48G - Trading the Middle of the Day

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开盘后要寻找行为变化

Time: 00:12

交易日最初一到两个小时结束后，交易者要开始寻找市场行为是否改变。原来的上涨趋势是否正在变成震荡区间？原来的震荡区间是否正在向上或向下突破？如果开盘先走出一段上涨或下跌，还必须判断它只是未来震荡区间中的一条腿，还是一个真正趋势的起点。

中段交易的重点是调整交易方式。趋势环境中可以持有部分或全部仓位做波段；震荡环境中则要低买高卖、快速获利。市场一旦从一种环境转为另一种环境，交易计划也必须跟着改变。

市场周期在日内不断切换

Time: 00:35

每个市场都在三种状态之间循环：上涨趋势、下降趋势和震荡区间。多数交易日在开盘后 1 到 3 小时会改变行为，这通常是开盘区间或“开盘三分之一”结束、中段开始的位置。所谓三分之一不是严格每段两小时，而是指市场常在最初 1 到 3 小时后改变行为，在最后一两个小时又再次改变行为。

因为大多数交易日至少会发生一次行为变化，交易者必须随时准备改变交易方法。图中有的日子先是开盘上涨趋势，中段转为下降趋势；有的日子先是开盘下降趋势，中段反弹数小时，之后窄幅震荡，再恢复下降。整天看起来是宽下降通道，持续出现更低低点和更低高点，但日内曾多次 Always In Long。这正是宽通道与紧通道的区别之一：宽下降通道中，市场可能有相当一段时间处于 Always In Long。

其他案例也显示相同原则：有的日子先震荡再上涨，有的先震荡再下跌，有的开盘震荡后全天大部分时间横盘，尾盘才转为空头趋势；有的开盘强抛售后，中段长时间震荡，尾盘小幅反转上涨。震荡时要低买高卖、快速获利；一旦市场真正转为趋势，就要考虑持有一部分或全部仓位做波段。关键始终是交易市场正在做的事情，而不是固守开盘时的判断。

中段结束可能失败也可能引发尾盘趋势

Time: 03:25

中段可能少于、等于或多于所谓三分之一。开盘先形成某种行为，例如上涨趋势，之后通常会过渡到另一种行为。交易者要准备识别这种过渡，并只在市场真正改变时才改变交易方式。

在图中的一些案例里，多头试图在中段结束时反转上涨，但上涨变成小楔形熊旗，尾盘下降趋势恢复。另一个横盘日中，市场尾盘尝试向上突破进入上涨趋势，但突破失败，空头在转跌后卖出，押注收盘前下跌。尾盘阶段常常从某个方向的突破开始；先横盘两段时间，之后向上或向下突破，突破本身就开启最后一段行情。

也有多头成功的案例。图中多头先尝试楔形底失败，之后再次形成楔形底；一旦出现强反转，多头开始持有部分或全部仓位，寻找收盘前上涨趋势。另一个案例中，中段震荡后出现连续两根好阳线，像是从楔形底开始向上波段，但尾盘最终有获利了结。

相反，如果震荡区间经过大部分中段后出现大阴线突破、连续大阴线以及第三第四根阴线，市场看起来至少会按震荡区间高度走出 measured move，甚至在余下时间形成强趋势。也有些中段震荡后尾盘只有短暂突破，等到方向已经明显时机会已经很少。因此，中段结束后的突破既可能失败，也可能成为尾盘趋势的起点。

强趋势只有少数能一路持续

Time: 06:20

开盘强趋势不代表它会持续到收盘。真正从开盘一路小回调上涨或小回调下跌到收盘的日子，每个月只有几天，大约 10%。也就是说，90% 以强趋势开始的交易日，最后会转为震荡区间或相反方向趋势，交易者必须准备好某种过渡。

图中有强上涨开盘随后转成强下降趋势的案例，也有强趋势因过度加速而不可持续的案例。上涨如果形成抛物线楔形顶，三推甚至四推向上，并突破非常紧的上涨通道，强度本身可能已经接近高潮，成为上涨结束前的最后冲刺。

