42B - Trading Climactic Reversals (Failed Breakouts)

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重要高潮反转和时间型高潮

Time: 00:11

这节继续讲高潮反转。其中一类高潮会导致趋势发生重要变化，可以称为重要的高潮反转。后面还会讨论另一种不完全依赖价格幅度的高潮：微通道。它的极端性来自时间，也就是连续很多根K线按同一方向运行，而不是单根K线特别大。

趋势后期的大突破有六成概率导致反转或震荡

Time: 00:27

重要高潮通常是趋势后期的巨大突破。每根趋势K线都同时是突破和高潮，只是根据背景不同，有时叫趋势K线，有时叫突破，有时叫反转。若趋势已经持续至少20根K线，再出现一根或多根特别大的趋势K线，就要假设约60%的概率会出现高潮反转：市场通常进入震荡区间，有时会直接进入相反趋势。

图中的下降趋势里，后期出现两根几乎是全段最大的阴线。左边还有一段震荡区间，可能是末端熊旗。若空头此前已经做空，看到这种抛售高潮，至少应考虑部分或全部止盈；若后面出现合理反转，例如抛售高潮后出现两根阳线，空头更应该警惕。想要更高胜率的反转入场，可以等更强的反转证据，例如大阳线突破并有跟随。但等待越久，入场价越差，止损越远，盈亏比也越差。

图中的上涨趋势也是同一原则。多头突破后有三次向上推动，随后出现最近20根K线以来最大的大阳线。它可能是对前高的真空测试，也可能是测量型缺口。趋势后期的大阳线有40%概率继续形成强上涨，60%概率是竭尽型缺口。虽然当时有跟随阳线，对多头有利，但下一根阴线收在一半以下，许多多头会在它下方离场，空头也会卖出，认为它更像竭尽型缺口。若缺口是大阳线低点到突破点之间的空间，60%的概率价格会回到那里，进一步测试抢购高潮的起涨点。

左侧如果是震荡区间，反转可能更大；再加上抛物线楔形的三次推动和试图加速突破上涨通道，通常在5根K线内会失败。趋势后期剧烈突破后的第一个目标，就是高潮的起涨点或起跌点；如果继续反向运行，下一个目标才是基于高潮高度的反向MM。

这页的实战重点，是不要被“最大K线”单独迷惑。最大阴线或最大阳线如果出现在趋势早期，可能是趋势启动；如果出现在趋势已经运行20根K线以上之后，就更可能是最后的推进。空头在下降趋势后期看到最大阴线，应先想是否该止盈；多头在上涨趋势后期看到最大阳线，也应先想是否该减仓。反向交易者则要等市场给出足够证据：缺口被回补、反转K线有跟随、原方向交易者开始放弃。

图中上涨案例的抛物线三推也很关键。三次推动后再试图加速突破通道，往往不是健康趋势，而是最后一次把价格拉向磁铁或阻力。第一目标是抢购高潮起涨点，因为那里是强多头重新评估仓位、强空头止盈部分仓位的位置；若跌破后仍有强跟随，才进一步看反向MM。

抢购高潮后的多头止损和空头入场

Time: 04:15

强抢购高潮之后，许多多头会抬高保护性止损。图中的起涨点是重要低点；如果上涨趋势仍然健康，回调不应该跌破它，而应该形成更高低点。若价格跌破该低点，说明市场不再是强上涨趋势，可能已经转成震荡区间或下降趋势。仍持有多单的人会在抢购高潮起涨点下方离场，因为继续持有的前提已经不成立。

在背景合适时，抢购高潮后约60%的概率会出现10根K线、两段下跌或横盘。第一目标是抢购高潮的起涨点。图中的下降通道很窄，所以第一次下跌后仅有小反弹并不代表结束；窄通道通常只是第一段，下方还会有第二段下跌。

看到趋势后期的大阳线，尤其有上影线时，可以在它的收盘卖出，或准备在随后一两根K线内卖出，也可以在跟随K线低点下方挂突破卖单。若大阳线收在最高，不适合马上在其低点下方卖；但一旦出现有实体、收在一半以下的阴线，许多交易者会立刻市价卖出。图中阴线跳空低开，说明多头和空头都在急着卖：多头离场，空头开仓。

