51C - Losing Because of Mistakes

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避免大亏损的基本规则

Time: 00:11

这一课的重点是避免因为错误而出现大亏损。大亏损不是普通亏损，它会摧毁许多正确交易累积出来的结果，所以处理错误的第一目标不是证明自己正确，而是尽快限制损失。

大亏损会抹掉许多好交易

Time: 00:18

大亏损的危险在于，它会一次性抹掉许多好交易。一次亏得太大之后，往往需要很多笔好交易才能回到盈亏平衡。因此，避免大亏损本身就是交易管理的一部分。

任何合理交易通常都有 40% 到 60% 的赚钱概率，也有 40% 到 60% 的概率至少亏一点钱。极少数优秀 scalper 可以有 90% 左右的胜率，但这种人很少，不能把自己的交易计划建立在这种能力假设上。

在图中的案例中，左侧先有熊市趋势，随后出现 Double Top bear flag 和 Lower High。做空者在空头 K 线低点下方用 stop 卖出，成交后把保护性止损放在熊旗高点上方，这个做空本身是合理的。

但是后面出现了合理的反向买入信号。市场先有熊市趋势，然后出现足够强的小反转，突破趋势线；之后回调形成两到三段下跌：一段、回调、第二段、回调、第三段。有些程序会把它识别为 Wedge Higher Low；另一些会把它看成 High 2，也就是 High 1 后再出现 High 2。同时，这里还有一根不错的买入信号 K 线。

如果已经做空，价格突破这根多头 K 线上方时就应该离场，因为它可能成为盈利的 Higher Low Major Trend Reversal。如果空仓，也可以在这里买入，寻找向上的 swing。只要出现合理的反向信号，通常就应该先离开原来的仓位；如果随后又出现新的做空 setup，可以再重新做空。多头有合理买点时，继续持有空单通常不是好的管理方式。

当自己明显错误时，必须退出，不能坐在那里希望市场至少稍微回到有利方向，好让亏损小一点。如果没有在反向信号处离场，后面已经出现向上反转：不错的多头 K 线、向上突破后的良好 follow-through、连续 4 根多头 K 线，并且有两个收盘价高于原来 Double Top 的顶部。此时空头已经明显错误，之前没有离场也必须离场。

保护性止损必须在市场中

Time: 03:00

防止大亏损最重要的一件事，是把保护性止损真正放进市场，而不是只放在脑子里。止损的作用之一，是保护交易者不被自己伤害。

有些交易者知道止损应该放在哪里，却故意不放，理由是担心价格只是稍微越过止损位，然后又反转回来。这是错误。图表上必须有一个明确价格告诉你：如果市场到达那里，你的判断就是错的，你必须接受亏损并离场。

脑中止损最大的问题，是它往往一直停留在脑中，永远没有进入市场。结果是交易者看着市场不断、不断、不断地朝不利方向走，却始终不退出，最后承受远远超过本该承受的亏损。

一次大亏损可能抹掉前面 20 件做对的事；之后又可能需要下一周或两周里的 20 件正确行为，才能弥补这一笔大亏。因此，交易计划不能允许这种亏损发生。

希望与错误加仓

Time: 04:15

在图中的案例中，市场先处在多头趋势中，随后出现 High 1 bull flag。买在这根 K 线上方是合理的，但并不理想，因为前面有一点 parabolic Buy Climax，然后又出现阴线和不太好的多头买入信号 K 线。尽管如此，把它看成多头趋势中的回调买入，仍然可以成立。

问题出现在持仓管理上。如果做多后一路持有，随后看到空头突破和 follow-through K 线，交易者就必须重新评估。如果专家已经犯错，持有多单经过这一段下跌，他会在市价离场，或在这根空头 K 线高点上方离场。

初学者如果没有在市场中放止损，看到这段下跌时可能会想到电视上常说的 averaging in，于是考虑在亏损仓位上继续买入。Averaging in，也就是在亏损持仓上加仓，本身可以是很好的策略，但前提是原始 premise 仍然有效，例如市场仍然是多头趋势。一旦市场已经明显变成熊市，或至少明显不再是多头趋势，继续 averaging in 就没有意义。

