Bottom、多头 K 线，并开始向上走，甚至有 5 根 K 线连续上涨而没有回调。关键问题是：空头前提是否已经错了？市场是否已经 Always In Long？答案是否定的。这些上涨还不足以让市场转为 Always In Long，因此它仍然 Always In Short，且空头止损没有被打，继续持有空单是合理的。

空头可以卖出后坐过这段反弹，因为没有清楚、明显、令人信服的买入 setup，反转也没有形成 3 到 4 根强多头 K 线。图中虽有 3 根多头 K 线，但并不特别大。交易者如果愿意，可以在其中一根收盘退出；但只要原前提仍有效，他就应等待新的空头 K 线，并在其低点下方重新做空。

即使向上反转持续了大约 12 根 K 线，市场仍没有明确变成 Always In Long。因此，即便价格已经回到空头入场价上方，依赖止损继续管理仍然合理。

规则总结：止损、失望和交易方式改变

Time: 27:10

所有交易者都需要规则来避免大亏损，其中最重要的一条，是依赖已经挂在市场中的保护性止损。止损是最大可接受亏损的边界，不是事后才想起的心理承诺。

所有趋势最终都会结束。趋势结束时，交易方式也必须改变：顺势持有、尾盘 Buy The Close、Sell The Close、区间内 scale in、主动退出和重新入场，适用条件都不同。好交易变坏时，关键不是证明原判断正确，而是识别前提是否仍然有效，并用事先定义的规则管理亏损。