从空头视角，这是潜在的第二段陷阱。震荡区间顶部附近的强突破，经常诱使交易者高位买入，然后失败。若已经做多，在区间顶部看到这种大阳线，可以在收盘止盈，或在后续阴线下方离场。还有些多头没有在高潮或第一根阴线离场，等看到连续三根不错的阴线后，会在阴线收盘卖出，或在前一根K线高点挂限价单离场。无论哪种方式，核心都是承认抢购高潮后的多头风险已经变大。

多头止损被抬高之后，市场对重要低点的反应会变得非常关键。若回调只形成更高低点，多头趋势仍然成立，多头愿意继续持有；若价格直接跌破起涨点，许多多头会同时离场，空头也知道这会提供下行动力。因此，抢购高潮起涨点不仅是图形目标，还是大量订单集中的位置。

空头入场方式也分层。激进空头可以在抢购高潮收盘或第一根明显阴线收盘卖出；稍保守者等阴线低点被跌破；更保守者等连续三根阴线后确认。越早卖，风险更小但胜率低；越晚卖，胜率高但止损远、离第一目标更近。图中跳空低开的阴线说明市场已经不只是慢慢转弱，而是多头和空头都在主动卖。

如果这里其实只是牛旗，多头应能很快重新买入并让价格回到高点附近；但连续阴线、牛旗信号只是十字星、上方还有卖盘，都说明多头已经开始失去控制。

这些离场单会改变后续价格行为：本来只是空头试空，一旦迟到多头也开始卖出离场，就会形成连续阴线。连续阴线又让更多持有多单的人意识到，抢购高潮可能已经失败，于是卖压继续扩大。

因此，这个起涨点、阴线低点和连续阴线的组合，是多头风险管理和空头确认入场同时发生的区域。

惊喜大阳线的两种命运：测量还是竭尽

Time: 08:02

图中的大阳线是惊喜K线：趋势已经上涨，突然出现趋势后期最大的大阳线。收盘后，它的收盘价与前一根高点之间、它的低点与突破点之间，都形成缺口。问题是，这个缺口会成为测量型缺口，还是上涨趋势末端的竭尽型缺口？如果价格跌破大阳线低点几个tick，它就更像竭尽型缺口，而不是继续涨到MM目标位的测量型缺口。

若它是测量型缺口，多头希望回调不超过突破点，然后恢复上涨，至少把这段突破高度向上投射到某个MM目标位。但左边背景很关键：它仍在区间内部，尚未明确突破区间顶部，又尝试加速突破上涨通道。结合趋势已经持续一段时间，收盘时应认为约60%的概率这是衰竭前的抢购高潮，价格会跌破起涨点，而不是继续涨到MM目标。

惊喜之后，多头通常需要确认。他们希望看到市场下跌回测后重新上涨；回测可以接近起涨点，但如果明显跌破，就很难再维持测量型缺口的前提。多头此前在该价格区域激进买入，如果回测时不能再次积极买入，趋势就结束，市场进入震荡区间，甚至反转成下降趋势。

空头在大阳线收盘、后续收盘或阴线下方卖出，目标至少是跌破起涨点一个tick。多头的风险就是空头的利润。多头希望涨到MM目标，空头则认为就算有第二段上涨也不会强；若价格超过空头的MM止损区域，高潮反转前提就错了。这里的交易本质，是多头用缺口保持开放来证明测量型，空头用回补起涨点来证明竭尽型。

因此，这根惊喜K线之后的每一次回测都在测试多头承诺。多头如果真的相信这是测量型缺口，会在突破点附近积极买入，不允许价格跌破起涨点太多；空头则盯着同一位置，只要跌破，就说明强多头没有继续支持突破。