图中初学者可能在更低处继续买入，辩称这里是 High 2，或者市场也许只是进入 Trading Range。但这忽视了现实：市场已经有 8 到 9 根 K 线下跌而没有多头实体，已经出现强空头突破，并且突破后有带空头实体的 follow-through K 线。概率上，市场还会更低。

这种错误背后有强烈的心理因素。许多在生活中有用的人格倾向，在交易中会造成伤害。人天生倾向于保持希望，因为在人类长期生存环境里，陷入困境但放弃的人更容易死亡，基因也随之消失；坚持、抱有希望、继续撑下去的人更可能存活并把基因传下去。对现实生活来说，希望和不放弃有时是生存优势；对已经失效的交易来说，它可能让亏损扩大。

退出亏损不是原则之争

Time: 06:40

许多初学者把亏损离场理解成放弃。他们潜意识里觉得，亏损退出就是 quitter，而没有人喜欢 quitter。于是他们拒绝承认失败，即使在某个时点交易 premise 已经明显不再有效，仍然会继续加仓。

一旦知道交易不再有效，就必须离场。不能因为希望最终能赚钱，或至少避免亏损，就继续加仓。

社会层面也有反对放弃的压力：不继续努力似乎不好，放弃似乎代表懒惰或胆怯。但有经验的交易者知道，活着的胆小鬼胜过死掉的英雄。交易目标是为钱而战，不是为原则而战。

小账户、梦想与交易者方程

Time: 07:40

一个人刚开始交易时，账户通常很小。他很努力才攒出这个账户，并且带着成为成功盈利交易者的梦想。账户里的钱不只是钱，还象征着交易新生活的开始。

因此，初学者最大的恐惧是账户过早死亡。他会把注意力全部放在风险上，不想亏钱，因为一旦账户亏没，成为盈利交易者的梦想也随之消失。

但是只关注风险是错误的。Trader’s Equation 有三个变量：risk、reward 和 probability。无论是在设计交易时，还是已经进场后管理交易时，都必须同时考虑三者。Risk 是到止损位的距离；reward 是到目标位、也就是希望达到的盈利距离；probability 是在止损被触发之前先赚钱的概率。

避免风险、只盯着一个变量，并不是盈利策略。交易者必须一直同时评估风险、回报和概率。

爆仓并不等于账户归零

Time: 09:10

交易者有时会说 blown account。它不一定表示账户变成零，或跌到零以下；它只是表示账户价值跌破了经纪商允许交易的最低资金要求。账户资金低于某个数额时，经纪商就不让你继续交易。

只关注风险的问题，是交易者会误以为风险就是唯一危险。风险确实意味着危险，但它不是唯一危险。Reward 和 probability 也必须同时进入判断，尤其是在构建一笔交易时。

为了让 Trader’s Equation 为正，盈利目标必须足够大。如果一笔交易的风险很低，它通常也意味着赚钱概率很低，也就是亏钱概率很高。若长期只做低概率交易，就必须持有到很大的盈利，因为少数赢家必须覆盖大量亏损。如果偶尔没有拿到非常大的赢家，账户就会慢慢消失。

赚钱只能来自学习与承担责任

Time: 10:35

能够稳定赚钱的唯一方式，是做艰苦的学习工作，真正学会交易。市场里没有神奇的 K 线形态，也没有容易的钱。你面对的是世界上最聪明的一群人；如果某件事很容易，所有人都会去做，而每一笔交易又都需要有人站在相反一边。市场不可能留下足够多聪明人愿意不断站在明显错误的一边。

因此，交易者寻找的是 edge，也就是一点点数学优势，让自己能够长期稳定赚钱。因为这个优势必然很小，而且你试图从很聪明的人那里赚钱，所以你必须持续做得好。

犯错时不能责怪别人，必须承担自己的错误。同时，犯错或亏钱之后也不能苛责自己。每个人都会有亏损交易；如果注意力一直停留在 5 分钟前或 5 天前发生的事上，就没有把注意力放在此刻真正应该做的事情上。

