30B - Trader’s Equation and Probability

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盈亏比之外还必须考虑概率

Time: 00:12

交易者经常听到 risk/reward，也就是盈亏比。但每笔交易不是只有风险和利润两个变量，还有第三个同样重要、却常常被忽略的变量：概率。

做交易时，必须同时考虑概率、风险和利润。也可以把它压缩成两个维度：概率，以及盈亏比。后面所有例子都围绕这一点展开。

同一张图里早入场和晚入场的变量不同

Time: 00:26

图中出现强阳线突破后留下长上影线，第二次上涨尝试失败，随后再次反转下跌。交易者可以在这根 K 线低点下方卖出，止损放在该 K 线高点上方，或放在更高的位置。后面市场发展成大下降趋势，所以不管止损放在这根 K 线上方还是更高处，相对最终利润来说风险都很小。这个早期做空的盈亏比非常好。

但早期做空并不是高胜率交易。更常见的结果可能只是横盘震荡，因此它是低胜率、好盈亏比的交易。

如果交易者想要更高胜率，可以等待大阴线跌破，并且等到跟随 K 线确认。图中这根跟随阴线收在过去约 30 根 K 线低点下方，市场继续下跌到 measured move 的概率很高。目标可以用突破阴线从开盘到收盘的高度向下投射，图中约有 60% 或更高概率到达。

如果在这个确认后做空，胜率高，但止损仍要放到前面高点上方或更高位置，因此风险远大于早期做空者。后面的小双顶熊旗、Low 1 和 Low 2 跌破，也属于可以赚钱的高胜率做空机会，但止损仍在较远位置。

这张图的核心不是哪一笔“最好”，而是变量取舍：早期交易盈亏比好但胜率低；晚期确认交易胜率高但风险更大、盈亏比更差。

换句话说，同一段下跌里可以有几种合理空头：有的人愿意在 lower high 低点下方提前卖出，承担较低概率但争取极好盈亏比；有的人等到大阴线和跟随确认，接受更远止损以换取 60% 左右甚至更高的概率；还有人等小双顶熊旗、Low 1 或 Low 2 跌破，继续用较高概率参与后续下跌。

每笔交易两边都有机构和理由

Time: 02:40

任何一笔交易，通常都有机构在买入，也有机构在卖出。双方都不是无缘无故参与；他们各自都有充分理由。

这就是概率和盈亏比的权衡。一边可能拥有较高胜率，但盈亏比较差；另一边可能胜率较低，但盈亏比更好。只要交易管理正确，两种交易都可以成立。

所以“应该做多还是做空”不能只靠方向判断，还要看你更重视哪个变量。有些交易者偏爱高胜率，因为他们喜欢经常赢；代价通常是盈亏比较小，风险较大、利润较小。另一些交易者更关注偶尔大赚的机会；他们愿意承受较低胜率，因为一旦成功，利润足以覆盖很多小亏。

彩票例子说明概率和盈亏比的极端取舍

Time: 03:38

Al 用彩票说明概率和盈亏比的关系，但这不是把交易等同于赌博。赌场和彩票的规则由经营方制定，规则保证经营方有优势，所以那不是交易。交易中则是两个理性参与者互相成交，双方都必须有愿意交易的理由。

如果一方拥有很好的盈亏比，另一方通常就拥有很好的概率。双方都有赚钱机会，只是优势来自不同变量：一方押注大回报，一方押注高概率。

这和赌场不同。赌场通过规则让自己长期必胜，赌徒偶尔发财也不是交易优势。真实交易里，对手方不是被规则强迫送钱的人，而是同样理性的资金；如果他愿意站在另一边，说明那一边也有某种概率或盈亏比上的理由。

极好盈亏比必然伴随极低概率

Time: 04:50

彩票的极端例子是：你花 1 美元买彩票，最多亏 1 美元，却可能赢 7.5 亿美元。风险相对潜在回报非常小，盈亏比极高。

但每当盈亏比极好，胜率就必然极低。买彩票大多数时候会输，输钱概率非常大。这也是为什么完美交易不存在。如果你同时拥有小风险、巨大利润和高胜率，谁会愿意做你的对手盘？对方将承担巨大风险，只获得小利润，而且胜率还低，没有人会长期接受。

