51D - Losing Because of Mistakes

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正确止损与加仓风险

Time: 00:11

初学者常见的问题，是没有使用正确的止损。他们往往把止损放得太紧。

另一个危险问题是 scaling in。加仓对初学者尤其危险，因为它可能造成非常大的亏损。初学者在加仓时，通常没有意识到必须把每一笔仓位缩得多小；他们几乎总是仓位过大，无法承受市场逆向移动带来的压力。结果是，一笔本来可以盈利的好交易，因为压力太大而被过早亏损退出，而不是继续持有并赚钱。

明显止损、缩小仓位与部分获利

Time: 00:48

交易时，合适的止损通常很明显。如果看图时知道止损应该放在哪里，但它离入场点太远，就只有两个选择：要么交易非常小的仓位，要么不做这笔交易。不做交易完全合理。无论是因为止损太远，还是因为情绪上分心，只要有原因让你不能按计划交易，就直接不做；市场还会有很多其他机会。

如果已经在 swing 仓位中，就持有到出现明确的反向信号，或出现其他强理由离场为止。交易者依赖自己的止损；当市场朝有利方向发展时，可以移动止损。与此同时，在支撑、阻力目标处部分获利也是好的做法；如果出现合理的反向信号，也应该退出。

在图中的案例中，如果在绿色框内任意位置做空，止损位置是明显的：它在这段空头 swing 的顶部。无论卖在框内哪一点，主要止损都在同一个位置。

后面出现两根不错大小的空头 K 线，一根 breakout bar 和一根 follow-through bar。如果市场真处在熊市趋势中，就不应该回到这个高点上方，因此把止损收紧到这里是合理的。更高的位置仍然是 major Lower High，但在有突破和跟进之后，使用较近止损也可以。如果市场回调并越过较近止损导致出场，之后仍然可以重新卖出。

再往后，市场已经有三段下跌，因此形成 Wedge，同时还有 Micro Double Bottom。价格先在一根 K 线上涨、下一根又下跌；如果再突破前一根高点，就有 Micro Double Bottom 加 Wedge。下跌通道仍然很紧，所以反转大概率只是 minor，结果可能是 Trading Range 或 bear flag。但此处离场可以接受，尤其是如果你是在更高处做空：已经有合理利润，也有合理理由退出。也可以部分获利，剩余仓位继续持有。

Swing 交易需要 Swing 止损

Time: 03:08

如果做的是 swing trade，就需要 swing stop。交易看起来不好时，要么退出，要么依赖原先的止损，不能随意在中间找一个没有逻辑的位置。

初学者总是害怕亏损，因为他们把注意力放在亏损本身，并担心自己成了 loser。所有初学者一开始都是亏损者，这在情绪上很痛。正因为亏损让人痛苦，初学者讨厌接受亏损，也经常在应该亏损离场时没有按计划处理。

在图中的案例中，初学者买入这个向上反转，期待前面的上升腿足够强，后面会有第二条上升腿。他是为了可能的向上 swing 而买入。若买在这里，止损应该在下面。他看到的是 Wedge Bottom、几根不错的多头 K 线，市场可能形成第二条上升腿。后面出现一个小型 Higher Low Major Trend Reversal，但在进场当时他还不知道这一点；他只知道市场有 Wedge Bottom，趋势开始走平，下降斜率减弱，并且出现了还不错的向上反转。

如果买入后看到一根空头 K 线、再一根空头 K 线，初学者常会害怕，担心这只是 bear flag，市场会继续下跌。假设他在这里犹豫，不够快，没能把止损放到最近低点下方，那接下来怎么办？他原本有 swing stop 在更低处，依赖它是合理的。

初学者常在这种地方寻找折中。他知道自己本来可以更早退出：他买在一个 disappointment bar 的收盘附近，本来可以在接近 breakeven 的地方离场，却选择赌价格会继续上涨。结果市场开始下跌。他又不想用很紧的止损，因为不想接受亏损；同时也不想依赖 swing stop，因为那样亏损看起来太大，尽管进场时他已经判断这个亏损规模可以接受。