优秀交易者也会犯错，也会有亏损交易。优秀交易者和初学者的区别在于，优秀交易者能很快看出自己错了，并且直接退出。一旦知道自己错了，他不在乎那是不是亏损，因为 premise 已经不成立，必须离场。

当你犯错时，也应该这样做。只要开始认为事情可能没有按原先预期发展，就退出，接受亏损，然后转向下一笔交易。

不要寻找替你交易的保护者

Time: 12:15

对账户死亡的恐惧有很强的驱动力，会让交易者做很多事情来避免它。初学者常做的第一件事，是寻找某种保护者，例如 trading guard、guru 或专家，希望别人帮助自己。

把电视打开，然后根据电视里某个人提到的股票或方向交易，是很愚蠢的。电视、互联网和杂志里充满交易建议，但这些建议对实际交易没有用。作为交易者，你吃的是自己打到的猎物，意思是钱必须由你自己赚，没有别人会替你完成。

电视上的人说“这是买点”，并不等于你能赚钱。要赚钱不只是买进去，还必须管理交易。交易展开后会不断出现新信息，这些信息会改变管理决策。电视上的人不会在你进场之后告诉你下一步怎么做。很多时候，刚进场你就会发现这笔交易不好；也有时候他今天说可以买，但明天隔夜事件改变了个股或整个市场，使这笔买入变得很糟糕。他不在场，也不会帮助你。

交易决策必须自己做，也必须学习如何做这些决策。有时决策会错；一旦认为自己错了，或者 premise 不再有效，就离场。

向电视上的人要一个交易点子，就像希望别人给你一条鱼让你吃。但交易不是这样运作的。希望别人给鱼不是生存计划，学会捕鱼才是。

学会交易后收益可能大幅改变

Time: 14:15

交易者必须投入时间学习如何交易。这个过程并不轻松，但一旦真正变得成功，生活可能发生很大的变化。

很多交易者曾长期亏钱，后来终于稳定盈利。转变之后，他们赚到的钱可能非常惊人，甚至连他们自己都难以相信。这一点不是说交易可以靠幻想解决，而是说明学习和执行到位后，结果可能和早期亏损阶段完全不同。

小风险通常对应低概率

Time: 14:45

初学者经常只关注风险，想要最小风险，因为害怕失去整个账户。但按照 Trader’s Equation，如果风险很小，风险回报比就会看起来非常好：你只冒很少的钱，却希望得到很大的回报。

问题在于，风险回报比特别好时，概率通常很低。你大概率会经常亏损。不可能同时拥有很小的风险、合理的盈利目标和很高的实现概率。如果真的能同时做到，所有人都会做这笔交易，市场上就没有人愿意接相反的一边。

当你得到极好的 risk/reward 时，站在相反一边的机构通常有很高的赚钱概率。你自己的赚钱概率低，所以多数时候会亏。

在图中的案例中，市场处在熊市趋势中，出现 Wedge Bottom 和还不错的向上反转，随后形成 Higher Low。这里买入是否合理？可以。三根空头 K 线之后等 second entry buy 可能更好，但直接买也算合理。

初学者的问题，是会把止损放在买入信号 K 线下方。他会想：如果要亏，也不要亏太多；这根是我的 signal bar，止损放在它下面，风险就很小。可是风险很小时，被止损打掉的概率就高。不能既冒很小风险、又期待合理甚至很大的回报、还同时拥有很好的成功概率。概率总会很低。因此，如果买在这根 K 线上方，并把止损放在它下方，被止损打掉的概率很高。

低概率交易要求极端完美管理

Time: 16:55

如果不断做这种低概率交易，账户会像被一千张纸割伤一样慢慢失血。

假设一类交易只有 10% 的胜率，但每次赢的时候盈利是亏损的 20 倍。数学上，这可以接受。问题是，如果做 10 笔这样的交易，只有 1 笔赢家，就必须把那一笔赢家管理得非常完美，才能弥补另外 9 笔亏损。对大多数交易者，尤其是初学者，这并不现实。

