25B - Double Tops and Bottoms

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支撑阻力测试、失败反转和测量目标

Time: 00:12

双顶是对阻力的测试，也就是对前期高点的测试；双底是对支撑的测试，也就是对前期低点的测试。第二节课重点放在三个问题：第一，市场为什么经常要回测前高或前低；第二，双顶反转或双底反转失败后，市场为什么会继续原方向；第三，如何用双顶或双底的高度寻找 measured move 目标。

所有反转结构都会失败。双顶向下反转失败后，交易者会预期市场继续上涨，并用双顶高度向上投射目标；双底向上反转失败后，交易者会预期市场继续下跌，并用双底高度向下投射目标。

双底是对前期低点支撑的测试

Time: 00:42

市场完成一段动作后，通常要测试前一次动作的关键位置，再决定下一步。下降趋势后如果出现反弹，市场往往还要重新测试前低，才有机会形成大反转。图中的第一个下跌很强，第一次上涨虽然幅度大，但 K 线数量不够，所以大概率只是小反弹；再次下跌测试前低时，才真正进入双底判断。

强趋势、强突破或窄通道中，趋势继续的概率通常高，第一次反向移动往往只是小反转。空头一路做空后，看到强烈反弹会失望，尤其是连续阳线收在高位时，会意识到市场可能有更大反弹。那些正好卖在最低点或低点收盘附近的空头，如果价格回到他们的入场价附近，会回补空单；这就是第一次反弹背后的买盘来源。

不过强下降趋势后的第一次强反弹通常还不是大反转。市场可能进入震荡区间，也可能只是熊旗，然后下降趋势恢复。图中空头后来确实重新向下突破，但下跌质量并不好：大阴线有长下影，跟随 K 线弱，多根阴线有下影，后面还有十字星和回到前一根高点附近的反弹。这说明空头虽然恢复下跌，但决心不足。

一些空头没有在反弹中离场，因为他们相信这只是短暂反弹，下降趋势会在几根 K 线内恢复。他们依赖远处的初始止损，通常放在起跌点上方。强下降趋势中做空胜率高，但盈亏比差，因为止损很远。如果不幸卖在最低点，只要初始止损没被打到，最终可能接近不亏离场；如果在反弹中小仓位加仓做空，价格回到初始入场价附近时，加仓部分赚钱，初始仓位小亏，总体可以盈利或至少不亏。

当市场再次下跌测试前低时，所有交易者都在观察同一个问题：下跌是否足够强，可以延续下降趋势；还是会在前低附近再次被买起？对多头而言，想要反转成功，最好形成包含 10 到 20 根甚至更多 K 线的低点抬高结构。图中测试前低时已经具备大反转潜力，因为市场在同一支撑区域反复被买起。

空头也在观察这个测试。他们看到了第一次支撑区的买盘，也看到了第二次买盘，但仍可能认为这不会马上变成上涨趋势，因为左侧是强下降趋势后的第一次反转。后续下跌质量因此很关键：如果空头强势跌破支撑，就可能开启新的下跌波段；如果下跌弱、带长下影、跟随差，说明他们越来越没有信心。

后面多头在前低区域多次买入。第一次做多入场在一根阴线高点上方，但左侧有连续 6 到 7 根阴线，大多数交易者不会在那种第一信号买入。第二次做多入场出现在震荡区间底部，并且信号 K 线是收在中位以上的阳线，更合理。空头回补、多头买入，形成低点抬高双底大反转机会。

图中还有多次对同一支撑区的测试：市场跌到此前多头大量买入的位置，空头尝试跌破，多头再次买入；有一次大 K 线带明显下影，可能与新闻或经济数据有关，但重点仍是支撑被确认。市场跌破震荡区间后剧烈反转上涨，形成低点降低的大反转；之后又一次尝试跌破支撑失败，进一步确认该区域买盘远大于卖盘。

到了后面，空头不再愿意在新低追空，而倾向在反弹时卖出、在前低附近止盈。他们的行为已经从“趋势空头”转成“震荡区间内剥头皮空头”。多头则相反：前几次在同一区域买入都赚钱，因此更有信心继续买入，甚至押注大反转成功后赚到很多。