强下降趋势也是同理。图中连续出现抛售高潮：下跌、暂停、再下跌，反复多次。卖压太集中时，可能已经没有足够交易者愿意继续在低位卖出；最后的弱空头卖出、最后的弱多头放弃后，剩下的是强多头等待买入。强空头通常更愿意在更高位置卖，而不是在抛售高潮底部继续追空。

图中还出现 ii 最终旗形：强抛售之后，两个 inside bar 嵌在前一根 K 线内部。强下跌后的 ii 经常成为最后熊旗，尤其在连续抛售高潮之后。即使随后的阴线突破足够强，至少可能再有一小段下跌，也必须意识到它可能是最后一段下跌，随后市场转为震荡或相反趋势。

如果强趋势 K 线后跟随很差，也常说明市场开始平衡。图中强阴线后出现阳线，强阳线后出现阴线，双方都有趋势 K 线但都无法维持控制权，结果通常会转为震荡区间。震荡日至少有一段上涨和一段下跌，哪一段先出现都可以。大涨大跌代表困惑；如果空头最后足够强，可以转成下降趋势，否则仍会保留为震荡日。

趋势中段横盘会把概率拉回50/50

Time: 10:30

只有约 10% 的交易日会从开盘趋势一直持续到收盘。即使最终是强趋势日，中段也经常出现震荡区间。早盘强上涨、许多好阳线、回调很少，之后中段横盘；一开始上涨恢复的概率较高，但如果震荡区间持续 20 根以上，继续向上突破的概率就会逐渐接近 50/50。

早期五到十根 K 线后，趋势恢复概率可能超过 60%；但随着横盘 K 线增加到 10 根、20 根甚至更多，市场向相反方向突破的概率会越来越接近趋势恢复。下跌也是同理：强抛售后形成熊旗，最初更可能继续下跌；但一旦横盘持续 20 根左右，反转上涨与继续下跌就接近等概率。趋势恢复通常仍略占优势，但每增加一些横盘 K 线，这个优势都会缩小。

图中的多个案例都处在 Breakout Mode。强上涨后横盘，可能尾盘恢复上涨，也可能尾盘反转下跌；强下跌后横盘，可能小幅恢复下跌，也可能强力向上突破。若一天下跌后上涨，但没有比开盘价高出多少，从日 K 看应更像震荡区间日，而不是明确上涨趋势日。

小回调上涨趋势与震荡腿的区别

Time: 13:15

图中左侧开盘上涨看起来跟随不好：多头突破后有上影线，后面有十字星、阴线和差跟随。单看这些，容易怀疑它只是震荡区间中的一条上涨腿，而不是真正上涨趋势。

但细节显示多头更强。回调很小，几乎没有大阴线，且一些回调低点没有跌破突破点，也没有跌破买入信号 K 线高点，形成缺口。后面每根 K 线都在制造更强的多头结构：收盘高于前一根高点，连续 K 线收在中点上方或高点附近。虽然早期跟随不漂亮，但小回调、缺口、阴线不大这些证据说明它可能是小回调上涨趋势日。小回调趋势是最强趋势类型之一，可以持续一整天。

图中右侧则不同。每次突破后回调都比较深，有大阴线和多根不错的阴线，而且回调跌破前一个突破点。价格突破创新高后又跌回突破点下方，反复如此。只要每次多头突破都回撤足够远，限价空头就能在上涨趋势中赚钱。空头容易赚钱的“上涨趋势”，更可能只是未来震荡区间中的一条上涨腿，而不是会持续全天的强上涨趋势。这个案例后来确实演变成全天震荡区间。

判断早期走势是趋势还是震荡腿

Time: 16:15

中段交易最重要的判断之一，是早期上涨或下跌到底是震荡区间中的一条腿，还是新趋势的开始。同样是向上或向下走几根 K 线，交易方式完全不同：如果是趋势，要顺势并准备持有；如果只是震荡腿，就要在极端位置获利、反向交易，并预期下一条相反方向的腿。