多空双方的目标刚好相反。多头的利润目标是把突破高度向上投射，空头的利润目标是把价格拉回起涨点，甚至反向MM。多头的保护性止损和空头的第一目标重合，所以一旦起涨点失守，常常会出现加速：多头止损卖出，空头继续卖出或加仓。若起涨点守住并出现第二段上涨，空头就必须承认自己错了。

所以，惊喜K线本身只是提出问题，答案来自后续。守住突破点并继续上行，是多头答案；跌破起涨点并让多头止损，是空头答案。

缺口能否保持开放，是这一页最重要的验证标准。

六成概率足以让空头用等风险利润做空

Time: 12:00

上涨趋势后期的强突破，尤其还没有真正突破震荡区间顶部时，更可能是最后一涨，而不是新的更强上涨波段。作为交易者，“大概率”通常意味着至少60%的把握。若认为60%的概率市场会跌到抢购高潮起涨点，而不是涨到多头MM目标，做空就有正数学期望。

这里空头不需要很大的盈亏比。只要利润等于初始风险，而成功概率约60%，期望值就是正的。若空头在大阳线收盘卖出，理论初始止损可以放在MM目标位上方；但实际风险可能小得多，例如后续阴线形成后，止损只需放在该阴线高点上方一tick。若价格下跌到起涨点，利润会是实际风险的好几倍。因此，背景、概率、实际风险和目标距离结合起来，使这类做空在数学上合理。

这里不能只看“风险和利润看似相等”。如果概率是60%对40%，等风险利润已经足够；如果实际风险因为入场后很快出现较低的止损点而缩小，期望会更好。交易者需要分清理论初始风险、实际风险和目标利润。很多时候，图形给出的宽止损只是最坏情况；一旦市场按预期开始下跌，就可以用更近的高点管理风险。

宽止损提高胜率，窄止损需要再入场计划

Time: 13:35

如果背景很好，并且出现强势做空信号K线，就不一定要使用非常宽的止损。可以把止损放在做空信号K线上方。宽止损胜率更高，因为多头即使再有一小段上涨，也不容易把你洗出去；但宽止损也意味着风险更大。

把止损放在抢购高潮高点或MM目标上方、放在阴线高点上方，都是合理选择。若使用窄止损被打掉，而高潮反转背景仍然有效，就需要在市场再次反转下跌时重新卖出。若后面出现连续三根阴线这样强势的反转证据，原本使用宽止损的空头也可以把止损下移到起跌点上方，以降低风险。

高潮反转先按震荡处理，再看是否发展成趋势

Time: 14:30

抢购高潮通常只持续一两根K线，很少持续三四根，尤其当大阳线带上影线时。图中许多交易者会在收盘卖出：多头止盈，空头开仓。之后更可能发生什么？上涨趋势直接变成下降趋势，还是先变成震荡区间？多数高潮反转之后，市场先进入震荡区间，而不是立刻转成相反趋势。

因此，空头应该考虑快速止盈至少一部分，除非反转非常强。如果出现连续三四五根同向K线，让交易者相信市场已经进入新的趋势，就可以改为波段持有；否则，在最近重要低点，也就是抢购高潮起涨点附近止盈一部分，总是合理的。

若市场跌破起涨点，就要考虑反向MM目标。理论上，多头希望在那里形成双底、突破颈线并涨到MM目标；但如果价格跌破低点，双底失败，空头目标就变成反向MM。图中市场下跌到震荡区间底部、前期跳空高开和上涨区域附近，这也是空头理想的止盈区域。

还要注意第二段陷阱。抢购高潮后预期有两段下跌，第二段如果在区间内部非常强，反而要警惕它只是震荡区间中的第二段陷阱，而不是新的强下降趋势。强波段不等于趋势已确认；在区间环境里，强波段经常吸引交易者在低位追空，然后反转。

这也是为什么高潮反转后的第一笔反向交易，经常应该先按剥头皮处理。除非反转非常强，出现连续的大阴线或大阳线，并且突破关键区间，否则市场多数时候只是在重新定价。空头在区间底部或反向MM附近止盈，不是因为他们看多，而是因为震荡区间里的强波段容易被深度回调。