于是他找一个中间止损。他没有接受早期小亏，也害怕完整的 swing stop 亏损，便说这根多头 K 线是 breakout bar，也许把止损放在它低点下方。这个做法是错误的。图中这里仍是 Tight Bull Channel，没有理由在这根 K 线低点下方退出。正确选择只有两个：要么早退出，要么依赖原本止损。

结果是，初学者被这个中间止损打出，看到大空头 K 线后惊慌，同时又对出场感到轻松和解脱。之后他无法在后面的多头 K 线上方重新买入，错过了最初买入时预期的大趋势。

这种止损是 skunk stop，也就是夹在两个合理止损之间的止损。它既不是早期退出，也不是 swing stop。只要开始使用这种中间止损，账户就会被这种做法持续伤害。

最小利润不是好的交易目标

Time: 06:40

按照 Trader’s Equation，交易所需要的最低利润至少应该是 Actual Risk 的两倍，并且还必须至少达到 minimum scalp size。可是人生里选择 minimum 通常不是最佳目标；把目标设为最低工资很少是好选择，交易时只追求最低利润也很少是好选择。

在图中的案例中，如果交易者在绿色框任意位置买入，他知道止损应该放在哪里。如果被止损打出，而市场之后再次反转向上，他总是可以重新买入。

随后图中出现 4 根连续多头 K 线：breakout bar、更大的多头 K 线、follow-through bar，并且市场突破了 Lower High，形成相当强的向上突破并创出新高。此时把止损从前一个低点上移到新的低点下方是合理的。

接近收盘时，市场在 Buy Climax K 线后出现一根空头 K 线；回调大约达到 50%；上涨出现三次推进，一、二、三，并且还有嵌套的三次推进，一、二、三。在这根空头 K 线下方获利了结是合理的。这里还有 Nested Wedge，并且接近 measured move 目标：突破点和回调之间有一个缺口，measured move 投射目标就在附近。收盘前有很多充分理由离场。

止损变大时仓位必须同比缩小

Time: 08:23

在图中的下跌中，市场有 8 根空头 K 线。假设你认为这里不是好的买入 setup，于是在这根 K 线高点附近做空，并在标示位置成交。

无论具体卖在哪里，止损都应该在整个空头腿顶部上方。如果这个止损距离是平常止损的 3 倍，就必须只交易平常仓位的三分之一。如果不能把仓位缩到这个程度，就不要做这笔交易。

如果初学者因为止损太远而害怕，担心亏损金额过大，他就会做出糟糕决策，因此不应该进场。要成为持续盈利交易者，就必须持续做出好的决策；一笔交易从一开始就让自己害怕，就很难管理正确。

说要依赖止损但实际做不到

Time: 09:25

在图中的做空中，初学者如果进场，做空本身是合理的：市场有 Give-up Bar、有 follow-through bar，也可能正在形成向下的 Spike and Channel。但是他可能被后面的多头 K 线吓到，在它高点上方离场，而不是依赖原先止损。

问题在于，连续 8 根空头 K 线之后，第一次向上反转大概率只是 minor。多头最好大概只能得到 Trading Range，而空头通常仍会至少得到一小段 second leg down。

为什么初学者会在这根 K 线上方退出？因为他对自己撒了谎。他说自己会依赖止损，但其实没有任何意愿真正依赖那个止损。他害怕亏损太大，从来没有真的愿意承担那笔风险。市场一逆向移动，他就退出。他做空时实际计划是希望市场立刻朝有利方向走，尽管他告诉自己计划是依赖止损。

另一种情况是，如果他继续持有，看到后面那根空头 K 线又会害怕，开始想这也许是下跌终点的 climactic bar，于是拿一个 minimum scalp 就退出。初学者经常这样做：他们身处好的 swing trade，却因为过去几天亏了太多次，只要有任何利润就急着拿走。