这个判断不能只看方向，要看跟随、回调深度、突破点是否守住、对手方能否赚钱，以及是否存在缺口或负缺口。

弱下跌也可能变成小回调空头趋势

Time: 16:24

图中早期下跌有阴线，但没有连续大阴线：阴线后是小阴线，再后面出现阳线，反复如此。表面上更像未来震荡区间中的一条空头腿，而不是强下降趋势的开始。市场随后横盘十几根，如果是 5 分钟图，就已经横盘一个小时以上。

但这段弱下跌仍有转为空头趋势的证据。回调很小，只反弹一两根 K 线；某些回调只轻微重叠突破点，属于负缺口；后面甚至出现真正缺口。如果这些缺口保持不被回补，就会增加小回调下降趋势日的概率。虽然它看起来像震荡区间中的空头腿，但负缺口和实际缺口说明空头可能比表面更强。最终多头放弃，回调变得很小，市场转成非常强的下降趋势。

另一个案例中，开盘强抛售伴随许多连续阴线，但后面出现大量强阳线，阳线实体大且收在高点附近。如果市场要维持下降趋势，不应看到这么多大阳线。部分回调持续五到十根 K 线，市场在某些段落甚至 Always In Long。这是宽下降通道，但宽下降通道通常最终会演变成震荡区间。图中多头全天多次在前低或前低下方买入并赚钱，说明空头无法像早期那样创造缺口；随后市场反转上涨数小时，原来的空头趋势转成震荡区间。

跌破后强反转会吸向昨日价位

Time: 20:10

图中向下跳空后先形成早期震荡区间，当时还不清楚空头会恢复下跌，还是多头会反转上涨。随后出现双底，低点略低，并给出不错的阳线；再后面连续三根阳线，其中一根收在高点附近并突破过去约十根 K 线的高点。

市场也形成三推下跌：阴线后阳线、阴线后十字星、阴线后阳线，是一个较高低点楔形。严格说它的 K 线数量可能不足以构成经典大反转，但开盘前一两个小时的大反转有时会比平常需要更少 K 线。最初它可能只是小反转；但一旦反转上涨太强，交易者会开始寻找较高低点大反转。即使全天都没有教科书式大反转，价格仍可能像大反转一样继续上涨。

连续阳线收在高点、三根阳线连发、过去五根中四根为阳线，都提高了反转上涨概率。市场开始吸向上方磁力，尤其是昨天收盘价和昨天低点。空头认为价格可能会去测试这些位置，就不愿意在低位继续卖，市场因此可能快速上冲，形成向上买入真空。后面强突破收盘远高于突破点和当天高点，说明至少还应有一段回调后的第二腿上涨。

强突破后的买点与止损上移

Time: 22:55

强反转突破后，多头可以在突破 K 线收盘买入，尤其当它有连续阳线支持时；也可以等待跟随 K 线收盘。对跟随 K 线的最低要求，是不能有阴线实体。图中跟随 K 线是接近完美的十字星，所以一些多头不会买突破收盘，而会等下一根不是阴线实体时再市价买入。

如果反转足够强，并且市场要成为上涨趋势，多头不希望价格跌破关键回调低点，因此可以把止损放在该低点下方。后面多头尝试用小回调形成双底牛旗，配合不错阳线，在其高点上方买入合理。图中也可能存在缺口，所以这可能是小回调上涨趋势日的开始。随后两段回调、测试前高和小通道起点，构成 spike、pause、pullback、channel 的结构。

昨天收盘价和昨天低点是阻力，也是磁力。市场一旦开始向上，它们会吸引价格；空头也知道价格可能到那里，因此暂停低位卖出，市场会更快上涨。若价格强力突破这些磁力，空头仍不愿意卖，市场可能继续上行。多头之后会买均线回调、High 1、High 2、三角形或窄震荡区间，也会买阴线收盘、阳线收盘、K 线下方或 K 线上方。只要市场 Always In Long，至少测试昨天收盘价的概率较高。每次强力突破新高后，交易者要上移止损；突破足够强时，可以把止损提高到最近关键低点下方。