如果价格在第二段下跌中突然非常强，也不要忘记背景仍可能是震荡区间。震荡区间里最强的上涨和下跌，往往发生在接近边缘的位置，目的是吸引交易者追涨追空；随后市场反向，让追随者被套。这就是第二段陷阱的意义。

因此，交易计划要分阶段：第一段下跌先看起涨点，跌破后看双底是否失败，再看反向MM。不要在第一根反向K线出现时就把所有目标都一次性设到很远。

只有当反向波段本身也出现强突破和好跟随，才把剥头皮交易升级为波段交易。

真正的V型反转很少，大多有背景线索

Time: 17:30

很多人会把图中的急涨急跌称为V型反转、V型底、倒V型或A型顶。真正的V型反转非常少，通常需要黑天鹅级别的意外，并且在反转前没有明显信号。日常图表里看起来像V型的顶部或底部，往往其实有线索。

图中上涨到高位前，已经有抛物线楔形，并测试当天最高点。震荡区间日后期出现巨大阳线，更像对阻力位的真空测试，而不是加速进入更强上涨趋势。每个抢购高潮都是对阻力的测试，每个抛售高潮都是对支撑的测试，即使支撑阻力不总是显眼。这里测试的是区间顶部、当天高点和上涨窄通道上沿；下跌案例则是在测试前低和区间底部。把这些背景看清，就不会把所有快速反转都误叫成无信号的V型反转。

所以分析这种图时，应先寻找支撑阻力和结构，而不是事后给它贴“V型”的标签。若上涨本身已经是三推、接近区间顶部、接近当天高点、触及通道上沿，再出现长上影线，就已经有足够理由预期反转或横盘。它看起来突然，是因为最后一根K线很大；但从背景看，交易者已经有线索可以提前准备。

趋势后期最大阴线是抛售衰竭的候选

Time: 19:00

图中的大阴线出现在下降趋势后期，收在最低，而且几乎是全段最大的K线。它是惊喜K线。惊喜K线之后，如果市场反弹回到它的起跌点附近，交易者必须判断：空头会再次大量卖出，让它成为测量型缺口，还是空头已经力竭，让它成为趋势末端的竭尽型缺口？

通常，下降趋势后期最大的阴线有约60%的概率标志趋势即将结束。价格有时会出现小第二段下跌，但若很快反转并测试起跌点，空头就会把该高点视为关键止损位置：一旦起跌点被突破，市场大概率不再是下降趋势，而是震荡区间，甚至上涨趋势。

空头仍有做空理由。若他们在大阴线附近卖出，风险不大，而潜在MM目标可能很远，至少可以按大阴线高度向下投射。多头也有理由买入：如果趋势衰竭，价格会反弹到抛售高潮起跌点。多头可以在大阴线收盘买，或等阳线上方买；但他们知道可能还有小第二段下跌，所以止损可以放在空头MM目标下方。

图中市场最终跌到MM目标。那根大阴线也是对目标位的真空测试，并且到达下降通道下沿。即使它不像典型楔形，仍可视为三次向下推动后的楔形底候选。价格在那里止跌、停滞，这又给了多头反转上涨的理由。

这个案例也说明，做空和做多可以同时有数学逻辑。空头押注小概率但大目标，多头押注较高概率的回测。若空头目标远、风险小，40%的成功率也可能合理；若多头胜率高、目标至少等于风险，也合理。市场不是总有唯一正确方向，而是不同交易者用不同概率和风险构造正期望。

不过背景倾向多头反弹，因为趋势后期最大阴线经常吸引强空头止盈。空头要让测量型缺口成立，必须防止价格回到起跌点上方；多头只要看到价格停滞、无法继续强跌，就可以等待反转K线或小双底入场。

多空都能交易时，比较概率、风险和实际风险

Time: 22:35

在大阴线收盘时，多空双方都有交易理由。多头有约60%的概率不会被止损，并能赚到反弹到起跌点的利润；空头只有约40%的概率直接达到下方MM目标，约60%的时候会被止损。也就是说，这根K线更可能是竭尽型缺口，而不是测量型缺口。