图中的每次下跌到前低区域，都是一次新的测试。第一次测试低点、第二次测试同一区域、第三次甚至跌破后又强烈反转，逐步告诉交易者这个价格太低。市场反复尝试跌破支撑失败后，通常会开始向上寻找公平价格。此时多头会在反转上涨时买入，空头会在新低附近止盈而不是继续追空。

图中还说明了“第一反转”和“第二反转”的差别。第一次从强下降趋势中反弹，即使幅度大，也常常只是小反转，因为左侧空头太强，K 线数量不够。真正更可靠的买点，往往是市场再次下跌测试前低后，空头无法得到好的跟随，多头在更高低点或支撑区域第二次买入。

这也是为什么信号 K 线质量重要。第一次做多信号出现在连续阴线之后，很多交易者不会买；第二次做多信号出现在震荡区间底部，阳线收在中位以上，位置和信号都更合理。多头买入、空头回补叠加，才让双底大反转机会更可信。

后来市场跌破震荡区间下沿后又剧烈反转上涨，这可以看作低点降低大反转，也可以看作震荡区间假突破。无论哪种叫法，都确认同一支撑区域非常重要：空头多次把价格压到这里，却无法让市场继续下跌。

当市场多次尝试跌破某个区域却失败，通常会转向相反方向。空头开始不敢在新低追空，而是在反弹时逢高卖，并在前低附近止盈，只把它当剥头皮。多头则因为此前多次在该区域买入都赚钱，会继续买入，押注市场至少进入震荡区间，甚至完成大反转。

双顶是对前期高点阻力的测试

Time: 08:50

上涨趋势中，双顶是对阻力的测试。图中市场先强势反转下跌，跌破上涨趋势线和上涨通道；随后上涨趋势恢复，但每次回到同一价格区域附近都会再次下跌。这个价格区域被反复确认成阻力。

很多多头会在上涨过程中持续买入，甚至追涨在很高位置。他们相信第一次下跌只是小回调，市场会回到前高，让他们至少打平离场。当价格真的回到前高附近，即使最高点买入的多头也不再亏钱，他们会松一口气，把仓位卖出。如果他们看到之前的抛售很强，会知道上涨趋势已经变弱，市场可能进入震荡区间；既然可能是震荡区间，就不应该在上沿继续持有多头。

空头也在同一阻力区卖出。第一次强下跌大概率只是小反转，但它显示空头已经变强。多头担心价格回到该区域后空头会再次大量卖出，因此会在前高附近卖出仓位。空头再次卖出时，目标不是小回调，而是制造双顶大反转。

图中第二个高点略高于第一个高点，形成高点抬高双顶；同时由于高点不断抬高、低点在降低，它也可以看成扩张三角形。每个扩张三角顶部都包含高点抬高大反转逻辑。后面市场又形成较低高点，这是高点降低大反转。无论标签如何，关键是阻力不断被确认，市场从该价格区域反复大幅下跌。

高点抬高大反转后的最低预期通常是两段、10 根 K 线。图中实际下跌远远超过这个最低目标，连续出现多段下跌。新高位置有大量卖盘，多头在强抛售中放弃；空头看到多头放弃，就更积极地卖出。后续的小双顶、双顶熊旗和低 2 做空入场，都是围绕同一个阻力区域继续做空。

高点抬高大反转后，通常至少预期 10 根 K 线、两段下跌。图中后续远远超过这个最低预期，出现多段下跌。新高处的大量抛售让多头放弃，空头看到多头放弃后更加激进。小双顶、双顶熊旗、低 2 做空点和高点降低大反转叠加，给出做空波段的依据。

双顶颈线是上涨趋势的重要低点

Time: 12:40

上涨趋势需要高点不断抬高，但更重要的是低点不断抬高，尤其是重要低点不能被跌破。一个低点如果后面跟着强势突破并创新高，它就是重要低点；如果只是普通小回调，后面创新高也不强，它的重要性较低。

图中的某个低点非常关键，因为空头在那里尝试反转下跌，但多头更强势地买入并推动市场创新高。只要价格保持在这个低点上方，多头就认为上涨趋势完好。一旦这个低点被跌破，多头和空头都会意识到上涨趋势大概率已经结束，市场要么进入震荡区间，要么转为下降趋势。

