40D - Entering Late in Trends

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失望空头最终形成放弃 K 线

Time: 00:12

这一节沿着上节课最后的案例继续。下降趋势中，卖收盘空头如果在入场后立刻看到令人失望的阳线，心理和订单都会发生变化。原本他们想顺势赚钱，后来可能只想剥头皮，再后来只想打平离场。

在下降趋势末尾，这些失望、被套的空头最终会放弃。他们买入回补，形成一根大阳线。这根大阳线就是空头放弃 K 线，代表最后一批空头也承认下降趋势的前提已经失效。

强跌破后卖收盘，但必须能管理反弹

Time: 00:47

图中先是急速上涨、回调、上涨通道，随后形成楔形顶并反转下跌。最初的抛售较弱，看起来像震荡区间中的下跌波段，因此更大概率可能恢复上涨。但随后出现连续两根大阴线强势跌破支撑，市场瞬间进入单边下跌，继续下跌到某个测量目标的概率大幅提高。

第三根连续强阴线收在一半以下后，市场大约有 60% 概率会下跌到测量目标，例如从第一根突破 K 线开盘价到最后一根 K 线收盘价，把这段高度向下翻倍。也就是说，从第二根阴线收盘开始，市场已经进入卖收盘下降趋势：60% 概率先到目标，40% 概率先反弹打掉止损。

在这种背景中，空头可以在阴线收盘卖出。不是说每根 K 线都必须卖收盘，但在下降趋势里它是有效入场方式。有些空头会持续卖收盘、不断加大仓位，大多数交易者只卖一次，最多加仓一次。图中某根 K 线有长下影线，很多空头会暂停，等更高价格再卖；但更激进的空头仍会在它收盘卖出，因为它没有收成阳线，而且即使反弹，大概率也只是小反转。前提是能逢高加仓、设置正确止损，并管理后续反弹。 这类卖收盘交易的困难在于，40% 的失败概率是真实存在的。空头如果在较低位置卖出，就要接受可能先反弹到止损；如果看到长下影线仍卖出，就更要准备好反弹中加仓或退出。图中激进空头敢卖，是因为强跌破已经让继续到测量目标的概率占优，不是因为每根阴线收盘都天然安全。 图中还给出了一种常见分歧：有些空头看到长下影线会停止卖收盘，等待反弹到更高价；另一些空头仍在收盘卖出，因为他们相信这只是熊旗。两种做法都可以合理，差别在于管理能力。前者更保守，后者必须接受反弹并能在反弹中加仓或止损。

差一个 tick 未成交会让空头信心崩塌

Time: 03:30

图中的卖收盘听起来容易，实际只有高手能稳定执行。假设你在阴线收盘做空，随后又出现第二根带长下影线的反转 K 线，市场再次尝试下跌但被买起来。多头在买入，押注前面上涨趋势的低点不会被跌破；空头也在买入回补，因为跟随令他们失望。

很多在收盘价卖出的空头，看到长下影线后会认为市场可能转入震荡区间，于是目标从波段利润降为剥头皮利润。例如在收盘卖出后，在下方 2 点挂限价买单止盈。图中这个 2 点目标正好在 K 线最低点附近，但下一根 K 线的下影线差 1 个 tick 没碰到前低，空头的限价买单无法可靠成交。

市场迅速反转上涨，原本想赚 2 点的空头发现价格已经回到入场价。剥头皮交易者不能接受这种利润回撤，应该在上涨中买入回补，或者在入场价附近离场。市场之所以这样，是因为太多空头对继续下跌失去信心：每次下跌都被买回来，空头开始剥头皮而不是坚定做波段，多头也同时在买入。 对剥头皮交易者来说，差 1 个 tick 没成交不是小事。目标没有成交而价格回到入场价，意味着原本的交易优势可能已经消失。图中每次下跌都被买起，说明市场下方存在主动买盘，也说明空头不愿继续持有。若空头还把这当作普通回调，就会在反弹扩大时越来越被动。 原文中特别强调，很多限价单必须多走一个 tick 才能确保成交。价格只是碰到目标，并不意味着大多数空头已经出场。正因为这些订单没有成交，空头仍被困在仓位里；随后价格快速回到入场价，他们就从“差点赚钱”变成“不想亏钱”。这种心理落差会让反转更剧烈。