很多时候，minimum scalp 从数学上可能仍然是正的 Trader’s Equation，因此不能说绝对错误。但它很少是好的选择，因为每个人都会犯小错误，交易者需要偶尔抓住 swing trade，用它们抵消许多小错误。

如果初学者真正担心亏损金额太大，就必须交易得很小，也就是使用 “I don’t care” size。仓位要小到即使止损被打也真的不在乎，这样才能把注意力放在做正确的事上。

先练习做正确的事

Time: 11:30

交易者需要练习做正确的事，而不是只盯着风险。Trader’s Equation 有三个变量，初学者总是只关注 risk，忽略 probability 和 reward。图中的交易适合作为 swing trade，因为它有较大 reward 的潜力。

如果仓位很小，当然不会立刻变富。但小仓位可以让交易者练习按正确方式做事。等到有了做正确事的经验，并且能够持续这样做，才可以逐步加大仓位，最后才会有比较合理的机会赚到很多钱。

不需要用很大的交易量才能变富，或才能赚到很好的收入。有些交易者仓位相对小，但交易非常出色，因此赚了很多钱。很多交易者后来会惊讶地发现，只是持续做正确的事，就能赚到比预期多得多的钱。

Scaling in 应该属于有经验的交易者。

错误加仓会放大亏损

Time: 12:55

如果初学者用错误方式 scaling in，很容易亏掉远远超过自己想象的金额。加仓会提高某些情形下赚钱的概率，但如果仓位、止损和 premise 管理不正确，它会把亏损速度放大到初学者无法承受的程度。

加仓提高概率但恶化风险回报

Time: 13:03

Scaling into a trade 的目的，是提高赚钱概率。任何时候，只要提高 probability，就一定会削弱 risk/reward。通常情况下，你是在增加风险。

初学者最大的错误之一，是加仓时没有大幅降低仓位。他们最后亏掉远远超过想象的金额，其中一部分原因是，他们从未真正想象过市场会继续逆向运行并打到止损。

只有有经验的交易者才应该 scaling in。经验丰富的交易者知道交易 premise 是否仍然有效；如果他认为 premise 不再有效，就不会继续加仓，而是直接退出并接受亏损。初学者往往不愿承认 premise 已经失效，会继续加仓，希望市场重新朝有利方向走，结果频繁遭遇大亏损。

一边 scaling in，一边保持希望，是非常糟糕的组合。交易者需要客观。一次大亏损很容易抹掉 10 或 20 笔好交易，并且需要另外 10 或 20 笔好交易才能弥补。

每个人都知道加仓可以提高赚钱概率，但初学者以为自己也能安全做到。事实上，他们几乎总是有不现实的计划。随着仓位增加，潜在亏损变得太大，他们不愿接受那笔亏损；当看到亏损增长得多快时，即使交易本身仍然有效，也会感到震惊，因为仓位太大。

强反转后的两个合理止损

Time: 15:20

在图中的案例中，市场先有熊市趋势，随后向上突破，形成 Higher Low Major Trend Reversal。接着出现 4 根多头 K 线，而且实体逐渐变大，说明市场正在向上加速，因此大概率还会继续上涨。

多头会买入，思路是：如果市场直接上涨，他们赚钱；如果这只是未来 Trading Range 中的一条多头腿，他们也可以在更低位置继续买入，期待价格回到这里，然后在低位加仓上获利，并让第一笔入场回到 breakeven 附近退出。

这里是 Buy The Close bull trend，有 6 根 K 线的 bull Micro Channel，6 根 K 线里没有空头 K 线。虽然市场仍在前高下方，所以它也可能只是 Trading Range 中的多头腿，但买入仍然合理。这段上涨足够强，多头大概率会买第一次向下反转。

不过此时不能确定它是新的多头趋势开始，还是对 Trading Range 顶部的测试。后面可能出现深回调，跌到这个 Buy Climax 和 breakout 的底部下方，但仍高于整个多头趋势的底部。