专家用更合理的止损提高概率

Time: 17:40

在图中的同一类买入中，专家可能会买第一处，也肯定会买后面的更好买点。不管买哪一个，他都会把止损放在更合理的位置，也就是 Wedge 底部和反转底部下方。

这样做承担的风险更大，但也给了交易更高的赚钱概率。他允许市场在真正上涨前先回调，甚至回调得更深。关键 premise 是：他认为市场会上涨；如果价格跌破这次多头反转的底部，那么这个 premise 很可能错了，他就要退出。

图中后面可以在收盘前获利了结。他买入后没有因为小回调离场，而是依赖止损，最终赚到远远超过 Actual Risk 的收益。他的 Actual Risk 是从这根 K 线上方的入场价，到这根 K 线低点下方的距离；和最终 reward 相比，这个 Actual Risk 很小。

用合适止损并把仓位缩小

Time: 18:40

图中初学者如果买在前面并把止损放得很近，名义上风险很小。但更容易赚钱的做法，是把仓位缩小，并使用合理止损；即使止损距离较远、相对风险较大，只要仓位足够小，交易更容易成立。

正确方法是使用 appropriate stop，然后把交易规模降到一个自己不担心止损金额的水平。如果止损被打时亏损金额太大，就不要做这笔交易。如果止损距离远到让你无法舒服地承受那笔亏损，就不要交易，等待符合自己舒适区的机会。

低风险交易通常就是非常低概率交易，而这是亏损策略。要靠这种方式赚钱，要么必须把少数赢家管理得非常完美，要么必须有 70% 的正确率。如果做的是低风险交易，唯一赚钱方式就是非常高比例地做对。

初学者做不到这一点。他既不能完美管理，也不会有 70%、80% 或 90% 的胜率，所以不应该做低风险交易。否则 Trader’s Equation 无法为正；而 Trader’s Equation 为负，按定义就是亏损策略。

紧止损只适合少数高胜率情形

Time: 20:20

有经验的 scalper 有时会使用很紧的止损，因为他们知道高概率交易在哪里，也知道如何构建高概率交易。真正优秀的 scalper 可能 80% 或 90% 的交易都赚钱，但这对初学者绝对不可能；实际上，对大多数非常有经验的交易者也几乎不可能。极少数 scalper 能做到长期非常盈利，因为这既很难，也必须适合个人性格。大多数交易者不会适应这种交易风格。

在图中的这个案例中，买在这里的数学条件更好。市场形成 Higher Low Major Trend Reversal，有两到三段下跌：一段、回调、第二段、回调、第三段；也可以看成 High 1，然后 High 1、High 2。这里有 Higher Low Major Trend Reversal，并且买入信号 K 线看起来不错。

更具体地说，这里有良好的买入信号 K 线，有 Wedge bull flag，有一小段多头趋势后的 bull flag，也有 Higher Low Major Trend Reversal。买在这根 K 线上方是合理的，止损可以放在这根信号 K 线下方，也仍然可以放在更低的反转底部下方。

如果这笔交易真的好，市场在三次向下尝试之后，一段、回调、第二段、回调、第三段，只要突破这根多头 K 线上方，就不应该再跌破这根多头 K 线低点。如果跌破，交易很可能并不好。因此，这是可以使用紧止损的例子，但它依赖高概率结构和经验判断，不是初学者的默认做法。

防止大亏损的两条底线

Time: 22:00

避免大亏损有几条底线。第一，止损必须真实放在市场中，而不是只存在脑中。第二，如果交易的发展已经不同于原先预期，就要退出。只要认为自己已经明显错误，就离场，接受亏损，不要继续为这笔交易担心或辩解。

最后，要避免把低风险交易当成安全交易。更重要的是使用 appropriate stop。如果正确止损被打时的亏损金额超出自己的舒适区，就不要做这笔交易；等待下一笔能用较小止损、并且风险金额仍在舒适区内的机会。