许多多头会在收盘买入，押注下降趋势衰竭，止损放在MM目标下方；也可以等反转信号，例如在阳线高点上方用突破买单入场，这样胜率更高。因为多头在概率上有优势，只需要一倍风险的利润就足够形成正期望。

实际风险也很重要。若在阳线高点上方买入，真正承担的风险只是入场点到该阳线低点下方，可能很小；若价格涨到抛售高潮起跌点，利润远超过实际风险。多头可以在那里先止盈一部分；如果市场明显进入上涨趋势，再持有剩余仓位做波段。但在窄下降通道之后，第一次上涨通常只是小反转，更常见的结果是先形成震荡区间，再决定是否有大反转。

窄下降通道后的第一次反弹，通常还不是立即变成上涨趋势。多头的理想结果是先测试起跌点，并在那里观察是否有足够买压继续突破。若没有强跟随，就在目标附近止盈部分；若出现连续阳线和高收盘，才把剩余仓位转成波段。这样既利用了60%的反弹概率，又避免把小反转误当成完整趋势反转。

微通道也是高潮

Time: 24:35

接下来讨论微通道。它不是因为单根K线特别大而形成高潮，而是因为连续很多根K线在时间上过度单边，形成不可持续的极端状态。

下降微通道是基于时间的抛售高潮

Time: 24:41

下降微通道是指每根K线的高点都低于或最多等于前一根K线的高点。K线图由价格和时间组成，有些高潮来自价格幅度，比如一根大阴线；有些高潮来自时间，比如连续很多根K线没有有效反弹。市场不可能这样下跌100、500、1000根K线，因此长期微通道本身就是不可持续的高潮。

不可持续意味着空头会逐渐止盈，多头会开始买入做剥头皮。如果下降趋势在20到30根K线里一直非常强，空头的保护性止损会离得很远，没有人愿意把大量利润全部回吐。因此空头会减仓止盈，随着越来越多空头回补，下降趋势会变弱，并逐渐转入震荡区间。

在当前5分钟图上，突破可能看起来并不强：十字星、跟随不好、没有大实体阴线。但在更高时间周期，例如15分钟图，这一串K线可能就是强势连续阴线，是高周期突破阶段。因此，在5分钟图里虽然最终会出现反弹，也不代表可以很早买入做多；在高周期突破仍强时，低周期只能卖出、不能逆势买。

连续18根K线高点降低之后，到某个时刻已经没有足够交易者愿意继续追空。市场必须上涨，才能找到新的卖方。任何高潮、任何不可持续的行情，约70%的概率很快会出现两段、10根K线的反弹或横盘。图中正好横盘大约10根K线，并至少有两段上涨或横盘。强势大阴线继续跌破、让下降趋势更强的概率只有约30%，甚至更低。关键是同时理解两个层面：高周期仍是空头突破，所以不能过早做多；但低周期的时间型高潮终会让空头止盈，市场转入区间。

下降微通道中的每根K线可能都不特别大，所以新手容易低估它的极端性。但连续18根K线高点降低，意味着多头几乎没有一次像样的反弹，空头利润快速累积。利润越大、止损越远，空头越有动机减仓。市场不需要出现巨大阳线才会反弹；只要卖方不再愿意继续追空，就必须通过上涨来吸引新的卖方。

同时，高周期突破会限制多头的上限。多头可以在微通道末端剥头皮，但不能因为低周期终于反弹，就忽略15分钟图可能仍是强空头突破。最合理的预期是两段、10根K线的横盘或反弹，然后再看空头是否重新卖出。

微通道后的第一次反弹通常仍有第二段下跌

Time: 28:05

图中这是下降微通道后的第一次反弹，也就是第一次高点抬高。第一次反弹之后，很大概率还会有第二段下跌，至少再跌一些，所以在阴线下方或收在最低的阴线下方做空是合理的。

但因为整个下跌已经是抛售高潮，市场很快可能止跌、横盘甚至上涨，所以空头要快速止盈。如果空头在这里卖出却没有在新低获利了结，反转上涨时需要买入回补；也可以继续持有，因为当前仍可能只是小反转，下降通道仍强。只有当多头制造强势反弹后，才开始期待大反转。