从彩票经营方看，州政府或彩票发行方拥有相反的变量组合：它们每张票只赚你 1 美元，却理论上承担巨额奖金风险，所以盈亏比很差；但它们的胜率非常高。现实中彩票奖金通常只是总销售额的一部分，例如约 40%。如果卖出 100 万美元彩票，只发出约 40 万美元奖金；如果发出 7.5 亿美元奖金，说明可能卖出了约 20 亿美元彩票。规则保证经营方长期赚钱。

这仍然是赌博，不是交易。Al 用它只是说明：极好盈亏比通常来自极低概率；极高概率通常来自很差盈亏比。

彩票买方的最大亏损很小，潜在回报巨大，但绝大多数时候亏掉票价；彩票卖方的单张收益很小，理论奖金风险巨大，但因为销售规模和奖金结构，它拥有接近确定的长期优势。这个极端例子把交易中的变量关系放大了：如果你的利润巨大而风险很小，对手方就必须拥有非常高的概率，否则交易无法持续存在。

波段交易和剥头皮交易是两种变量组合

Time: 07:20

在真正交易中，只要盈亏比很好，就必须接受任何一笔交易都可能亏钱。典型例子是 swing trade：利润大于风险，胜率通常约 40%，偶尔可能到 50%。只有正确构建 swing trade，才能靠偶尔大赚弥补较低胜率。

高胜率交易则相反。赚钱概率很高时，风险相对利润通常较大。例如可能冒 100 美元风险，只为了赚 5 美元。这就是 scalping 的典型结构：胜率高，但回报相对风险小。

Swing trade 的结构是胜率较低，但利润远大于风险。对大多数交易者来说，波段交易更可能盈利，因为目标至少是风险的两倍；通常约 40% 的时候可以达到这个目标，剩余 60% 的交易通过小赚小亏大致抵消。

Scalping 则更像高概率、小利润的结构。它可以赚钱，但要求交易者非常熟练地管理风险，因为一笔较大的亏损就可能抵消很多小盈利。

新手过度关注低风险，会忽略低概率

Time: 09:00

新手刚开始交易时，往往努力攒够资金，非常害怕亏钱。他们担心账户亏光，职业交易梦想破灭，所以最关注风险，想找最低风险的交易。

问题是，他们常常完全忽略概率。低风险通常意味着低概率，也就是大多数时候会亏。如果还缺乏经验、管理能力差，那么实际亏损会比预期更大，亏损概率也更高。

无论选择高盈亏比、低胜率交易，还是高胜率、低盈亏比交易，只要管理正确，两者都可以成立，也都可以有正的 Trader’s Equation。错误不在于选择哪种变量组合，而在于只看一个变量，尤其只看风险。

新手看到止损近，就误以为交易“安全”。但如果这个位置大多数时候会被打掉，安全只是错觉。更糟的是，他们因为害怕亏损而不愿接受正常止损，或者在亏损后管理混乱，结果低风险交易变成更大亏损。要盈利，必须同时问：风险多大、潜在利润多大、成功概率大约是多少。

高胜率交易适合需要快速离场的情境

Time: 10:25

有些交易者不在意精确抄底或摸顶。他们愿意耐心等待回调或突破，因为这样赚钱概率更高。图中的做法包括在突破时做空，或者在突破后的熊旗反弹中做空。

这些交易者接受更远的止损，可以放在前面高点上方或更高位置，因为他们知道胜率较高。高胜率的代价就是更大的风险。

经验丰富的交易者有时做低风险、低胜率交易，有时做高胜率、较高风险交易，取决于当下哪一种更有优势。比如交易者很快要离开，不能整天盯盘，就需要更高胜率、快速获利的策略；这种策略通常赚小钱，属于 scalping。

这种情况下，他不是为了抓全天波段，而是希望在有限时间里完成一笔概率较高的小盈利交易。因此，他可以接受止损更远或盈亏比更差，只要整体数学期望仍为正。

提高盈亏比的主要方法是持有波段

Time: 11:50

提高盈亏比最好的方式是做 swing，追求非常大的利润。图中的空头例子是在低点下方卖出，并使用很窄的止损，止损放在信号 K 线高点上方。

如果是 scalper，可能在初始风险一倍的位置就离场。风险是从入场点到信号 K 线高点的距离，利润目标只是同样距离。

但 swing trader 会继续持有，直到下降趋势不再成立。图中下跌形成三推和抛物线楔形，随后出现一根收在高位的阳线，这可以作为合理离场信号。与很小的初始风险相比，从入场到离场的利润非常大，盈亏比极好。