空头目标从两点降到一点，再降到打平

Time: 06:10

如果做空后还没离场，图中接下来出现小双底。那些原本想赚 2 点的空头，因为限价单差一点没成交而失望，开始放弃。看到第二个反转十字星后，一些空头甚至不再追求 2 点，只把利润目标缩小到 1 点。

他们在收盘价卖出，2 点止盈失败后，把限价买单抬到下方 1 点，也就是约 4 ticks 的位置。图中某根 K 线的最低点正好距离入场价 4 ticks，因此大部分限价买单仍无法成交；通常需要多跌一个 tick，才能更可靠地让限价买单成交。前一次差一点赚到 2 点，这一次又差一点赚到 1 点。

连续两次刚碰到目标附近就反转上涨，会让空头最终放弃盈利目标。他们会觉得只要不亏钱离场就够了。此时反弹已经持续多根 K 线，途中回调都很小，说明空头的控制力正在下降。

这就是从趋势交易退化成防守交易的过程。空头先想赚两点，失败后想赚一点，再失败后只想打平；每次目标降低，都是市场在告诉他们下方买盘比预期更强。

最后的打平机会之后，空头只能小亏脱身

Time: 07:35

图中价格低于前一根 K 线低点，但只低了 1 个 tick，看起来市场正在反转上涨。某次回落刚好在空头入场价下方 1 个 tick，这让部分还没放弃的空头终于能打平离场，因为他们挂在入场价的限价买单可以较可靠成交。

但不是所有空头都能离场。错过这次打平机会的人，现在只能寻找亏得更少的脱身方式。例如他们可能在阳线低点附近挂限价买单，因为这不是一个好的新空头入场点，下方大概率还有更多买盘，其中一部分就是想回补的空头。他们不再追求利润，而是希望用最小亏损退出。

趋势末尾总会有一些被套的空头。他们没有在 2 点目标、1 点目标或打平价格离场，后面只能面对越来越不利的反转。 这也解释了为什么低点附近会继续出现买盘。已经打平离场的空头不再卖，错过打平机会的空头反而会在稍低位置买入，争取减少亏损。多头看到空头的回补需求，会把这些位置当作买入点。于是原本应该让空头获利的下跌，反而成了多头和回补空头共同买入的区域。

讨论被困在趋势末尾的空头

Time: 09:05

不是所有空头都会及时离场。下降趋势末尾，总会留下仍然持有的卖收盘空头。接下来要看的，就是这些空头被迫放弃时，市场为什么会出现进一步反转上涨的机会。

多头会阻止空头完成剥头皮目标

Time: 09:13

因为图中的 K 线足够大，多头知道在某个收盘价做空的空头通常会先追求 2 点利润。如果空头赚不到 2 点，会退而求其次追求 1 点；如果 1 点也赚不到，目标就会变成打平离场。

多头理解这一点后，会在空头止盈价上方 1 到 2 个 tick 挂限价买单，让价格跌不下去，阻止空头完成剥头皮。这样空头就被迫在更高价格买入回补，市场有机会反转。图中一些多头在小双底附近买入，把止损放在小双底下方，风险很小。

风险小通常意味着胜率也低，因为市场当时仍处于单边下跌，更大概率会继续下跌。但若利润至少是风险的两到三倍，即使多数时候亏损，数学期望仍可以为正。多头押注的是：空头无法赚到 1 点，不得不更高回补；如果有足够多多头在这些位置买入，就能让空头被套，推动市场进入震荡区间。偶尔，小反转还会逐渐发展成大反转和上涨趋势。 多头并不需要知道每一个空头的精确订单，只要理解常见剥头皮目标即可。空头想赚 2 点，多头就提前在目标上方买；空头把目标缩到 1 点，多头仍提前买；空头最后只想打平，多头也会在打平价上方买。这个过程迫使空头一步步降低期望，最终从卖方变成买方。 这个过程并不保证多头一定成功。市场仍处于下降趋势时，多头小止损买入经常会亏；但只要风险足够小，潜在利润足够大，它仍可有正期望。图中多头押注的不是每次都反转，而是偶尔当空头目标连续失败时，回补买盘会把小反转推成震荡区间，甚至推成真正的上涨趋势。

