36B - Trade Management and Taking Profits

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默认止盈标准

Time: 00:11

这一节讨论止盈的默认标准。核心问题是：入场后怎样选择一个既有数学意义、又符合价格行为的目标；当实际风险很小、趋势很强时，为什么不能满足于最低目标。

目标失效时，先保护利润

Time: 00:20

交易时必须先有目标位，再根据趋势强度调整目标。图中假设空头在大阴线收盘卖出，最初希望市场跌到 MM 目标：可以用第一段下跌、反弹、第二段下跌相等来测量，也可以把空头突破高度向下翻一倍。例如从第一根大阴线开盘到第二根大阴线收盘的高度向下测量，得到合理目标。

但合理目标不等于必须死守。市场还没到 MM 目标就强势反转上涨，出现很好的多头反转信号，并触发其上方突破买单，这时继续下跌到 MM 目标的前提已经不成立，至少概率大幅下降。空头应该离场。

Al 不一定会在反转阳线收盘立刻离场，因为有时强反转阳线后并不会突破其高点，下降趋势可能继续。他更倾向于把止损移到这根强反转阳线高点上方。多头会在那里买入，空头也应在同一位置退出。交易管理的原则是：当原目标的前提被强反向信号破坏，就要在反转过程中保护利润。

这页的重点不是否定 MM 目标，而是说明目标必须服从当前证据。强空头突破时，向下测量目标很合理；但一旦出现强多头反转，并且多头买单被触发，市场就已经告诉你原来的空头概率下降。继续拿着空单等待远处目标，只是在把已有利润暴露给新的反向风险。

高胜率反转中，一倍风险合理但未必最好

Time: 02:05

左边是潜在末端熊旗，下降趋势后期进入震荡区间，随后出现强势反转阳线。多头会在阳线上方买入，止损放在信号低点下方。初始风险就是入场价上方 1 tick 到信号K线低点下方 1 tick 的距离。

这笔反转交易胜率相对高，因此不一定需要两倍盈亏比；在一倍初始风险处止盈，也可以是数学上合理的目标。但合理不等于最好。两倍初始风险处至少止盈一部分，通常仍是好选择。

真正的数学期望更应该看实际风险。图中如果多头在反转阳线上方买入后，市场几乎没有回调就直接上涨，实际风险可能只有 1 到 3 ticks，外汇中可能只有 1 到 3 pips。若只在两倍实际风险处止盈，可能只赚 4 ticks，就错过了强反转的主要行情。多数交易者会改用初始风险计算目标。初始风险的一倍接近三角形或末端熊旗高点，是合理第一目标；但连续六根阳线上涨说明动能强，大概率不止一段上涨，因此两倍初始风险处至少止盈一部分更合适。

这里还要区分两个“合理”。一倍初始风险处止盈，是因为高胜率反转可以用较小盈亏比赚钱；两倍初始风险处止盈一部分，是因为强反转后的上涨动能已经证明市场可能走更远。实际风险则更小，因为入场后几乎没有回调。如果只根据两倍实际风险出场，目标会小到完全没有利用强突破后的概率优势。

因此，多头可以把三角形高点或末端熊旗高点作为第一目标，但不应该在那里全部离场后就满足。连续阳线说明这只是第一段上涨，后面很可能还有第二段，至少应让一部分仓位去争取更大的目标。

实际风险给最低目标，不代表最佳目标

Time: 04:50

实际风险最多可能到信号K线低点，甚至可能更小。图中突破买单成交后，价格可能几乎没有向下回踩，而是直接上涨；即便假设成交后先跌到某个低点再上涨，实际风险也只有那一小段。

在强势反转和高胜率背景下，一倍实际风险处止盈在数学上可以盈利。如果用这种方式做一百笔类似交易，理论上可能赚钱。但这只是最低要求。最低要求往往不是最佳选择。当实际风险很小，而价格继续上涨概率很高时，应该寻找更大的目标，而不是只因为数学上允许就很早离场。

把实际风险用于计算，是为了证明交易有正期望，而不是为了限制利润。实际风险越小，最低目标越容易达到；但如果市场背景强，过早止盈反而会让交易者只拿到最小数学利润，放弃主要行情。