代价是胜率低。大约 40% 的时候可以拿到这种下跌波段，60% 的时候不会：要么市场上涨打到止损，要么只是横盘震荡。但偶尔赚到巨大利润，足以弥补低胜率。

另一种提高 Trader’s Equation 的方式是加仓，也就是增加仓位，甚至给浮亏仓位加仓。但这会显著增加复杂度，新手不应该使用。

这段下跌例子的重点在于，真正的 swing 盈利不是小目标，而是持有到趋势失效。空头不是看到一点利润就走，而是等待三推、抛物线楔形和强阳线这类信号表明下降趋势可能不再有效。正因为退出点远，利润才远大于初始风险；也正因为目标远，达到目标的概率不会高。

加仓提高概率，但牺牲盈亏比

Time: 13:40

加仓可以提高赚钱概率，但代价是盈亏比变差：风险增加，回报相对减少。

图中下降趋势已有三推，形成抛物线楔形和连续抛售高潮，随后出现一根阳线、再出现第二根阳线。这不是高胜率做空点，但由于下降通道非常紧，第一次上涨反转通常只是小反弹，市场大概率会回测前低。

空头可以在反弹中卖出，预期市场不会涨太远；如果价格继续反弹，他们可以在更高位置加空，然后在初始入场价附近离场。这样第一笔空单可能打平或只亏一个 tick，加仓部分盈利。

图中的加仓点可以在 Low 2 或 Low 3 一类的下方。关键背景是价格仍低于抛售高潮的起跌点，也低于下跌波段起点，因此市场很可能再测试下方区域。止损放在下跌波段起点上方。

通过增加仓位，交易者提高了最终赚钱的概率，但风险不再只是初始入场到止损的距离，还多了加仓部分到止损的额外风险。它本质上是用更大风险换更高概率。新手不要这样做。

这里的管理思路是：第一笔空单可能不赚钱，甚至只是在原入场附近平仓；真正利润来自更高位置加空的仓位。但如果市场没有回落，而是继续上涨，两个仓位都会暴露在止损风险下。所以加仓改善的是“最终能不能赚钱”的概率，却明显恶化了单笔风险结构。

双底买入的风险小，所以概率低

Time: 15:49

图中先是下降趋势，然后出现多头突破和 higher low，形成双底。也可以把它看成双底大反转，或者双底牛旗：多头突破后回调形成双底，可能开启上涨趋势。

那根做多信号 K 线上方可以买入。有些交易者会把止损直接放在双底下方，风险非常小。但风险小立刻说明概率低：大多数时候，这类窄震荡区间中间的买入会失败，价格会跌破信号 K 线低点。窄震荡区间里的多数向上或向下突破尝试都会失败。

偏好高胜率的交易者会等更强确认。图中随后出现非常强的大阳线突破，接着第二根大阳线。强突破后约有 60% 概率至少涨到 measured move，目标可用第一根大阳线开盘到第二根大阳线收盘的高度向上投射。

在大阳线收盘买入的人胜率更高，但止损仍在双底下方，和早期买入者的止损位置类似，所以风险大得多。之后的三角形、三推或四推回调后出现阳线，在阳线上方买入仍是高胜率买点，但越往后、越上涨，胜率会逐渐降低。突破买入胜率最高，突破后回调买入略低，再往后的买点更低。

这里同样不是说早买或晚买绝对正确，而是说明止损位置几乎相同，却因为入场价不同而改变风险。早期双底买入离止损近，风险小但概率低；强突破收盘买入离止损远，风险大但概率高；再往后买入，市场已经上涨，剩余空间减少，概率和盈亏比都会继续变化。

双顶做空同样有低风险和高概率两种选择

Time: 18:20

图中先有上涨趋势，然后空头突破并进入窄震荡区间。区间内出现一个低于前高的双顶，并有一根收在低位的阴线。交易者可以在这根阴线下方做空，押注 lower high major trend reversal，止损放在该高点上方。

这个做空风险很小，因此大概率会亏。大约 60% 的时候赚不到钱，约 40% 的时候会拿到波段；但成功时波段很大，可以抵消多次小亏。作为低胜率、高盈亏比做空，它仍然合理。