这个重要低点同时也是双顶颈线。价格用阴线跌破颈线，并且有跟随 K 线，空头会预期至少下跌到 measured move 目标。跌破后市场一度反弹，回测突破点并略高于突破点，然后继续下跌。这是常见行为：关键支撑被跌破后，支撑转为阻力；回测失败后趋势继续。

多头在这种位置会非常失望。原本他们认为只要重要低点守住，上涨趋势就还在；当颈线被强势跌破并出现跟随，他们知道趋势前提被破坏，会卖出离场并等待更低位置重新买入。空头知道多头止损在重要低点下方，因此会在颈线下方卖出，利用止损卖盘推动下跌。

多头通常会把止损放在重要低点下方，空头知道这一点，所以会在双顶颈线下方卖出。强空头突破后，空头还会预期至少第二段下跌，并在后续阴线下方继续卖出。回测颈线时，如果反弹有连续阳线，很多空头会等第二次做空入场，而不是第一根阴线下方立刻卖出。

测量目标可以有多个。双顶的 measured move 可以从较低高点到颈线向下投射，也可以从较高高点到颈线向下投射。交易者通常先看较近目标；如果较近目标被跌破，再看较远目标，并观察市场在目标区的反应。

回测颈线时，如果前面有三根左右阳线，空头通常会更谨慎，等待第二做空入场。第一次阴线可能只是回调中的小卖点；第二次反转下跌才更容易让多头放弃，也让空头确认支撑转阻力。

双底颈线是下降趋势的重要高点

Time: 16:05

下降趋势需要低点不断降低，但更重要的是高点不断降低，尤其是重要高点不能被突破。一个高点如果后面跟着强势下跌并创新低，它就是重要高点。只要重要高点不断降低，市场仍处于下降趋势；如果重要高点被突破，下降趋势很可能已经结束，市场要么进入震荡区间，要么反转成上涨趋势。

图中空头努力抛售，但在低点略微降低处形成双底。第一次反转上涨失败；第二次反转上涨出现连续 4 根阳线，并且全部收在高位，强势突破双底颈线。这意味着大多数交易者认为下降趋势已经结束，市场可能进入震荡区间、上涨波段，甚至上涨趋势。

空头看到这种强多头突破会放弃。他们知道市场很可能继续上涨，于是在上涨过程中不断回补，而不是继续坚持原来的下降趋势。多头看到颈线被突破，则会在高点上方挂突破买单，预期至少两段上涨，并把双底高度向上投射作为最低 measured move 目标。

强多头突破会让空头失望。空头知道价格可能继续上涨，于是在上涨中不断回补，等待更高价格再寻找做空机会。多头看到双底颈线被强势突破，会在高点上方挂突破买单，预期 measured move 目标，并至少寻找两段上涨。图中市场不仅达到最低目标，还强势突破目标，一直涨到下降趋势起跌点附近。

这个底部也可以看成楔形下降通道：急跌、反弹，第二推、反弹，第三或第四次下跌。突破双底颈线后回调测试原阻力，原阻力变成支撑，形成很好的买点。回调本身又是双底牛旗；如果它同时是楔形熊旗并与前低形成双底，多头更有理由买入。

震荡区间里双顶和双底都可以成立

Time: 18:58

市场横盘超过大约 20 根 K 线后，就不再只是“回调”，而更应称为震荡区间。回调是小震荡区间，但名称仍暗示原趋势恢复概率更高；当回调发展到 20 根或更多 K 线，多空力量趋于均衡，趋势恢复和反向突破的概率接近。

震荡区间里总是同时有合理做多信号和合理做空信号。图中空头可以把结构看成双顶或高点略微降低大反转：上涨趋势后空头突破，随后测试前高并尝试反转下跌，右侧还有小双顶或小三角形，空头可以在孕线下方做空。这个做空至少可能有剥头皮利润，但最终大反转没有成功。

多头的解释同样合理。强势牛旗突破后，回调形成双底牛旗，也可以看作楔形牛旗，甚至头肩底：左肩、头、右肩，右肩内部还有双底结构。多头会在强阳线上方买入，也会在楔形牛旗或双底牛旗上方买入。震荡区间的困难就在于，两边的结构都看起来合理。

