15E - Breakouts

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竭尽型缺口、测量型缺口和突破回测

Time: 00:11

大趋势 K 线和缺口既可能是测量型缺口，推动趋势继续到测量目标；也可能是竭尽型缺口，标志趋势进入衰竭阶段。判断重点之一是趋势已经持续多久：如果趋势超过 20 根 K 线后，突然出现整个趋势中最大的 K 线，交易者必须判断它是最后的疯狂，还是新的、更强趋势的开始。

弱突破通常会有更深的回调，强突破的回调则通常较浅。突破本身是意外，是低概率事件，因此之后常会回测突破区域，测试突破交易者是否仍愿意在同一区域再次入场。

大K线既可能延续趋势，也可能结束趋势

Time: 01:04

大趋势 K 线和突破很多时候会指引价格达到测量目标，但有时也代表趋势衰竭。图中大阴线收在最低，收盘跌破过去约 10 根 K 线低点。它更像下降趋势开始的测量型缺口，还是下降趋势衰竭前的抛售高潮，要看背景和后续跟随。

在图中的空头案例里，背景对空头有利：多头本来预期向上突破，结果被强反转套住；连续三根阴线收在低位，随后出现更大阴线并跌破前面所有低点。这个大阴线的收盘与左侧多个低点之间都形成缺口，说明它不是普通回调。多头正在放弃，空头还没来得及入场，这种缺口更可能指向测量目标，例如把抢购高潮高点到低点的高度反向向下投射。

图中多头还可能幻想形成双底，即使实际并没有明显双底尝试。Al 的处理方式是：只要看到强多头突破后又跌破该突破的起涨点，就可以把它当成失败双底。如果多头真的从那里反弹并突破颈线，交易者会期待向上测量目标；反过来，如果价格跌破“潜在双底”的底部，就会触发反向测量目标。图中的下跌就是这种反向测量的案例。

但如果类似大 K 线出现在趋势后期，判断就不同。上涨趋势持续 20 或 30 根后，出现全趋势最大阳线，它更可能是竭尽型缺口。竭尽型缺口意味着动能衰竭，不一定马上变成反向趋势；多数情况下市场先横盘。但如果随后空头制造连续大阴线，反转概率就会提高。

趋势后期最大阳线优先按竭尽看

Time: 04:45

当上涨趋势已经持续超过 20 根 K 线，再出现全趋势最大阳线，要先考虑它是不是趋势衰竭前最后的上涨，而不是新一轮强上涨开始。若随后立刻出现大阴线并收在最低，竭尽型缺口的概率进一步提高。

有时大阳线低点没有跌破前高，表面上像开放的测量型缺口，甚至可以计算向上目标。但在趋势后期，最大阳线后紧跟强反转阴线，通常至少有约 60% 概率缺口会被填补，也就是价格跌破前面几根 K 线的高点，证明那不是成功测量型缺口，而是抢购高潮。

趋势后期强第二段容易变成竭尽

Time: 06:00

图中一处大阴线收在低位，像跌破双底并可能继续到测量目标。但下一根阳线收在最高，对空头来说是很糟糕的跟随。它让交易者考虑另一种解释：下降趋势后强多头突破，随后空头尝试恢复下跌失败，可能形成低点抬高的大反转或三推楔形底变体。

这里的三推并不一定长得像标准楔形。双底牛旗向下跌破后又反转上涨，本身就可以被看作三推楔形底的一种：第一段下跌、第二段下跌、跌破双底后的第三段下跌，随后失败反转。再加上大阴线虽然收在最低并跌破 7 到 10 根 K 线低点，却立刻被强阳线反转，空头突破就更像竭尽型缺口。

另一处宽上涨通道中，趋势已经持续 40 到 50 根 K 线，随后出现最强的连续三根大阳线，但价格仍低于左侧重要高点，仍可能只是震荡区间内部波动。第 1 段上涨本身就是弱多头通道、双向交易很多；第 2 段突然加速，出现全趋势最强、最大的阳线组合。看左侧，它仍没有突破关键高点，所以这样的第二段特别强，反而更可能是第 2 段陷阱和竭尽型缺口，而不是更强上涨趋势开始。

后面大阴线反转大阳线，说明多头放弃，至少应预期第二段下跌。第二段下跌若填补三根阳线形成的缺口，就确认它们是竭尽型缺口。

抢购高潮的第一目标是起涨点

Time: 09:10

每个趋势 K 线都是突破。图中有多头突破创新高，也有空头突破创新低。连续大阴线收在最低，并有阴线跟随，看起来像测量型缺口；但下一根阳线收在最高并填补缺口，说明空头突破失败，缺口变成竭尽型。

上涨趋势超过 20 根后出现最大阳线，也要优先怀疑竭尽。即使回调后缺口短暂保持开放，后面若出现十字星和收在最低的阴线，就更像趋势衰竭，而不是更强上涨开始。图中强阳线后，市场先没有立刻填补所有缺口，让多头仍可以说它是测量型缺口；但紧接着出现反转阴线，价格跌回前面高点下方，缺口被填补，竭尽解释就占优。