图中多头后来确实制造了强反弹，于是开始寻找低点抬高的大反转。这里也可以看作末端熊旗。做多合理，目标是测试抛售高潮起跌点，也就是最近重要高点；但由于整个下降趋势很窄、几乎没有反弹，第一次上涨更可能只是小反转而非直接上涨趋势。因此在低位买入的多头会快速止盈。若上涨反转足够强，再寻找第二做多信号或低点抬高大反转的波段机会。

第一次反弹之所以容易失败，是因为空头趋势仍然新鲜，很多空头在反弹中等着卖，很多多头也只是快速获利。真正的大反转通常需要市场先证明空头不能恢复趋势：例如第二段下跌力度不足、形成双底、出现强阳线突破前高。图中强反弹之后，多头才开始把它看成低点抬高的大反转候选，而不是在第一根反弹K线就假设趋势结束。

连续抛售高潮后，楔形底和震荡区间概率上升

Time: 29:50

图中连续出现多个抛售高潮：一根大阴线、又一根大阴线、再一组阴线，空头最终会力竭并买入回补，然后至少等待两段反弹再重新做空。它也可以看作楔形底：新低、反弹；新低、反弹；再次新低后反弹。只要有三段下跌并开始反转，就要考虑某种楔形，即使外形不标准。

在这里买入合理，目标是测试前面的高点。多头也可以在小双底后的阳线上方买入，背景支持反弹到下降趋势中的重要高点附近。若在信号K上方买入，止损可以放在信号K下方；一些多头甚至会在信号K下方加仓，押注市场转入震荡区间。理由是，前面低点下方买入并逢低加仓的多头能赚钱，那么下一个低点附近同样可能有效。在震荡区间中，低位应该买入，而不是在低位卖出。

若多头被止损，而价格再次反转上涨，则需要重新买入。到达下降趋势重要高点附近时，止盈合理，因为这里也可能形成低4做空入场或连续顶部。原来可以数成低1、低2、低3、低4；更现代的说法是连续顶部结构。上涨通道很窄，所以即使出现回调，多头也会预期至少有小第二段上涨，并在阳线上方买入。

后面形成低点抬高的大反转。下降通道窄，持续约8根K线，很多多头会等待第二做多入场点，例如在强阳线上方买入。整页的重点是，连续高潮会让空头获利了结，市场先变成区间；有了双底、楔形底、低点抬高或强反弹后，才进一步考虑大反转。

多头在这种位置加仓的前提，是他们把市场看作正在形成震荡区间。如果仍然是强下降趋势，低点下方加仓会很危险；但当连续抛售高潮之后卖压开始衰竭，前低下方的卖单反而可能成为空头止盈和多头买入的区域。图中每次新低后的反弹，都在削弱空头趋势的质量。

顶部结构处止盈也不是看空整个后续，而是承认市场从极端下跌后反弹到重要阻力，短线利润已经足够。若回调很浅并形成第二买点，多头再重新买入即可。

没有极端大阳线的强上涨趋势仍可继续

Time: 33:00

图中上涨趋势几乎没有回调，回调只持续一两根K线，非常强。但仔细看，没有哪根阳线是全图最大、最强、最令人惊讶的K线。虽然有一些阳线突破，却没有极端抢购高潮，所以多头还没有明显力竭。

在更高时间周期，例如15分钟、30分钟或60分钟图上，这可能是一串连续收在高位的大阳线。只要高周期仍强，就只能做多，不能做空；任何反转都应先假设会失败。即使这里出现一点抛物线上涨或小抢购高潮，第一次下跌大概率也只是小反转，最多变成震荡区间或牛旗。

这并不意味着必须在任何位置追买。若价格远离均线，可以等待回调到均线附近再买；但即使在小低点附近买入，亏钱概率也不高，因为第一次下跌几乎肯定只是回调。多头还没有力竭，所以仍有能力继续逢低买入，并推动市场回测前高或继续上涨。