多头看到的是另一套结构：牛旗向上强势突破，然后回调形成双底牛旗、楔形牛旗，甚至头肩底，右肩内部还有双底。多头可以在强阳线上方买入，也可以在楔形牛旗或双底牛旗上方买入。重点是，不管一个结构看起来多漂亮，它都可能失败；在震荡区间中尤其要接受双向信号同时合理。

失败的双顶和双底也会给出目标

Time: 20:50

双顶和双底本身可以成功反转，也可以失败。失败时，交易者不会只说“形态无效”，而是反过来用同一个结构的高度寻找 measured move 目标。

双顶向下反转失败并向上突破时，可以用双顶高度向上投射；双底向上反转失败并向下跌破时，可以用双底高度向下投射。这一点在后面的图中会反复出现。

双顶失败向上突破后的目标

Time: 20:57

图中有多个双顶：这个高点和那个高点，也可以用更大的两个高点画线。空头尝试把它变成双顶反转，做空者会把止损放在双顶上方。因为高点通常不完全一样高，止损位置也有多个选择，但结构本身仍然清楚。

如果双顶成功，空头会预期跌破颈线并下跌到 measured move 目标；如果双顶反转失败，价格向上突破，交易者也会预期向上的 measured move。图中同时还有小双底和更大的双底，说明市场处在更大的震荡结构中。

目标选择上，先看最近的目标。小震荡区间处在更大区间内部时，先用小结构测量；如果第一个目标被突破，再用更大的双顶到颈线高度向上投射。图中价格到达 measured move 目标附近后形成双顶并开始下跌，这对多头是很好的止盈位置。空头也会在目标区寻找反转卖出机会。

因此，失败的双顶并不是完全无效。它反而给了多头一个向上目标，也给了空头一个等待目标区做空的位置。交易者先看最近的小结构目标，再逐步观察更大结构目标，避免在区间内部过早预期过远目标。

双底失败向下跌破后的目标

Time: 22:42

下降趋势后第一次反转上涨通常只是小反弹，尤其左侧下降通道很窄时，大多数交易者不会在第一次上涨买入。后面第二次反转上涨看起来像潜在双底，多头可能在相关信号上方买入；但入场 K 线和跟随都很弱，后续跟随也弱，这不像成功反转。

当双底反转看起来失败，交易者会开始预期双底向下跌破，并用双底高度向下寻找 measured move 目标。空头会在双底低点下方卖出，等待目标位。图中的空头突破很好，因此大概率还会有第二段下跌。

跌破后，市场反弹测试双底下沿，也就是回测突破点，然后继续下跌。这个回测给空头更多卖出机会：他们可以在反弹后的阴线下方卖，也可以在前低下方挂突破卖单，预期下跌波段继续。

成功和失败都常常走向 measured move

Time: 24:00

双顶和双底无论成功反转，还是反转失败，都经常会走向某个 measured move 目标。成功时，目标通常沿反转方向投射；失败时，目标沿突破失败后的反向投射。

因此，识别双顶双底不只是为了入场，也用于管理仓位和止盈。价格接近 measured move 目标时，交易者要预期获利了结、反向限价单和新的反转尝试。

双底成功后的多头止盈区

Time: 24:09

图中先有强势上涨，空头尝试反转，但市场再次上涨，形成双底。双底的颈线被向上突破时，交易者会预期价格到达 measured move 目标，并把目标区当作止盈区域。

做多信号本身也不错：两段下跌形成回调，第二段下跌与前低构成双底，信号 K 线较好。多头会在阳线高点上方买入。一些早先买入的多头可能一直依赖下方初始止损持有，但大多数人会在某些阴线下方离场；如果价格没有跌破关键低点，反转上涨时他们会重新买入，押注双底反转成功。

到达 measured move 目标后，市场反转下跌，因为此前买入的多头都会把限价卖单挂在目标附近，至少止盈一部分。不管他们是在早期买入、阳线收盘买入、牛旗买入，还是高 2 牛旗买入，目标区都是自然止盈点。多头也会在小双顶或阴线下方卖出。空头知道多头会在这里止盈，所以有些空头会用限价单做空，或在反转下跌时卖出，至少寻求剥头皮利润。