许多空头看到 6 根上涨和 4 根优秀多头 K 线，会承认动能很强，因此等待 second entry short。也就是说，他们会等 Micro Double Top 或 Wedge Top 之后再考虑卖出。

看这张图时，止损有两个明显选择：一个在向上 breakout 的底部，另一个在整个多头趋势的底部。两者都合理。使用较紧止损时，被打掉的次数会更多，但每次亏得更少；使用较宽止损时，被打掉的次数会更少，但亏损时亏得更多。如果把类似交易做 10 次，一个人用紧止损，另一个用宽止损，10 次之后两人的总体金额大约相近。因此两者都合理，可以使用任一种。如果价格跌破较紧止损后又反转向上，也可以被止损出场后在反转上重新买入。

计划加仓时初始仓位必须极小

Time: 17:43

假设交易者愿意再加仓两次，总共三次入场。那么无论使用前面两个止损中的哪一个，每一次入场都必须大约是正常仓位的三分之一。只要计划在下跌并转入 Trading Range 时加仓，就必须交易得极小。

初学者通常做不到。要么账户本来就小，仓位已经很小，无法再缩到三分之一；要么觉得缩小后的仓位太小，不值得做。结果是初学者最终做了过大的交易，并且没有意识到，一旦市场逆向运行、自己又继续加仓，亏损增长速度会让情绪压力急剧上升。

如果止损距离是正常止损的 2 倍，同时又计划再进两次，也就是把总仓位扩大到 3 倍，那么初始仓位必须是正常仓位的六分之一。如果做不到，就不要交易，或者使用不同计划，例如不要 scaling in。

一种常见替代方法，是先买入，等待回调，然后在反转 K 线上方再买更多。这样加仓不是固定点数加，而是等市场再次给出反转证据后加。

可能震荡区间中的 Second Leg Trap

Time: 19:25

当市场可能处在 Trading Range 中时，必须担心 2nd Leg Trap。有时第一条上涨腿很弱，第二条上涨腿很强，但它并没有远远突破左侧所有 K 线的高点。因此，它可能只是 Trading Range 中的一条多头腿，而不是形成新多头趋势的 Measuring Gap。

初学者只看到 6 根 K 线上涨，于是认为这是成功突破。多头实体确实不错，但并不是特别大，而且上方有影线，所以这段上涨并没有强到无可争议。再看左侧许多 K 线，每根都有影线，这属于 Trading Range price action。大量带影线 K 线说明市场可能是震荡结构；这样的上涨可能只是 Trading Range 中的一条多头腿。

初学者只看见大多头 K 线和向上动能，就认定是多头趋势，却没有看到价格仍未突破左侧 K 线顶部。这可能只是 buy vacuum test，对 Trading Range 顶部的测试。随后如果买在收盘，紧接着看到空头 K 线，就必须重新评估。

失败突破后优先考虑退出

Time: 20:45

图中上涨是两条腿，而且仍然低于左侧 K 线顶部。这可能是 Trading Range 中的 2nd Leg Trap。多数交易者如果看到这样的强突破、可能的 Trading Range，以及一根收在低点附近的空头 K 线，最好直接在那根 K 线低点下方退出。若这是 2nd Leg Trap，市场可能在 Trading Range 中深跌很远，然后才再出现向上的腿。

如果继续持有多单并计划 scaling in，要么依赖较近止损，要么依赖较远止损。但如果那根空头 K 线之后价格跌破它的低点，不应该在固定点数或固定 pip 数下方加仓。更合理的做法是等到出现向上反转，再在多头 K 线上方买更多；如果没有在那根空头 K 线下方退出，通常也要这样处理。更保守的做法是直接在那根空头 K 线下方离场。