开盘极强上涨可能是高潮

Time: 25:25

如果开盘立刻出现异常强的上涨趋势，也要考虑它可能是短暂高潮，之后转为震荡或反转。图中强突破、短暂停顿、再突破、再停顿、再突破，形成三推上涨。不同程序可能用不同方式计数，但都可能把它识别为抛物线楔形顶。

如果市场参与者开始按抛物线楔形顶处理，就会获利了结，价格通常至少横盘 5 到 10 根 K 线，可能略微横向向下，甚至反转下跌。后面出现十字星、小实体和三推上涨，说明上涨可能在高潮结束。交易者应预期至少十根、两腿横向到下跌；若不确定第一腿和第二腿如何划分，也至少要意识到反转日风险：交易日先是上涨趋势，随后向下反转。

图中开盘上涨趋势后，中段转为非常紧的震荡区间。任何抛物线买入高潮后接紧震荡，或者上涨趋势后接紧震荡，都要考虑双顶大反转的可能。这里在紧震荡中形成略低低点双顶，随后出现空头突破，后面更强的空头突破说明价格可能继续下跌。

强上涨后跟随令人失望，反复反转、十字星、小 K 线和混乱状态，都是震荡信号。紧震荡持续 20 根以上后，突破方向几乎接近 50/50。区间太窄时，多数交易者不应交易，因为即使用限价单剥头皮也很难赚钱。

紧震荡中的剥头皮与突破模式

Time: 28:00

紧震荡中仍会出现小双底牛旗、High 1 和 High 2。多头可以为了趋势恢复买入，大约一半时间会恢复上涨，另一半时间继续横盘。若在十字星下方卖出看起来很差，下面可能有更多买家；有些交易者会在该 K 线低点用限价单买入，押注只有五根下跌后不太可能直接转成下降趋势，更像牛旗。

紧震荡里，多头知道上涨腿通常走不远，因此会在前高附近止盈，甚至卖出强阳线收盘，押注突破失败、震荡继续。空头也知道多头会在前高止盈，所以也会在相同区域卖出。双方大多是在剥头皮。

真正要从剥头皮转为波段，需要看到足够强的突破或非常强的突破。向下突破若足够强，交易者会持有部分仓位，寻找 measuring gap 和向下 measured move。若多头在区间内持有波段，止损可以放在向下 measured move 稍下方，因为价格可能略破区间后回到震荡。空头若卖出，则押注多头无法到达向上 measured move；他们的止损可以略高于该目标，允许市场短暂突破区间后失败。

中段震荡后的尾盘空头突破

Time: 30:10

中段震荡经常会一直持续到收盘，但交易者仍要准备最后一两个小时出现转换。图中在中段后出现相当不错的空头突破。连续五、六、七根阴线出现时，多头通常不会再死守原止损，而会在途中主动离场。

原因很简单：一旦多头判断空头已经明显获胜，就等于认为市场大约有 60% 概率至少会按区间高度向下走出 measured move，甚至形成收盘前波段下跌。既然结论已经改变，就没有必要继续等止损被打。图中最后一批多头就是在强空头突破中放弃的，他们看到多头反转弱、空头已经控制局面，开始担心余下时间会继续下跌。

空头会卖收盘，也会卖震荡区间向下突破，预期至少还有一小段第二腿下跌，甚至形成从上涨趋势转为下降趋势的反转日。虽然也可以把它称为下降趋势日，但大涨再大跌、开盘低点没有被明显跌破很多，更适合视为震荡区间日：一段时间多头控制，另一段时间空头控制。