支撑和测量目标让逆势多头有依据

Time: 11:50

在下降趋势中买入通常是剥头皮，不是押注立刻进入大上涨趋势。图中多头看到几个有利信息：价格已经跌到失败牛旗高度向下翻倍的测量目标附近，低点仍高于左侧起涨点，没有彻底跌破支撑，而且形成小双底。

这些因素都支持多头尝试买入。最后的空头大多会在这里小亏离场，因为他们知道市场大概率进入震荡区间，不一定是大反转，但至少很可能不再顺畅下跌。空头离场给了多头制造反转的机会。如果 5 到 10 根 K 线后，多头无法真正反转市场，空头会再次卖出，尝试恢复下降趋势。 因此，图中多头不是单纯逆势猜底，而是在多个信息同时出现时买入：测量目标、左侧支撑、小双底、低点未破、空头目标不断失败。即使大概率只是震荡区间，多头也可以用小风险换较大反弹空间。若市场只是小反转，剥头皮也能成立；若小反转扩大，就可能获得波段利润。

空头每次小下跌都可能买入回补

Time: 12:55

图中一些多头买入，是押注测量目标附近的小双底和低点抬高。他们可以用突破买单入场，目标至少是反弹到抛售高潮的起跌点。通常出现这种抛售高潮后，有约 40% 概率市场会先涨到它的起跌点，而不是先继续下跌到更下方的测量目标。

空头选择的是更高胜率，押注继续跌到测量目标；多头选择的是更好的盈亏比，押注反弹到抛售高潮起跌点。随着空头开始放弃，每一次小幅回落都可能出现空头买入回补。对高位做空的空头而言，小下跌可以让他们多赚一点离场；对低位被套空头而言，小下跌则是亏得更少的逃生机会。 这会改变下跌的性质。趋势强时，小反弹会被空头卖出；趋势末端，反而是小下跌被空头买入，因为他们急着离场。图中每次价格往下走，都不再吸引新的强空头，而是吸引回补买盘。多头看到这一点，就会更愿意买低点抬高或小双底。

卖收盘空头最终会遇到最后一根阴线

Time: 14:10

强势向下跌破时，空头会用各种方法卖出，卖收盘是最常见方法之一。但在某个时刻，总有空头不幸卖在下降趋势最后一根阴线的收盘价。随后趋势反转，这些空头就必须决定如何放弃。

止损区域被突破后，下降趋势前提失效

Time: 14:31

一些空头没有提前离场，但他们一定要有止损。合理止损可以放在抛售高潮的起跌点上方，或整个下跌波段的起跌点上方。有些空头会在止损附近加仓，押注市场会出现足够回调，让他们在两次入场的平均成本处打平。

例如先在最低收盘价做空，随后在上方 2、3、4 点加仓，平均成本在中间。只要重要高点仍然降低，市场仍可被看成下降趋势；但如果重要高点被突破，下降通道的前提就不成立了，市场要么进入震荡区间，要么进入上涨趋势。做空的前提消失，空头就需要放弃。

图中仍然持有的空头希望反弹高点与前面高点形成双顶，而且他们的止损距离看起来很近，风险很小。但每当一笔交易风险很小，亏损概率通常较大；如果风险小、利润大、胜率又高，那就没有人愿意做对手盘，这样的完美机会不存在。因此在这里做空虽然数学上可接受，但胜率很低，原因不只是风险小，还因为上涨通道很窄，市场大概率已经进入单边上涨。