这里是 failed breakout：两条腿上涨，仍在左侧高点下方，市场仍可能处在 Trading Range，甚至 Broad Bear Channel 中，并且形成 Lower High。看到这样的上涨时，交易者不能说市场“必须”上涨。任何交易的另一边总有合理理由。空头可能认为这只是 Broad Bear Channel 中的两条腿上涨，之后会形成 Lower High 并跌出新低。这个想法合理；当空头 K 线收在低点附近后，在它下方做空，押注 Trading Range 或 Broad Bear Channel 中的两条腿上涨结束，也合理。

这段上涨足够强，所以第一条下跌腿大概率会被买入。但如果整个上涨只是 Trading Range 中的一条腿，第一条下跌腿可能非常深，甚至跌破这次 breakout 的底部。Buy The Close K 线本身合理，意味着价格应该在接下来 10、20、甚至 30 根 K 线内回到这个收盘附近。但后面的空头 K 线是 disappointment bar，再后面的表现也是失望。许多在这里买入的多头，希望价格回到原始收盘价，让自己 breakeven 出来；否则如果继续下跌，他们就被套住。

有经验的多头会在那根空头 K 线下方退出，或者如果出现连续三根空头收盘，会在第二或第三根空头收盘处退出；另一种做法是依赖较近或较远止损，并准备在更低处合理加仓。

这里虽然突破了这个局部高点，但并没有突破整个 Trading Range 顶部。2nd Leg Trap 的作用，就是诱使交易者高位买入，让他们以为趋势已经开始。除非突破已经远远超过左侧所有 K 线，否则必须考虑它可能只是 2nd Leg Trap，把初学者困在尚未真正突破左侧结构的动能买入中，也可能只是对 Trading Range 顶部的测试。

糟糕跟进说明仍可能是震荡

Time: 24:00

图中向上突破局部高点后，follow-through 很糟糕，因此交易者应该判断市场仍在 Trading Range 中。短期内，它也许是多头趋势的开始，但同样可能只是 Trading Range 中的多头腿，或者 Broad Bear Channel 中的多头腿，而且价格仍然低于更左侧的高点。

在这种背景下，在那根空头 K 线下方退出是合理的。交易者不希望看到突破之后，跟进 K 线却是一根收在低点附近的空头 K 线。通常更好的做法，是直接在这根 K 线低点下方离场。如果这里横盘，之后总可以在反转向上时重新买入；但风险太大，因为这可能只是 Trading Range 中的多头腿，市场可能一路测试到区间底部。

不同交易者的退出规则会不同。有些人在第一根空头 K 线下方退出，有些人在第二根空头 K 线下方退出，有些则等到连续三根空头收盘再退出。

初学者的问题，是他们只看到向上动能。

动能买入、加仓计划与经验管理

Time: 25:05

初学者只看到多头理由，没有考虑这可能是 bull trap。很多初学者会想：我要买入，并提高赢的概率；我知道 minimum scalp 的大小，所以在下方一个 minimum scalp 的位置加仓，再在下方两个 minimum scalp 的位置继续加仓；只要价格回到原始入场价，我就 breakeven 退出。

这种计划的问题，是他们没有看到相反论点。向上动能是好的，但动能本身不足以构成买入理由。关键问题是：突破是否已经突破左侧所有 K 线，从而可能是真正多头趋势？还是它可能只是 Trading Range 中的一条多头腿？

在第一根强多头 K 线收盘时，市场大约有 60% 概率继续上涨。到后面那根收盘时，继续上涨概率大约变成 50%，同时也有 50% 概率是 2nd Leg Trap。随着越来越多空头 K 线出现，市场继续下跌的概率上升。空头在这里做空，可能只有约 40% 概率得到向下 swing，但他们的风险小，潜在 reward 至少是风险的两倍，所以做空合理。

后面市场出现巨大 stop run，跌破 Higher Low。可是这根大空头 K 线之后的 follow-through 很差。它跌破重要低点，但跟进表现和前面的情况对称：强上涨后出现空头 K 线，强下跌后出现多头 K 线。两边 follow-through 都很差，最终市场反转。