用 MM 目标替代过小的实际风险目标

Time: 05:55

只要数学期望为正，目标就可以使用；这一点在实际风险课程中已经讲过。但如果一倍实际风险或两倍实际风险目标太小，而图中出现更好、更赚钱的价格行为目标，就应该选择后者。

假设多头买入后坚定持有，计划在两倍初始风险处止盈。随后市场突破、回调并回测突破点。虽然回调低点与突破点略有重叠，但实体之间仍留下缺口，可以视为潜在测量型缺口。从低点到突破点向上测量，得到 MM 目标，这个目标略大于两倍初始风险，也远大于两倍实际风险。

因此，买入后既可以在实际风险倍数处离场，也可以根据价格行为寻找更好的目标。由于突破高点后回调留下实体缺口，价格达到 MM 目标的概率较高，这就是更好的止盈目标。数学上，两倍实际风险永远合理；实务上，当价格行为给出更优目标时，不应只拿最低目标。

所谓实体缺口，即使影线之间略有重叠，也仍然可能有效，因为真正重要的是突破后市场没有完全回到原来的实体范围。这个缺口说明买方愿意在较高价格承接，价格就有较高概率向上完成测量。与其在很近的实际风险目标离场，不如把这个缺口测量出的目标作为更有价格行为依据的止盈点。

分批止盈可以兼顾数学和趋势

Time: 07:50

因为初始风险总是大于等于实际风险，所以两倍初始风险处止盈也一定在数学上合理。图中实际风险可能比信号K线低点还小，两倍实际风险在较近位置；初始风险从入场价到信号低点，二倍初始风险更远。

一种折中方式是分批止盈：在两倍实际风险处先止盈一半，在三倍实际风险处再止盈四分之一，剩下四分之一持有，直到趋势前提不再成立。同样方法也可用初始风险：两倍初始风险处止盈一半，三倍初始风险处再止盈四分之一，剩余仓位继续持有。若后面出现连续两三根大阴线等前提失效信号，再退出最后仓位。

分批的好处，是不需要在“保守止盈”和“让利润奔跑”之间二选一。前半仓位锁定数学利润，后半仓位交给趋势。如果趋势失败，至少已经实现部分利润；如果趋势继续，剩余仓位可以获得远超最低目标的收益。

强空头突破需要按宽止损缩小仓位

Time: 09:30

图中是欧元兑美元 15 分钟图，出现巨大空头突破，进一步下跌概率很高，可能形成急速下跌转通道的下降趋势。若在大阴线收盘卖出，初始止损放在起跌点上方，距离约 95 pips。

如果平时交易 10 万手，常用止损只有 20 pips，那么这里不能继续用 10 万手。止损距离约为平时的五倍，仓位必须降到大约 20%，也就是 2 万手。另一种思路是认为突破如此强，反弹不应该超过 50%，于是把止损放在 50% 反弹上方；止损变近后，仓位可以稍大，例如 4 万手。但无论怎样，仓位必须按风险距离调整。

高胜率突破允许一倍盈亏比，但双方交换不同优势

Time: 10:35

强空头突破大概率会跌到 MM 目标，可以从起跌点到大阴线收盘向下翻一倍，也可以从第一根突破K线开盘到第二根突破K线收盘向下测量。Al 说“大概率”时，通常指至少 60%。

如果胜率约 60%，一倍盈亏比已经可以形成盈利策略；但一倍盈亏比并不是很强的盈亏比，只是因为胜率高才合理。胜率和盈亏比总是互相交换。你在这里做空时，有些机构会买入。他们知道自己亏钱概率高，但如果是假突破并立刻反转，他们的盈亏比很好；他们也可能用更宽止损并计划低位加仓。你的优势是高胜率，他们的优势是更好的盈亏比。

这也解释了为什么同一根大阴线会同时吸引空头和逆势买盘。空头看的是至少 60% 的继续下跌概率；逆势买方看的是如果突破失败，反转空间相对止损很大。市场永远是概率和盈亏比的交换，不是某一方“看错了”这么简单。