偏好高胜率的交易者会等待连续大阴线跌破，收盘低于过去约 50 根 K 线最低点。这样市场至少跌到 measured move 的概率很大，目标可以用突破阴线开盘到收盘的高度向下投射。

即使中间有一些反弹，增加了不确定性，在后面阴线下方做空仍是高胜率交易。但无论在第一根还是第二根确认 K 线下方做空，止损仍在前高上方。和早期低风险做空相比，这些高胜率入场风险更大，但赚钱概率也更高。

90% 胜率通常意味着剥头皮和很差盈亏比

Time: 19:45

Al 见过很多交易者声称有 90% 胜率。通常不用多问，就知道他们在做 scalping。

如果 90% 的时间都赚钱，盈亏比一定很差，通常代表每次只赚很小利润。得到一个极好的变量，例如 90% 胜率，必须付出代价，代价通常就是风险相对利润更大。

图中有很多 scalping 例子：在上涨中买入后快速获利离场；小牛旗后在阳线上方买入；押注反转下跌失败，在低点买入并在反转上涨时获利；小楔形后做空；以及下跌过程中在收盘、Low 1、Low 2、跌破、双顶熊旗等位置做空。只要目标是赚小钱就走，这些都是高胜率的 scalping 交易。

90% 胜率之所以通常对应 scalping，是因为它不可能同时拥有大目标。交易者如果只要很小利润，市场只需要走一点点有利方向就能获利；但一旦判断错误，风险往往相对那个小目标更大。因此“我胜率很高”本身并不说明策略好，还必须问每次赚多少、亏多少。

图中上涨和下跌两边都能找到 scalp：多头在小牛旗、反转上涨或低点买入后很快离场；空头在楔形、双顶熊旗、Low 1、Low 2、跌破或收盘处做空后很快获利。共同点是目标小、概率高，而不是盈亏比好。

每笔交易都必须知道风险和利润

Time: 21:35

任何交易都要明确风险和利润。做多时，入场后应该自动设置保护性止损，以防市场下跌；同时在合理目标位设置止盈。到止盈订单的距离是利润，到保护性止损的距离是风险。

风险和利润通常可以知道，概率却永远不知道。概率非常重要，也最不清晰，很多交易者却忽略它；如果想构建盈利策略，就必须把概率纳入判断。

图中的例子是强势反转下跌，连续两根大阴线收在低位。在阴线收盘做空是高胜率交易。止损可以放在抛售高潮上方，或放在整个下跌波段起点上方，因此风险是已知的。

高胜率交易中，利润至少要和风险相等。这里在收盘卖出，measured move 目标在下方，可以在目标处至少止盈一部分。利润约等于风险，盈亏比只有 1:1，看起来不高，但由于赚钱概率高，数学上仍然合理。

这也说明为什么风险和利润容易量化、概率难量化。止损在抛售高潮上方或下跌波段起点上方，目标在 measured move 附近，这些价格都能画出来；但这笔交易到底是 55%、60% 还是更高概率，永远只能估计。忽略概率，就无法判断 1:1 盈亏比是否足够。

强反转后先看左侧背景

Time: 23:30

看到强突破或强反转时，要总是看左侧背景。图中先有强多头突破，判断时要看价格是否高于前期重要高点；如果是，它可能仍属于上涨趋势。看到强下跌反转时，也要看左侧：市场是否跌破了抢购高潮低点，是否跌破了整个上涨趋势起点。

如果只是跌破抢购高潮低点，市场仍可能处于上涨趋势或震荡区间；如果跌破整个上涨趋势起点，才不再是上涨趋势，可能进入震荡区间或下降趋势。

图中的强下跌反转和跟随阴线让市场暂时 Always In short，但价格仍在关键起涨点附近、仍可能高于该低点。因此它可能只是上涨趋势中的深度回调，也可能是震荡区间内的下跌波段。Al 通常不会在这种位置直接按高胜率做空，因为连续阴线虽然强，但还没有明确跌破左侧关键低点。

这也可能是空头陷阱：诱使交易者在上涨通道或震荡区间底部做空。抢购高潮后反转下跌，市场常会测试、甚至略微跌破抢购高潮起点，然后再决定是形成双底恢复上涨，还是继续跌破并到达 measured move 目标。