这个目标区的卖盘来自两类人：多头止盈和平仓，空头建立反向头寸。只要价格到达一个清楚的双底 measured move，交易者就要预期市场至少会暂停或回调，而不是继续无条件追多。

失败的双底尝试也可以测量

Time: 25:54

左侧图中，深度回调仍保持在前低上方，因此多头认为这只是多头突破后的深回调。它形成双底，多头会在反转上涨时买入，预期突破颈线并到达 measured move 目标。

右侧图提供相反情形。强势多头突破后，理论上市场应该在回调中形成双底并再次上涨；但有时它没有形成双底，反而强势跌破多头突破的起涨点。Al 会把这种情况看作失败的双底尝试。即使没有明显反弹，只要有强势多头突破，市场本应尝试形成双底；如果多头什么也做不到，向下跌破时就可以把多头突破高度向下投射，寻找 measured move 目标。

这类失败双底不需要教科书式第二个低点。关键是：多头突破很强，按正常逻辑应有回调买入和双底尝试；但市场直接跌破起涨点，说明多头完全失败。交易者可以把这段多头突破当成“本该形成双底的腿”，在失败后反向测量。

换句话说，右侧的下跌不是普通随机下跌，而是多头突破失败、双底尝试失败后的反向 measured move。价格下跌到目标位，说明失败结构本身也能提供目标。

同时存在双顶和双底时就是震荡区间

Time: 27:45

如果市场上涨到颈线但无法突破，就会形成潜在双顶；如果多头在前低买入，又形成潜在双底。双顶和双底同时存在时，市场处于震荡区间，而震荡区间中的突破尝试大多数会失败。向下跌破可能反转上涨，向上突破也可能反转下跌。

图中下降趋势后多头突破，随后测试前低，低点略微抬高，因此有低点抬高大反转的可能。但买压不强，震荡区间很窄，反弹也弱，所以这不是高胜率做多机会。空头则看到价格反弹到前高附近后形成双顶。

此时多空双方都有理由。多头如果在 1 附近买入并持有，止损没有被打掉，因为 3 没有跌破 1。空头如果在 2 和 4 的双顶做空，止损也没有被打掉，因为 4 没有突破 2。市场同时有低点抬高和高点降低，说明它仍在震荡区间中等待突破。

失败向上突破后的楔形顶逻辑

Time: 29:20

图中的 1 和 5 再次构成双底，3 和 5 也可以构成双底。不同程序会使用不同算法；5 略低于 3，但没有跌破 1，所以多头仍希望形成低点抬高大反转，并向上突破震荡区间颈线，达到把震荡区间高度向上投射的 measured move 目标。

市场确实尝试向上突破双顶，同时也是 1 和 3 这个双底的颈线，但突破失败了。双顶本身有两次向上推动，再加上第三次突破失败，就是三次向上推动。即使外形不像传统楔形，功能也和楔形顶一样：市场三次尝试上涨都失败，因此预期反转下跌。

多头原本希望 1 和 5 或 3 和 5 形成双底，并向上突破颈线后到达把震荡区间高度向上投射的目标。可是一旦向上突破失败，市场就从多头设想切换到空头设想：三次上攻失败、楔形顶功能、震荡区间上沿反转。此时空头更有理由寻找第二段下跌。

随后出现强势下跌。可能有两段下跌，也可能因为通道很窄而用更小结构数两段。三根强阴线收在低位，连续 8 根 K 线下跌，说明空头很强，大概率还会继续下跌。虽然震荡区间中空头突破也可能失败并再次反转上涨，但在多头向上突破失败后，又出现连续强阴线和高点降低的下跌，反弹更可能只是空头突破后的熊旗。空头会在后续阴线下方卖出，预期第二段下跌。

双顶双底第二部分总结

Time: 32:00

双顶是对前期高点的测试，也就是测试阻力；双底是对前期低点的测试，也就是测试支撑。市场两次尝试做同一件事却失败，就会有反转机会，因为失败的一方会退出，另一方会加仓或入场。

但所有反转结构都会失败，包括双顶和双底。双顶反转失败后，交易者会寻找向上的 measured move 目标；双底反转失败后，交易者会寻找向下的 measured move 目标。无论成功还是失败，都可以根据双顶或双底的高度去推算突破后的目标，并在目标区预期止盈、回测和新的反转尝试。