这页和前面的高潮案例形成对比：强趋势并不等于马上衰竭，只有当它出现不可持续的极端时，才更像高潮反转候选。这里虽然上涨很强，但没有那种趋势后期突然出现、远大于左侧K线的惊喜阳线。趋势强而稳定，回调浅而短，多头仍愿意继续买入，空头也没有好位置可以赚钱。

周线连涨也是时间型抢购高潮

Time: 34:50

图中是标普周线，连续11周收阳线。它和单根大阳线不同：K线本身不一定巨大，但连续时间太长，在标普历史上罕见，因此同样不可持续。市场不可能连续上涨1000周；即使还能出现第12、13、14根阳线，概率也很低。任何不可持续的行情都是高潮。

在更高时间周期，例如月线，这11周可能表现为连续三四根大阳线，所以月线上就是剧烈抢购高潮。周线图上虽然没有极端大阳线，但时间极端足以让交易者预期很快回调进入震荡区间。空头可以在高点上方挂限价卖单，在阴线信号或小双顶、大阴线收低后做空，押注会有第二段下跌。

但这仍然不意味着马上会变成下降趋势。第一次下跌大概率是牛旗；空头能得到的最好结果通常是震荡区间。下跌后要么形成牛旗并恢复上涨，要么进入区间。图中的抛物线楔形、阴线信号和第二段下跌预期，都说明强上涨过后空头有交易，但交易目标应现实。

时间型高潮的交易目标同样要现实。连续11周上涨后，做空者押注的是回调或震荡，而不是马上出现长期熊市。强多头会在极端处止盈，空头可以做第二段下跌，但如果回调形成牛旗并重新上涨，空头必须离场。高潮只是说明当前节奏不可持续，不等于相反趋势已经确认。

这一点和日内图完全一致：极端之后先看两段回调或横盘，再判断原趋势是否恢复。

月线极端远离均线预示深回调风险

Time: 36:55

月线图中有三次抢购高潮：第一段上涨后回调，第二次抢购高潮后回调，第三次抢购高潮形成窄通道中的三次向上推动，也就是抛物线抢购高潮或抛物线楔形顶。同时，基于震荡区间高度的MM目标也在附近，所以市场很可能很快进入横盘或回调。

另一个极端是，价格已经38个月没有碰到均线。过去50年里这种情况只发生过两次，不可能无限延续。1987年市场在均线上方连续运行38个月后崩盘，一天跌26%；1997年连续44个月没有回调到均线后，也下跌22%。当你看到历史罕见的极端，就要考虑深回调的可能。

在此之前，整个结构仍是窄上涨通道，回调只持续一根K线，所以只能做多，不能做空。直到市场涨到历史罕见的程度，交易者才会停止追涨，开始等待回调，例如等价格回到均线附近再买入。后来市场在均线附近形成双底。这里说明，重要高潮反转不一定来自单根巨大K线，也可以来自极端时间、极端远离均线和抛物线结构。

月线案例把“不可持续”放大到长期尺度。短线图上的10根K线微通道，和月线图上38个月不碰均线，本质都是市场在时间维度上过度单边。越罕见的极端，越要警惕市场通过横盘或深回调来恢复均衡。交易者不需要猜最高点，只需要知道在这种极端里追涨的风险已经明显升高。

42B 小结

Time: 39:00

这一节讲了两类重要高潮。第一类是趋势后期的极端价格突破，它可能让市场进入相反趋势，但更常见的是先进入震荡区间；交易者要比较测量型缺口和竭尽型缺口的概率，并围绕起涨点、起跌点、MM目标和实际风险管理交易。

第二类是微通道和长期连续K线形成的时间型高潮。即使单根K线不大，只要连续时间不可持续，也会让强势一方止盈，并使市场进入10根K线、两段回调或横盘。高潮多数时候先让趋势暂停；少数背景特别强时，才进一步造成重要反转。