从多头角度看，这个低点可以和抢购高潮起点形成双底，而且仍高于更早低点，可能是 higher low。但如此大的上涨后大跌会制造困惑。大涨、大跌、大困惑，通常意味着市场更可能进入震荡区间。多头可以在区间底部低买高卖、快速获利；在这个低点买入是合理的，因为它既接近双底，也可能是潜在震荡区间底部。

这一段最容易误判。当前几根 K 线可能已经是 Always In short，但左侧背景仍告诉你，市场未必完成熊市反转。只要关键上涨起点没有被强势跌破，连续阴线就可能只是上涨趋势中的深回调，或宽上涨通道/震荡区间下沿的空头陷阱。若价格只是略微跌破抢购高潮起点后立即反转，多头会把它看成测试成功，而不是新下降趋势。

判断时要分清几个低点。抢购高潮的低点被跌破，并不一定结束上涨趋势；整个上涨趋势的起点被跌破，意义才更大。图中某个低点可能在画面上不明显，但它略微跌破了抢购高潮起点，这种情况很常见。市场经常先试探性跌破，看看是否会形成双底并恢复上涨；如果不能恢复，才可能继续下跌，并用抢购高潮高度向下投射 measured move。

所以空头在连续阴线收盘处卖出，不一定是高胜率交易。价格仍靠近区间底部，仍可能形成 higher low 或双底，仍可能只是宽上涨通道里的回调。看到大涨之后又大跌，最实际的结论往往不是立刻转空，而是市场进入大困惑，接下来更可能是震荡区间。

回调深度改变概率和风险

Time: 27:00

上涨趋势回调时，如果回调保持在抢购高潮 50% 回调位之上，概率仍偏向多头，但买入风险更大，因为保护性止损要放在更低的关键低点下方。

如果市场跌破中点，多头胜率下降，但风险也变小，因为入场点离止损更近。也就是说，在较高位置买入，赚钱概率较高，但止损远、上涨趋势中剩余利润不多，盈亏比差；在更低位置买入，风险较小、盈亏比更好，但市场仍处于上涨趋势并创新高的概率较低。

如果在底部三分之一买入，市场仍属于上涨趋势的概率可能只有约 40%，因为它已经回吐了大部分涨幅。但无论在上方、中间还是底部买入，关键止损通常仍在同一组低点附近。价格越往下，离止损越近，风险越小；但这么大的反转下跌后，后续创新高的概率也越低。

因此，50% 回调位不是机械买卖点，而是概率分界。站在中点上方，多头仍有较好概率，但风险和剩余利润不理想；跌到中点下方，多头盈亏比改善，却必须接受市场可能已经不再是强上涨趋势。

换成 Trader’s Equation，就是入场越高，概率越好但盈亏比越差；入场越低，盈亏比越好但概率越差。价格跌到上涨波段底部三分之一时，买入者离止损很近，风险确实小，但他们押注的是一个已经几乎回吐全部涨幅的市场还能重新创新高，这个概率自然下降。

上涨趋势起点是空头最重要的价格

Time: 29:05

对空头来说，最重要的价格是上涨趋势的起点。空头希望跌破这个低点，因为一旦跌破，市场就不再是上涨趋势，而是震荡区间或下降趋势。

只要价格保持在这个低点上方，市场至少仍可能是上涨趋势或震荡区间，不能简单按已经反转成下降趋势处理。

测试起点后强反转会否定下降趋势假设

Time: 29:35

当市场跌到抢购高潮起点附近时，交易者不知道这只是测试，还是新下降趋势的开始。抢购高潮后的反转下跌常会至少略微跌破抢购高潮起点，然后观察是否有大量买盘出现，押注趋势恢复上涨。

也可能低点继续抬高，形成宽上涨通道；或者确实跌破整个上涨趋势起点，转入下降趋势。

图中随后出现强势反转上涨，连续五根阳线，连续八根 K 线没有阴线。市场重新变成单边上涨，因此不太可能已经进入下降趋势。此时更合理的判断是：市场要么仍在上涨趋势中，要么处于震荡区间。每当看到强突破，都要回头看左侧背景。

强上涨必须突破重要高点才改变大背景

Time: 30:35

看到强上涨时，要问它是突破了所有关键 K 线，还是只突破了部分 K 线。如果仍低于左侧重要高点，这段上涨可能只是宽下降通道中的第二段陷阱，或震荡区间中的第二段陷阱。