突破继续后，止损随新起跌点下移

Time: 12:05

市场再次向下突破且有跟随，空头可以把止损下移到新的起跌点上方。每一次足够强的向下突破，都会让交易者预期至少还有一段下跌，并把新的高点视为重要高点：如果它被突破，下降趋势前提就开始变差。

图中初始止损在最初起跌点上方；第一次继续突破后，止损移到新的高点上方；再次突破后，又移到下一处新起跌点上方。后来出现小双底和上涨微通道，市场看起来在尝试反转。空头可以在阳线上方离场，也可以继续依赖结构止损。有些空头会注意到价格两次接近 MM 目标却没碰到，随后开始反转上涨，于是先离场；也有人继续持有，在前低或原 MM 目标处止盈。交易中总会有其他合理离场理由，必须主动寻找。

这些离场选择没有唯一答案。更积极的空头会在小双底、上涨微通道或两次接近目标失败后先落袋；更愿意持有趋势的人，会继续看原前低和 MM 目标。关键是每次止损下移和每次止盈，都要有价格行为理由，而不是因为利润数字让人紧张。

趋势后期最大阴线可能是竭尽型缺口

Time: 13:15

除了 MM 目标，还可以画通道线。图中的粉红线是通道下沿，也可以看成三次向下推动：第一推、第二推、第三推。价格已经非常接近 MM 目标。

趋势后期出现过去四五十根K线中最大的大阴线，必须考虑它可能是竭尽型缺口。也就是说，这根阴线收盘与前一根K线低点之间的缺口，之后大概率会被回补；反弹目标通常是这根大阴线的高点，也就是测试抛售高潮起跌点。

这里有低1做空入场：突破、反弹、低1跌破后的反弹。但它不是特别好的做空机会，因为价格同时在两个通道下沿附近、距离 MM 目标很近、利润空间有限，而且出现趋势后期最大阴线。多头会在这根K线下方挂买单，押注空头突破失败；既然多头想在那里买，空头止盈也合理。即使还没有明显底部反转结构，多数空头也会在新低止盈，因为继续持有剩余利润不多。

最后空头止盈会推动强反转

Time: 14:55

后面出现非常强势的反转上涨。反弹之所以突然这么大，是因为最后一批空头也止盈离场了：目标已经达到或接近，下降趋势正在减弱，价格行为带有潜在衰竭特征。空头看到之前的反弹后，也知道下降趋势不会持续太久。即使没有在 MM 目标处止盈，也会在强反转上涨时离场。这形成低低点大反转。

实际风险太小时，不要只赚最低目标

Time: 15:30

从数学角度看，这笔空头交易的初始风险在起跌点上方，约 95 pips；但如果在大阴线收盘卖出，之后只反弹约 8 pips，实际止损位在反弹高点上方，总实际风险只有约 9 pips。

突破很强，价格很快继续下跌，所以交易者很快知道实际风险很小。强突破后至少有 60% 概率赚到一倍实际风险，因此一倍实际风险处止盈在数学上合理。但这里的一倍实际风险只有 9 pips。外汇人工剥头皮通常至少需要 10 pips 目标，少于 10 pips 很难让系统盈利。更重要的是，既然可能出现大行情，就不应该只赚一点点钱离场。

这里的 77 pips 利润和 9 pips 实际风险形成强烈对比：如果只拿 9 pips 或 18 pips，就完全浪费了大阴线突破后的测量目标和趋势潜力。实际风险课程给出的规则是“至少可以这样做”，而不是“应该只这样做”。当最小剥头皮目标本身都大于一倍实际风险时，更说明实际风险目标太小。

因此，强突破后的管理应该先确认最低数学目标足够安全，再用 MM 目标、前低、通道线或衰竭信号决定真正离场位置。

最低目标不是最好目标

Time: 17:15

实际风险可以帮助交易者找到最低目标，但最低不等于最好。如果图中这样的强突破有 60% 概率跌到 MM 目标，就不应该在一倍或两倍实际风险处过早离场。即使剥头皮离场数学上合理，也不是好的选择；在这种大行情背景下，事实上不应该这样做。