弱下跌后的较高低点牛旗

Time: 32:00

图中空头得到几小时下跌，但连续阴线并不大，中间有许多十字星和小 K 线，看起来更像震荡区间中的空头腿。价格仍高于昨天收盘价和昨天低点，也支持震荡判断。

震荡区间需要上涨腿和下跌腿轮流出现。图中先上、再下，如果它确实是震荡区间，之后某个时刻就应再次向上。下跌过程中还出现小型紧震荡区间，说明空头并不强。

从多头角度看，开盘有向上缺口，本身可以看作多头趋势背景；后面的下跌通道只是牛旗，并且价格仍是较高低点。它也可以理解为从昨天收盘价附近反转上涨后的回调。只要下跌保持较弱，交易者要准备它转为震荡区间中的上涨腿。

弱空头腿末端要准备反转上涨

Time: 33:19

因为市场仍在震荡区间内，而且这段下跌很弱，交易者必须准备它反转成震荡区间中的上涨腿。区间已经持续 20 根以上，后期出现抛售高潮，可能只是趋势耗尽的末端。价格也许会测试昨天收盘价，甚至稍微跌破昨天低点，但此时大概率不会发展成大的下降趋势日；向左看，市场仍在昨天区间内。

对多头来说，这是空头趋势、向上突破、较高低点的结构。图中还有小双底：先尝试上涨、下跌，再第二次尝试上涨，并试图反转抛售高潮。长时间横盘后，开始出现收在高点附近的阳线，交易者会在 K 线上方用止损买单买入。

即使这是较高低点大反转，也不代表多头期待大上涨趋势；更合理的预期是震荡区间中的上涨腿。多头可以买收盘、买 K 线下方、买阴线收盘，也可以买阳线上方。若反转上涨开始清楚，交易者可以判断若要形成向上波段，价格不应再跌破某个关键低点，于是把止损放在那里。

早买概率不一定高；等到向上突破和跟随 K 线出现后，概率更高，但止损也更远。紧下降通道向上突破通常先只是小反转和横盘；若突破开始持续，继续上涨概率才会上升。由于这更可能是震荡区间中的空头腿，最好的买入通常要尽量早，因为预期只是震荡上涨腿，不是大牛趋势，早入场才有足够利润空间。

震荡上涨腿后的放弃K线

Time: 36:00

图中反复上下反转、K 线大量重叠，突破都走不远。空头能在 K 线上方卖出赚钱，多头能在 K 线下方买入赚钱。这种环境更像震荡区间中的上涨腿，而不是会持续很久的上涨趋势。

开盘后两个小时左右出现转跌，时间大约在 8:30 或 9:30，一天已经走了 20 到 25 根 K 线。即使这根阴线看起来并不极强，如果前面只是震荡区间中的上涨腿，它就可能启动震荡区间中的下跌腿，并持续两三个小时。一些交易者会卖这根阴线收盘，押注空头波段开始。

这根阴线可以理解为放弃 K 线。多头对前面的上影线、十字星和阴线失望；他们本来希望向上突破并持续上涨，结果价格反转下跌，于是开始放弃。空头知道多头正在放弃，也会卖出。如果卖收盘，止损可以放在这根阴线高点上方，或早期空头腿高点上方。

市场随后下跌约 30 根 K 线，但下跌中有明显影线、很多阳线，K 线并不大，也没有强力跌破前低。因此它更可能仍是震荡区间中的空头腿。交易者会在尾盘寻找反转上涨，而不是假设它一定成为全天空头趋势。

中段转换是常态

Time: 37:59

只有约 10% 的交易日会从开盘到收盘单边不停地上涨或下跌。因此，约 90% 的交易日都会出现某种转换，而这种转换经常发生在开盘后两三个小时。

只要市场开盘形成趋势，交易者就必须判断它是真正趋势的开始，还是未来震荡区间中的一条腿。早盘上涨时，要判断它是强上涨趋势，还是将来的震荡区间多头腿；早盘下跌时，也要判断它是下降趋势的开始，还是未来震荡区间空头腿。中段交易的核心，就是及时识别这种转换，并按当前市场状态调整交易方式。