图中上涨有突破和跟随，也可以解释成头肩底：左肩、头、右肩，低点抬高的大反转，突破颈线后有跟随阳线。短期看市场暂时 Always In long，并且很可能涨到 measured move；它也可能是新上涨趋势的开始。

但除非突破最近的重要高点，否则市场仍可能只是下降趋势中的反弹、宽下降通道中的上涨波段，或震荡区间内的上涨波段。交易者可以在强阳线收盘买入，押注高概率至少赚一小段；但如果没有突破关键高点，后面仍可能形成 lower high 双顶或宽下降通道内的 lower high。

因此空头会等待反转下跌做空。两段上涨后，如果第二段诱使交易者相信新上涨趋势已经形成，但左侧重要高点还没有被突破，那可能是多头陷阱。可以在反转处做空，或等双顶熊旗跌破后做空，后者胜率更高。

图中的头肩底和强阳线跟随给了多头短期优势，甚至可能让市场涨到 measured move。但“短期 Always In long”不等于“整体已经是上涨趋势”。除非它突破最近的重要高点，否则仍可能只是宽下降通道中的一次强反弹。

这就是为什么空头会盯着左侧高点。只要反弹没有突破那个关键高点，它仍可能形成 lower high、双顶熊旗，或宽下降通道顶部的卖点。

50% 反弹以下仍偏向空头

Time: 32:40

除非市场突破左侧重要高点，不管反弹多强，都可能只是前面抛售之后的反弹。图中 50% 反弹位很重要：只要价格保持在 50% 反弹之下，至少有 50% 概率继续下跌；如果反弹小于 50%，概率仍偏向空头。

在较低位置做空的空头承担更大风险，但胜率更高。多头必须突破那个重要高点，才能否定下降趋势，因为下降趋势要求高点降低。一旦突破重要高点，市场就不再是下降趋势。

反弹越高，空头盈亏比越好但概率越低

Time: 33:55

在较低位置做空，风险很大，因为止损在很上方，但胜率高。如果利润目标只是小震荡区间的 measured move，例如双顶熊旗下方的目标，风险可能大于利润，盈亏比很差；但空头赚钱概率较高。

如果在 50% 反弹位上方卖出，风险变小，因为离止损更近；但空头赚钱概率也下降。如果在下跌波段顶部三分之一卖出，保护性止损更容易被打到，市场也更可能是震荡区间而不是下降趋势。

在高位做空时，多头可能有约 60% 概率突破重要高点，空头只有约 40% 概率跌到新低。但空头风险小，潜在利润大，因为新低距离很远。因此高位做空盈亏比更好，胜率更低；低位做空盈亏比更差，胜率更高。下降趋势下半部分，概率偏向空头。

如果空头在小震荡区间 measured move 附近只追求小目标，低位做空的利润甚至小于风险；如果等价格反弹到顶部三分之一再做空，止损更近、新低目标更远，盈亏比明显改善，但此时市场也更可能变成震荡或反转。

空头概率随反弹升高而下降

Time: 35:30

下降趋势下半部分，可能有约 60% 概率跌到新低。但随着市场上涨，空头胜率会下降，同时盈亏比变好：风险更小，潜在利润更大。

到顶部三分之一时，空头盈亏比显然更好；即使跌到新低的概率较低，潜在利润相对风险也非常大。看到强反弹但仍低于下降趋势起跌点时，要把这个概率和盈亏比的变化同时纳入判断。

顶部真空测试会吸引高盈亏比空头

Time: 36:05

强反弹接近顶部时，交易者不知道有多少资金正在等待卖出，也不知道有多少空头把它看作对顶部阻力的真空测试。它可能只是第二段陷阱：第一段上涨、回调、第二段上涨，诱使多头在高位买入。

只有看到反转下跌后，才能确认空头是否开始重新获得概率优势。在反转前，概率可能偏向多头，但空头盈亏比更好，所以总会有空头愿意卖出。

一旦价格开始反转下跌，空头胜率提高；但如果等到这里才卖出，风险又变大。整节课围绕的就是同一件事：风险、利润和概率必须一起看。

不能只看盈亏比

Time: 36:55

这一课强调概率的重要性。交易者不能只考虑盈亏比；如果赚钱概率非常小，盈亏比再好也没有意义。

Trader’s Equation 要求把概率、风险和利润一起放进判断。高胜率通常要付出较差盈亏比，高盈亏比通常要接受较低胜率；交易者的任务是找到管理后仍然为正期望的组合。