多数抢购高潮不会直接导致下降趋势，而是先形成震荡区间。大涨大跌代表交易者困惑，而困惑是震荡区间特征。买高潮之后，多头和空头会围绕高潮起涨点争夺：多头希望那里形成双底并恢复上涨，空头希望双底失败并触发反向测量目标。

当抢购高潮开始被反转，第一目标通常是抢购高潮 K 线的起涨点。多头会尝试在那里形成双底，空头希望双底失败并按双底高度反向测量。前面做空的空头也会在起涨点附近止盈一部分，激进多头可能买入做剥头皮，因此该区域常出现反弹。

强多头突破应考虑波段持有

Time: 13:00

当连续阳线体积越来越大，并且背景良好时，交易者要判断：这是剥头皮机会，还是上涨趋势开始？如果是趋势开始，更应该至少持有一部分仓位做波段。

强突破的测量目标可以从强突破第一根 K 线开盘，到最后一根强突破 K 线收盘，把实体区间向上翻一倍。不是所有后续阳线都算突破的一部分；如果后面阳线上影线长，突破的强势部分可能已经结束。

强突破中，空头在放弃，市场从小区间进入 Always In Long。做多的交易者方程更好，多头盈利，空头被迫回补。若突破成功概率超过 60%，最好至少保留一部分仓位波段持有。

强空头突破同样应考虑波段持有

Time: 14:35

图中强空头突破背景不错。多头原本把回调看成低点抬高，期待第二段上涨；但连续两根大阴线收在最低，是意外 K 线，说明多头放弃并快速止损。

空头可以用突破高度向下测量目标，并坚定持有至少一部分空单做波段。多头卖出止损，空头也积极卖出，所有人都看到趋势已经改变。成功空头突破意味着做空者赚钱，做空的数学期望更好。强突破时，回调通常较小。

弱突破回调更深

Time: 16:05

强突破往往回调浅，因为突破方急于继续入场，反向方急于止损。弱突破则不同：它不能让交易者确信趋势已经改变，所以回调通常更深，市场也更像震荡区间。

弱突破后，不应期待价格马上单边延续。

弱空头突破会吸引逢低买入

Time: 16:19

图中的空头突破有下影线，收盘只是接近前低而不是远低于前低；虽然有连续阴线，但下影线明显、K 线重叠多、体积不大，且阴线体积逐渐变小。这些都说明空头不够坚定。

空头更愿意逢高卖，而不是低位追空；多头则会在 K 线下方、阴线收盘或反转上涨时买入，押注空头不会得到连续跟随，最终市场会进入震荡区间。

反弹也不强。第一根大阳线后只有小十字星阳线和阴线，后面阳线变小，跟随糟糕，仍未突破下跌起点。多头突破失败后，多头会止盈，空头开始卖出；这更像震荡区间上涨腿或宽下降通道中的上涨腿。

弱多头突破也会深回调

Time: 18:25

图中多头突破也很弱：影线明显，看不到连续收在高位的大阳线，价格仍在起跌点下方。它更像震荡区间中的上涨波段，或熊旗中的上涨波段。

多头尝试制造第二段上涨，但不错阳线后的跟随只有小阳线和近似十字星；再突破时上影线很长，后面又出现收在最低的阴线。弱多头突破后，必须假设回调会很深，或者持续很多 K 线，市场更可能进入震荡区间。

宽通道中的弱突破常演变成震荡

Time: 19:20

图中市场处于宽上涨通道，低点抬高。里面多次空头突破都不强：跌破双顶颈线时，突破 K 是阳线；连续阴线体积不大，或后面很快出现阳线跟随。看到这种不强的空头突破，应假设会有深反弹，或至少反弹持续很多 K 线。

弱空头突破后的下跌波段更可能变成震荡区间下跌腿，而不是强下降趋势开始。图中有些下跌看似跌破前低，但很快出现阳线，说明空头没有能力制造连续强跟随。只要市场仍在宽上涨通道里、低点仍在抬高，就不能因为几根阴线就假设已经转成强下降趋势。

后面的多头突破也不强：虽然有几根阳线，但缺少连续收在高位的大阳线，反而形成大跌大涨的混乱感。弱多头突破同样应预期深回调，甚至反转下跌。宽通道中的弱突破常常只是把市场从趋势推进到震荡，而不是启动相反方向的新趋势。

区间中部的弱上涨多半只是反弹

Time: 21:55

图中上涨没有连续收在最高的大阳线，且上影线明显。左侧有很多震荡区间价格行为，价格又处在区间中部，因此这更可能只是下降趋势中的深反弹，或震荡区间中的上涨波段，而不是上涨趋势开始。