利润规模会影响职业交易者的目标

Time: 17:55

这个案例是外汇，所以用 pip 计算。外汇利润计算器可以把 pip 数、价格和仓位换算成美元利润，适用于欧元兑美元，也适用于欧元兑日元等其他货币对。

例如在图中做空后于目标附近止盈，5 万手赚 77 pips，利润约 485 美元；如果仓位是 50 万手，利润约 4800 美元，接近 5000 美元。Al 提到这个数字，是因为对交易员来说，每天 5000 美元是一个重要目标：一年两百多个交易日，如果平均每天能赚 5000 美元，年收入就接近一百万美元。稳定盈利后，交易者会从每天 1000 美元、2000 美元，逐步想到 5000 美元这个门槛。

这段金额计算不是鼓励只盯着钱，而是说明仓位规模会改变同一目标的实际意义。5 万手赚 77 pips 只是几百美元，50 万手就是接近 5000 美元；价格行为相同，账户规模、仓位和心理目标会影响交易者如何看待止盈。稳定盈利者逐渐扩大仓位时，必须仍然保持同样的交易质量，而不是为了每天 5000 美元这个数字强行交易。

每天 1000 美元和每天 5000 美元都是目标层级，真正前提仍然是先稳定盈利。没有稳定盈利，放大仓位只会放大错误。

ES 示例：潜在末端熊旗处止盈合理

Time: 19:40

另一个例子中，尾盘上涨后第二天跳空高开，第一根K线是阴线；之后尝试继续上涨，又出现阴线收在低位。市场第二次从昨天高点上方反转下跌，形成第二做空入场点。如果在这里做空，胜率约 60%，并且有机会赚到两倍初始风险。

下跌后期出现窄震荡区间，可能是末端熊旗。虽然窄通道仍是单边下跌，但出现几段反弹的风险增加，可能会有 TBTL，也就是至少两段、持续约十根K线的反弹。因此，在某根反弹K线高点上方止盈部分或全部仓位是可以的。

为什么这里可以止盈？左边是潜在末端熊旗，利润已经有 7 个点、28 ticks，远远超过实际风险或初始风险的两倍，数学期望很好。价格行为上，窄下降通道仍可能继续下跌，所以继续持有也可以；但后面出现双底并转入窄震荡区间，持续二十多根K线后，反转上涨概率已经接近继续下跌概率。此时 Al 会在图中两个较晚位置离场，总体仍赚约 7 个点。

这里也体现了“可以继续持有”和“可以止盈”同时成立。窄下降通道还没有完全反转，继续持有有价格行为理由；但潜在末端熊旗、已经远超两倍风险的利润、双底和二十多根K线的窄区间，也都给了止盈理由。Al 的选择不是机械地追求最低目标或最大目标，而是在概率趋于平衡时把利润收掉。

当反转上涨概率和继续下跌概率接近时，空头已经失去原来的趋势优势。此时继续持有，只是希望市场再送一点利润；退出则把已经很好的数学结果兑现。

仓位放大后，日目标会变得具体

Time: 21:55

如果在这里离场赚 7 个点，交易 1 手 ES 扣除手续费后大约赚 345 美元；如果交易 20 手，利润约 6900 美元。对职业交易者来说，5000 美元是一个关键数字：一年超过 200 个交易日，平均每天 5000 美元就是约 100 万美元。

稳定盈利后，交易者会逐渐增加仓位和利润目标，先考虑每天 1000 美元，再到 2000 美元，最后可能把 5000 美元作为目标。每天 1000 美元已经相当于很不错的年收入，而每天 5000 美元对应的是非常大的年收入。这一页把止盈目标和仓位规模联系起来：同样的价格行为，仓位不同，实际美元结果完全不同。

36B 小结

Time: 23:00

默认最低目标是两倍实际风险。但如果实际风险非常小，交易者应该考虑把两倍初始风险作为至少止盈一部分的最低目标；如果价格行为给出更好的 MM 目标、支撑阻力目标或强趋势延续目标，就不要只满足于最低实际风险目标。实际风险提供底线，价格行为决定更好的止盈位置。