随后价格突破合理止损区域，也突破抛售高潮和下跌波段的起跌点，空头放弃。多头不断买入，因为他们知道空头下降趋势的前提不再成立。此时市场至少是震荡区间，更可能已经进入上涨趋势。 这一页也提醒交易者，不要把加仓当作拒绝认错。加仓可以用于管理，但必须有最终失效点。若重要高点仍降低，空头还可以说下降趋势存在；一旦起跌点和止损区域被突破，市场已经证明不是原来的下降趋势。继续持有就不再是管理，而是希望市场回到已经失效的逻辑。 这一页还说明了小风险交易的代价。空头在反弹高点附近做空，止损很近，看起来风险极小；但风险越小，胜率往往越差。尤其当上涨通道已经很窄时，多头控制力强，空头在高点附近押注双顶，虽然亏损小，失败概率却很高。被止损后，空头买入回补又会进一步推高市场。 原文还强调，对手盘原则决定了“低风险、高胜率、高利润”不可能长期同时存在。每笔成交都需要有人站在另一边。如果你认为自己在黑线下方做空既风险极小、利润很大、胜率又高，那么就很难解释为什么会有人愿意买入。现实通常是：风险小，是因为止损近；止损近，就更容易被市场正常波动触发。图中空头在窄上涨通道里押注双顶，正是这种低风险但低胜率的交易。

当价格突破抛售高潮起跌点、突破下跌波段起跌点，并连续形成强阳线时，空头不能再说这只是普通反弹。重要高点不再降低，下降趋势的定义被破坏。继续持有或继续加仓，只是在用原来的空头故事对抗已经改变的价格行为。

多头在空头止损处买入突破

Time: 18:10

多头会在空头止损位置附近挂突破买单，或者直接市价买入，也可能在突破 K 线收盘买入。图中突破足够强，突破后还有跟随 K 线，因此大概率至少有小的第二段上涨，第一次下跌更可能只是小反转。

多头会在突破 K 线低点附近挂限价买单，押注下方有许多买盘，趋势会继续上涨。他们的止损可以放在多头突破的起涨点下方，或整个上涨波段的起涨点下方。

一批空头止损，另一批空头尝试区间做空

Time: 18:55

图中空头希望市场只是震荡区间。没有入场或已经提前离场的空头，会按照震荡区间思路交易：大涨大跌、横盘五六十根 K 线后，在 K 线上方卖出，押注即使向上突破，也会回到突破点下方。他们可以在更高处加仓做空，期待价格回落。

因此，当一部分空头在突破中被止损离场时，另一部分空头可能开始入场做空。但如果突破很强并且有跟随，刚在高点上方用限价卖单做空的空头会失望。很多人要么逢高加仓，争取在平均成本打平；要么直接放弃，买入回补小亏离场。图中两根大阳线就是空头放弃和多头激进买入叠加的结果。

回调时空头也会买入回补，因为他们知道这大概率不是失败突破，也不是新下降趋势的开始；强突破后第一次下跌通常只是小反转，至少还会有第二段上涨。高 1、高 2、小双底等入场点都会让空头在高点上方买入回补，多头也在同样位置买入。多头和空头都在买，市场大概率还会至少上涨一些，甚至涨到测量目标。两次反转下跌都未能回到突破点下方，说明这里可能存在测量型缺口。 这解释了为什么强突破后仍会有卖盘，但卖盘不一定足以压回突破点。区间空头会按震荡逻辑在高处卖出，可一旦突破有强跟随，他们也会迅速变成被套空头。随后高 1、高 2、小双底等多头信号触发时，既有多头买入，也有空头止损买入。两边都买，价格自然更容易继续上涨。 如果回调无法跌回突破点下方，突破点与后续低点之间可能形成测量型缺口。图中两次下跌尝试都失败，说明空头没有能力重新夺回突破点。此时上方测量目标会成为磁铁，多头愿意持有，空头也会在高点上方继续回补。区间做空者若不快速管理，就会变成下一批被迫买入的空头。

40D 小结

Time: 21:30

本节讲的是强下降趋势后期卖收盘空头的心理和管理。空头在每根阴线收盘卖出后，如果立刻看到令人失望的阳线，必须决定是继续持有、逢高加仓、争取小赚离场，还是减少亏损。

下降趋势后期，一些卖收盘空头最终会被困在最后一根阴线附近。每个趋势都会结束和反转，所以交易者必须知道何时放弃：当重要高点被突破、下降趋势前提失效时，仍然持有的空头买入回补，形成放弃 K 线。懂得这个过程，才能理解为什么某些强阳线不是普通反弹，而是空头集体承认失败。