有经验的交易者如果买了前面的收盘，不会在空头 K 线下方或再下一根空头 K 线下方继续买入。他会等出现多头 K 线，再在这里买更多。原因是 Buy The Close 多头买入那个收盘本身是合理的；如果做的是合理交易，并且仓位和加仓方式都合适，大约 90% 的时候可以避免亏损或获得盈利。

如果经验丰富的多头买了那个收盘，而且没有在空头 K 线下方离场，他们会在后面好的多头 K 线上方买更多，然后等待市场回到原始收盘价附近。在那里，他们可以让第一笔入场 breakeven 退出，同时在第二笔入场上获利。图中后面的卖压，很大一部分来自多头在原始位置退出第一笔仓位；聪明的多头则在更低处加仓，最后第二笔入场盈利。

如果使用较紧止损并被打出，正确做法不是放弃，而是在后面的多头 K 线上方重新买入。这样做很难，因为刚被较大亏损止出后马上重新买入，在情绪上很不舒服。但如果进场时原本就计划 scaling in，那么止损出场后在这里买入双倍仓位，等同于原来买入、依赖较远止损、再在这根多头 K 线上方加仓后的总仓位。

多头此时不再把原先位置当成 Higher Low Major Trend Reversal，而是考虑更低处也许才是新的 Higher Low Major Trend Reversal。这听起来简单，实际很难，因此初学者不应该这样做。有经验的交易者可以冷静坐着做正确的事，初学者通常做不到，会恐慌并整天亏损。

不要用小级别图退出大级别交易

Time: 28:41

图中的蓝色框展示同一段行情：左边是 5 分钟图，右边是 1 分钟图。初学者常犯的另一个错误，是用一个时间级别进场，却因为害怕亏损，用更小时间级别的止损退出。

5 分钟图上是 Sell The Close bear trend，因此交易者会卖出这些收盘。没有人会卖每一个收盘，但好的交易者会试着至少卖其中一两个。1 分钟图上，这一段是非常 Tight Bear Channel。图中标出的 1 分钟位置，对应的是 5 分钟图上的卖出入场点，也就是在 5 分钟图收盘卖出时实际进入的位置。

如果交易依据来自 5 分钟图，就不要用 1 分钟图退出。1 分钟图上的利润太小，无法抵消亏损。5 分钟图上的合理退出位置，是在 Sell The Close bear trend 中寻找多头 K 线上方离场，或者在任意 K 线上方 4 到 5 ticks、4 到 5 pips 处离场。图中出现多头 K 线，在它高点上方退出合理。如果做了这些 5 分钟图卖出，这里退出会得到不错利润。

初学者如果做了这些卖出，看到价格快速下跌，往往会害怕它也会快速反转向上，于是只要有任何利润就愿意退出。比如他在 5 分钟图上做空，对应到 1 分钟图这个位置；如果看 1 分钟图并看到一根多头 K 线，他很可能惊慌，以为那是反转，忽略前面已经有 7、8 或 9 根连续空头 K 线，然后在那里退出。如果他卖在前一个位置，会以亏损退出；如果卖在后一个位置，只得到很小利润，并错过大盈利。

若交易是在 5 分钟图上建立的，就必须在 5 分钟图上管理。不能切到 1 分钟图，因为常见的 1 分钟反转就退出。只要 5 分钟图处在好的趋势中，1 分钟图总会不断出现反转。

正确止损和加仓的结论

Time: 31:15

使用正确止损非常重要，而且正确止损通常很明显。如果正确止损很远，就必须交易小仓位。如果止损远到让这笔交易的风险大于其他交易，就直接不做。

Scaling in 只适合专家。初学者加仓是为了提高赚钱概率，却没有意识到它会大幅增加风险。直到交易开始逆向运行、自己又在亏损仓位上继续加仓时，他们才真正感受到风险增长得多快。初学者不应该 scaling in。