即使后面确实上涨更多，在当时也应假设会有深回调，或者横盘很多 K 线。实际市场也回调约 50%，并横盘震荡约 10 根 K 线。

突破回测检验突破方是否仍坚定

Time: 23:00

强突破后，市场常会回测突破区域。多头突破后，价格回到多头最初积极买入的区域，问题是：多头会再次买入吗？如果他们不买，突破可能衰竭并被反转。

空头突破后的回测也是同理。价格回到空头最初积极卖出的区域，若空头再次卖出，下降趋势恢复；若空头不卖，多头可能击败空头并反转趋势。

空头突破回测形成测量型缺口

Time: 23:19

图中上涨后出现极强下跌反转，形成 9 根 K 线下降微通道，大多数 K 线是收在低位的阴线。这是强空头突破，也是意外；强意外通常至少会有第二段下跌。

这里的突破可以叫跌破上涨趋势线，也可以直接叫反转；所有反转本质上都是某种突破。空头在 9 根 K 线下降微通道里积极卖出，市场没有给出任何像样反弹。强突破只占图表上少数时间，是低概率事件，因此后面通常需要测试：价格会在某个时候回到突破区域，看看空头是否还认为那里是好卖点。如果空头愿意再次卖出，下降趋势恢复；如果空头不再积极卖，多头可能压倒空头，形成反转。

前低下方有些限价单多头买入，押注突破失败。他们不一定期待马上反转，而是相信价格迟早会反弹；如果价格继续跌，他们愿意更低加仓，例如在强阳线上方加仓。计划是等价格回到突破点时，第一笔买入打平离场，低位加仓部分获利。但 9 根阴线微通道后的第一次反转上涨，约 80% 会失败。

多头尝试形成双底失败后止损，空头也在 Low 1 熊旗中卖出。反弹高点和突破点之间没有接触，留下缺口，说明空头仍强。这个缺口不是单纯的价格空白，而是对回测的回答：价格回到空头最初积极卖出的区域附近，空头仍愿意卖，多头也无法把价格推回突破点。

图中多头先用两根阳线尝试双底，但双底被跌破。很多多头会在阴线下方、阳线下方、阴线收盘或后续弱势处放弃；空头也会在 Low 1 熊旗下方，或在收在低位的阴线下方卖出。一旦市场恢复下跌，反弹高点和突破点之间留下空隙，这就是缺口。

市场随后向下达到测量目标。测量可以来自抛售高潮高点到突破点的高度，也可以来自突破 K 线组；图中价格把起跌点到突破点的距离向下翻一倍，已经到达测量目标。后面 Low 1 熊旗之后再出现强阴线，强到足以预期至少第二段下跌，并且在该阴线收盘附近几乎再次达到测量目标。强空头突破、失败回测和缺口共同支持“测量型缺口”的解释。

回测突破点时多空双方都会卖

Time: 27:20

价格回到空头最初卖出区域时，会发生两件事。第一，空头会判断这里是否仍是好卖点；第二，此前限价买入并在低位加仓的多头，会在这里卖出，让第一笔打平、加仓部分获利。

其他多头也知道这些打平卖单存在，因此会在突破点附近止盈。也就是说，回测突破点时，不只空头可能卖，多头也可能卖出获利或打平。若价格反弹到突破点附近却上不去，卖压会来自两边：空头重新建立仓位，多头退出先前的低买仓位。这就是为什么强突破后的第一次回测常常决定缺口性质。

空头再次卖出确认突破有效

Time: 28:55

价格反弹回空头最初做空区域，正在测试突破点。空头确实再次卖出，但卖压并不猛烈，因为反弹本身也不错，多头可能还有第二段上涨。

从空头视角，这里可以是双顶，也可以是三推楔形顶。很多三推楔形顶在下降趋势尚未完全结束、上涨趋势尚未完全开始的过渡期形成，因此会与两个趋势阶段重叠。尽管已经过去 30 到 40 根 K 线，空头仍认为原突破区域是好卖点，这确认之前空头突破的强度。

在更高时间级别上，原下跌可能只是两三根连续大阴线，回测则只是两段式反弹。这不是急剧反转，而是突破后的回测。

多头回测失败会反向达到测量目标

Time: 30:59

从多头角度看，图中也有不错的多头突破，足够强到至少应有小的第二段上涨。价格回调回到多头最初积极买入的区域，测试多头是否会再次买。前面一个例子中，多头在 High 2 牛旗买入，成功制造第二段上涨，因为回调保持在重要低点上方。

后面的例子中，多头也回测突破点并尝试买入，但空头力量更强。价格无法保持在重要起涨点上方，多头放弃，市场向下达到反向测量目标。这个目标可以按多头突破高度反向向下翻一倍，也可以按双顶跌破颈线后的测量目标计算。

缺口和回测总结

Time: 33:20

趋势后期的大突破要判断是竭尽型缺口还是测量型缺口。趋势持续 20 根以上后出现最大 K 线，更要警惕竭尽；但早期强突破、好背景和好跟随，更可能成为测量型缺口。

弱突破通常会有更深回调，甚至转入震荡。突破是意外，之后常会回测突破点，测试原突破方向的交易者是否仍愿意入场。如果他们再次入场，趋势恢复；如果他们不入场，突破可能失败并被反转。